文‖本刊記者 于 洋

油氣人民幣結(jié)算到油氣人民幣定價(jià)，還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間。

雖然油氣人民幣結(jié)算正在逐漸被認(rèn)可，全球范圍內(nèi)也出現(xiàn)去美元化的趨勢(shì)，但中國(guó)還不能急著開香檳。人民幣結(jié)算油氣貿(mào)易在2010年前后被提出之后，我國(guó)與相關(guān)國(guó)家就人民幣在油氣貿(mào)易中結(jié)算的具體問題進(jìn)行了相應(yīng)探索實(shí)踐。但我們要承認(rèn)一個(gè)現(xiàn)實(shí)：美元計(jì)價(jià)原油的局面在短期內(nèi)并不會(huì)改變。“未來即使人民幣通過自身努力能夠躋身世界貨幣行列，估計(jì)也要經(jīng)歷與美元共同構(gòu)筑的‘世界二元或多元貨幣體系’階段?！蹦茉磻?zhàn)略專家敬民說。

人民幣國(guó)際化程度還不夠

“如果中俄交易雙方都是國(guó)企的話，用人民幣結(jié)算相對(duì)簡(jiǎn)單，但對(duì)民企而言存在一些實(shí)際問題?！贝筮B瑞泉石化有限公司經(jīng)理?xiàng)罘昴暾f。他介紹，以前進(jìn)口俄羅斯石油焦一直用美元結(jié)算，自從今年俄多家銀行被禁用SWIFT系統(tǒng)后，公司生意受到了很大影響。公司嘗試使用人民幣進(jìn)行跨境交易時(shí)面臨一些國(guó)內(nèi)銀行積極性不高的現(xiàn)實(shí)問題。楊逢年表示：“我從事外貿(mào)生意30多年，這種情況還是第一次遇到。”國(guó)內(nèi)僅一家俄羅斯銀行駐上海分行愿意接受人民幣交易，但排隊(duì)已經(jīng)到了明年。因此，即便俄企有貨源、民營(yíng)中企有資金，但雙方很難交易。

他希望這一問題能引起重視并設(shè)法解決。事實(shí)上，楊逢年說到的問題并不是個(gè)案。

“人民幣作為IMF外匯儲(chǔ)備占比低，自由兌換程度不高，尚不足以與美元抗衡。各國(guó)基于對(duì)美元霸權(quán)的不滿很早就發(fā)起了去美元化探索，但時(shí)至今日美元依然是全球第一儲(chǔ)備貨幣?！蹦茉磻?zhàn)略專家敬民說。IMF數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底,美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比仍高達(dá)58.4%，遠(yuǎn)高于人民幣3%的比例。“人民幣目前僅在東南亞等部分國(guó)家和地區(qū)具有一定的認(rèn)可度，要想成為世界貨幣需要長(zhǎng)期發(fā)展和積累。即便將來中國(guó)GDP超越了美國(guó)，人民幣也未必能全面超越美元且取而代之?！本疵裾f。

▲供圖/視覺中國(guó) ICphoto

據(jù)工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)介紹：“SWIFT系統(tǒng)地位穩(wěn)固，支付信息大多需要經(jīng)過SWIFT系統(tǒng)，推進(jìn)人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算則需要根據(jù)實(shí)際情況展開雙邊談判。”雖然許多經(jīng)濟(jì)體就建立自主可控的跨境支付渠道進(jìn)行了積極嘗試，例如，俄羅斯 2014 年推出SPFS，中國(guó) 2015 年推出 CIPS，歐盟推出 INSTEX，但其與 SWIFT的處理規(guī)模不可同日而語(yǔ)。

我們要清醒地認(rèn)識(shí)到，目前，人民幣的全球外匯儲(chǔ)備占比只有3%，人民幣的全球支付占比僅為2.15%。中巴、中法之間僅僅是開始采用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算（僅僅是增量的嘗試），而不是用人民幣替代美元來進(jìn)行所有雙邊結(jié)算（并非存量的替代）。

“人民幣石油結(jié)算，有助于推動(dòng)人民幣國(guó)際化發(fā)展。而人民幣國(guó)際化，又進(jìn)一步促進(jìn)石油人民幣定價(jià)權(quán)地位的形成。兩者之間的關(guān)系，是相輔相成的?！蹦茉磳＜亦u平說。

結(jié)合當(dāng)前情況看，人民幣結(jié)算的廣泛應(yīng)用，成為真正的國(guó)際結(jié)算貨幣，將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。在能源戰(zhàn)略專家馮保國(guó)看來：“要以推進(jìn)人民幣國(guó)際化為基礎(chǔ)，與國(guó)際油氣貿(mào)易伙伴建立匯率風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，擇機(jī)開展人民幣結(jié)算，并及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，逐步解決合作伙伴所關(guān)心的問題，提升其接受人民幣結(jié)算的意愿，擴(kuò)大人民幣結(jié)算比例，為推進(jìn)實(shí)施將中國(guó)價(jià)格納入定價(jià)公式創(chuàng)造條件，使推動(dòng)使用中國(guó)價(jià)格計(jì)價(jià)和人民幣結(jié)算相輔相成、相互促進(jìn)。”

去美元是一個(gè)從量變到質(zhì)變的過程

美國(guó)國(guó)務(wù)卿基辛格曾經(jīng)說過：誰(shuí)掌握了石油，誰(shuí)就控制了所有的國(guó)家；誰(shuí)掌握了貨幣發(fā)行權(quán)，誰(shuí)就控制了世界；誰(shuí)掌握了糧食，誰(shuí)就控制了人類。去美元化的討論不是現(xiàn)在才有，1965年以來已經(jīng)有過幾波高潮。IMF在1965年提出，特別提款權(quán)的主要意圖就是去美元化。但多年來，美元在國(guó)際市場(chǎng)中的使用并沒有發(fā)生太大變化?！叭ッ涝瑢⑹且粋€(gè)從量變到質(zhì)變的過程。”中國(guó)外匯投資研究院副院長(zhǎng)趙慶明說。

▲供圖/視覺中國(guó)

國(guó)際儲(chǔ)備貨幣變遷的歷史告訴我們，不能高估主要儲(chǔ)備貨幣演變的速度。例如，從美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量超過英國(guó)成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，到美元地位超過英鎊成為全球第一大貨幣，中間間隔了大約五十年時(shí)間。截至目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量距離美國(guó)還有不小的差距?！懊涝廊徽紦?jù)主導(dǎo)，全球央行儲(chǔ)備中美元占比近60%。在全球貿(mào)易及金融支付中，美元依然是單一主流貨幣。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)張明說。

目前，全球巨大的石油銷售額主要以美元計(jì)價(jià)?！笆兔涝痹诰S持美元全球霸權(quán)方面，一直發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

20世紀(jì)70年代，沙特和其他石油輸出國(guó)組織成員先后同意以美元定價(jià)石油產(chǎn)品，石油美元（petrodollar）體系從此確立。20世紀(jì)70年代開始，美元就一直和石油綁定，在此基礎(chǔ)上形成了現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等交易網(wǎng)絡(luò)。美元通過與石油綁定,在全球化加速階段滲透到全球的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈中。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)一體化開始突飛猛進(jìn)的時(shí)候，工業(yè)國(guó)對(duì)能源的需求會(huì)急劇增加。這個(gè)時(shí)候就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)問題，要加入到全球的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈中，必須有基礎(chǔ)的能源和資源保障。然而要購(gòu)買這些能源和資源，受石油美元的制約，生產(chǎn)國(guó)只能使用美元。

以我國(guó)為例。由于還沒有融入到世界經(jīng)濟(jì)體系中，跟西方國(guó)家做生意比較少，外匯儲(chǔ)備嚴(yán)重不足，這個(gè)時(shí)候只能通過出口一些勞動(dòng)密集型和資源型產(chǎn)品，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家換取美元。而這一過程中，美國(guó)會(huì)把價(jià)格壓得很低。因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候有美元的才是王者。這帶來一個(gè)更加重大的影響，就是我們生產(chǎn)出來的商品，在出口時(shí)必須接受美元進(jìn)行計(jì)價(jià)和結(jié)算。我們出口收到了美元，再用美元進(jìn)行資源和能源的進(jìn)口，這樣完成一個(gè)從上游的原材料進(jìn)口，到加工生產(chǎn)，再到商品出口的循環(huán)。在這個(gè)循環(huán)中，我們只是參與了國(guó)際分工提供勞動(dòng)力和生產(chǎn)力，而跟商品同期進(jìn)行循環(huán)的卻是美元。伴隨著商品出口越多，賣到世界的每一個(gè)角落，美元流通也就越多，也進(jìn)入到世界的每一個(gè)角落。可以說全球經(jīng)濟(jì)一體化的過程，也就是美元逐步成為全球中心貨幣地位的過程，也是美元霸權(quán)建立的過程。

華盛頓全球安全分析研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家蓋爾·盧夫特在他合著的《去美元化：對(duì)美元的反抗和新金融世界秩序的崛起》中指出：“如果將那一大塊材料（石油）從墻上（美元中）移開，墻就會(huì)開始坍塌?！?/p>

“事實(shí)上，一種貨幣成為全球儲(chǔ)備貨幣的時(shí)間越久，世界各國(guó)對(duì)使用這種貨幣的依賴性（制度慣性）就越強(qiáng)，使用這種貨幣帶來的規(guī)模效應(yīng)與結(jié)算便利度（網(wǎng)絡(luò)正外部性）就越高?！睆埫髡f。除非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)本身陷入曠日持久的戰(zhàn)爭(zhēng)或危機(jī)，抑或出現(xiàn)重大地緣政治沖突加速了其他國(guó)家儲(chǔ)備貨幣多元化的操作。否則，全球儲(chǔ)備貨幣地位的變遷將是非常緩慢的。

需要解決好人民幣回流問題

隨著中國(guó)通過人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算的能源進(jìn)口量呈上升趨勢(shì)，如何將“走出去”的人民幣回流，關(guān)系著石油人民幣戰(zhàn)略的成敗?！澳壳皝砜?，一方面缺少境外人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)，人民幣境外持有者投資或保值增值的渠道較為匱乏；另一方面受中國(guó)資本市場(chǎng)管制影響，境外人民幣回流渠道有限，一定程度上制約了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的發(fā)展。”昆侖銀行股份有限公司陳馨佳說。人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上暫且無法作為主流媒介貨幣或儲(chǔ)備貨幣開展相應(yīng)貿(mào)易活動(dòng)，尚需要建立并完善跨境人民幣的回流機(jī)制。

“美國(guó)通過對(duì)石油現(xiàn)貨市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)兩方面的影響，來構(gòu)建現(xiàn)行石油美元體系。在現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，美國(guó)以沙特為切入點(diǎn)，掌握了中東石油市場(chǎng)的計(jì)價(jià)權(quán)。在金融衍生品市場(chǎng)方面，美國(guó)憑借國(guó)內(nèi)深度發(fā)達(dá)的期權(quán)、期貨等金融衍生品市場(chǎng)為石油現(xiàn)貨市場(chǎng)提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，從而逐漸主導(dǎo)了全球石油現(xiàn)貨市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)?！碧祜L(fēng)證券研究員張樨樨說。

▲石油美元在美元全球霸權(quán)方面一直發(fā)揮關(guān)鍵作用。 供圖/視覺中國(guó)

在這個(gè)石油美元體系下，美元形成了很好的回流。石油出口國(guó)借助美元出口石油可以從出口導(dǎo)向型國(guó)家進(jìn)口商品和服務(wù)，可以投資歐洲美元市場(chǎng)，可以和美國(guó)形成政治同盟……張樨樨團(tuán)隊(duì)提供的數(shù)據(jù)顯示，1973年第一次石油危機(jī)后，石油出口國(guó)外匯儲(chǔ)備的全球占比激增，從1973年的7.84%一躍至1974年的21.19%，擠出了發(fā)展中國(guó)家和工業(yè)化國(guó)家的份額。同時(shí)，美元的全球外匯儲(chǔ)備占比再次回到70%以上。這是美元國(guó)際化程度的極大體現(xiàn)。換言之，石油美元通過在石油輸出國(guó)的“大集結(jié)”后，浩浩蕩蕩地回流了美國(guó)在岸市場(chǎng)。

那么，用人民幣結(jié)算石油后，人民幣如何用呢？這是選擇人民幣結(jié)算的國(guó)家和我國(guó)不得不考慮人民幣怎么花的問題。張樨樨以沙特阿美為例，提供了兩種用人民幣結(jié)算石油的直接用途。一是對(duì)中國(guó)進(jìn)行直接投資。比如，在煉廠投資，最近榮盛股權(quán)收購(gòu)、兵器集團(tuán)華錦項(xiàng)目的落地。二是采購(gòu)中國(guó)企業(yè)的油田服務(wù)。比如，海油工程、中海油服、中油工程都有沙特的業(yè)務(wù)。

根據(jù)沙特阿美年報(bào)，2022年其資本開支達(dá)到376億美金，同比增長(zhǎng)18%。2023年計(jì)劃資本開支達(dá)到450億~550億美金，同比增加20%~46%。遠(yuǎn)期到2025年之前，將維持增長(zhǎng)。“這預(yù)示著中國(guó)油服企業(yè)未來3年，在沙特都有較多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)?！睆堥亻卣f。

加強(qiáng)中國(guó)原油期貨市場(chǎng)建設(shè)

“從石油美元的建立過程可以發(fā)現(xiàn)，期貨市場(chǎng)的開放水平和成熟程度對(duì)于原油定價(jià)權(quán)的建立和影響力擴(kuò)張具有關(guān)鍵作用。”鄒平說。我國(guó)原油期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期受到國(guó)際原油市場(chǎng)的影響，尤其是 Brent 原油期貨市場(chǎng)，WTI 的國(guó)際定價(jià)基準(zhǔn)逐步削弱。基于中美英三國(guó)原油期貨市場(chǎng)的分析，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)原油期貨市場(chǎng)能夠產(chǎn)生一定溢出效應(yīng)，但是長(zhǎng)期來看還是受國(guó)際原油市場(chǎng)影響程度較深。

2018 年之前，亞洲地區(qū)一直沒有一個(gè)良好的定價(jià)基準(zhǔn)。這也就意味著亞洲原油期貨避險(xiǎn)工具一直是缺失的，對(duì)于亞太地區(qū)大多數(shù)的煉廠、中小型化工企業(yè)要繞道到 WTI 或 Brent 進(jìn)行避險(xiǎn)，無論從效果和資金成本上都會(huì)導(dǎo)致大量無謂的資金流失。

2018年3月26日，經(jīng)過多年籌備的原油期貨——中國(guó)首個(gè)國(guó)際化期貨品種，在上海期貨交易所子公司上海國(guó)際能源交易中心掛牌交易?！叭嗣駧庞?jì)價(jià)”為中國(guó)原油期貨的亮點(diǎn)之一，即采用人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，接受美元等外匯資金作為保證金使用。中國(guó)原油期貨的上市，無疑在此種情況之下大大改善了現(xiàn)有的 “資金浪費(fèi)”?，F(xiàn)如今已經(jīng)有很多企業(yè)，將現(xiàn)貨的原油貿(mào)易開始以上海的原油期貨的價(jià)格作為定價(jià)參考基準(zhǔn)。這無疑在促進(jìn)我國(guó)原油期貨發(fā)展的同時(shí)，為我國(guó)爭(zhēng)奪亞洲原油定價(jià)權(quán)打下了良好的基礎(chǔ)。

但僅靠原油期貨一個(gè)國(guó)際化原油產(chǎn)品很難滿足市場(chǎng)需求，形成較強(qiáng)的影響力?！皣?guó)內(nèi)油氣供應(yīng)話語(yǔ)權(quán)較弱，油氣期貨市場(chǎng)不成熟，對(duì)石油人民幣形成支撐力度不夠。”敬民說。美元之所以成為全球石油交易結(jié)算貨幣，除美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大因素之外，美國(guó)油氣生產(chǎn)和貿(mào)易大國(guó)地位的影響功不可沒。美國(guó)擁有強(qiáng)大的油氣生產(chǎn)能力，油氣產(chǎn)量位居全球前列，有成熟完善的油氣管網(wǎng)和儲(chǔ)備體系，同時(shí)有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)。“在重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，美國(guó)可以依托國(guó)內(nèi)油氣供應(yīng)體系調(diào)整對(duì)全球油氣市場(chǎng)形成‘干預(yù)’。頁(yè)巖革命之后，其干預(yù)效果尤其明顯，石油美元具有強(qiáng)有力的運(yùn)行機(jī)制做支撐?！本疵裾f。

我國(guó)雖是油氣生產(chǎn)大國(guó)，但國(guó)內(nèi)油氣供應(yīng)能力較油氣大國(guó)仍有差距，同國(guó)內(nèi)需求相比自給能力有限。2022年，我國(guó)油氣對(duì)外依存度分別維持在70%和40%以上水平。我國(guó)油氣管網(wǎng)運(yùn)輸和油氣儲(chǔ)備能力與美國(guó)相比較為滯后。產(chǎn)供儲(chǔ)銷體系的“短板”，制約了我國(guó)干預(yù)油氣市場(chǎng)的主動(dòng)性，影響了在國(guó)際油氣市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，限制了人民幣的油氣貿(mào)易結(jié)算功能發(fā)揮。