胡楠

阿里巴巴（09988.HK）披露2023年第二季度業(yè)績(jī)公告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2341.56億元，同比增長(zhǎng)13.91%；經(jīng)調(diào)整EBITA為453.71億元，同比增長(zhǎng)31.82%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

從分部數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)歷多個(gè)季度的低迷后，阿里電商業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)，淘寶APP的日活躍用戶數(shù)量也反超拼多多，用戶活躍度和黏性得到提升，而作為應(yīng)對(duì)拼多多、直播電商沖擊的關(guān)鍵，淘寶在淘天集團(tuán)中的地位也得到提升。

報(bào)告期內(nèi)，阿里巴巴非電商業(yè)務(wù)也全面減虧或者扭盈，本地生活業(yè)務(wù)在與美團(tuán)、抖音、快手競(jìng)爭(zhēng)中依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其收入為144.50億元，同比增長(zhǎng)29.82%；餓了么單位經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)為正，高德日活躍用戶數(shù)量也快速上升；受競(jìng)爭(zhēng)加劇以及頂級(jí)大客戶需求下降影響，阿里云業(yè)務(wù)收入仍維持較低增速，且低于微軟Azure、亞馬遜AWS以及聯(lián)通云等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，集團(tuán)管理層在業(yè)績(jī)電話會(huì)議上表示，完全消化上述負(fù)面影響還需一些時(shí)間。

淘寶的反攻

阿里巴巴組織架構(gòu)重組后，淘天集團(tuán)業(yè)務(wù)調(diào)整為淘寶、天貓、咸魚(yú)、1688.com和其他業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)則包括高鑫零售、盒馬、阿里健康、銀泰、飛豬等業(yè)務(wù)。而在數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑方面，公司選擇將上述其他業(yè)務(wù)單獨(dú)列支，因此淘天集團(tuán)的直營(yíng)及其他業(yè)務(wù)不再包含高鑫零售、盒馬、銀泰數(shù)據(jù)。

據(jù)業(yè)績(jī)公告，2023年第二季度，淘天集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入1149.53億元，同比增長(zhǎng)12.13%；經(jīng)調(diào)整EBITA為493.19億元，同比增長(zhǎng)9.07%，經(jīng)調(diào)整EBITA率相比上年同期下降了1.21個(gè)百分點(diǎn)至42.90%。

細(xì)分業(yè)務(wù)層面，客戶管理業(yè)務(wù)重新開(kāi)始增長(zhǎng)，2023年第二季度，其收入為796.61億元，同比增長(zhǎng)9.99%，略高于市場(chǎng)預(yù)期的7%增速。從數(shù)值來(lái)看，客戶管理收入仍低于2021年第二季度水平，但2022年第二季度至2023年第一季度，客戶管理業(yè)務(wù)收入連續(xù)四個(gè)季度同比負(fù)增長(zhǎng)，其增速僅分別為-1.45%、-0.51%、-1.11%、-2.86%，因此其收入增速的由負(fù)轉(zhuǎn)正依然是一個(gè)的積極信號(hào)。

同期，淘天集團(tuán)直營(yíng)及其他業(yè)務(wù)其收入為301.67億元，同比增長(zhǎng)20.68%。不過(guò)，由于統(tǒng)計(jì)口徑的變動(dòng)，直營(yíng)及其他業(yè)務(wù)不再包括盒馬、銀泰、高鑫零售，故無(wú)法將其與歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比。從數(shù)據(jù)來(lái)看，阿里國(guó)內(nèi)電商業(yè)務(wù)還是穩(wěn)中有進(jìn)的。

市場(chǎng)份額方面，據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2023年6·18購(gòu)物節(jié)期間，全網(wǎng)總體銷(xiāo)售額為7987億元，同比增長(zhǎng)14.70%，整體情況比上年略好，其中國(guó)內(nèi)綜合電商交易額為6143億元，同比增長(zhǎng)5.40%，直播電商交易額為1844億元，同比增長(zhǎng)27.60%。

很明顯，直播電商依然在侵蝕綜合電商的市場(chǎng)份額，但對(duì)于淘天集團(tuán)來(lái)說(shuō)，其客戶管理、直營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速均高于綜合電商的大盤(pán)增速，這表明公司在細(xì)分市場(chǎng)的份額有所企穩(wěn)回升。

對(duì)于電商業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)的原因，阿里巴巴管理層在電話會(huì)議上表示，除了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善和消費(fèi)的重啟，以及網(wǎng)上購(gòu)物在零售業(yè)的滲透率提高等因素外，公司采取了一系列針對(duì)中小商家的措施，例如2023年6·18購(gòu)物節(jié)，淘寶推出面向中小商家的專(zhuān)屬會(huì)場(chǎng)——“淘寶好價(jià)節(jié)”，這是淘寶首次為商家提供促銷(xiāo)渠道。

此前幾年，阿里巴巴實(shí)施消費(fèi)升級(jí)戰(zhàn)略，為了扶持品牌商家快速做大規(guī)模，淘寶傾斜大量流量給天貓商城，從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)層面來(lái)看，此舉無(wú)可厚非，但這也給了拼多多在下沉市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)會(huì)。而且，據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，2022年3月，拼多多APP日活躍用戶數(shù)量超過(guò)淘寶，并連續(xù)多個(gè)季度保持這一優(yōu)勢(shì)。

值得一提的是，淘寶 “低價(jià)策略”成果顯著。

業(yè)績(jī)公告顯示，截至6月30日，淘寶APP的日活躍用戶數(shù)量同比增長(zhǎng)6.50%。而據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，6·18大促期間，淘寶、拼多多、京東平均每天分別獲得450萬(wàn)、411萬(wàn)、495萬(wàn)的增量用戶，這使得淘寶APP日活躍用戶成功反超拼多多，其加總?cè)ブ睾髷?shù)量為9.15億，拼多多、京東該數(shù)值僅分別為6.60億、5.28億。

另外，與天貓商城不同，淘寶上的商家主要為中小商家，其目標(biāo)消費(fèi)群體的消費(fèi)特點(diǎn)為小額、高頻，日活躍用戶的增加表明淘寶用戶正在回歸，且用戶黏性也得到提升，在與拼多多的競(jìng)爭(zhēng)中，淘寶正在由被動(dòng)轉(zhuǎn)為主動(dòng)。

本地生活持續(xù)向好

2023年年初，阿里巴巴對(duì)本地生活業(yè)務(wù)也進(jìn)行了調(diào)整，原有的飛豬業(yè)務(wù)線被剝離并歸為其他業(yè)務(wù)，餓了么、高德成為本地生活集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)。

據(jù)業(yè)績(jī)公告，2023年第二季度，本地生活集團(tuán)訂單增長(zhǎng)同比超過(guò)35%，年度活躍消費(fèi)者環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，這導(dǎo)致其收入同比增長(zhǎng)29.82%至144.50億元，經(jīng)調(diào)整EBITA降至-19.82億元，同比增長(zhǎng)30.06%，虧損金額明顯收窄。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，受益于消費(fèi)者需求改善，活躍商家數(shù)量增加以及配送能力提升所帶來(lái)的訂單增長(zhǎng)，餓了么GMV實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。另外，截至2023年6月30日，餓了么每筆訂單的單位經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)為正數(shù)，訂單密度持續(xù)提升，這是餓了么虧損同比收窄的主要原因。

另外，需要指出的是，外賣(mài)行業(yè)的特點(diǎn)是客單價(jià)低，訂單量大，如何提升客單價(jià)、交易量是餓了么、美團(tuán)外賣(mài)所面臨的核心問(wèn)題；由于單位經(jīng)濟(jì)效益衡量的是單個(gè)騎手的收入、成本之間的關(guān)系，故其成為考察外賣(mài)業(yè)務(wù)“質(zhì)量”的核心指標(biāo)。

而據(jù)業(yè)績(jī)公告，餓了么單位經(jīng)濟(jì)效益連續(xù)多個(gè)季度為正數(shù)，這意味著公司外賣(mài)業(yè)務(wù)進(jìn)入健康發(fā)展階段。

對(duì)于高德業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，受出行及旅行需求復(fù)蘇所致，其訂單量同比快速增長(zhǎng)，勞動(dòng)節(jié)期間，日活躍用戶峰值超過(guò)2億。

不過(guò)，據(jù)交銀國(guó)際研報(bào)，為了搶占出行入口市場(chǎng)份額，高德仍需持續(xù)投入，這是拖累本地生活業(yè)務(wù)虧損的主要原因。

云業(yè)務(wù)發(fā)展契機(jī)

在金融服務(wù)、教育、電力以及汽車(chē)行業(yè)客戶的推動(dòng)下，2023年第二季度，阿里云收入恢復(fù)正增長(zhǎng)，其收入為251.23億元，同比增長(zhǎng)4.13%，經(jīng)調(diào)整EBITA為3.87億元，經(jīng)調(diào)整EBITA率為1.54%。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，阿里云業(yè)務(wù)盈利能力明顯增強(qiáng)，但如果將時(shí)間線拉長(zhǎng)，則可以發(fā)現(xiàn)一些重要信息。2022年第一季度至2023年第一季度，阿里云收入增速分別為12.49%、10.18%、3.75%、3.28%、-2.05%，經(jīng)調(diào)整EBITA率分別為1.45%、1.40%、2.09%、1.76%、2.07%。通過(guò)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，阿里云當(dāng)下呈現(xiàn)營(yíng)收增速放緩、利潤(rùn)率逐期改善的狀態(tài)。

另外，需要指出的是，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響，2023年4月，阿里云宣布對(duì)其核心產(chǎn)品進(jìn)行全面降價(jià)，降幅在15%-50%，騰訊云也在5月緊隨其后，對(duì)其核心云產(chǎn)品進(jìn)行降價(jià)，部分產(chǎn)品最大降幅達(dá)40%。

對(duì)此，Canalys分析師表示，“除了有效降低技術(shù)成本外，云服務(wù)商也通過(guò)降價(jià)方式來(lái)增加市場(chǎng)份額，降價(jià)的主要目的是通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性定價(jià)推動(dòng)銷(xiāo)量并吸引客戶，當(dāng)增量市場(chǎng)需求不足時(shí)，降價(jià)可以吸引那些對(duì)價(jià)格敏感的客戶?！?/p>

在此背景下，云智能集團(tuán)能夠取得如此業(yè)績(jī)實(shí)屬不易，不過(guò)與國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，阿里云業(yè)務(wù)收入增速仍顯疲軟。

據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2023年第二季度，亞馬遜AWS同比增速為12%，微軟Azure增速為26%，谷歌云增速為31%；而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2023年上半年，聯(lián)通云收入為255億元，同比增長(zhǎng)36%；天翼云收入為459億元，同比增長(zhǎng)63.40%；移動(dòng)云收入為422億元，同比增長(zhǎng)80.50%。

對(duì)于阿里云收入增長(zhǎng)的問(wèn)題，其管理層在業(yè)績(jī)電話會(huì)議上表示，用戶付費(fèi)需求與一位頂級(jí)客戶需求的下降影響了公司收入的增長(zhǎng)，消化這些負(fù)面影響還需要一些時(shí)間。

隨著ChatGPT在全球范圍的快速流行，國(guó)內(nèi)科技廠商先后發(fā)布大模型，從中長(zhǎng)期來(lái)看，兼具算力、數(shù)據(jù)、算法優(yōu)勢(shì)的頭部科技企業(yè)將成為未來(lái)基礎(chǔ)大模型領(lǐng)域的主要玩家，阿里云迎來(lái)發(fā)展契機(jī)。

據(jù)中信證券研報(bào)，截至2023年4月，阿里大模型“通義千問(wèn)”參數(shù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到10萬(wàn)億，模型總數(shù)達(dá)800個(gè)，活躍用戶超過(guò)100萬(wàn)，且發(fā)布兩周內(nèi)超過(guò)20萬(wàn)企業(yè)申請(qǐng)接入。

而根據(jù)IDC發(fā)布的《AI大模型技術(shù)能力評(píng)估報(bào)告（2023）》，阿里“通義千問(wèn)”大模型在通用能力、服務(wù)能力、創(chuàng)新能力、平臺(tái)能力、生態(tài)合作等6項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)到滿分，隨著AI產(chǎn)品生態(tài)的完善與服務(wù)能力逐漸成熟，其有望成為阿里云的第二增長(zhǎng)曲線。