穆陽暘,劉 哲,尹宗成

(安徽農(nóng)業(yè)大學 經(jīng)濟管理學院,安徽 合肥 230601)

在現(xiàn)實經(jīng)濟活動中,企業(yè)投資決策受到諸多因素的影響,學者們從不同角度探索非效率投資產(chǎn)生的原因并據(jù)此提出了治理企業(yè)非效率投資的方法。高質(zhì)量的會計信息能夠緩解代理沖突、降低信息不對稱,有效治理非效率投資[1]。根據(jù)高層梯隊理論,高管團隊的一些個人特征如年齡、任期、性別、專業(yè)背景等可能會對企業(yè)投資決策產(chǎn)生重要作用,這些特質(zhì)可能會成為其通過對外會計信息披露而滿足自身利益最大化的誘因[2]。高質(zhì)量的會計信息是企業(yè)經(jīng)營狀況和競爭實力的展現(xiàn),而高管團隊又對企業(yè)會計信息質(zhì)量產(chǎn)生直接影響,因此探討高管背景特征在會計信息質(zhì)量與非效率投資關系中發(fā)揮的作用意義重大。

選取2011-2021年滬深A股上市公司為研究樣本,從高管背景特征的視角出發(fā),探討了會計信息質(zhì)量與非效率投資的關系,并分析了不同高管背景特征在二者關系中發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用。本研究的貢獻在于能夠豐富研究深度及廣度。目前有關會計信息質(zhì)量與非效率投資關系的研究中,鮮有學者考慮到高管背景特征的調(diào)節(jié)效應。高管團隊是保障會計信息質(zhì)量的關鍵,也是影響企業(yè)投資決策的核心環(huán)節(jié),嘗試將外部環(huán)境因素引入至二者關系的研究之中,是研究內(nèi)容與視角上的創(chuàng)新。其次為企業(yè)提高投資效率提供實踐思路。企業(yè)可以通過提高會計信息質(zhì)量、優(yōu)化高層管理團隊的方式,提高投資決策的科學性、合理性,使研究成果更具現(xiàn)實意義。

1 文獻綜述與研究假設

1.1 會計信息質(zhì)量與非效率投資

Bushman 和 Smith在《會計信息和公司治理》一文中深入考察了會計信息質(zhì)量與非效率投資的關系[3]。他們在研究中發(fā)現(xiàn)會計信息通過三種途徑影響企業(yè)的投資行為[5],將非效率投資劃分為投資過度和投資不足分析會發(fā)現(xiàn),就過度投資而言,一方面,高質(zhì)量的會計信息能夠為管理者提供決策依據(jù),促使其投資優(yōu)質(zhì)項目,杜絕較差的項目;另一方面,由于會計信息質(zhì)量要求企業(yè)遵循謹慎性、及時性等原則處理相關事項和交易,若繼續(xù)經(jīng)營不利的項目,管理者將面臨較大的違約風險,因此能夠約束管理者對收益較低的投資項目持續(xù)投資[6,7]。因此,會計信息質(zhì)量能夠影響管理者對風險的態(tài)度,進而抑制過度投資現(xiàn)象。就投資不足而言,為了保障會計信息質(zhì)量,企業(yè)財務工作中需要嚴格遵守穩(wěn)健性、謹慎性等原則,這可能會導致會計數(shù)據(jù)的系統(tǒng)性低估,不僅使投資者低估項目的未來收益,降低資金的持續(xù)投入,還會對企業(yè)的融資能力產(chǎn)生影響,造成投資不足更加嚴重,也可能使部分管理者更加厭惡風險,放棄風險較大但凈現(xiàn)值大于0的項目,在投資中持謹慎態(tài)度,從而加劇投資不足[3,8]。因此,與會計信息質(zhì)量對投資過度的抑制作用不同,本文認為會計信息質(zhì)量將加重投資不足。根據(jù)以上分析,提出如下假設:

H1a:高質(zhì)量的會計信息會抑制過度投資。

H1b:高質(zhì)量的會計信息會加劇投資不足。

1.2 高管背景特征的調(diào)節(jié)效應

高階理論認為,高管背景異質(zhì)性會對企業(yè)決策行為和業(yè)績水平產(chǎn)生關鍵性影響,這種影響也體現(xiàn)在會計行為方面[10-11]。因此,會計信息質(zhì)量對企業(yè)非效率投資的影響作用,也會因管理者的異質(zhì)性而存在差異。研究主要從高管團隊平均學歷、平均性別、平均年齡、平均任期四個方面展開討論。

1.2.1高管平均學歷的調(diào)節(jié)效應

研究發(fā)現(xiàn),高管團隊的平均受教育水平越高,其戰(zhàn)略決策的選擇和制定就越科學、高效,也意味著擁有的社會資本更多,這些因素都將使得業(yè)績水平會更好,更有利于企業(yè)的長遠發(fā)展[12]。筆者認為高管背景特征在會計信息質(zhì)量與企業(yè)非效率投資中發(fā)揮調(diào)節(jié)作用的理由有二:第一,高學歷的管理者獲取信息的能力、適應環(huán)境變化的能力更強,在作出投資決策時更能把握高質(zhì)量的會計信息而作出正確的抉擇;第二,受教育水平高的管理者更能理解會計信息質(zhì)量對投資行為的影響,對其加以利用作出更為理性科學的投資決策,從而顯著提高企業(yè)投資效率[13]。會計信息質(zhì)量是一項專業(yè)性很強的會計活動,學歷較高的管理者更容易理解會計信息質(zhì)量對投資行為的影響,采取的會計政策也更為穩(wěn)健,作出的投資行為也將更加理性和科學。根據(jù)以上分析,提出如下假設:

H2a:隨著高管團隊平均學歷的提高,會計信息質(zhì)量對投資過度的抑制作用將會被強化。

H2b:隨著高管團隊平均學歷的提高,會計信息質(zhì)量對投資不足的加劇作用將會被削弱。

1.2.2高管平均性別的調(diào)節(jié)效應

性別差異會影響管理者的行為選擇。相較于男性管理者,女性管理者往往思考更為全面,作出投資決策時會更加謹慎、科學,往往具有更高水平的職業(yè)道德和出色的工作能力,能夠降低錯誤決策的概率并提升企業(yè)整體價值[14]。男性管理者在制定決策時相對果斷,對風險的接受程度也普遍更高,相較于女性管理者采用的更加穩(wěn)健的會計政策而言,男性管理者在會計信息的獲取及處理、會計政策的選擇和投資決策抉擇上相對“激進”,可能會加劇企業(yè)的過度投資,緩解投資不足。據(jù)此提出以下假設:

H3a:隨著高管團隊中男性比例的提高,會計信息質(zhì)量對企業(yè)投資過度的抑制作用被削弱。

H3b:隨著高管團隊中男性比例的提高,會計信息質(zhì)量對企業(yè)投資不足的加劇作用被削弱。

1.2.3高管平均年齡的調(diào)節(jié)效應

管理層年齡的差異性會對其認知、思維方式、價值觀等產(chǎn)生顯著影響。Hambrick和Mason指出,年輕的高管團隊更傾向于創(chuàng)新型戰(zhàn)略決策,并敢于承擔風險,而年長的高管團隊更傾向于保守型戰(zhàn)略決策[2]。一般而言,年輕的管理者初出茅廬,急于大展身手、展示自我能力,而年長的管理者處于職業(yè)生涯的后期,對穩(wěn)定的生活和工作狀態(tài)的追求高于對名譽和財富的追求,工作時偏向墨守成規(guī)[15]。企業(yè)投資往往伴隨著諸多的風險和壓力,要付出的時間精力更多,在進行投資決策時更為保守,大多會選擇風險較小的項目,或依據(jù)更高質(zhì)量的會計信息,選擇更為穩(wěn)健的會計政策,進而可能抑制投資過度,加劇投資不足。據(jù)此,提出如下假設:

H4a:隨著高管團隊平均年齡的增加,會計信息質(zhì)量對投資過度的抑制作用將會被強化。

H4b:隨著高管團隊平均年齡的增加,會計信息質(zhì)量對投資不足的加劇作用將會被強化。

1.2.4高管平均任期的調(diào)節(jié)效應

任職期限的增長會使得管理者對企業(yè)的了解更加全面和深刻。高管任期的調(diào)節(jié)作用主要通過以下途徑發(fā)揮作用:首先,隨著任職期限的增長,團隊內(nèi)部會形成一套獨特的內(nèi)在機制,團隊成員間的溝通更加便捷、信息傳遞更加快速、資源共享更加高效,為企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供保障[16];其次,高管任職期限越長,管理者積累的經(jīng)驗和教訓越豐富,自我認知更清晰,對企業(yè)的經(jīng)營狀況了解更為全面和深刻,能夠游刃有余地處理各類突發(fā)事件和棘手難題,也能根據(jù)企業(yè)實際狀況和自身能力選擇合適的投資項目[17];最后,任期較長的管理者對不確定因素的預測更為靈敏,能夠較早地依據(jù)高質(zhì)量的會計信息發(fā)現(xiàn)風險或可能發(fā)生的損失,采用的會計政策會更加穩(wěn)健,進而作出科學、合理的投資選擇,從而提高企業(yè)投資效率[18]。隨著任期的增長,在職業(yè)生涯的后期,考慮到自身退休后的保障,高管團隊的投資抉擇會越發(fā)謹慎,因此能夠強化會計信息質(zhì)量對過度投資的抑制作用和對投資不足的加劇作用。

據(jù)此,提出以下假設:

H5a:隨著高管團隊平均任期的增加,會計信息質(zhì)量對投資過度的抑制作用將會被強化。

H5b:隨著高管團隊平均任期的增加,會計信息質(zhì)量對投資不足的加劇作用將會被強化。

2 研究設計

2.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來源

研究選擇2011-2021年我國滬深兩市A股全部上市公司作為研究樣本,并遵照以下原則對樣本進行處理:剔除所有金融保險行業(yè)的上市公司;剔除ST類和PT類公司;剔除研究期間數(shù)據(jù)缺失的上市企業(yè)樣本。數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫,并通過同花順數(shù)據(jù)庫、新浪財經(jīng)網(wǎng)站手工加以補充。對主要連續(xù)變量進行1%和99%分位數(shù)上的Winsorize處理。經(jīng)過篩選,最終獲得16203個非平衡面板樣本觀測值。

2.2 變量設計

2.2.1被解釋變量——非效率投資(Inv)

下列采取Richardson的殘差測量模型度量企業(yè)非效率投資。具體而言,使用模型回歸獲得的殘差值衡量投資效率,當殘差值>0時定義為投資過度(OverInv),當殘差值<0時定義為投資不足(UnderInv),并參考張亦春等做法采用兩步法系統(tǒng)GMM方法估計投資效率以消除內(nèi)生性[19]。模型如(1)式:

Investi,t=β0+β1Growthi,t-1+β2Sizei,t-1+β3Levi,t-1+β4Cashi,t-1+β5Agei,t-1+β6Ri,t-1+β7Investi,t-1+∑Industry+∑Year+

(1)

模型中的Investi,t為投資支出,具體定義為資本及并購支出總和與出售長期資產(chǎn)與折舊之和的差值,并用年初總資產(chǎn)進行標準化處理;Growthi,t-1為成長性水平,定義為托賓Q值;Sizei,t-1為企業(yè)規(guī)模,定義為總資產(chǎn)的自然對數(shù);Levi,t-1為資產(chǎn)負債率,定義為總負債除以總資產(chǎn);Cashi,t-1為現(xiàn)金持有水平,定義為貨幣資金除以總資產(chǎn);Ri,t-1為年度超額回報率,定義為考慮現(xiàn)金紅利再投資年度回報率減去綜合A股市場年度回報率(流通市值加權);∑Industry表示行業(yè)虛擬變量;∑Year表示年份虛擬變量。

2.2.2解釋變量——會計信息質(zhì)量(IDQ)

采用修正后的Jones模型測量會計信息質(zhì)量(IDQ)如下:將模型(2)的回歸系數(shù)帶入模型(3),估計出可操控應計利潤DAi,t,將該數(shù)值作為會計信息質(zhì)量的代理變量。具體模型如(2)式、(3)式:

(2)

(3)

其中,TAi,t是總應計利潤,可以具體定義為營業(yè)利潤和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的差值;Ai,t-1是期末資產(chǎn)總額;REVi,t是主營業(yè)務收入的變動額;PPEi,t是固定資產(chǎn)原值;DAi,t即為操作性應計利潤的估計值。

2.2.3調(diào)節(jié)變量:高管背景特征

將高管定義為包括董事長、董事長秘書、CEO、CFO、非獨立董事在內(nèi)的企業(yè)整個高級管理團隊?；跀?shù)據(jù)的可得性和可操作性,本文借鑒韓靜與張兆國的研究,從高管的平均年齡(AGE)、平均性別(SEX)、平均學歷(ACA)、平均任期(TEN)四個方面衡量高管背景特征[13][20]。

2.2.4控制變量

考慮到可能影響企業(yè)投資效率的因素,本文選擇以下控制變量:公司規(guī)模(Size)、資產(chǎn)負債率(Lev)、上市年數(shù)(Listage)、兩職合一(Dual)、管理費用率(Mfee)、成長能力(Growth)、年度虛擬變量(Year)、行業(yè)虛擬變量(Industry)。根據(jù)以上討論,研究會計信息對業(yè)非效率投資的影響,建立模型如(4)式:

OverInvi/UnderInvi=β0+β1IDQi+β2Sizei+β3Levi+β4Listagei+β5Growthi+β6Mfeei+β7Duali+∑Industry+∑Year+

(4)

為檢驗高管背景特征在二者關系中發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用,參照即有文獻的研究方法,構建模型如(5)式:

OverInvi/UnderInvi=β0+β1IDQi+β2Bi+β3IDQ*Bi+β4Sizei+β5Levi+β6Listagei+β7Growthi+β8Mfeei+β9Duali+∑Industry+∑Year+

(5)

其中,OverInv、UnderInv是被解釋變量,分別為企業(yè)投資過度與投資不足;IDQ是解釋變量,為會計信息質(zhì)量;B為調(diào)節(jié)變量,為高管特征的統(tǒng)一表示形式。

3 實證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計

統(tǒng)計結(jié)果顯示(見表1),投資過度組共計6253個樣本,投資不足組共計9950個樣本,總體來看,我國上市公司中投資不足的現(xiàn)象更為嚴重。

其中,投資過度與投資不足樣本均值分別為0.053、0.033,最大值分別為0.360、0.418,最小值均趨近于0,說明樣本中非效率投資的程度差異較大。會計信息質(zhì)量最小值趨近于0,最大值為0.541,說明我國企業(yè)中存在會計質(zhì)量差距較大的現(xiàn)象。高管平均任期值為4.725,最大值為16,最小值為1.3,說明我國企業(yè)高管團隊任期差距較大。高管平均年齡值為49.94,最小值為33,最大值為66,平均年齡差距較大。高管平均學歷均值為3.32,中位數(shù)為3.25,說明我國企業(yè)高管的學歷普遍在本科以上。高管平均性別的中位數(shù)為0.92,均值為0.895,說明我國企業(yè)高管以男性管理者為主。

3.2 相關性分析

從下面的表2和表3可以看出:會計信息質(zhì)量與過度投資的系數(shù)為-0.007,說明會計信息質(zhì)量對過度投資的抑制作用不顯著但存在負向影響;會計信息質(zhì)量與投資不足的相關系數(shù)為0.072,并在1%的水平下顯著,說明會計信息質(zhì)量會加劇企業(yè)的投資不足行為。主要變量間存在大量顯著關系,為后續(xù)假設檢驗提供了必要的前提條件。

表1 描述性統(tǒng)計結(jié)果

3.3 VIF檢驗與Hausman檢驗

方差膨脹因子VIF檢驗中發(fā)現(xiàn),變量各自的VIF值及平均VIF值均未超過2,因此認為變量間不存在多重共線性問題。經(jīng)過Hausman檢驗,選用固定效應模型進行回歸分析。并且考慮到可能存在的異方差和自相關問題,采用了聚類穩(wěn)健標準誤。

表2 主要變量相關性分析(投資過度組)

表3 主要變量相關性分析(投資不足組)

3.4 回歸分析

3.4.1會計信息質(zhì)量與非效率投資回歸分析

表4為會計信息質(zhì)量與非效率投資的回歸結(jié)果。會計信息質(zhì)量與企業(yè)過度投資在5%的統(tǒng)計水平下顯著為負,即上市公司會計信息質(zhì)量對企業(yè)投資過度具有顯著的抑制作用,假設H1a得到驗證。會計信息質(zhì)量與企業(yè)投資不足在5%的統(tǒng)計水平下顯著為正,即上市公司會計信息質(zhì)量對企業(yè)投資不足具有顯著的加劇作用,假設H1b得到驗證。

3.4.2高管團隊背景特征調(diào)節(jié)效應回歸分析

采用模型(5)對調(diào)節(jié)效應進行檢驗,表5為高管背景特征在會計信息質(zhì)量與非效率投資關系中調(diào)節(jié)作用的回歸結(jié)果,將樣本分為投資過度組與投資不足組,兩組的回歸結(jié)果顯示了高管團隊不同背景特征的具體調(diào)節(jié)效應。

表5 高管背景特征調(diào)節(jié)效應回歸結(jié)果

續(xù)表

第一,高管團隊平均學歷調(diào)節(jié)效應。

列(1)顯示的是投資過度組中高管平均學歷對會計信息質(zhì)量與企業(yè)非效率投資關系的影響,會計信息質(zhì)量與高管平均學歷的交乘項(IDQ*ACA)系數(shù)不顯著,假設H2a未通過檢驗。在進行文獻的查詢和實證檢驗后分析得出,這可能是因為不同產(chǎn)權性質(zhì)會對高管平均學歷的調(diào)節(jié)作用產(chǎn)生影響。國有企業(yè)多采取行政任免制度,加之人力資源的觀念相對落后,易導致高學歷人才流失,所以相較于非國有企業(yè),國有企業(yè)中平均學歷發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用會更加顯著,但樣本中含有國有企業(yè),因此調(diào)節(jié)作用并未顯著表現(xiàn)。列(2)顯示的是投資不足組中高管平均學歷對會計信息質(zhì)量與企業(yè)非效率投資關系的影響,會計信息質(zhì)量與高管平均學歷的交乘項(IDQ*ACA)回歸系數(shù)為-0.001,且在5%的水平上顯著,說明隨著高管平均學歷水平的升高,能夠有效緩解會計信息質(zhì)量對企業(yè)投資不足的加劇作用,假設H2b通過檢驗。

第二,高管團隊平均性別調(diào)節(jié)效應。

列(3)顯示的是投資過度組中高管平均性別對會計信息質(zhì)量與企業(yè)非效率投資關系的影響,會計信息質(zhì)量與高管平均性別的交乘項(IDQ*SEX)回歸系數(shù)為0.013,且在5%的水平下顯著,說明隨著高管團隊中男性管理者的比例增加,會計信息質(zhì)量對企業(yè)投資過度現(xiàn)象的抑制作用會削弱,假設H3a通過檢驗。列(4)顯示的是投資不足組中高管平均性別對會計信息質(zhì)量與企業(yè)非效率投資關系的影響,會計信息質(zhì)量與高管平均性別的交乘項(IDQ*SEX)回歸系數(shù)不顯著,調(diào)節(jié)效應不存在,假設H3b未通過檢驗。已有研究中均認為男性高管比例的增加能夠顯著減少企業(yè)投資不足,但本文回歸結(jié)果并未得出相同結(jié)論,因此在查閱大量文獻資料并進行實證檢驗后認為原因可能在于企業(yè)產(chǎn)權性質(zhì)的差異。國有企業(yè)的體制更加規(guī)范,對于男性高管的約束力會更強,因此在二者關系中發(fā)揮著更為顯著的削弱作用,又因本研究的樣本中包含了大量非國有企業(yè),故而該調(diào)節(jié)作用表現(xiàn)并不顯著。

第三,高管團隊平均年齡調(diào)節(jié)效應。

列(5)顯示的是投資過度組中高管平均年齡對會計信息質(zhì)量與企業(yè)非效率投資關系的影響,會計信息質(zhì)量與高管平均學歷的交乘項(IDQ*AGE)在10%的水平下顯著為負,說明隨著高管團隊平均年齡的增加,會計信息對投資過度的抑制作用將會強化,假設H4a通過檢驗。列(6)顯示的是投資不足組中高管平均年齡對會計信息質(zhì)量與企業(yè)非效率投資關系的影響,會計信息質(zhì)量與高管平均年齡的交乘項(IDQ*AGE)系數(shù)不顯著,說明調(diào)節(jié)效應不存在,假設H4b未通過檢驗。這可能是因為從整體上看高管平均年齡的增加對企業(yè)的健康發(fā)展起正向作用,年長的管理者工作經(jīng)驗更加豐富,做出的投資決策會更加理性科學,但不一定會導致投資不足,因此并未在會計信息質(zhì)量對投資不足的關系中發(fā)揮強化作用。

第四,高管團隊平均任期調(diào)節(jié)效應。

列(7)顯示的是投資過度組中高管平均任期對會計信息質(zhì)量與企業(yè)非效率投資關系的影響,會計信息質(zhì)量與高管平均學歷的交乘項(IDQ*TEN)回歸系數(shù)為-0.001,且在5%的水平下顯著,說明隨著高管團隊平均任期的增加,會計信息對投資過度的抑制作用將會被強化,假設H5a通過檢驗。列(8)顯示的是投資不足組中高管平均任期對會計信息質(zhì)量與企業(yè)非效率投資關系的影響,會計信息質(zhì)量與高管平均任期的交乘項(IDQ*TEN)系數(shù)不顯著,說明調(diào)節(jié)效應不存在,假設H5b未通過檢驗。筆者認為,原因可能在于隨著任期的增長,部分高管處于職業(yè)生涯的后期,考慮到未來退休后的保障以及自身名譽的維持,在進行投資決策時會越發(fā)謹慎和保守,因此并未在會計信息質(zhì)量與投資不足的關系中發(fā)揮削弱作用。

3.5 穩(wěn)健性檢驗

3.5.1替換被解釋變量

使用營業(yè)收入增長率替代前文非效率投資模型中的托賓Q值,作為評估成長能力的代理變量重新計算殘差值,將大于0的部分作為過度投資的度量,小于的部分作為投資不足的度量,其余變量均與原先保持一致。穩(wěn)健性檢驗的回歸結(jié)果和上文回歸結(jié)果基本一致(見表6、表7)。

表6 會計信息質(zhì)量與非效率投資回歸結(jié)果

表7 高管背景特征調(diào)節(jié)效應回歸結(jié)果

3.5.2更換樣本區(qū)間

選取2013-2020年的樣本再度進行回歸?；貧w結(jié)果并未發(fā)生實質(zhì)性變化,實證結(jié)果仍然穩(wěn)健(見表8、表9)。

表8 會計信息質(zhì)量與非效率投資回歸結(jié)果

表9 高管背景特征調(diào)節(jié)效應回歸結(jié)果

4 結(jié)論

以2011-2021年我國滬深A股上市公司作為研究樣本,對會計信息質(zhì)量與企業(yè)非效率投資之間的關系及高管背景特征的調(diào)節(jié)作用進行了實證研究。研究結(jié)果顯示:在投資過度樣本中,會計信息質(zhì)量發(fā)揮了顯著的抑制作用;在投資不足樣本中,會計信息質(zhì)量發(fā)揮了顯著的加強作用;隨著高管團隊平均學歷水平的升高,會計信息質(zhì)量對企業(yè)投資不足的加劇作用將被削弱;隨著高管團隊平均年齡的增加,會計信息質(zhì)量對企業(yè)投資過度的抑制作用將被強化;隨著高管團隊平均任期的升高,會計信息質(zhì)量對企業(yè)投資不足的抑制作用將被強化;隨著高管團隊中男性管理者的比例增加,會計信息質(zhì)量對企業(yè)投資過度現(xiàn)象的抑制作用會削弱。措施如下:

第一,不斷提高會計信息質(zhì)量。應當不斷完善會計信息質(zhì)量特征的考評體系,為信息使用者提供更加科學、更加有效、更高質(zhì)量的會計信息;還應進一步完善會計信息披露機制并加強執(zhí)行過程的監(jiān)督。只有這樣,才能減少企業(yè)內(nèi)外部信息不對稱,進而把握最佳投資時機和最佳投資機會而減少非效率投資、提高投資效率。

第二,優(yōu)化高管團隊建設。企業(yè)在優(yōu)化高管團隊建設時,可以根據(jù)本文研究結(jié)果選擇合適的人才。例如,當企業(yè)投資過度現(xiàn)象更為嚴重時,高管團隊平均年齡大能夠強化對會計信息質(zhì)量過度投資的抑制作用;當企業(yè)投資不足現(xiàn)象更為嚴重時,高管團隊平均學歷能夠削弱會計信息質(zhì)量對投資不足的加劇作用,另外還可以在高管團隊中提高女性高管的比例。