潘向東

從近幾年的數(shù)據(jù)看，中國(guó)的外商直接投資（FDI）下降需引起警惕。

國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，外商直接投資數(shù)據(jù)去年下降很多，今年第三季度凈FDI是-118億美元。另?yè)?jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，今年1月～9月，實(shí)際使用外資9199.7億元，同比下降8.4％。

影響外商直接投資變化的原因，無(wú)外乎以下幾個(gè)方面：

第一，跟全球經(jīng)濟(jì)變化同步，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向好，全球投資就會(huì)活躍，經(jīng)濟(jì)體的外商直接投資就會(huì)增長(zhǎng)，反之亦然。盡管地緣沖突對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和物價(jià)產(chǎn)生了一定的沖擊，但并未引起全球?qū)ν馔顿Y趨于謹(jǐn)慎。今年前兩個(gè)季度，日本對(duì)外投資總額達(dá)到280億美元，同比增長(zhǎng)22.6％，其中對(duì)美投資70億美元，同比增長(zhǎng)30.7％，對(duì)歐洲和東南亞投資同比增長(zhǎng)36.8％，但對(duì)中國(guó)的直接投資同比下降7.5％。同樣是今年前兩個(gè)季度，美國(guó)對(duì)華直接投資25.9億美元，同比下降31.1％，但對(duì)印度增長(zhǎng)了6.6％。從已有的數(shù)據(jù)來(lái)看，還有外商直接投資從中國(guó)轉(zhuǎn)移至周邊國(guó)家的傾向。

第二，經(jīng)濟(jì)體的勞動(dòng)力價(jià)格變化、能源價(jià)格變化、環(huán)保政策變化等等，讓外商直接投資的成本上升，收益率下降，這會(huì)導(dǎo)致外商直接投資減少，畢竟投資是為了要賺錢(qián)，反之亦然。

盡管這些年，中國(guó)勞動(dòng)力價(jià)格在不斷地上漲，國(guó)家對(duì)環(huán)保治理、土地使用也在加大治理整頓，在一定程度上加大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，但隨著中國(guó)物流效率的提升、人口素質(zhì)的提高、技術(shù)的進(jìn)步、管理效率的提升，這些也都會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，讓中國(guó)的市場(chǎng)仍然保持吸引力和活力。從日本對(duì)外直接投資的收益率來(lái)看，這些年其對(duì)中國(guó)的投資收益率最高，一直保持在14％左右，而其在其他經(jīng)濟(jì)體——例如拉丁美洲、東盟、北美、歐洲和亞洲其他經(jīng)濟(jì)體——收益率都低于10％，而且與其他經(jīng)濟(jì)體相比，收益率的差距還在不斷地拉大。但日本對(duì)中國(guó)的投資金額，卻從2022年以來(lái)在不斷地下降。

第三，匯率的不穩(wěn)定，也會(huì)影響外商直接投資，畢竟很多外商直接投資所產(chǎn)生的利潤(rùn)都會(huì)匯回本國(guó)，一旦投資產(chǎn)生的利潤(rùn)因?yàn)閰R率的大幅波動(dòng)而被吞噬，甚至所投的資產(chǎn)還出現(xiàn)大幅貶值，那投資就會(huì)得不償失。1997年?yáng)|南亞爆發(fā)金融危機(jī)之后，很多跨國(guó)企業(yè)把之前在東南亞所做的投資，就轉(zhuǎn)移至當(dāng)年匯率較為穩(wěn)定的中國(guó)。

由于美聯(lián)儲(chǔ)不斷的加息，中美利差的擴(kuò)大，導(dǎo)致這兩年人民幣出現(xiàn)了一定程度的貶值。今年年初至10月底，人民幣貶值了5.68％。但我們來(lái)看看亞洲其他貨幣，發(fā)現(xiàn)都出現(xiàn)了一定程度的貶值。今年初到10月底，日元兌美元貶值了15.6％，韓元兌美元貶值了7.2％，新加坡幣兌美元貶值了2.1％。

第四，主要經(jīng)濟(jì)體，特別是美國(guó)這樣的大經(jīng)濟(jì)體，對(duì)某些經(jīng)濟(jì)體采用投資限制或者促進(jìn)政策，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)體的外商直接投資產(chǎn)生影響。中美之間的貿(mào)易摩擦，無(wú)疑會(huì)給投資商帶來(lái)陰影。企業(yè)主作任何決策，都在努力地減少風(fēng)險(xiǎn)，增加發(fā)展的確定性。這就會(huì)讓一些做加工的企業(yè)在增資擴(kuò)產(chǎn)時(shí)，去選擇在東盟或者墨西哥設(shè)立企業(yè)，對(duì)沖中美貿(mào)易的不確定性。

第五，吸引外資的政策、投資地域的營(yíng)商政策等軟環(huán)境的變化，也會(huì)對(duì)外商直接投資產(chǎn)生影響。近些年來(lái)，中國(guó)政府一直在強(qiáng)調(diào)開(kāi)放的國(guó)策不會(huì)改變，一直在強(qiáng)調(diào)將加大開(kāi)放的力度。但具體落實(shí)到執(zhí)行層面，一些地方借著規(guī)范營(yíng)商環(huán)境，對(duì)非國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)“規(guī)范”起來(lái)層層加碼，甚至有的因?yàn)樾抡叩淖兓?，通過(guò)時(shí)間追索來(lái)“殺雞取卵”。其次，在疫情期間，一些地方政府對(duì)外資企業(yè)采用簡(jiǎn)單粗暴的管理辦法，干涉外資企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，這些都會(huì)使得外商增資擴(kuò)產(chǎn)的時(shí)候，變得謹(jǐn)慎。投資軟環(huán)境的任何變化，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)都是敏感的。

如何扭轉(zhuǎn)外商直接投資下降的局面？最為有效的途徑當(dāng)然是提升外商投資的軟環(huán)境，在加大開(kāi)放的同時(shí)，健全法制化、市場(chǎng)化的營(yíng)商環(huán)境。只要市場(chǎng)的吸引力在，不管什么樣的國(guó)際環(huán)境沖擊，都是短期擾動(dòng)，終究會(huì)回到健康發(fā)展的軌道。