■樊曉坤

當(dāng)?shù)貢r間2023 年3 月10 日，主要為初創(chuàng)企業(yè)提供融資服務(wù)的美國明星銀行硅谷銀行突然被宣布接管，在事實層面宣告倒閉，這被看作是自2008 年金融危機以來最大的銀行倒閉事件，引發(fā)全球關(guān)注。從表觀上看是因為硅谷銀行經(jīng)營虧損導(dǎo)致出現(xiàn)流動性問題，致使出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象發(fā)生，造成倒閉，且對全球金融體系造成較大沖擊。追其根源，個人認(rèn)為存在未能有效預(yù)判市場進行合理的資產(chǎn)配置，并在出現(xiàn)問題時，有意利用會計政策掩蓋風(fēng)險，造成最終悲劇的發(fā)生。

一、硅谷銀行有關(guān)情況

硅谷銀行（SVB）1983 年成立于美國，是硅谷銀行金融集團的子公司。多年來，該銀行在美國5000 余家銀行中位列16 位，屬于頭部銀行位置。其業(yè)務(wù)模式為：向早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)放貸款并收取較高的利息，并通過協(xié)議獲取企業(yè)部分認(rèn)股權(quán)或期權(quán)；由母公司硅谷銀行金融集團持有股權(quán)或期權(quán)，在企業(yè)上市或被購并時行使期權(quán)獲利；對于前景看好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，硅銀集團也會讓旗下硅銀創(chuàng)投以風(fēng)投方式介入，以獲得資本增值。因恰逢全球科技在近30 年來飛速發(fā)展，在此戰(zhàn)略定位指導(dǎo)下，硅谷銀行發(fā)展迅速，其主要客戶為科技公司、科技型基金、以及高凈值客戶，該類客戶對存款的偏好為較高的流動性，對存放的利息收入要求不高。

因美國前幾年一直采取較為寬松的貨幣政策，資產(chǎn)價格持續(xù)走低，硅谷銀行為降低資產(chǎn)收益持續(xù)較低對利潤的總體影響，在資產(chǎn)配置方面，持有了較大份額的美債，并為了獲得相對較高的收益，持有的美債期限較長。據(jù)相關(guān)媒體報道，截至2022 年12 月31 日，硅谷銀行的總資產(chǎn)約為2090 億美元，其中7%為現(xiàn)金，35%為凈貸款、55%為固定收益證券；存款總額約為1754 億美元。在1150 億美元左右的固定收益證券中，10 年以上的美債占比超30%。

俄烏沖突發(fā)生以來，美國為收割全球的經(jīng)濟成果，美聯(lián)儲采取了持續(xù)加息的措施，短短一年以來，加息幅度425BP。在通脹高企與美聯(lián)儲加息的大背景下，硅谷銀行的固定收益證券證券加權(quán)收益率大幅低于這些證券近期的利率，擠壓凈息差附帶巨額浮虧。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止2022 年四季度，硅谷銀行未確認(rèn)損失總計150億美元。

當(dāng)?shù)貢r間3 月9 日早晨，硅谷銀行宣布，為償還儲戶的存款，出售其所持有的210 億美元可銷售證券，因此遭受了18 億美元的虧損，并尋求通過出售普通股和優(yōu)先股募資22.5 億美元。消息發(fā)布后，硅谷銀行股價暴跌60%，創(chuàng)1998 年以來最大跌幅，市值蒸發(fā)96 億美元。其存款客戶在獲知此信息后，更有大量資金外逃，造成流動性風(fēng)險，最終導(dǎo)致硅谷銀行關(guān)閉。

二、硅谷銀行倒閉原因分析

（一）硅谷銀行戰(zhàn)略導(dǎo)致的客戶結(jié)構(gòu)單一是深層次原因

硅谷銀行戰(zhàn)略是聚焦于科創(chuàng)金融的特色銀行，而不是傳統(tǒng)的市場交易型的銀行，故硅谷銀行的目標(biāo)客群有別于其他商業(yè)銀行，主要服務(wù)于科技公司、科技型基金、以及高凈值客戶，以及這些企業(yè)的員工等高凈值個人客戶，換言之，客戶結(jié)構(gòu)較為單一。由于硅谷銀行客群結(jié)構(gòu)的特殊性，在主營業(yè)務(wù)具有高成長性、高盈利特征的同時，也伴隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一而降低風(fēng)險承受能力的隱憂。硅谷銀行過于特殊的客戶群體還為其帶來了另一個反噬作用--在大幅加息的環(huán)境下，高科技行業(yè)，尤其是尚未盈利的科技公司，幾乎不需要貸款，甚至需要在股市融資困難的情況下不斷提現(xiàn)，對現(xiàn)金流的要求極高。對于這類客戶，不在個人存款保險的保障范圍內(nèi)，故當(dāng)投資機會出現(xiàn)，或為了避險需要，資金會同時且大量外流，造成流動性驟然收緊，如無法正常取款，則迅速引發(fā)恐慌和踩踏式的擠兌，造成蝴蝶效應(yīng)，風(fēng)險進一步凸顯。

（二）資產(chǎn)與負(fù)債期限嚴(yán)重錯配是硅谷銀行倒閉的根本原因

一般來講，從存款和貸款之間“吃息差”是商業(yè)銀行的主要利潤來源，但前期美國采取的是量化寬松政策，不斷增加低利率的美債的發(fā)行，其時美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率只有0～0.25%，貸款收益極低，銀行利潤被壓縮得十分有限。且硅谷銀行客戶為特殊群體，以貸款等間接融資方式解決資金需求的客戶較一般性商業(yè)銀行更為有限，硅谷銀行面臨的是更為嚴(yán)重的局面。

調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，加大資產(chǎn)與負(fù)債之間的錯配期限，以達到壓縮負(fù)債端成本，增加資產(chǎn)端收益，使資本獲取到更高的收益，必會成為硅谷采取的策略之一。資產(chǎn)的收益性與安全性、流動性是相悖的，要求高的收益性，必然是喪失安全性或流動性。據(jù)硅谷銀行近期年報反映，其持有的固定收益證券占其資產(chǎn)總額的55%，主要為美債及有抵押貸款支持證券，平均資產(chǎn)期限為5 年左右，有部分資產(chǎn)期限達10 年。因美聯(lián)儲持續(xù)性加息，短期回購資產(chǎn)及貨幣基金收益持續(xù)上揚，很多存款人將存款轉(zhuǎn)為短期投資，造成銀行存款大量流出，硅谷銀行的現(xiàn)金頭寸不能應(yīng)對，被迫虧損出售長期資產(chǎn)，導(dǎo)致最終關(guān)閉。

（三）美聯(lián)儲的持續(xù)加息是硅谷銀行倒閉的直接原因

資產(chǎn)與負(fù)債期限的嚴(yán)重錯配導(dǎo)致了硅谷銀行的關(guān)閉，但直接原因是其在出售長期固定收益證券，造成巨額虧損--出售210 億美元可銷售證券虧損18 億美元，固定收益證券的市場風(fēng)險體現(xiàn)的淋漓盡致。

市場風(fēng)險是指由于基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價格的不利變動或者急劇波動而導(dǎo)致衍生工具價格或者價值變動的風(fēng)險。在硅谷銀行倒閉事項中，就是因為固定收益證券市場收益率在美聯(lián)儲持續(xù)加息的情況下一路走高，導(dǎo)致市場風(fēng)險加劇，出現(xiàn)了不可控現(xiàn)象。

對于固定收益證券，在不考慮發(fā)行人信用風(fēng)險情況下，市場風(fēng)險直接與證券的期限、票面收益率相關(guān)。如：同為5 年期限的兩個債券，債券A、B票面利率分別為4%和4.5%，當(dāng)市場收益率為4%時，債券A、B 的原始百元價值分別為100 元和102.2259 元；當(dāng)市場收益率提高至4.5%時，債券A、B 的原始百元價值分別為97.8050 元和100 元，變動幅度分別為2.195%和2.177%。票面利率同是4.0%的兩個債券C、D，期限分別為3年期和5年期限，當(dāng)市場收益率提高至4.5%時，債券C、D 的原始百元價值分別為98.5255 元和97.8050 元，變動幅度分別為1.4745%和2.195%。從以上兩例可以看出，對于固定收益證券，票面利率越低，市場風(fēng)險越大；期限越長，市場風(fēng)險越大。本次硅谷銀行事件中，硅谷銀行就是在本次加息前，巨額配置了長期限證券，造成市場風(fēng)險累積，產(chǎn)生交易巨虧。

（四）會計政策的“合理利用”起到了推波助瀾的作用

硅谷銀行遵照《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第9 號--金融工具》，依據(jù)本機構(gòu)業(yè)務(wù)模式和合同現(xiàn)金流量特征，將約1150 億美元的固定收益證券配置在以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)（FVOCI）和以攤余成本計量的金融資產(chǎn)（AMC）前者約250 億美元，后者約900 億美元。這兩類資產(chǎn)的流動性遠低于以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（FVTPL），但其的估值變動不會計入當(dāng)期損益，故不反映在當(dāng)期損益表中。尤其是以攤余成本計量的金融資產(chǎn)，只要資產(chǎn)無信用風(fēng)險，則無估值減值問題。

據(jù)相關(guān)報導(dǎo)，截至2022 年末硅谷銀行持有的固定收益證券如按市值計算，潛在虧損約為150 億美元。硅谷銀行無論是基于對其資產(chǎn)配置面臨的流動性風(fēng)險判斷存在偏差，沒有將部分證券資產(chǎn)配置在以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)；還是主觀上為規(guī)避美元加息對持有資產(chǎn)收益帶來的負(fù)面影響，通過時間換空間方式掩蓋矛盾，均是利用了會計政策達到了美化報表，掩蓋風(fēng)險的目的。致使證券的估值虧損不能適時反映，會計報告沒有反映企業(yè)的真實狀況。會計政策在一定程度上起到了推波助瀾的作用。

三、中小銀行資產(chǎn)配置風(fēng)險建議

第一，在我國銀行業(yè)“去同質(zhì)化”一直是市場的呼聲，中小銀行因貼近區(qū)域市場，差異化經(jīng)營方面較國有及股份制銀行有天然優(yōu)勢。中小銀行在確定各自戰(zhàn)略時，要充分評估戰(zhàn)略所面臨的風(fēng)險，在董事會層面提出應(yīng)對風(fēng)險的資產(chǎn)配置框架性意見，如：資產(chǎn)對應(yīng)的行業(yè)或領(lǐng)域、資產(chǎn)總體平均期限等。

第二，中小銀行應(yīng)根據(jù)戰(zhàn)略定位，建立與之匹配的資產(chǎn)管理能力。如：網(wǎng)商銀行定位于服務(wù)小微企業(yè)和個體工商戶，對自己的目標(biāo)客戶通過大數(shù)據(jù)進行畫像、對經(jīng)營進行分析，建立了與戰(zhàn)略相匹配的資產(chǎn)管理能力，不良資產(chǎn)率遠低于市場水平，實現(xiàn)了有效的資產(chǎn)管理。

第三，中小銀行應(yīng)該采取合理的投資組合策略和風(fēng)險控制方法，以確保投資組合的風(fēng)險可控、回報穩(wěn)定。中小銀行可以通過配置不同風(fēng)險、不同期限和不同收益的資產(chǎn)來實現(xiàn)投資組合的風(fēng)險控制和回報穩(wěn)定。同時，中小銀行也應(yīng)該注重投資組合的動態(tài)調(diào)整和優(yōu)化，根據(jù)市場變化和投資機會變化來適時地調(diào)整投資組合。

第四，中小銀行應(yīng)該建立健全的風(fēng)險管理體系，包括合理的風(fēng)險管理流程和制度、科學(xué)的風(fēng)險管理指標(biāo)以及有效的內(nèi)部控制機制。中小銀行應(yīng)該將風(fēng)險管理貫穿于全面的經(jīng)營管理中，從內(nèi)部控制、風(fēng)險評估、業(yè)務(wù)決策等各個方面來確保風(fēng)險可控、業(yè)務(wù)穩(wěn)健。

第五，要充分發(fā)揮內(nèi)部審計和外部審計作用，強化審計監(jiān)督。內(nèi)部審計要強化業(yè)務(wù)的合規(guī)性，從業(yè)務(wù)程序、實施標(biāo)準(zhǔn)、授權(quán)管理等多方位進行審計監(jiān)督，保證業(yè)務(wù)程序的合規(guī)有效；外部審計要更側(cè)重于資產(chǎn)的安全性、資產(chǎn)組合應(yīng)對風(fēng)險的有效性等，評估其按新準(zhǔn)則規(guī)定的估值差值計量的充分性，是否存在“合理利用”會計政策美化報表的情況，對于審計發(fā)現(xiàn)的“合規(guī)但不合理”的情況要充分披露，揭示風(fēng)險，既有利于報表使用人決策，也利于中小銀行進行風(fēng)險管理。