□ 烏魯木齊 馬瑞倩

一個企業(yè)的實際盈利能力就是一個企業(yè)實際獲取收益的能力，獲利能力的數(shù)量大小表明了一個企業(yè)的經(jīng)營管理成敗及未來發(fā)展前景的優(yōu)劣與差異，因此盈利能力分析十分重要。本文選取瀘州老窖公司這一企業(yè)為實例，通過對企業(yè)的財務(wù)報告進(jìn)行研究，了解公司概況和行業(yè)背景，通過財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)因素對企業(yè)的盈利能力狀況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)瀘州老窖仍存在一些影響盈利能力的不利因素。經(jīng)過分析了解，對這些值得改進(jìn)的地方，提出了提高盈利能力的建議，以此來降低企業(yè)在今后發(fā)展中面臨的風(fēng)險，獲得更高的利潤，促進(jìn)企業(yè)更好更遠(yuǎn)地發(fā)展。

一、瀘州老窖公司概況

公司開始修建于1950年3月，位于四川瀘州的國有控股上市公司，已有四百多年的釀酒歷史，以前是瀘州老窖酒廠。公司總資產(chǎn)近30億元，建筑面積超過36萬平方米。公司擁有中國最古老的窖池群（建于公元1573年），是持續(xù)使用時間最長、保護(hù)最完整的，擁有絕無僅有的價值，成為了世界釀酒史上的古跡。瀘州老窖系列酒的生產(chǎn)和銷售是其主營業(yè)務(wù)。近幾年，針對高檔酒市場的業(yè)務(wù)開展是瀘州老窖企業(yè)的重點業(yè)務(wù)核心。在高端白酒市場，瀘州老窖的市場份額并不占優(yōu)勢，所以瀘州老窖企業(yè)仍需不斷進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，不斷開拓多元化的市場，將自身的不足彌補。

二、瀘州老窖公司盈利能力相關(guān)分析

1.瀘州老窖公司利潤的簡要分析。瀘州老窖公司2016-2021年一直保持著盈利狀態(tài)，并未發(fā)生虧損。2019年，瀘州老窖全年營業(yè)收入達(dá)到約158.17億元，較上年增長了21.15%：凈利潤實現(xiàn)約46.42億元，較2018年增長了33.17%，公司的發(fā)展態(tài)勢較為強勁，與其發(fā)展的高端產(chǎn)品策略密不可分，國窖1573量價齊升，是企業(yè)高速增長的主要原因，并對2018年的國窖單品批價達(dá)到了階段性調(diào)整的提升，為其業(yè)績帶來不少增益。在高端市場中，茅臺、五糧液和國窖1573構(gòu)建的高端白酒“金三角”，瀘州老窖占領(lǐng)了重要地位，抓住了時機，趁勢而上。

2.瀘州老窖盈利能力指標(biāo)分析。①銷售凈利的分析。瀘州老窖的銷售凈利率逐年增加。而增長的原因主要是企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，銷售收入導(dǎo)致的的盈利能力在持續(xù)增強，在凈利潤的逐年增加也可以體現(xiàn)。但與同行業(yè)水平相比，瀘州老窖的銷售凈利率低于同行業(yè)水平，說明企業(yè)在白酒行業(yè)中產(chǎn)品競爭優(yōu)勢并不大。

②營業(yè)利潤的分析。瀘州老窖的營業(yè)利潤率每年都在小幅度增長，并呈現(xiàn)出一種穩(wěn)定的增長速度，從整體上看瀘州老窖的盈利能力還是比較穩(wěn)定的。其與行業(yè)平均水平相比，整體高于行業(yè)平均水平，主要得益于企業(yè)對高端白酒的銷售。在2017年以后逐漸與瀘州老窖的營業(yè)利潤率縮小差距，說明瀘州老窖在白酒行業(yè)中的賺錢能力水平不錯，并且企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取的利潤能力也在不斷增強。

③資產(chǎn)報酬的分析。瀘州老窖的資產(chǎn)報酬呈現(xiàn)連續(xù)上升趨勢，但在2019年以后卻低于行業(yè)平均水平，一個企業(yè)想要資產(chǎn)的利用效率高，那么他的資產(chǎn)報酬率所表現(xiàn)出來的也要高。瀘州老窖的利潤總額和平均資產(chǎn)總額并不高，但資產(chǎn)報酬率卻表現(xiàn)得不錯，說明企業(yè)這兩年的資產(chǎn)利用效率好。而在2019年被反超主要是企業(yè)每年的銷量都在不斷減少，在銷量不斷減少的情況下，仍然在進(jìn)行釀酒技改項目投入了大量的資金，雖然企業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤表現(xiàn)為增長的，但對于企業(yè)的資產(chǎn)其發(fā)揮的效用并未達(dá)到很好的效果。

3.瀘州老窖非財務(wù)因素分析。通過財務(wù)指標(biāo)我們可以對企業(yè)盈利能力有一定的了解，但仍需要利用一些非財務(wù)因素對企業(yè)的內(nèi)部、外部信息有更好把握。本文對瀘州老窖的非財務(wù)因素分析，采用SWOT分析法的分析思路建體系，從優(yōu)勢、劣勢、機會和威脅四個方面進(jìn)行分析。①優(yōu)勢。a.企業(yè)管理。瀘州老窖公司堅持走多元化創(chuàng)新道路，投入大量的資金進(jìn)行釀酒技改項目，同時加強銷售、加強管理和加強人才隊伍的建設(shè)，不斷推進(jìn)雙品牌戰(zhàn)略和大單品戰(zhàn)略，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，不斷加快腳步，創(chuàng)新定制酒服務(wù)，滿足不同消費者要求，并且努力達(dá)到公司在國內(nèi)白酒的市場、品牌、質(zhì)量和人才領(lǐng)先，不斷提高企業(yè)核心競爭力。生產(chǎn)技藝。四川省瀘州市釀酒技藝工藝獨特，瀘州老窖酒是中國濃香型白酒的代表。其產(chǎn)品具有濃郁的香氣、甘甜的口感、回味悠長等特點。瀘州老窖酒之所以出名，是因為它是用多年老窖發(fā)酵的，公司擁有一切名優(yōu)白酒所具備的技術(shù)，金字招牌可謂是熠熠生輝，其釀造技術(shù)也在不斷改造進(jìn)步。b.技術(shù)人才。近幾年，瀘州老窖加快人才培養(yǎng)戰(zhàn)略，建立科研工作站，瀘州老窖通過打造科技創(chuàng)新平臺來大力培養(yǎng)和引進(jìn)高水平的人才，為加快企業(yè)的高速創(chuàng)新發(fā)展提供更多的人才供給。這為公司未來的發(fā)展提供更多的專業(yè)復(fù)合型人才提供保障。

②劣勢。a.銷售能力。通過分析企業(yè)銷售凈利率時我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)銷售收入雖在增加，但銷售量卻在下滑，企業(yè)僅僅只靠國窖1573支撐銷售業(yè)績肯定不能支持企業(yè)長期生存，并且企業(yè)在中低端產(chǎn)品的銷售方面仍顯劣勢。雖有高端產(chǎn)品帶動企業(yè)的營收，但企業(yè)的存貨積壓問題日益凸顯。b.品牌問題。瀘州老窖每年注冊的商標(biāo)品牌數(shù)量很多，在2019年，就新增加了1050個，這迅速增長的背后有隱患。近幾年隨著企業(yè)的不斷擴(kuò)張，企業(yè)品牌管理能力越來越弱，子品牌混亂導(dǎo)致越來越多的貼牌產(chǎn)品出現(xiàn)，人們對品牌的意識逐漸加強，更多的消費者會選擇企業(yè)品牌好、質(zhì)量好和信譽好的白酒企業(yè)進(jìn)行消費，這嚴(yán)重影響了瀘州老窖的品牌口碑。

③機會。a.消費觀念的轉(zhuǎn)變。隨著高端白酒的回歸，中國消費水平的提升，現(xiàn)代群眾的消費主流更傾向于傳統(tǒng)的白酒，健康飲酒深入人心，瀘州老窖可以用其獨特的口感品質(zhì)占領(lǐng)市場，對企業(yè)是一個新機會。b.開拓新市場。在大數(shù)據(jù)時代，各行各業(yè)都在運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，瀘州老窖可以運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開拓新市場，建立自動化、現(xiàn)代化布局銷售體系，開拓更為寬廣的銷售渠道，從產(chǎn)品到服務(wù)，讓更多的消費者看得到、買得起、樂得買。

④威脅。行業(yè)競爭激烈。瀘州老窖在高端市場份額并不高，白酒行業(yè)的競爭越來越激烈，尤其是在高端白酒市場的競爭中，以茅臺、五糧液為代表的競爭對手實力強勁，洋河夢之藍(lán)系列不斷趕超，面臨著越來越多的酒企競爭高端市場，行業(yè)競爭日益加劇。

三、影響瀘州老窖公司盈利能力的不利因素

1.存貨積壓嚴(yán)重。從年報資料中我們不難發(fā)現(xiàn)，2019年企業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤都是同比增加，但是公司的產(chǎn)品銷售量卻在下滑，庫存呈現(xiàn)上升趨勢，積存嚴(yán)重，毛利率的不斷攀升，是因為瀘州老窖控貨提價的方法導(dǎo)致的。存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降不斷減少，其毛利率與存貨周轉(zhuǎn)率的變動相背離。存貨周轉(zhuǎn)率的下降主要是存貨的規(guī)模增速超過營業(yè)成本，公司的存貨規(guī)模增長，其主要原因是銷售量的大幅減少。瀘州老窖存貨遭受擠壓式增長，存貨的管理不科學(xué)，長此以往，表明企業(yè)的營運存在問題。

2.資產(chǎn)利用效率不高。從企業(yè)的資產(chǎn)報酬率的分析我們得知企業(yè)的資產(chǎn)利用效率不高，同時存在資金閑置問題，不利于其實現(xiàn)利潤最大化的目標(biāo)。在2016年瀘州老窖決定投放74億元用于技改，瀘州老窖進(jìn)行技改項目，是為了站在白酒行業(yè)尖端，雖能夠提升中高端酒的產(chǎn)能，但可以看出瀘州老窖的資金充足并錯過了擴(kuò)產(chǎn)的好時機。這對于白酒企業(yè)來說，提升產(chǎn)品價格雖短期能夠帶來業(yè)績提升以及毛利率的提高，但并不是長遠(yuǎn)之舉，自從白酒行業(yè)回升以后，品牌白酒的需求也越來越高。

3.品牌混亂問題。在實現(xiàn)瀘州老窖有限公司經(jīng)營業(yè)績快速增長的過程中，瀘州老窖有限公司因品牌管理混亂而受到批評。瀘州老窖有限公司代工產(chǎn)品較多，代工產(chǎn)品的出現(xiàn)是白酒企業(yè)尋求規(guī)?；砷L的策略之一。在各大酒企中，已經(jīng)流行了一段時間，因為很多代工產(chǎn)品相對便宜，質(zhì)量不可控。這種混亂的管理，各種貼牌產(chǎn)品的上市，消費者難以辨別，只認(rèn)商標(biāo)，其產(chǎn)品質(zhì)量難以保證。其中瀘州老窖品牌管理能力薄弱，子品牌混亂，致使企業(yè)的形象嚴(yán)重下滑，對未來的發(fā)展直接形成更多不利因。

四、提高瀘州老窖盈利能力的建議

1.優(yōu)化庫存。雖然高端酒的營收在不斷增長，但很多中低端酒類的營收卻在下降。企業(yè)應(yīng)該利用好市場，調(diào)整自己的產(chǎn)銷模式，讓銷量高的產(chǎn)品占據(jù)更多的庫存，同時可以根據(jù)消費者需要進(jìn)行訂貨制，建立與客戶的緊密聯(lián)系與溝通，衡量庫存對銷售預(yù)期的支持，采取分批生產(chǎn)，分批發(fā)貨以此來降低風(fēng)險。此外，瀘州老窖在研發(fā)新產(chǎn)品的同時，更應(yīng)該仔細(xì)衡量產(chǎn)品的可靠性，不然不僅沒有減少存貨，反而增加新的庫存。

2.提高資產(chǎn)利用效率。瀘州老窖企業(yè)的流動資產(chǎn)充足，很多資金用于技改項目，投資過于單一。瀘州老窖的營收大都來源于中高端產(chǎn)品，應(yīng)加大對中高端白酒的研發(fā)和生產(chǎn)，加強對流動資金的運用，適當(dāng)?shù)倪\用在低端市場的投入方面，開拓潛在市場。在生產(chǎn)過程中，企業(yè)應(yīng)努力抓好每一環(huán)節(jié)，保持優(yōu)良資產(chǎn)，減少資產(chǎn)的閑置，設(shè)備的人為損失，以達(dá)到資產(chǎn)的充分使用，實現(xiàn)利潤最大化。

3.加強企業(yè)品牌管理。瀘州老窖的品牌混亂問題可以說是對企業(yè)造成了嚴(yán)重的損害，企業(yè)在消費者的形象大打折扣，瀘州老窖應(yīng)對所有經(jīng)銷商的貼牌行為進(jìn)行全面清理，強化企業(yè)品牌管理，并對分公司和子公司進(jìn)行整頓，杜絕亂貼牌現(xiàn)象。在復(fù)雜的環(huán)境背景下，企業(yè)品牌已成為企業(yè)獲得認(rèn)可和生存發(fā)展的關(guān)鍵。瀘州老窖亦是如此，通過分析研究市場，創(chuàng)造更為鮮明的企業(yè)品牌形象。這樣客戶對企業(yè)信任度才能提升，瀘州老窖可以依靠自身的一些獨特優(yōu)勢，繼續(xù)發(fā)展優(yōu)勢市場，提升品牌的價值，給消費者留下深刻印象，謀求長遠(yuǎn)發(fā)展。

五、總結(jié)

本文對瀘州老窖盈利能力狀況進(jìn)行分析，首先對瀘州老窖公司的利潤進(jìn)行了簡要的分析，然后運用了一些盈利能力的相關(guān)指標(biāo)，結(jié)合SWOT分析思路，發(fā)現(xiàn)企業(yè)還存在著品牌混亂和市場環(huán)境防控能力不強的問題。就高端市場來說，企業(yè)并不占據(jù)優(yōu)勢，很多的白酒企業(yè)都想要競爭白酒的高端市場，瀘州老窖擁有的市場份額并不高，并且企業(yè)并沒有很好地利用中低端白酒市場，盡管獲利能力在增強，但增長的空間有限。從長遠(yuǎn)看，對企業(yè)來說是很不利的，所以對企業(yè)提出針對有效的建議，企業(yè)需要減少庫存問題，調(diào)整好產(chǎn)銷模式，利用好閑余資產(chǎn)，注重品牌形象的營銷，密切關(guān)注市場情況，不斷縮小與標(biāo)桿企業(yè)的差距。最后，瀘州老窖在整個白酒行業(yè)可以說是不可替代的，雖然仍存在著一些值得改進(jìn)的方面，但其仍具有很好的發(fā)展前景，希望能對更多的投資者有所幫助。