劉炳文，姚凱文，遲 旭，王飛龍

（1. 華北電力大學(xué)新能源學(xué)院，北京 102206； 2. 華北電力大學(xué)水利與水電工程學(xué)院，北京 102206）

0 引 言

水電是一種技術(shù)成熟、運行成本低、效益高且調(diào)控靈活的可再生清潔能源，是實現(xiàn)“雙碳”目標的重要保證，但其開發(fā)往往伴隨著大批移民搬遷［1］。172 項重大水利水電工程項目的推進，使得我國水庫移民總?cè)藬?shù)已超過2 500 萬人次，移民安置成功與否成為實現(xiàn)庫區(qū)和安置區(qū)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在［2］。根據(jù)國務(wù)院679號令要求，我國采取前期補償、補助與后期扶持相結(jié)合的辦法，使移民不低于原有生活水平。但目前移民仍普遍存在生計資本減少造成移民生活水平降低、基礎(chǔ)設(shè)施不完善降低移民幸福感、移民就業(yè)技能單一后續(xù)生計恢復(fù)困難等問題［3］。學(xué)者基于成本效益理論、價值轉(zhuǎn)移理論、外部性理論等認為補償標準偏低，移民獲得的補償不足以彌補其遭受的損失和面臨的風(fēng)險［4-6］。雖然移民安置政策、管理體制機制日趨完善，但我國待開發(fā)水電主要集中在大江大河上游，制約因素較多，經(jīng)濟性逐漸下降，提高移民資金使用效率是解決當(dāng)下困境的突破點。

目前學(xué)者對水庫移民資金效率研究大體可以分為兩種，一是優(yōu)化投資規(guī)模，找到最大投入產(chǎn)出比，側(cè)重于單項投資的優(yōu)化，如候怡紅通過ROI 等財務(wù)效率評價指標對移民資金使用效率進行評估［7］；二是調(diào)整投資使用方向，側(cè)重多種投資組合的優(yōu)化，如遲旭基于DEA 模型優(yōu)化資金使用效率［8］。水庫移民資金用于解決移民的征地補償、安置和后續(xù)生計幫扶等多種問題，使用方向多樣，適用于第二類研究，但現(xiàn)有的文獻均是對后期扶持資金效率的研究，屬于局部優(yōu)化，未能從移民安置規(guī)劃全局視角統(tǒng)籌協(xié)調(diào)水庫移民資金。

1 理論基礎(chǔ)

1.1 概念界定

1.1.1 水庫移民資金及構(gòu)成

水庫移民資金是指專門用于水庫建設(shè)征地補償、移民安置和后期扶持的專項項目資金，按資金類別可以分為前期補償補助資金和后期扶持資金，其中，前期補償補助資金包括土地補償費及安置補助費、拆遷房屋及附屬建筑物補償、其他設(shè)施補償費、居民點新址征地及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)費、搬遷補助費、其他補償補助費、過渡期生活補助費等，是移民生產(chǎn)生活恢復(fù)的重要保障，來源于水電開發(fā)項目投資，用于征地補償、安置區(qū)的建設(shè)等；后期扶持資金是幫助移民后續(xù)生計恢復(fù)的重要舉措，來源于銷售電量加價征收，用于安置區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的改善和后續(xù)生計幫扶［9］。

1.1.2 水庫移民資金特點

水庫移民資金具有以下特點：①投資大。大中型水利工程建設(shè)常伴隨著大批移民，且移民的補償標準逐年提高，移民資金數(shù)額巨大；②周期長。大中型水利水工程周期通常在3-5年，移民搬遷完成后還需進行20 年的后期扶持。為降低對水庫移民生產(chǎn)生活水平的影響，部分工程提出“先移民，后建設(shè)”的思路，移民資金的運行管理周期也隨著增加；③風(fēng)險高。由于移民安置在實際實施過程中往往與移民規(guī)劃存在偏差以及移民的安置要求不同，移民資金的使用面臨一定的風(fēng)險。

1.1.3 水庫移民資金使用效率

水庫移民資金是專門用于恢復(fù)水庫移民生產(chǎn)生活水平的專項項目資金，其使用效率的高低與資金的投入量和移民的受益效果有關(guān)。資金投入量越少，移民受益程度越大，則資金使用效率越高。

1.2 移民資金使用方向演變趨勢

初始工程移民的安置以補償救濟為主，由于移民生存技能單一，不能較好適應(yīng)新環(huán)境，導(dǎo)致大批的貧困人口出現(xiàn)。1980年，世界銀行首次在《世界銀行貸款項目中涉及的非自愿性移民社會問題》中提出了對非自愿移民安置的相關(guān)要求，除經(jīng)濟補償外，還應(yīng)協(xié)助移民安置。2006年，我國發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于完善大中型水庫移民后期扶持的意見》，在已有補償方案的基礎(chǔ)上，增加了對移民的后期扶持工作。移民資金使用方向演變趨勢如圖1所示。

圖1 移民資金使用方向演變趨勢Fig.1 Evolution trend of the use of immigration funds

1.3 投資組合相關(guān)理論

投資理論經(jīng)歷了投機階段和科學(xué)化階段。投機階段投資者依賴直覺、經(jīng)驗和傳統(tǒng)的投資方法選擇風(fēng)險小收益高的投資，屬于定性研究。

科學(xué)化階段對收益和風(fēng)險進行量化，認為投資組合收益為證券的加權(quán)平均數(shù)，但風(fēng)險不是加權(quán)平均風(fēng)險，通過優(yōu)化方法得到風(fēng)險一定時收益最大的投資組合或者收益一定時風(fēng)險最小的投資組合，其核心內(nèi)容是通過多樣化投資分散風(fēng)險，形成Markowitz 投資組合理論。該理論包含兩方面內(nèi)容，一是均值-方差模型，二是投資組合有效邊界。在此基礎(chǔ)上，威廉夏普進一步提出投資組合效率評價指標夏普比率，在給定的風(fēng)險水平下讓期望回報率最大化，從可行域中計算出最優(yōu)解。

2 移民資金投資組合模型構(gòu)建

2.1 移民資金使用方向分析

水庫移民資金是專門用于恢復(fù)水庫移民生產(chǎn)生活水平的專項項目資金，其目的是讓移民“搬得出、穩(wěn)得住、能致富”?！鞍岬贸觥辈粌H是幫助移民建設(shè)安置房，還需做好基礎(chǔ)設(shè)施配套建設(shè)工作，保障移民能夠順利搬遷；“穩(wěn)得住”是指補償補助標準合理，移民能夠平穩(wěn)過渡；“能致富”是實現(xiàn)移民的可持續(xù)發(fā)展，使其成為項目的受益者，后續(xù)生計幫扶是實現(xiàn)目標的有效方法。基于上述三點，本文將水庫移民資金使用方向分為征地補償、移民安置和后續(xù)生計扶持三類。

2.2 評判矩陣構(gòu)建

對于不同資金使用方向的收益和風(fēng)險評估可以采用打分法，一般評價常采用專家打分法，從第三方視角保證評價的客觀公正，但由于不同移民家庭對投資方向需求不一樣，對應(yīng)的收益和風(fēng)險也不同，評價標準隨著樣本戶的不同存在波動，因此，評估方法應(yīng)結(jié)合移民戶的需求進行建模。

移民在項目中的收益程度衡量不能僅看經(jīng)濟指標，還需考慮非經(jīng)濟要素，包括：①資源要素，如安置區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、環(huán)境資源、基礎(chǔ)設(shè)施；②發(fā)展要素，如生產(chǎn)條件、后期扶持制度；③知識要素，如安置區(qū)的人才培養(yǎng)和教育普及；④關(guān)系要素，如文化融合和文化認同、移民的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)［10］。由于三個投資方向的收益衡量指標均不同，對移民收益和風(fēng)險進行評估時，使用無量綱指標評價方法。

本文采用移民打分機制，在充分尊重移民意愿的基礎(chǔ)上，構(gòu)建評判矩陣，由移民根據(jù)自身家庭情況分別對三類投資方向進行綜合打分，采取10級評分，最優(yōu)為10分，最差為1分。

記第n個移民對第m種水庫移民資金投資方向的收益打分為Anm，其中列向量記為Xj，可以得到評判矩陣如下：

2.3 投資收益和風(fēng)險測算

2.3.1 收益計算

由判斷矩陣可以計算出每種投資方向的平均得分如下：

水庫移民打分越高，說明重要性越強，收益越大，以該值為依據(jù)推測投資收益率。假設(shè)三類投資方向的收益率總和為1，則按評分權(quán)重可以計算出第j種投資方向的收益率如下：

2.3.2 風(fēng)險計算

水庫移民投資風(fēng)險取決于移民認可度，同一個投資方向，移民打分偏差越大，該投資可能引起移民不滿的可能性越高，即方差越大，風(fēng)險越高。Markowitz 提出投資組合方差σ2定義如下：

式中：ωi為第i種投資方向投入的資金占比。

協(xié)方差cov(Xi，Xj)是衡量兩個投資方向相關(guān)關(guān)系的指標，若兩個投資方向得分的變化趨勢一致，則斜方差為正值，且相關(guān)關(guān)系越緊密，數(shù)值越接近1；反之，為負值，且趨近于-1。

為便于后續(xù)計算，可由判斷矩陣計算得協(xié)方差矩陣C。用判斷矩陣A的每個數(shù)值減去列向量平均值得到矩陣A?，則協(xié)方差矩陣如下：

2.4 均值-方差模型

在實際項目決策中，常面臨著風(fēng)險和收益之間的權(quán)衡問題，收益越高，風(fēng)險越大。由于不同決策相關(guān)關(guān)系存在正相關(guān)或負相關(guān)，投資組合能有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。

模型進行假設(shè)如下：①移民資金規(guī)劃者將基于不同資金投資方向的收益和風(fēng)險進行理性決策；②不同資金投資方向收益均服從一定的概率分布；③不同資金投資方向的風(fēng)險表現(xiàn)為期望收益的方差或標準差；④不同投資方向收益之間的相關(guān)關(guān)系可以衡量；⑤移民資金規(guī)劃者是風(fēng)險厭惡者。

記第i個投資方向使用的資金占比為ωi，由于移民資金將全部用于移民，則有如下約束：

式中：B為投組組合的預(yù)期收益率。

2.5 投資組合有效邊界

移民資金規(guī)劃者一般是風(fēng)險厭惡者，且將進行理性決策。在風(fēng)險水平相同情況下，規(guī)劃者將選擇收益最大的投資組合方案；在收益水平相同的情況下，規(guī)劃者將選擇風(fēng)險最小的投資組合方案。同時符合以上兩個條件的投資組合稱為有效前沿［11］。

以投資組合的標準差σ為橫坐標，以收益率B為縱坐標，可以發(fā)現(xiàn)優(yōu)化后的投資組合為一條曲線。曲線上標準差最小的點，稱為最小方差點，最小方差點以上部分為投資組合的有效邊界，如圖2所示。

圖2 有效邊界Fig.2 Efficient frontier

2.6 夏普比率計算

夏普比率是用于衡量資金績效評價的標準化指標［12］。其核心思想是在給定的風(fēng)險水平下讓期望回報率最大化，即每增加一單位風(fēng)險，可以增加多少收益，夏普比率R越高，則投資組合越優(yōu)，計算公式如下：

式中：B為投資組合的預(yù)期收益率；R0為無風(fēng)險投資的利率。

制造能力的核心是制造活動，不同類型的制造活動決定了制造能力的內(nèi)容，因此本文根據(jù)制造活動的屬性和特征對制造能力進行分類，例如，制造活動執(zhí)行運輸活動，則該制造能力體現(xiàn)的是運輸能力；同樣加工活動則體現(xiàn)的是加工能力。不同企業(yè)、不同的生產(chǎn)工藝，其執(zhí)行制造活動的能力不盡相同，因此從源頭體現(xiàn)出了制造能力差異的本質(zhì)——制造活動執(zhí)行的效果不同。圖2所示為某生產(chǎn)型企業(yè)的制造能力分類實例。

3 實例分析

3.1 工程概況

GB 水利樞紐是國家172項節(jié)水供水重大水利工程之一，是一宗以防洪、供水為主，兼顧發(fā)電、航運及生態(tài)效益等綜合利用的大型水利樞紐工程。水庫淹沒及影響范圍內(nèi)涉及搬遷總?cè)丝? 745 人，水庫移民資金總額為88 758.54 萬元，其中，征地補償資金69 283.71 萬元，占比78.06%；移民安置資金14 980.83萬元，占比16.88%；后續(xù)生計幫扶資金4 494.00 萬元，占比5.06%。三類投資的收益和風(fēng)險分析如表1。

表1 移民投資收益和風(fēng)險分析Tab.1 Investment income and risk analysis of immigrants

由于家庭基本情況不同，移民從這三類投資方向中得到的收益也不同。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)和農(nóng)戶行為理論，從移民家庭決策時的能力與動機分析可以發(fā)現(xiàn)：征地補償款是移民過渡搬遷所需，對移民家庭重要性普遍較高，尤其是收入水平一般的家庭；收入水平富裕的移民家庭更注重生活質(zhì)量的提高，期望增加移民安置方向投資；勞動力較多的家庭更需要就業(yè)創(chuàng)業(yè)能力培訓(xùn)，老齡化家庭更注重后續(xù)幫扶問題，這些家庭對后續(xù)生計幫扶需求較大［13］。

3.2 參數(shù)計算

本文根據(jù)2021 年征地移民監(jiān)測評估調(diào)查抽樣的143 戶移民家庭對征地搬遷補償態(tài)度數(shù)據(jù)，推算水庫移民對三類投資方向的打分，得到143 行3 列的判斷矩陣A。移民打分情況如圖3所示。

圖3 三類投資方向收益得分Fig.3 Return scores of three types of investment directions

從移民打分情況可以看出，移民家庭對三類投資的偏好不同，貨幣補償可以給移民帶來最直接的經(jīng)濟收益，因此征地補償?shù)梅制毡檩^高，且波動較??；移民生計資本破壞，恢復(fù)困難，亟需后續(xù)生計幫扶，但該投資的回報周期長，因此得分波動性較大；移民安置投資屬于最基本的住房需求，不能直接帶來經(jīng)濟效益，因此得分普遍偏低。

由式（2）、（3）計算可得，3 個投資方向收益矩陣結(jié)果為?=[0.430 8 0.231 8 0.337 4]。

由式（5）計算可得協(xié)方差矩陣：

3.3 數(shù)值模擬

將上述參數(shù)帶入移民資金投資組合模型，可以計算出投資組合的有效邊界。根據(jù)夏普比率定義可得B=Rσ+R0，即投資組合最優(yōu)解為該直線與有效邊界的切點，如圖4所示。

圖4 均值方差有效邊界Fig.4 Mean-variance efficient frontier

征地補償、移民安置和后續(xù)生計扶持投資占比均取值于［0，1］。假設(shè)無風(fēng)險利率R0= 0，可以計算得最大夏普比率R=0.575 2，預(yù)期收益率B= 0.390 2，投資風(fēng)險σ= 0.678 3，3 個投資方向?qū)?yīng)的投資權(quán)重ω=[0.737 7 0.152 7 0.109 6]。

4 結(jié)果與討論

4.1 投資優(yōu)化性對比分析

4.1.1 投機階段投資理論

根據(jù)投機階段的投資理論，收益高、風(fēng)險低的投資將被優(yōu)先考慮，由于第一類投資方向收益最高、風(fēng)險最低，因此，移民資金規(guī)劃者將把資金全部投入征地補償中，此時B1= 0.430 8，σ1= 0.818 9，這是早期水庫移民安置案例常出現(xiàn)的情況，僅強調(diào)現(xiàn)金補償，未考慮移民找到新家園和就業(yè)機會的能力［14］。水庫移民將原有資本變現(xiàn)，對于有明確資金規(guī)劃的移民家庭，該項資金可用于其自身生存和發(fā)展需求，實現(xiàn)收益最大化；但基于淹沒成本考慮，移民大多為農(nóng)村人口，受教育文化普遍偏低，不能較好利用資金，甚至?xí)霈F(xiàn)揮霍的情況，導(dǎo)致后續(xù)生計恢復(fù)困難，移民貧困風(fēng)險較大，需要進一步降低投資風(fēng)險。

4.1.2 科學(xué)化階段投資理論

投資組合優(yōu)化模型將資金進行分散投資，雖然預(yù)期收益率有所降低，B= 0.390 2 ＜0.430 8，但承擔(dān)的風(fēng)險也相應(yīng)降低σ=0.678 3 ＜0.818 9。以夏普比率對移民使用效率進行計算，可以發(fā)現(xiàn)優(yōu)化后的夏普比率明顯高于單一投資，，說明資金使用效率得到優(yōu)化。這是移民資金移民方向演變趨勢的內(nèi)在機理，通過分散投資，降低組合風(fēng)險，達到庫區(qū)和安置區(qū)穩(wěn)定的目標。

4.2 移民受益分析

將工程實際資金使用情況與計算結(jié)果對比發(fā)現(xiàn)，優(yōu)化后征地補償資金的投資占比為73.77%，低于實際投資占比78.06%；移民安置資金投資占比15.27%，略低于實際投資占比16.88%；后續(xù)生計幫扶資金投資占比10.96%，高于實際投資占比5.06%。因此，需要將一部分補償資金和移民安置資金投入到后續(xù)生計幫扶中，這也是后期扶持工作的轉(zhuǎn)移重點。以往的后期扶持工作側(cè)重于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但移民的幸福感提升不顯著，新階段應(yīng)依托當(dāng)?shù)刭Y源優(yōu)勢，結(jié)合區(qū)域特點，加強生產(chǎn)開發(fā)項目、移民就業(yè)技能培訓(xùn)等后續(xù)生計幫扶的投資力度，帶動移民增收致富，共同富裕。

5 結(jié) 論

為實現(xiàn)移民安置工作的高質(zhì)量發(fā)展，本文從水庫移民資金規(guī)劃者視角對移民資金的使用效率進行優(yōu)化，按照投資方向分析、收益和風(fēng)險測算、投資組合優(yōu)化的思路，構(gòu)建了移民資金投資組合模型。在實例分析中，解釋了移民資金使用方向演變趨勢的機理，也為移民資金使用效率優(yōu)化提供一個研究范式。研究中得到以下啟示：

（1）移民資金的使用需遵循移民意愿進行效率優(yōu)化。移民資金的使用也應(yīng)當(dāng)追求效率的最大化，但移民資金的使用對象是水庫移民，其收益不能單純以經(jīng)濟效益進行衡量，應(yīng)該從移民自身的受益程度進行衡量，尊重移民意見，增加移民參與度是移民安置工作的發(fā)展趨勢。

（2）提高后續(xù)生計幫扶力度，保障移民生計恢復(fù)和后續(xù)發(fā)展。水庫移民生產(chǎn)生活技能少，缺少致富手段，且安置區(qū)就業(yè)機會緊張，不少移民勞動力搬遷后賦閑在家，造成家庭人均可支配收入偏低。因此，應(yīng)加強移民后續(xù)生計幫扶力度，結(jié)合區(qū)域特點，對移民進行就業(yè)幫扶，確保移民家庭至少有1人穩(wěn)定就業(yè)，保障移民家庭的后續(xù)可持續(xù)發(fā)展。

（3）拓展更多的投資渠道。本文依據(jù)現(xiàn)行的移民安置政策，將移民資金的使用分為三大類進行分析。隨著移民安置政策的不斷完善，移民安置模式將越來越多樣化，細化移民資金投資方向，提高投資方向針對性，可以更好的推動移民安置工作的高質(zhì)量發(fā)展。