吳海珊

最近一周，伯克希爾·哈撒韋、貝萊德、文藝復(fù)興科技等外資資管巨頭們陸續(xù)發(fā)布二季度的持倉報(bào)告。整體來看，蘋果、英偉達(dá)、亞馬遜、Meta、特斯拉等科技公司在資管巨頭的持倉中都占據(jù)了重要的地位，尤其是貝萊德前八大倉位均為科技巨頭（包括谷歌A、C股）。

這些科技公司在過去一個(gè)季度對(duì)資管巨頭的業(yè)績(jī)都提到了提振的作用。如貝萊德的持倉市值從一季度的3.39萬億美元，提高至本季度的3.628萬億美元，提升約7%。

值得注意的是，科技股之外，二季度“股神”巴菲特旗下的伯克希爾還新建倉了3只建筑股，背后邏輯在于高房貸利率背景下，現(xiàn)有房主惜售，新建房屋吸引力大增。不過，從持倉占比來看，伯克希爾對(duì)上述3只個(gè)股持股“微不足道”，投資者切忌盲目“抄作業(yè)”。

蘋果為二季度資管巨頭們的業(yè)績(jī)做出了重要的貢獻(xiàn)，當(dāng)季蘋果的股價(jià)上漲了17%。

從持倉規(guī)模來看，對(duì)蘋果持倉最多的資管巨頭是伯克希爾·哈撒韋。二季度在伯克希爾的投資組合中，蘋果占比超過一半，達(dá)到51%，而上一季度這一占比為46.44%。值得注意的是，二季度伯克希爾并沒有增持蘋果，其持倉保持在約9.16億股。顯而易見，蘋果的股價(jià)上漲帶動(dòng)了其在投資組合中的占比提升，其持倉市值為1775.9億美元。截至6月30日，伯克希爾的總市值為3481.94億美元，相較于上季度的3251.09億美元，增加了230.85億美元。

無獨(dú)有偶，知名外資機(jī)構(gòu)貝萊德股票持倉第一大倉位同樣是蘋果，且其在二季度略有加倉，截至二季度末，蘋果占其投資組合的占比為5.55%，持倉市值2016.59億美元。

文藝復(fù)興科技（RENAISSANCETECHNOLOGIESLLC）二季度則大幅加倉蘋果514倍，截至二季度末，持有蘋果約492萬股，其中491萬股是二季度加倉，占投資組合比重1.38%，為其第三大倉位，持倉市值9.5億美元。

需注意的是，8月4日發(fā)布的蘋果二季度業(yè)績(jī)令市場(chǎng)略感失望。財(cái)報(bào)顯示，蘋果第三財(cái)季營收同比下滑，為818億美元，連降三個(gè)財(cái)季，創(chuàng)2016年以來最長(zhǎng)跌勢(shì)。

盡管其每股收益1.26美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的1.20美元；經(jīng)營現(xiàn)金流260億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的229.4億美元。但蘋果的CFO在當(dāng)季電話會(huì)議表示，預(yù)警下一季度的同比業(yè)績(jī)將與第三財(cái)季類似，暗示收入或繼續(xù)同比下跌，這有別于華爾街預(yù)期的恢復(fù)增長(zhǎng)。

受此影響，蘋果股價(jià)出現(xiàn)下跌。多位分析師在財(cái)報(bào)之后發(fā)布的分析中，調(diào)低了蘋果的目標(biāo)價(jià)。如RosenblattSecurities分析師BartonCrockett在研報(bào)中指出，“蘋果的財(cái)報(bào)顯示出該公司現(xiàn)在正處于增長(zhǎng)放緩階段”，他將蘋果的評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“中性”，但維持了198美元的目標(biāo)價(jià)。

從以往經(jīng)驗(yàn)來看，大多數(shù)情況下，蘋果股價(jià)的下跌都給投資者提供了不錯(cuò)的買入機(jī)會(huì)，畢竟過去10年蘋果都是市場(chǎng)最大的贏家之一。FairleadTactics的KatieStockton在研報(bào)中表示，蘋果股票的潛在調(diào)整可能持續(xù)長(zhǎng)達(dá)8周，他給出的目標(biāo)價(jià)為170美元。

截至8月17日美股收盤，蘋果報(bào)每股174美元。嘉盛集團(tuán)資深分析師華納對(duì)本刊表示，蘋果未來股價(jià)需要突破200美元的門檻才能回到頂部區(qū)域。

從資本市場(chǎng)的表現(xiàn)來講，在AI概念的帶領(lǐng)下，英偉達(dá)成為2023年的最大贏家，其股價(jià)年內(nèi)上漲超過200%。市場(chǎng)對(duì)其估值是否已經(jīng)過高，早有爭(zhēng)論。

從本文聚焦的幾家資管巨頭操作來看，二季度文藝復(fù)興科技大幅加倉了英偉達(dá)。數(shù)據(jù)顯示，二季度文藝復(fù)興科技大幅加倉英偉達(dá)580倍，持倉市值7.85億美元，成為其第四大倉位。

其他多數(shù)機(jī)構(gòu)選擇了賣出。如貝萊德二季度小幅減倉英偉達(dá)159.29萬股，不過受二季度英偉達(dá)股價(jià)上漲了約56%影響，英偉達(dá)在其投資組合的占比則從1.51%提高至2.12%，持倉市值770.3億美元。

同樣，雖然BAILLIEGIFFORD&COMPANY也小幅減倉英偉達(dá)2%，但持有英偉達(dá)的市值占投資組合的比重從上一季度的4.01%，提高至5.6%。

根據(jù)公告，英偉達(dá)將于8月23日，發(fā)布其二季度業(yè)績(jī)報(bào)。迄今不少分析師仍然在提高它的目標(biāo)價(jià)。PiperSandler的HarshKumar在研報(bào)中預(yù)測(cè)，二季度英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心收入將比上一季度增長(zhǎng)78%，達(dá)到76億美元，然后在接下來的一個(gè)季度有望攀升至95億美元。他將英偉達(dá)的目標(biāo)價(jià)格從450美元提高到500美元，并保持了該股的買入評(píng)級(jí)。RaymondJames和奧本海默也給出500美元的目標(biāo)價(jià)，重申買入評(píng)級(jí)。而瑞銀給出的目標(biāo)價(jià)是540美元，RobertW.Baird甚至給出570美元。

截至8月17日，英偉達(dá)收?qǐng)?bào)433.44美元，距大行給出的目標(biāo)價(jià)還有約15%～31%的上漲空間。

今年以來Meta上漲已經(jīng)接近140%。ARKInvestmentManagement的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官CathieWood表示，從元宇宙轉(zhuǎn)向人工智能是該股逆轉(zhuǎn)的主要原因之一。

從外資巨頭持倉來看，二季度貝萊德小幅加倉了Meta，該股位列其第七大倉位，持倉市值為447.05億美元；文藝復(fù)興科技對(duì)Meta的持倉增加了137%，目前位居其第二大倉位，持倉市值13億美元；BAILLIEGIFFORD&COMPANY同樣加倉Meta持倉29%，持倉市值10.97億美元，占投資組合比重為0.93%。不過，橋水基金在二季度對(duì)Meta進(jìn)行了大幅減持，減持比例達(dá)46%，減持后持倉Meta市值為1.54億美元，位居其第二十大倉位。

摩根大通分析師DougAnmuth研報(bào)中寫道，“隨著人工智能生成的內(nèi)容推動(dòng)增量參與，Meta過去幾年的大量人工智能投資正在得到回報(bào)……Meta一段時(shí)間以來強(qiáng)調(diào)最強(qiáng)的產(chǎn)品平臺(tái)，部分是由人工智能推動(dòng)的。”

Meta發(fā)布的二季度業(yè)績(jī)出人意料的強(qiáng)，其中，營收320億美元，增長(zhǎng)11%，處于業(yè)績(jī)指導(dǎo)范圍的上限，利潤(rùn)為每股2.98美元，也超過了市場(chǎng)預(yù)測(cè)。目前大行對(duì)于Meta目標(biāo)價(jià)的預(yù)期都在400美元左右，瑞銀、巴克萊、富國銀行分別給出了每股400美元、410美元、389美元的目標(biāo)價(jià)。而截至8月17日收盤，Meat每股報(bào)285.09美元。

二季度貝萊德小幅加倉了亞馬遜，為其第三大倉位，持倉市值796.35億美元；BAILLIEGIFFORD&COMPANY也加倉亞馬遜5%，持倉市值53.28億美元，為其第五大倉位，持倉占比從3.6%提升至4.53%。

8月3日，亞馬遜公布的二季報(bào)顯示，凈營收同比增長(zhǎng)11%至1343.8億美元，經(jīng)營利潤(rùn)為76.8億美元，經(jīng)營利潤(rùn)率達(dá)5.7%，高于市場(chǎng)預(yù)期3.46%。華納用“令人吃驚”來形容亞馬遜的表現(xiàn)。他分析說，亞馬遜自去年開始的削減成本措施似乎開始發(fā)揮成效。

有分析認(rèn)為，亞馬遜今年前兩個(gè)季度經(jīng)營利潤(rùn)率的強(qiáng)勁反彈，意味著過去兩年亞馬遜經(jīng)營利潤(rùn)持續(xù)衰減的趨勢(shì)到此戛然。同時(shí)亞馬遜的三季度業(yè)績(jī)指引預(yù)計(jì)三季度營收將在1380億至1430億美元，這意味著同比漲幅在9%至13%之間，同時(shí)預(yù)計(jì)三季度經(jīng)營利潤(rùn)55億至85億美元，而2022年三季度為25億美元。

市場(chǎng)對(duì)于亞馬遜的財(cái)報(bào)給予了充分肯定，財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日盤后股價(jià)漲超8%，年內(nèi)，該股上漲已經(jīng)接近60%。

巴克萊將亞馬遜的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至180美元，法國巴黎銀行上調(diào)亞馬遜評(píng)級(jí)至中性，并將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至140美元。依照Refinitiv的統(tǒng)一數(shù)據(jù)，當(dāng)前52家覆蓋亞馬遜股票的券商給出的平均目標(biāo)價(jià)為144.28美元。而截至8月17日收盤，亞馬遜報(bào)133.98美元。

特斯拉二季度股價(jià)上漲約26%，甚至在7月份發(fā)布二季報(bào)之前股價(jià)一度漲超290美元，但是業(yè)績(jī)發(fā)布之后，其股價(jià)一路走低。

主要原因在于，特斯拉的電動(dòng)車在持續(xù)降價(jià)。8月14日和16日特斯拉又宣布了兩輪新的降價(jià)，這一影響體現(xiàn)在了二季報(bào)。二季度特斯拉的營收同比增長(zhǎng)46%，達(dá)到213億美元，而其毛利潤(rùn)率在二季度降至18.2%，創(chuàng)下4年來的最低水平。

市場(chǎng)原本希望大部分降價(jià)已在上半年完成，并希望在下半年利潤(rùn)率會(huì)開始回升。但公司CEO馬斯克近期表示，如果需要的話，特斯拉愿意進(jìn)一步降價(jià)。同時(shí)特斯拉還警告第三季度產(chǎn)量將下降，因?yàn)閹齑嫠皆诔掷m(xù)上升。

從外資巨頭持倉來看，對(duì)特斯拉態(tài)度分化較為明顯。二季度文藝復(fù)興科技減倉特斯拉48%，目前持倉市值5.48億美元，占投資組合0.79%。BAILLIEGIFFORD&COMPANY也減倉特斯拉11%，持有市值60.7億美元，為其第三大倉位，但是占投資組合的比重依然從4.88%提升至5.16%。

值得注意的是，與前述機(jī)構(gòu)不同，貝萊德二季度加倉了特斯拉4%，持倉市值486.6億美元，為其第六大倉位。

對(duì)于特斯拉未來股價(jià)的走勢(shì)，大行評(píng)級(jí)也出現(xiàn)較大的分化。PiperSandler在發(fā)布財(cái)報(bào)結(jié)果后將其價(jià)格目標(biāo)從280美元上調(diào)至300美元，暗示回調(diào)可能是一個(gè)可能的買入機(jī)會(huì)。瑞銀則將特斯拉評(píng)為中性，給出目標(biāo)價(jià)270美元，更有GuggenheimInvestment給出賣出評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)125美元。不過市場(chǎng)對(duì)于特斯拉的爭(zhēng)論一直都在，很少有一致預(yù)期。

華納認(rèn)為，特斯拉的估值風(fēng)險(xiǎn)始終是一個(gè)隱患。財(cái)報(bào)發(fā)布后的回撤使得股價(jià)測(cè)試了61.8%的回撤水平，遠(yuǎn)低于過去兩個(gè)月堅(jiān)挺的支撐趨勢(shì)線，它需要收盤價(jià)高于286.60美元才能保持該趨勢(shì)線的有效性。截至8月17日，特斯拉收盤報(bào)219.22美元，市盈率57.06倍。

伯克希爾二季度鮮少操作，新買入的標(biāo)的僅有3只，均為建筑商，分別為霍頓房屋、萊納和NVR。

盡管在銀行經(jīng)歷危機(jī)后造成融資難和抵押貸款利息高的雙重壓力下，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度不高，但是標(biāo)準(zhǔn)普爾500房屋建筑商精選行業(yè)指數(shù)今年上漲了31.46%。

霍頓房屋一直是美國銷量最大的房屋建筑商，二季度該公司股票上漲了25%，7月繼續(xù)上漲，觸及歷史新高132美元。進(jìn)入8月開始走低，8月17日收?qǐng)?bào)于116.5美元。萊納二季度漲幅接近20%，而NVR也超過13%。

這一邏輯的背后是，超過7%的房貸利率，讓鎖定了低利率的美國現(xiàn)有房主惜售，因此新建房屋成為更有吸引力的選擇。最近幾周，30年固定利率的平均抵押貸款利率一直在攀升，房地美每周指標(biāo)顯示，8月已在7%之上。

穆迪上周一份報(bào)告顯示“鎖定低抵押貸款利率的現(xiàn)房房主對(duì)出售房屋意愿下降，會(huì)在一定程度上緩解建筑商的收入和利潤(rùn)率壓力?！?/p>

不過伯克希爾買入霍頓房屋、萊納和NVR占投資組合比重僅分別為0.21%、0.01%和0.02%，總市值分別為7.26億美元、1723.76萬美元和7057萬美元，合計(jì)約8億美元。

其實(shí)，在伯克希爾的歷史上不乏有快速買賣的案例。比如2022年三季度，伯克希爾曾大量買入臺(tái)積電，但是在當(dāng)年四季度就快速賣出絕大部分持倉。因此，投資者切不可盲目跟著股神“抄作業(yè)”。