曹青青

（山東高速工程咨詢集團(tuán)有限公司， 山東 濟(jì)南 250000）

0 引言

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)得到了迅速的發(fā)展，快速進(jìn)入工業(yè)化社會(huì)。工業(yè)化的快速發(fā)展，帶來了一系列的環(huán)保問題，為此，國家陸續(xù)出臺(tái)了各種環(huán)保政策，大力支持環(huán)保企業(yè)發(fā)展[1]，這為環(huán)保企業(yè)發(fā)展帶來了政策機(jī)遇，菲達(dá)環(huán)保公司作為國內(nèi)發(fā)展較早的環(huán)保龍頭企業(yè)，經(jīng)過多年的行業(yè)耕耘，已發(fā)展成為規(guī)模較大的環(huán)保企業(yè)[2]。

菲達(dá)環(huán)保公司隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，營業(yè)收入不斷增加，但公司經(jīng)營利潤并沒有同步增長，反而由于重大經(jīng)營管理失誤，造成公司連年虧損，公司的經(jīng)營效益不佳，加之融資渠道有限[3]，公司并未實(shí)現(xiàn)預(yù)期的發(fā)展目標(biāo)。基于此，本文結(jié)合菲達(dá)環(huán)保的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行具體分析，幫助經(jīng)營者找到其管理不足之處，在一定程度上改善其經(jīng)營狀況[4]。

1 案例描述

1.1 公司基本概況

浙江菲達(dá)環(huán)?？萍脊煞萦邢薰境闪⒂?969年，總部坐落于浙江諸暨市，公司簡稱為菲達(dá)環(huán)保，菲達(dá)環(huán)保于2002 年在上交所成功上市。公司主營大氣污染治理，生產(chǎn)相應(yīng)的大氣污染治理產(chǎn)品和設(shè)備，主要包括除塵器、煙氣脫硫脫硝設(shè)備、垃圾焚燒煙氣處理設(shè)備、氣力輸送設(shè)備、電氣配套件、固廢處置及污水處理環(huán)保運(yùn)營等，是國內(nèi)大氣污染治理領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，經(jīng)過多年經(jīng)營，現(xiàn)已發(fā)展為全球燃煤電站電除塵裝備最大供應(yīng)商。

表1 菲達(dá)環(huán)保公司2017—2021 年的營收情況

從菲達(dá)環(huán)保公司的年報(bào)營收數(shù)據(jù)分析，從2017—2021 年，菲達(dá)環(huán)保的營業(yè)總收入有一定的波動(dòng)起伏，營收增長率連續(xù)三年負(fù)增長。2017 年、2018年連續(xù)兩年的凈利潤均為負(fù)值，凈利潤增長率為負(fù)增長，菲達(dá)環(huán)保連續(xù)兩年的凈利潤虧損嚴(yán)重。2019 年，菲達(dá)環(huán)保的凈利潤扭虧為盈，盈利9 064.91 萬元；2020 年和2021 年的凈利潤分別為5 232 萬元和5 455 萬元。菲達(dá)環(huán)保公司的經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)較大，其中既有外部經(jīng)營環(huán)境變化的影響，也有企業(yè)自身經(jīng)營管理的影響。

1.2 公司經(jīng)營狀況

1.2.1 公司的運(yùn)營能力

結(jié)合菲達(dá)環(huán)保公司的年報(bào)數(shù)據(jù)，選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為運(yùn)營能力的分析指標(biāo)。菲達(dá)環(huán)保公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體呈現(xiàn)上升趨勢，尤其是2020 年和2021 年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到了4.37 和6.42，這說明菲達(dá)環(huán)保公司的收賬速度較快，平均賬期較短，整體運(yùn)營狀況逐漸向好。在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上，菲達(dá)環(huán)保公司沒有明顯的變化，總體表現(xiàn)平穩(wěn)，基本在0.5 次左右波動(dòng)，基本處于同行業(yè)中的中游水平，這說明菲達(dá)環(huán)保的資金利用效率有待進(jìn)一步提升，進(jìn)而取得更好的資產(chǎn)投資效益。

1.2.2 公司的盈利能力

在本研究中，選取了銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率作為盈利能力的基本分析指標(biāo)，銷售凈利率是凈利潤和銷售收入之間的比值，主要反映企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)獲取銷售收入的能力，是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)之一[5]。從銷售凈利率分析，2017 年和2018 年菲達(dá)環(huán)保公司的銷售凈利率呈現(xiàn)負(fù)增長特征，在2019 年的波動(dòng)幅度較大，轉(zhuǎn)為正增長，這主要是因?yàn)橹鳡I業(yè)務(wù)毛利率回升、費(fèi)用節(jié)約、投資收益增加和資產(chǎn)減值損失沖回等，歸屬于上市公司股東的凈利潤9 065 萬元，銷售凈利率達(dá)到了2.65%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，為菲達(dá)環(huán)保順利“脫帽”創(chuàng)造了條件。2020 年和2021 年雖有小幅下降，但依然維持在正增長水平，較為平穩(wěn)。凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比值，是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，反映了企業(yè)對(duì)自有資產(chǎn)的管理水平。通過對(duì)比分析2017—2021 年菲達(dá)環(huán)保公司的凈資產(chǎn)收益率趨勢，菲達(dá)環(huán)保公司的資產(chǎn)管理水平在不斷優(yōu)化改善，這對(duì)于提升菲達(dá)環(huán)保公司的經(jīng)濟(jì)效益有積極作用。

1.2.3 公司的償債能力

在本研究中，選取了現(xiàn)金比率作為分析菲達(dá)環(huán)保公司短期償債能力的指標(biāo)，選取了資產(chǎn)負(fù)債率作為分析菲達(dá)環(huán)保公司長期償債能力的指標(biāo)[6]。結(jié)合菲達(dá)公司在現(xiàn)金比例和資產(chǎn)負(fù)債率上的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，菲達(dá)環(huán)保公司的現(xiàn)金比率波動(dòng)起伏較大，企業(yè)的現(xiàn)金比率正常范圍為20%以上，菲達(dá)公司的現(xiàn)金比率只有2019 年和2020 年達(dá)到了20%以上，在2017 年、2018 年和2021 年的現(xiàn)金比率均在20%以下，這說明菲達(dá)環(huán)保公司的短期償債能力有限，資金利用效果一般。通常情況下，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率合理區(qū)間在40%～60%，但菲達(dá)環(huán)保的資產(chǎn)負(fù)債率一直在70%左右的警戒線附近浮動(dòng)，這說明菲達(dá)公司的經(jīng)營資金大多來源于債務(wù)資金，一旦遇到現(xiàn)金流不足時(shí)，容易出現(xiàn)資金鏈斷裂，增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合菲達(dá)環(huán)保的盈利能力不足分析，菲達(dá)環(huán)保的長期償債能力不足。

1.2.4 公司發(fā)展能力

在本研究中，選取凈資產(chǎn)負(fù)債率和凈利潤增長率作為分析菲達(dá)環(huán)保公司發(fā)展能力的指標(biāo)。凈資產(chǎn)增長率不僅反映了企業(yè)的資產(chǎn)保值增值能力，還反映了企業(yè)的盈利能力，如果凈資產(chǎn)增長率為負(fù)值，說明凈利潤虧損較多。結(jié)合上述分析，菲達(dá)環(huán)保公司的凈資產(chǎn)增長率在2017 年和2018 年均為負(fù)增長，在2019 年開始轉(zhuǎn)為正增長，在2020 年和2021 年雖然有所下降，但依然保持正增長。在凈利潤增長率指標(biāo)上，結(jié)合菲達(dá)環(huán)保公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，2017 年和2018 年的凈利潤為-475.27%和-152.89%，虧損較為嚴(yán)重，主要為經(jīng)營管理不合理所致，2019 年經(jīng)過整頓，逐漸扭虧為盈，但在2020 年由于受疫情影響和煤電行業(yè)“超低排放”的快速推進(jìn)及行業(yè)競爭加劇影響，公司主業(yè)電除塵器市場需求和訂單減少；同時(shí)受鋼材價(jià)格上漲影響，項(xiàng)目執(zhí)行成本大幅增加，營收減少，公司的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不佳。2021 年，菲達(dá)環(huán)保公司加強(qiáng)了經(jīng)營管理，通過內(nèi)部整頓，經(jīng)營業(yè)績有所改善。

2 案例分析

2.1 公司經(jīng)營利潤來源較單一

通過分析菲達(dá)環(huán)保公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，菲達(dá)環(huán)保公司主營業(yè)務(wù)為除塵器、煙氣脫硫脫硝設(shè)備，其他業(yè)務(wù)占比較小，是新近拓展的業(yè)務(wù)。因此，菲達(dá)環(huán)保公司的經(jīng)營利潤主要依靠大氣污染治理設(shè)備銷售，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，一旦遇到產(chǎn)品原材料成本上升、環(huán)保政策以及市場環(huán)境惡化等因素影響，就會(huì)直接削弱菲達(dá)環(huán)保公司的盈利能力，不利于菲達(dá)環(huán)保公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。例如，2018 年菲達(dá)環(huán)保公司的凈利潤虧損4.22億元，就是受到兩個(gè)方面因素的影響：首先，因?yàn)槭苊弘娦袠I(yè)“超低排放”的快速推進(jìn)及行業(yè)競爭加劇影響，公司主業(yè)電除塵器市場需求和訂單減少；同時(shí)受鋼材價(jià)格上漲影響，項(xiàng)目執(zhí)行成本大幅增加。最終使得公司2018 年整體經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響，減利合計(jì)約為2.23 億元。其次，菲達(dá)環(huán)保公司受宏觀政策影響，部分項(xiàng)目暫停緩建，造成菲達(dá)環(huán)保計(jì)提存貨和應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備合計(jì)4 700 萬元，同時(shí)，因2018 年度金融政策從緊及2017 年度報(bào)表虧損影響，菲達(dá)環(huán)保融資成本同比增加4 100 萬元，上述影響合計(jì)約為-8 800萬元。菲達(dá)環(huán)保公司也意識(shí)到自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的單一性，正在努力拓展固體廢物處理和污水處理等新的業(yè)務(wù)板塊，營造新的利潤點(diǎn)，形成涵蓋水固氣三位一體的綜合環(huán)保型業(yè)務(wù)構(gòu)成，但新的業(yè)務(wù)板塊進(jìn)展速度較慢，尚需時(shí)間發(fā)展，很難在短時(shí)間內(nèi)成為公司的主要利潤來源。

2.2 公司缺乏有效的管理控制

菲達(dá)環(huán)保公司自創(chuàng)立至今，經(jīng)過多年的不斷發(fā)展，公司規(guī)模不斷擴(kuò)大。公司雖然一直重視內(nèi)部管理，但依然存在經(jīng)營管理不合理的問題，導(dǎo)致公司的整體發(fā)展受阻。其中經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)重大失誤的事件有：

1）2014 年，公司在投資收購諸暨綠劍環(huán)保設(shè)備有限公司時(shí)出現(xiàn)重大失誤；

2）2014—2016 年，為浙江神鷹集團(tuán)有限公司（下稱“神鷹集團(tuán)”）進(jìn)行貸款擔(dān)保，后因神鷹集團(tuán)經(jīng)營不善申請(qǐng)破產(chǎn)，公司為此背負(fù)神鷹集團(tuán)未清償債務(wù)。失誤原因分析：菲達(dá)環(huán)保在明知神鷹集團(tuán)已經(jīng)出現(xiàn)重大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，還于2015 年12 月，再次追加5 700 萬元投資，在神鷹集團(tuán)申請(qǐng)破產(chǎn)后，在2016 年為其擔(dān)負(fù)了9 500 萬元的債務(wù)；

3）2015 年，收購江蘇海德節(jié)能科技有限公司；收購越陽子公司等投資事項(xiàng)。菲達(dá)環(huán)保公司在兩次投資上也未獲取預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益，掏空了公司主營業(yè)務(wù)的利潤，公司領(lǐng)導(dǎo)層為了包盈留市，竟然偽造合同，以達(dá)到轉(zhuǎn)移公司成本虛構(gòu)賬目利潤的目的。綜上分析，菲達(dá)環(huán)保公司在經(jīng)營管理過程中缺乏對(duì)公司經(jīng)營活動(dòng)的有效監(jiān)督，導(dǎo)致公司高層出現(xiàn)重大經(jīng)營失誤，造成菲達(dá)環(huán)保公司的嚴(yán)重虧損。

2.3 公司的經(jīng)營融資渠道有限

菲達(dá)環(huán)保公司由于是生產(chǎn)制造型企業(yè)，主要是生產(chǎn)大氣污染設(shè)備，并負(fù)責(zé)進(jìn)行環(huán)保設(shè)備的安裝，資金回籠周期相對(duì)較長。環(huán)保行業(yè)由于自身行業(yè)經(jīng)營特性，普遍存在存貨占比較高的情況，這就導(dǎo)致菲達(dá)環(huán)保公司資金流動(dòng)較慢，需要占用大量資金進(jìn)行正常運(yùn)營，這就需要菲達(dá)環(huán)保公司具備充足的現(xiàn)金流，才能避免資金鏈斷裂的問題。目前，菲達(dá)環(huán)保的融資渠道主要是使用自有貨幣資金、申請(qǐng)銀行貸款等，菲達(dá)環(huán)保由于2017 年和2018 年的經(jīng)營虧損嚴(yán)重，至今還是存在盈利有限和現(xiàn)金流不足的問題，因此，通過自有貨幣資金進(jìn)行融資的渠道很難進(jìn)行，只有通過申請(qǐng)銀行貸款的方式，雖然當(dāng)前的銀行貸款難度不大，但有限的融資渠道不能滿足菲達(dá)環(huán)保公司對(duì)資金的需求，在一定程度上限制了菲達(dá)環(huán)保公司的發(fā)展。

3 結(jié)論

菲達(dá)環(huán)保公司隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，營業(yè)收入不斷增加，但公司經(jīng)營利潤并沒有同步增長，反而由于重大經(jīng)營管理失誤，造成公司連年虧損，公司的經(jīng)營效益不佳，加之融資渠道有限和利潤來源較為單一的影響，公司并未實(shí)現(xiàn)預(yù)期的發(fā)展目標(biāo)。

菲達(dá)環(huán)保公司要想進(jìn)一步提升經(jīng)營績效：首先，要積極拓展新的業(yè)務(wù)盈利點(diǎn)，形成水氣固三位一體的綜合環(huán)保業(yè)務(wù)體系。其次，加強(qiáng)公司的融資渠道拓展。菲達(dá)環(huán)保公司應(yīng)在銀行貸款這一融資渠道的基礎(chǔ)上，積極拓展項(xiàng)目融資和債券融資等方式，形成更多元化的融資渠道。再次，強(qiáng)化公司的內(nèi)部財(cái)務(wù)管理。菲達(dá)環(huán)保公司要加強(qiáng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)內(nèi)控管理，發(fā)揮出審計(jì)部門的監(jiān)督職能，有效防范財(cái)務(wù)造假。