江瑞平外交學(xué)院教授

近期，在銀行危機(jī)持續(xù)發(fā)酵、衰退危險(xiǎn)日趨迫近的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)為消解通脹困擾不得不再度加息，更進(jìn)一步增大了各方對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)境況的擔(dān)憂(yōu)。

強(qiáng)力加息未解通脹困擾在疫情導(dǎo)致的2020年衰退和2021年復(fù)蘇中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)曾有上佳表現(xiàn)，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與歐元區(qū)和日本相比，2020年少下降了3.3個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)，2021年又多增長(zhǎng)了0.5個(gè)和3.8個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)在2021年下半年開(kāi)始的新一輪物價(jià)上漲中，美國(guó)也首當(dāng)其沖。到第三季度，其消費(fèi)者物價(jià)同比上漲率達(dá)到5.3%，比歐元區(qū)高出2.5個(gè)百分點(diǎn)，日本則仍為0.2%的負(fù)增長(zhǎng)。進(jìn)入2022年，尤其是遭到烏克蘭危機(jī)的“雪上加霜”后，美國(guó)物價(jià)更如“脫韁野馬”般加速上漲。到2022年6月，其消費(fèi)者物價(jià)同比上漲率已升至9.1%，創(chuàng)下近40年最高紀(jì)錄，高于歐元區(qū)的8.6%，更高于日本的2.4%。

面對(duì)愈演愈烈的通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)不得不“亡羊補(bǔ)牢”，于2022年3月開(kāi)始強(qiáng)力加息或激進(jìn)加息，迄今已連續(xù)加息十次，累計(jì)達(dá)到500個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下短期密集加息歷史最強(qiáng)紀(jì)錄。加息雖對(duì)抑制通脹起到一定作用，其消費(fèi)者物價(jià)同比上漲率從2022年7月開(kāi)始下降，到12月已降至6.5%，2023年3月更降至5.0%，但仍遠(yuǎn)未達(dá)到2%的政策目標(biāo)，治理通脹依舊任重道遠(yuǎn)。美國(guó)商務(wù)部近日公布的數(shù)據(jù)甚至顯示，美國(guó)通脹指標(biāo)還在加速上升。2023年第一季度個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)上漲4.2%，不僅高于3.7%的預(yù)期，更創(chuàng)下近一年最大漲幅。造成強(qiáng)力加息遠(yuǎn)未消解通脹困擾的原因頗為復(fù)雜，除上述加息起動(dòng)過(guò)晚、錯(cuò)過(guò)治理良機(jī)之外，疫情沖擊、地緣沖突導(dǎo)致供應(yīng)鏈斷裂并加重市場(chǎng)供求失衡，應(yīng)是其主要原因。單靠加息抑制需求，不能解決所有問(wèn)題。

增長(zhǎng)失速遭遇金融風(fēng)險(xiǎn)加息本是“雙刃劍”，尤其是強(qiáng)力加息或激進(jìn)加息，導(dǎo)致的后果更加嚴(yán)重。在供應(yīng)鏈斷裂加重市場(chǎng)供求失衡的背景下，試圖通過(guò)強(qiáng)力加息抑制需求，不僅不能達(dá)成通脹治理目標(biāo)，還對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成強(qiáng)烈沖擊和嚴(yán)重阻礙。事實(shí)上，美國(guó)的實(shí)際GDP增長(zhǎng)率，在2022年上半年已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，依次為-1.6%和-0.6%。若按傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)，這已是一次典型的周期衰退。第三季度雖反彈至3.2%，但隨之再度顯著放緩，第四季度降至2.6%，2023年第一季度更降至1.1%。各方普遍預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在陷入“溫和衰退”。

更加嚴(yán)重的是，在強(qiáng)力加息導(dǎo)致增長(zhǎng)失速的同時(shí)，近前又遭遇以銀行倒閉為標(biāo)志的金融風(fēng)險(xiǎn)。5月1日，加州金融保護(hù)和創(chuàng)新局宣布關(guān)閉第一共和銀行，由聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司接管，后者又找來(lái)摩根大通銀行接盤(pán)，收購(gòu)其全部?jī)?chǔ)蓄存款和剩余資產(chǎn)。第一共和銀行資產(chǎn)規(guī)模在全美排名第14位，在八個(gè)州設(shè)有84家分行，成為美國(guó)史上破產(chǎn)的第二大商業(yè)銀行，規(guī)模僅次于2008年金融危機(jī)中倒閉的華盛頓互惠銀行，也是繼硅谷銀行和簽名銀行之后，在新一輪金融震蕩中近兩個(gè)月內(nèi)倒閉的第三家商業(yè)銀行。分析表明，這三家銀行倒閉的直接原因，都是由于美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息導(dǎo)致資產(chǎn)大幅縮水、賬面虧損增大、從而引發(fā)客戶(hù)大量擠兌、資金鏈條受壓斷裂而陷入經(jīng)營(yíng)絕境。更加嚴(yán)重的是，還有眾多銀行與這三家銀行面臨類(lèi)似困境，難免陷入同樣絕境。這正是各界普遍擔(dān)憂(yōu)15年前的金融危機(jī)會(huì)否死灰復(fù)燃的主要原因。

加息困境疊加債務(wù)困局一方面是通貨膨脹揮之不去，另一方面是增長(zhǎng)失速、金融風(fēng)險(xiǎn)愈加嚴(yán)重，這導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策陷入選擇困境，也引爆了相關(guān)各界的激烈爭(zhēng)論。5月3日，基于治理通脹、穩(wěn)定物價(jià)的首要職責(zé)，美聯(lián)儲(chǔ)還是頂住各方壓力，選擇了2022年3月以來(lái)的第十次加息，鮑威爾主席也再次表示，要不惜一切把通脹率壓低至2%。但能否頂住經(jīng)濟(jì)衰退迫近、金融危機(jī)趨重的巨大壓力，以及有關(guān)各方的強(qiáng)烈抵制，還有待進(jìn)一步觀察。

在美聯(lián)儲(chǔ)陷入加息困境、難以加大貨幣政策力度以改善美國(guó)經(jīng)濟(jì)糟糕境況的同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦政府也陷入了債務(wù)困局，故很難通過(guò)強(qiáng)化財(cái)政政策發(fā)揮同樣作用。按財(cái)政部長(zhǎng)耶倫測(cè)算，以目前聯(lián)邦政府舉債進(jìn)度，到6月1日就會(huì)“觸頂”——觸及國(guó)會(huì)給聯(lián)邦政府設(shè)定的31.4萬(wàn)億美元的舉債“紅線(xiàn)”。若國(guó)會(huì)不授權(quán)提升這一債務(wù)上限，聯(lián)邦財(cái)政將無(wú)法通過(guò)發(fā)行新債來(lái)償付到期國(guó)債，從而陷入違約風(fēng)險(xiǎn)。而是否授權(quán)提升這一債務(wù)上限，目前已成為國(guó)會(huì)兩黨角力的焦點(diǎn)。在臨近新一輪總統(tǒng)大選兩黨競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵時(shí)刻，國(guó)會(huì)達(dá)成妥協(xié)的難度空前增大。日前拜登總統(tǒng)明確告訴媒體，這是他目前唯一重要的議程，問(wèn)題得不到妥善解決，他將不去參加即將在日本舉行的七國(guó)集團(tuán)首腦會(huì)議。但5月9日他與國(guó)會(huì)兩黨領(lǐng)袖的磋商仍然無(wú)果而終，前景很不樂(lè)觀。