銀河證券:從4月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)來(lái)看,從年初至今的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)出現(xiàn)了波折。下游需求的弱勢(shì)已經(jīng)逐步影響到了中游和上游,企業(yè)處于去庫(kù)存狀態(tài)。服務(wù)業(yè)的回升以及居民出行增加并沒(méi)有有效帶動(dòng)商品銷(xiāo)售上行。居民仍然在修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表過(guò)程中,企業(yè)在生產(chǎn)和庫(kù)存之間尋找平衡,在這種情況下,需要政策層給與更多的支持。二季度是政策效果的觀察期,同時(shí)由于基數(shù)效應(yīng),二季度的同比擾動(dòng)較大,給經(jīng)濟(jì)觀察帶來(lái)困難。如果經(jīng)濟(jì)偏緩持續(xù),貨幣政策在三季度可能放松。
國(guó)泰君安:4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回落,我們認(rèn)為,主要原因在于疫后積壓需求紅利釋放之后,后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇內(nèi)生動(dòng)力有待提升。我們預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策會(huì)繼續(xù)發(fā)力,推動(dòng)三季度后經(jīng)濟(jì)修復(fù)加速。在這一過(guò)程中,利率下行窗口期可能進(jìn)一步拉長(zhǎng)。
光大證券:一季度,疫后紅利集中釋放,生產(chǎn)復(fù)蘇帶動(dòng)積壓訂單發(fā)運(yùn),出行恢復(fù)帶動(dòng)服務(wù)消費(fèi)改善。但是,隨經(jīng)濟(jì)脈沖式修復(fù)告一段落,4月經(jīng)濟(jì)動(dòng)能環(huán)比回落,經(jīng)濟(jì)“冷熱不均”的結(jié)構(gòu)分化加大,體現(xiàn)在基建投資、服務(wù)類(lèi)消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)鏈條景氣度維持相對(duì)高位,但制造業(yè)投資、居民大宗消費(fèi)、地產(chǎn)新開(kāi)工和開(kāi)發(fā)投資增速均有回落。在去年低基數(shù)和一季度超預(yù)期的GDP讀數(shù)支撐下,實(shí)現(xiàn)全年5%左右經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)概率較大,總量政策依然處于觀察期,鞏固已有政策的效力。但考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇根基不穩(wěn),結(jié)構(gòu)性政策存在加量空間,包括高能級(jí)城市促進(jìn)改善型住房消費(fèi)的政策調(diào)整,鼓勵(lì)居民進(jìn)行汽車(chē)、消費(fèi)電子和綠色家電等大宗消費(fèi)的配套政策,以及補(bǔ)充基建資金的結(jié)構(gòu)性開(kāi)發(fā)性金融工具等。
浙商證券:4月經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)弱修復(fù)的態(tài)勢(shì),供給與需求兩端均表現(xiàn)為增速放緩的特征。供給側(cè)來(lái)看,4月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%,大幅低于市場(chǎng)預(yù)期,但服務(wù)業(yè)持續(xù)回升,全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)13.5%,比上月加快4.3個(gè)百分點(diǎn),接觸型聚集型服務(wù)業(yè)明顯改善。需求側(cè)來(lái)看,內(nèi)需不足的矛盾客觀存在,4月消費(fèi)和投資增速均低于市場(chǎng)預(yù)期,反映居民和企業(yè)部門(mén)信心尚未恢復(fù)到正?;?。展望二季度和下半年,經(jīng)濟(jì)整體的彈性較小,考慮年內(nèi)階段性減退稅降費(fèi)退坡后,企業(yè)盈利下行是務(wù)必要解決的問(wèn)題。預(yù)計(jì)下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息暫緩后,中國(guó)將受益于國(guó)際收支、匯率改善,貨幣政策空間打開(kāi),形成降息預(yù)期,國(guó)內(nèi)利率債和成長(zhǎng)股受益。
4月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速受益于去年偏低基數(shù),但環(huán)比增長(zhǎng)動(dòng)能明顯放緩,尤其是工業(yè)增加值增速大幅不及預(yù)期。從需求面看,消費(fèi)從去年同期較低水平上回升,但出口和投資增速均較3月回落。往前看,全球經(jīng)濟(jì)增速放緩可能給外需帶來(lái)下行壓力,如何穩(wěn)定房地產(chǎn)需求面臨較大挑戰(zhàn)。如果經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期,較低通脹有可能持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間,宏觀政策也有可能再度加大。
——摘自西部證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告