雖有南下資金的持續(xù)買入，但2020 年至2023 年恒生指數(shù)連跌四年，國際資金的流出是主因，港股中高分紅個股表現(xiàn)要遠(yuǎn)好于恒生指數(shù)，比如中國海洋石油、中國石油、中國神華、中國移動為代表的港股高分紅股票在2021-2023年連續(xù)上漲三年，在2024年則繼續(xù)上漲。

但與A 股按照持股時間計(jì)算股息稅不同，內(nèi)地投資者通過港股通購買港股的稅率十分高昂，個人投資者和投資基金通過港股通購買H 股要繳納20% 的紅利稅，如果購買紅籌股則要支付高達(dá)28%的紅利稅。如果投資者直接去香港開戶，則只需繳納最高10% 的紅利稅。A 股投資者如果持有A 股上市公司超過1 年則不必繳納紅利稅。這種不公平的稅收模式被市場詬病，值得欣喜的是，市場傳言港股通紅利稅或減免，受此消息影響5 月10 日港股高分紅個股大漲。

港股投資者紅利稅計(jì)征

今年兩會期間，香港證監(jiān)會主席雷添良建議降低港股通個人投資者的股息紅利稅收水平以及降低港股通內(nèi)地投資者的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。如果港股通的紅利稅得到減免，顯然將極大提升港股高分紅股的投資價值，港股相對A股的折價率會收窄。

根據(jù)華泰證券的研究，現(xiàn)行港股通紅利稅政策主要影響南向個人和基金投資者。以AH 兩地上市成分股為基礎(chǔ)、篩選靜態(tài)股息率大于5% 的成分股，其中南向持股占比約21%。其中，個人和基金投資者占南向持倉比重或約7 成，此部分投資者受到20% 紅利稅的影響（即，對此部分權(quán)重投資者的AH 溢價應(yīng)當(dāng)是無紅利稅影響下狀態(tài)的1.25 倍）；此后，利用2024.5.8 的AH 溢價143 作為基準(zhǔn)，測算得無紅利稅影響下的AH 溢價約為138，對應(yīng)高股息H股估值影響幅度為4%。

根據(jù)中金公司的測算，過去三年期間，全部港股通標(biāo)的的累計(jì)分紅總額年均約在1.8 萬億港元左右。進(jìn)而計(jì)算港股通投資者在每只股票的持倉占比以及20%的港股通紅利稅收標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)測算，港股通機(jī)制每年所征收的紅利稅收總額大概在450 億港元左右。假設(shè)內(nèi)地個人投資者在港股通的投資占比約為1/4，預(yù)計(jì)本次潛在調(diào)整每年所帶來的直接稅收減免大概在100 億港元上下。如果將公募基金也納入在內(nèi)，那么帶來的稅收減免可能擴(kuò)大到200億港元左右。

即使沒有港股通紅利稅減免的影響，目前港股的高分紅個股，仍然處在極低的估值狀態(tài)，分紅收益率超過5% 的比比皆是，在美聯(lián)儲早晚要降息的大背景下，港股的紅利資產(chǎn)投資價值明顯，分紅收益率遠(yuǎn)高于A 股的紅利資產(chǎn)。