李一赫

科技型企業(yè)是科技創(chuàng)新的主體，商業(yè)銀行開展科技型企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，提高科技金融服務(wù)能力，對(duì)于推動(dòng)金融與科技創(chuàng)新的深度融合，引導(dǎo)金融資源向科創(chuàng)領(lǐng)域集聚，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，加快建設(shè)科技強(qiáng)國具有重要意義。本文梳理了投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的政策背景和科技創(chuàng)新的發(fā)展情況，基于對(duì)國內(nèi)外科技型企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的探索和實(shí)踐，分析了科技型企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)遇到的困難和挑戰(zhàn)，提出促進(jìn)科技型企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展的舉措和建議。

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的階段，金融機(jī)構(gòu)要為支持科技型企業(yè)發(fā)展和提高企業(yè)科技創(chuàng)新能力提供充分的資金保障。受多方面因素的影響，科技型企業(yè)、特別是科技型中小企業(yè)在傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信貸模式中獲得融資支持比較困難。商業(yè)銀行開展科技型企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，可以為科技型企業(yè)拓寬融資渠道，增加金融供給總量，優(yōu)化金融供給結(jié)構(gòu)，提高金融服務(wù)能力。金融改革不斷深化，金融與科技同創(chuàng)新，不負(fù)金融報(bào)國的歷史使命。

一、開展科技型企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的政策背景

（一）投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展的政策脈絡(luò)

我國金融業(yè)屬于分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的格局，商業(yè)銀行不能直接開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。近年來，國務(wù)院和金融監(jiān)管部門發(fā)布推動(dòng)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的系列政策，鼓勵(lì)商業(yè)銀行在投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)方面進(jìn)行探索和實(shí)踐。政策匯總情況如下表所示：

投貸聯(lián)動(dòng)政策不斷更新，對(duì)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)提出新的要求，銀行需要探索新模式和新思路，為服務(wù)科技型企業(yè)提供更多的金融方案。

（二）我國科技創(chuàng)新發(fā)展情況

根據(jù)2023年2月國新辦舉行的“深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加快建設(shè)科技強(qiáng)國”主題新聞發(fā)布會(huì)的資料顯示，2022年，我國全球創(chuàng)新指數(shù)排名第11位，成功進(jìn)入創(chuàng)新型國家行列，科技實(shí)力不斷躍升。全國共有高新技術(shù)企業(yè)40萬家，科技型中小企業(yè)50萬家?？萍既瞬排囵B(yǎng)實(shí)現(xiàn)量質(zhì)齊升，研發(fā)人員總量超過600萬人，連續(xù)多年保持世界第一，排名前千分之一的世界熱點(diǎn)論文引用率占全球總量的41.7%，高被引論文占27.3%。我國有762家企業(yè)進(jìn)入全球企業(yè)研發(fā)投入2500強(qiáng)，全國技術(shù)合同成交額4.8萬億元，國家創(chuàng)新體系整體效能顯著提升。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局、科學(xué)技術(shù)部和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布了《2022年全國科技經(jīng)費(fèi)投入統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2022年，我國全社會(huì)R&D經(jīng)費(fèi)投入30782.9億元，比2021年增加2826.6億元，增長10.1%；R&D經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度為2.54%。國家財(cái)政科學(xué)技術(shù)支出11128.4億元，比2021年增加361.7億元，增長3.4%。資金投入的不斷增加，為加強(qiáng)科技創(chuàng)新、夯實(shí)科技自立自強(qiáng)根基提供了源源不斷的能量。

二、國內(nèi)外銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的探索和實(shí)踐

（一）基金模式

英國商業(yè)銀行主要采用組建基金形式對(duì)科技型企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。退出時(shí)間比較靈活，如果企業(yè)發(fā)展成熟，股權(quán)實(shí)現(xiàn)增值，則基金選擇退出。如果企業(yè)需要資金持續(xù)支持，則基金選擇暫時(shí)不退出，并可以追加投資。

（二）銀行子公司模式

美國商業(yè)銀行或其控股公司成立股權(quán)投資公司，為科技型企業(yè)提供股權(quán)投資和長期限的債權(quán)融資。資金來源為公眾募集，政府提供擔(dān)保。投資收益由政府、投資人和股權(quán)投資公司按一定比例分配，投資損失由股權(quán)投資公司和政府共同承擔(dān)。

（三）認(rèn)股權(quán)貸款模式

該模式起源于美國創(chuàng)業(yè)債權(quán)模式，硅谷銀行大量使用該模式。硅谷銀行為科技型企業(yè)提供債權(quán)融資，并獲取一定比例的認(rèn)股權(quán)證，通過企業(yè)上市或被收購?fù)顺霁@取認(rèn)股權(quán)收益。硅谷銀行模式發(fā)展主要基于大量的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和大量的科技型企業(yè)聚集。

（四）國內(nèi)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)模式

一是認(rèn)股權(quán)貸款模式。認(rèn)股權(quán)貸款是指在給予科技型企業(yè)發(fā)放表內(nèi)貸款的同時(shí)，選擇經(jīng)營情況良好、具備較高的成長性并具有登陸資本市場(chǎng)潛質(zhì)或并購機(jī)會(huì)的初創(chuàng)科技型企業(yè)簽訂認(rèn)股選擇權(quán)合同，約定在未來一定時(shí)期內(nèi)，投資機(jī)構(gòu)（作為銀行的股權(quán)代持方）有權(quán)選擇以合同約定的價(jià)格，通過增資擴(kuò)股或購買原控股股東股份的方式認(rèn)購一定數(shù)量或金額的公司股份或股權(quán)，分享科技型企業(yè)未來成長帶來的超額收益，增加銀行收入來源或者抵補(bǔ)貸款的風(fēng)險(xiǎn)損失。商業(yè)銀行與集團(tuán)內(nèi)部股權(quán)投資子公司和外部股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作均可采用認(rèn)股權(quán)貸款模式，國內(nèi)多家商業(yè)銀行已經(jīng)積累很多該模式下的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)案例。二是投貸共享模式。商業(yè)銀行與投資機(jī)構(gòu)采用債權(quán)和股權(quán)聯(lián)動(dòng)投放模式，向科技型企業(yè)提供投貸資金。銀行與投資機(jī)構(gòu)共同篩選科技型企業(yè)，進(jìn)行名單制管理。名單內(nèi)的企業(yè)可以采用先投后貸或者先貸后投的模式融資，并將投資額和貸款額勾稽，借鑒彼此的專業(yè)能力和信息渠道對(duì)客戶進(jìn)行投貸疊加支持。三是銀行子公司股權(quán)直投模式。銀行通過境內(nèi)或者境外股權(quán)投資子公司采用直接投資或者參與組建市場(chǎng)化基金的方式，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，進(jìn)而帶動(dòng)表內(nèi)信貸及其他綜合金融業(yè)務(wù)。四是銀行可以與自創(chuàng)區(qū)、孵化園和政府搭建的科技金融服務(wù)平臺(tái)建立長期戰(zhàn)略關(guān)系，充分利用各方資源以及各自優(yōu)勢(shì)，形成以服務(wù)科技型企業(yè)為宗旨的全面合作，通過便捷高效的溝通機(jī)制，共享數(shù)據(jù)和信息，為企業(yè)提供戰(zhàn)略咨詢、全生命周期財(cái)務(wù)顧問咨詢和投融資渠道資源整合等智力服務(wù)，獲得投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

三、科技型企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的困難和挑戰(zhàn)

（一）法律法規(guī)和配套服務(wù)有待完善

一是資本消耗過大是限制商業(yè)銀行與集團(tuán)內(nèi)子公司開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的原因之一。根據(jù)2012年原銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的對(duì)商業(yè)銀行資本監(jiān)管的規(guī)則《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》規(guī)定，銀行對(duì)因政策性原因并經(jīng)國務(wù)院特別批準(zhǔn)的工商企業(yè)的股權(quán)投資以及被動(dòng)持有的對(duì)工商企業(yè)的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%，銀行子公司進(jìn)行股權(quán)投資占用資本較多，投資規(guī)模很難擴(kuò)大，進(jìn)而影響銀行開展內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)的規(guī)模。二是監(jiān)管部門對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)長期收益覆蓋長期風(fēng)險(xiǎn)的考核機(jī)制還未明確。認(rèn)股權(quán)貸款可能出現(xiàn)不良貸款和超額收益期限錯(cuò)配的問題，對(duì)于未具規(guī)模的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)監(jiān)管還未出具細(xì)化的指導(dǎo)意見。三是認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)有待推廣普及。根據(jù)我國現(xiàn)行法律制度，認(rèn)股權(quán)法律定位尚不清晰。認(rèn)股權(quán)貸款是商業(yè)銀行在探索投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)踐過程中常選用的模式。2022年11月開始，北京、上海和重慶等地的區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)開展認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)工作，現(xiàn)階段可以提供登記托管和轉(zhuǎn)讓行權(quán)等服務(wù)，而對(duì)認(rèn)股權(quán)的估值等服務(wù)還不成熟。另外，認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)覆蓋的省份太少，多數(shù)認(rèn)股權(quán)都是在標(biāo)的企業(yè)所在地區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行登記、托管和轉(zhuǎn)讓，如果試點(diǎn)不加速推廣和普及，會(huì)加劇區(qū)域之間股權(quán)投資及投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展的不均衡，不利于全國科技型企業(yè)整體實(shí)力的提高。

（二）銀行站位意識(shí)和服務(wù)能力有待提高

一是商業(yè)銀行的站位意識(shí)有待提高?？萍夹唾J款投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)整體規(guī)模較小，當(dāng)期收益不明顯，業(yè)務(wù)流程較為復(fù)雜，面臨一戶一策的局面，因此商業(yè)銀行內(nèi)部對(duì)該類業(yè)務(wù)沒有資源和政策傾斜。但是股權(quán)業(yè)務(wù)是從種子期和初創(chuàng)期就開始跟蹤企業(yè)的發(fā)展，能與企業(yè)建立長期的彼此認(rèn)可信任的關(guān)系，能為商業(yè)銀行的客戶培養(yǎng)、引流、業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)帶來長期穩(wěn)定回報(bào)。二是銀行沒有全面建立針對(duì)科技型企業(yè)融資的專屬機(jī)制?？萍夹推髽I(yè)普遍屬于輕資產(chǎn)企業(yè)，缺乏銀行傳統(tǒng)信貸偏好的易變現(xiàn)的抵質(zhì)押物，大部分商業(yè)銀行內(nèi)部對(duì)科技型企業(yè)的授信審批邏輯和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型與其他企業(yè)并無明顯差異。并且，大部分銀行內(nèi)部對(duì)科技型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度和不良貸款率要求與其他企業(yè)無異。三是銀行從業(yè)人員的專業(yè)能力需要提升高度。開展科技型企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)需要銀行從業(yè)人員具有科技、股權(quán)和商行復(fù)合知識(shí)背景、快速學(xué)習(xí)的能力和較大格局的服務(wù)意識(shí)，此類人才在銀行系統(tǒng)內(nèi)比較緊缺。

（三）股權(quán)機(jī)構(gòu)募投管退全鏈條有待暢通

一是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募資難。股權(quán)投資機(jī)構(gòu)缺少中長期的資金來源，是長期困擾股權(quán)市場(chǎng)的難題。二是不同區(qū)域股權(quán)基金發(fā)展不均衡影響銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的開展。在沒有股權(quán)投資機(jī)構(gòu)集群的省份，股權(quán)投資基本以當(dāng)?shù)卣顿Y為主，缺少成熟的市場(chǎng)化股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，由于國有資產(chǎn)保值增值的要求，這些省份國資系的股權(quán)基金較少市場(chǎng)化投資種子期和初創(chuàng)期的科技型企業(yè)。三是商業(yè)銀行與外部機(jī)構(gòu)開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)面臨合作模式不成熟和風(fēng)險(xiǎn)收益分配機(jī)制設(shè)計(jì)不合理的問題。銀行和外部投資機(jī)構(gòu)獨(dú)立運(yùn)行，沒有牽頭部門整合資源和設(shè)計(jì)機(jī)制，很多實(shí)施細(xì)節(jié)沒有規(guī)范和明確，大部分時(shí)間“各自為戰(zhàn)”。即使部分商業(yè)銀行總行對(duì)納入合作的股權(quán)機(jī)構(gòu)進(jìn)行名單制管理，但實(shí)際的推廣和交流也不能覆蓋科技型企業(yè)的融資需求。四是國內(nèi)股權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)制約股權(quán)退出。股權(quán)投資的退出方式包括上市退出、轉(zhuǎn)讓第三方、原股東回購等。上市退出是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)偏好的退出方式?？萍夹推髽I(yè)從種子期到上市歷時(shí)較長，以上市為主的退出方式使得股權(quán)變現(xiàn)周期較長，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資回收周期較慢，減少了投資頻率和投資強(qiáng)度。另外，在銀行和科技型企業(yè)約定的期限內(nèi)，企業(yè)沒有成功登陸資本市場(chǎng)，銀行就無法分享企業(yè)上市帶來的超額收益。

四、科技型企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的舉措和建議

（一）加強(qiáng)法律法規(guī)和配套服務(wù)的頂層設(shè)計(jì)

一是商業(yè)銀行資本監(jiān)管發(fā)布重大調(diào)整。2023年11月1日，國家金融監(jiān)督管理總局對(duì)外發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法》（自2024年１月１日起施行），調(diào)整商業(yè)銀行被動(dòng)持有的對(duì)工商企業(yè)股權(quán)投資在法律規(guī)定處分期限內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、對(duì)因市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股持有的工商企業(yè)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和對(duì)獲得國家重大補(bǔ)貼并受到政府監(jiān)督的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重均為250%。風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的下調(diào)，是在保證商業(yè)銀行資本充足率的前提下，釋放更多的資本進(jìn)行股權(quán)投資，用切實(shí)的政策支持2023年10月底中央金融工作會(huì)議上提出的“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”。二是金融監(jiān)管部門根據(jù)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的運(yùn)行情況，對(duì)科技型企業(yè)設(shè)計(jì)差異化的監(jiān)管考核體系，窗口指導(dǎo)商業(yè)銀行開展業(yè)務(wù)。三是完善和推廣認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)平臺(tái)，探索在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上建立場(chǎng)外私募證券交易場(chǎng)所。北京、上海和重慶的認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)，對(duì)認(rèn)股權(quán)進(jìn)行確權(quán)登記、托管結(jié)算、估值、轉(zhuǎn)讓和行權(quán)配套服務(wù)。北京試點(diǎn)已經(jīng)積累登記、轉(zhuǎn)讓和行權(quán)案例。認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)平臺(tái)通過提升服務(wù)能力和積累區(qū)域認(rèn)股權(quán)信息，不斷提高自身公信力和可靠性，推動(dòng)認(rèn)股權(quán)資產(chǎn)流動(dòng)，支持更多科技型企業(yè)獲得投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。在試點(diǎn)取得經(jīng)驗(yàn)和成效后，應(yīng)加速全國推廣認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)平臺(tái)和場(chǎng)外私募證券交易市場(chǎng)。

（二）提升商業(yè)銀行服務(wù)科技型企業(yè)的綜合能力

一是成立服務(wù)科技型企業(yè)的專營機(jī)構(gòu)。配備科技金融專業(yè)隊(duì)伍，能夠完成從企業(yè)盡調(diào)到審批放款的全流程，持續(xù)培養(yǎng)具備科技背景和技能，并了解銀行業(yè)務(wù)的特點(diǎn)和需求，能夠?qū)⒓夹g(shù)與業(yè)務(wù)相結(jié)合的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。二是設(shè)置專門的信貸政策、風(fēng)控制度、產(chǎn)品體系和考核機(jī)制。制定側(cè)重科技型企業(yè)科創(chuàng)能力評(píng)價(jià)的風(fēng)控模型，打破以財(cái)務(wù)指標(biāo)判定信用方式的投放標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的未來成長性和科技屬性，單獨(dú)研發(fā)適應(yīng)科技型企業(yè)輕資產(chǎn)特點(diǎn)的信貸產(chǎn)品體系，通過考核激勵(lì)和利率定價(jià)提高對(duì)科技型企業(yè)展業(yè)的積極性。另外，制定科技型企業(yè)差異化授信業(yè)務(wù)考核方案，細(xì)化落實(shí)盡職免責(zé)政策。三是完善銀行與內(nèi)部子公司投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的利益分配機(jī)制?？梢越⒊~收益資金池，將短期限內(nèi)出現(xiàn)的或有不良貸款和長期限內(nèi)產(chǎn)生的或有認(rèn)股權(quán)超額收益，通過資金池進(jìn)行集中管理和資金調(diào)配，實(shí)現(xiàn)銀行和子公司的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)和收益分配。四是推動(dòng)科技型企業(yè)發(fā)行債券，拓寬科技型企業(yè)直接融資渠道。幫助科技型企業(yè)發(fā)行混合型科創(chuàng)票據(jù)，募集資金可投資科創(chuàng)型企業(yè)股權(quán)，探索非上市科技型企業(yè)發(fā)行含轉(zhuǎn)股條件的創(chuàng)新公司債券。

（三）完善股權(quán)機(jī)構(gòu)募投管退全鏈條建設(shè)

一是拓展私募股權(quán)基金的中長期資金來源。保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金和養(yǎng)老金偏好長期投資，可以按市場(chǎng)化原則投資股權(quán)基金。另外銀行理財(cái)子公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)開發(fā)與股權(quán)投資基金匹配的長期投資產(chǎn)品。二是加強(qiáng)政府資金的引導(dǎo)作用，通過政府資金引領(lǐng)和示范，拉動(dòng)社會(huì)資本形成股權(quán)基金投資科技型企業(yè)，通過創(chuàng)設(shè)便利條件和補(bǔ)貼獎(jiǎng)勵(lì)政策，促使社會(huì)資本投早投小。三是完善政府性融資擔(dān)保體系，并且設(shè)立政府專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金并引導(dǎo)社會(huì)資本參與，為科技型企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)提供一定金額的擔(dān)保或補(bǔ)償，為銀行和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提供風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，促進(jìn)各方積極合作。四是拓寬股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的退出渠道。推進(jìn)注冊(cè)制改革縱深發(fā)展，提高科技型企業(yè)上市的融資效率。另外，發(fā)展私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金，推動(dòng)形成市場(chǎng)公認(rèn)的私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金轉(zhuǎn)讓公允價(jià)值，活躍股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)交易。

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［4］河北金融學(xué)院“雄安金融”課題組.基于投貸聯(lián)動(dòng)視角的雄安新區(qū)設(shè)計(jì)服務(wù)型企業(yè)融資模式研究［J］.老區(qū)建設(shè)，2022（10）：27-36.

［5］2022年全國科技經(jīng)費(fèi)投入統(tǒng)計(jì)公報(bào).https：//www.gov.cn/govweb/lianbo/bumen/202309/content_6904759.htm.

［6］國務(wù)院新聞辦就“深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略 加快建設(shè)科技強(qiáng)國”舉行發(fā)布會(huì).https：//www.gov.cn/xinwen/2023-02/24/content_5743191.htm.

作者單位：交通銀行吉林省分行 ，碩士研究生，經(jīng)濟(jì)師。