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引言

并購(gòu)重組是國(guó)企實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)最大化、資源配置最優(yōu)化、市場(chǎng)份額擴(kuò)大化最有效的市場(chǎng)行為。目前為止，國(guó)企并購(gòu)重組不僅僅是企業(yè)單純的市場(chǎng)行為，其科學(xué)有效地開展，還具有更加深遠(yuǎn)的社會(huì)效益。但是因?yàn)閲?guó)企并購(gòu)重組涉及范圍較廣、并購(gòu)流程煩瑣，導(dǎo)致其中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較為多樣，因此，對(duì)國(guó)企并購(gòu)重組過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行認(rèn)識(shí)與明確，是保障企業(yè)有序并購(gòu)、并購(gòu)后有效發(fā)展的重要手段，且有著極為關(guān)鍵的現(xiàn)實(shí)意義。

一、國(guó)企并購(gòu)動(dòng)因

（一）基于混改時(shí)代背景的動(dòng)因

自黨的十八屆三中全會(huì)以來，中國(guó)政府積極地推動(dòng)國(guó)企改革，制定了一系列政策措施文件，以實(shí)現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，從而提高國(guó)企資本運(yùn)行效能，提升國(guó)有資本的分配效果和回報(bào)，這是國(guó)企改革重要且核心的任務(wù)。中央政府在黨的十九大中再度重申了加快資本配置和推動(dòng)國(guó)企改革的重要性，表明了對(duì)混合所有制改造的支持和鼓勵(lì)，同時(shí)也使企業(yè)參與混改的積極性更高。國(guó)企混改可以推動(dòng)國(guó)企以更加積極的態(tài)度履行社會(huì)責(zé)任、發(fā)揮社會(huì)性作用，同時(shí)能夠加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高國(guó)有資本利用率，為國(guó)有資本保值增值保駕護(hù)航，幫助國(guó)企健康有序發(fā)展，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入持久動(dòng)力。通過國(guó)企并購(gòu)重組，不但可以完善國(guó)企資本布局，還能夠推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略管理變革，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和利潤(rùn)水平[1]。

（二）基于市場(chǎng)因素的經(jīng)濟(jì)效益動(dòng)因

一是實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。國(guó)企擁有豐富的資金和資源，通過對(duì)外投資，可以將這些優(yōu)勢(shì)與其他資本結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)。而國(guó)企對(duì)非國(guó)企的并購(gòu)，使得國(guó)企的資產(chǎn)與信用優(yōu)勢(shì)充分展現(xiàn)，快速進(jìn)入相關(guān)產(chǎn)業(yè)，獲得相關(guān)技術(shù)及市場(chǎng)份額；對(duì)于遇到發(fā)展困難的企業(yè)，可以穩(wěn)定地方經(jīng)濟(jì)，保障社會(huì)就業(yè)，履行國(guó)企的社會(huì)責(zé)任。通過并購(gòu)，國(guó)企不僅可以獲得上市公司資源，還可以將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入其中，推動(dòng)其產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)核心資產(chǎn)的證券化，從而獲得新的發(fā)展機(jī)遇。

二是獲得規(guī)模效應(yīng)。近年來，中國(guó)國(guó)企取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，綜合競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升，但相較于國(guó)外一些行業(yè)，仍存在著規(guī)模較小、經(jīng)營(yíng)能力不足、國(guó)有資本流失嚴(yán)重等問題，與國(guó)外企業(yè)相比，差距明顯。國(guó)企受經(jīng)營(yíng)體制的影響，普遍經(jīng)營(yíng)決策效率較低、流程較長(zhǎng)，而非國(guó)企擁有靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。國(guó)企進(jìn)行混合所有制改革，可以接受新思想、新思路，優(yōu)化國(guó)企管理機(jī)制，充分吸取非國(guó)企經(jīng)營(yíng)機(jī)制的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，國(guó)企混改也可以使非國(guó)有資本獲取國(guó)有資本的資源優(yōu)勢(shì)，吸收國(guó)企管理機(jī)制的規(guī)范化和制度化，融合彼此優(yōu)勢(shì)，最終一同做大做強(qiáng)，獲得更廣闊的發(fā)展空間。

（三）基于企業(yè)自身因素的動(dòng)因

一是滿足企業(yè)自身戰(zhàn)略規(guī)劃。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的飽和水平程度也在進(jìn)一步提高，企業(yè)相互之間的競(jìng)爭(zhēng)也變得更加劇烈。雖然在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，國(guó)企占有優(yōu)勢(shì)地位，但要想在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)，必須具備強(qiáng)大的基礎(chǔ)和創(chuàng)新能力，掌握領(lǐng)先的產(chǎn)品技術(shù)，以便與競(jìng)爭(zhēng)者形成顯著差異，從而使自身獲得發(fā)展。伴隨國(guó)企混改的發(fā)展與推進(jìn)，國(guó)企不斷尋求并購(gòu)，以獲取更多的資源優(yōu)勢(shì)。通過這種方式，國(guó)企可以有效地利用其余企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源，補(bǔ)充自身的短板，以提高自身的盈利水平，增加企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)性，在市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，促進(jìn)國(guó)企的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和未來的健康發(fā)展。

二是擴(kuò)大市場(chǎng)份額。隨著國(guó)務(wù)院對(duì)混合所有制改革的推進(jìn)，國(guó)企開始采取行動(dòng)，引進(jìn)民營(yíng)企業(yè)資本，以完成企業(yè)戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變。證券市場(chǎng)上的公司多種多樣，國(guó)企要想在其中長(zhǎng)久地占有話語(yǔ)權(quán)，兼并重組就成了一種很好的選擇。通過兼并重組，引進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度，使其得以良好地應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)中央及地方政府自上而下地鼓勵(lì)國(guó)有資本根據(jù)自身特點(diǎn)充分利用好資產(chǎn)證券化來進(jìn)行混合所有制改革。國(guó)企并購(gòu)民企使其自身資產(chǎn)證券化率大幅提升，拓展影響力，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)的壯大，推進(jìn)中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)變升級(jí)，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)增長(zhǎng)提供強(qiáng)有力的支撐。

二、國(guó)企不同階段并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）決策定價(jià)階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

信息不對(duì)稱主要體現(xiàn)在時(shí)間層面和信息內(nèi)容層面。時(shí)間層面的不對(duì)稱是指不同參與方可能具有不同的信息獲取和傳播渠道，導(dǎo)致信息到達(dá)的時(shí)間不同。決策定價(jià)階段不僅要了解被并購(gòu)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模型、人力資源管理、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)地位等內(nèi)部環(huán)境，評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況，還要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的外部環(huán)境，如行業(yè)趨勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、法律法規(guī)和宏觀經(jīng)濟(jì)因素等進(jìn)行全面分析，了解行業(yè)發(fā)展前景和競(jìng)爭(zhēng)格局，評(píng)估企業(yè)的成長(zhǎng)潛力和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。若信息收集工作存在誤差，可能導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果不準(zhǔn)確，進(jìn)而對(duì)并購(gòu)決策產(chǎn)生影響。

2.目標(biāo)公司估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)并購(gòu)過程中，目標(biāo)公司的估值主要依賴于其未來的盈利能力和為并購(gòu)方帶來的價(jià)值。并購(gòu)方通過研究目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、市場(chǎng)分析和行業(yè)趨勢(shì)評(píng)估目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況、以往的業(yè)績(jī)、未來增長(zhǎng)潛力。若目標(biāo)公司被認(rèn)為具有穩(wěn)定的盈利能力和良好的增長(zhǎng)潛力，其估值就會(huì)提高。然而，在確定并購(gòu)價(jià)格時(shí)，并購(gòu)方和目標(biāo)公司之間的談判往往是復(fù)雜且充滿競(jìng)爭(zhēng)性的。并購(gòu)方通常會(huì)試圖以較低的價(jià)格獲得目標(biāo)公司，而目標(biāo)公司則會(huì)爭(zhēng)取更高的價(jià)格反映其真實(shí)價(jià)值。在談判過程中，并購(gòu)方若沒有采用恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法，很可能因評(píng)估與實(shí)際價(jià)值相差甚大，產(chǎn)生較高的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）并購(gòu)交易階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.支付風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)企并購(gòu)支付方式通常包括現(xiàn)金支付、混合支付，不同的并購(gòu)支付方式會(huì)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生不同程度的影響。現(xiàn)金支付具有操作簡(jiǎn)便、手續(xù)簡(jiǎn)單、耗時(shí)短、能促進(jìn)并購(gòu)交易完成和明確價(jià)值評(píng)估等優(yōu)點(diǎn)，在并購(gòu)交易中被廣泛采用。然而，大量現(xiàn)金支付，會(huì)給國(guó)企的資金鏈帶來壓力，甚至導(dǎo)致資金鏈斷裂，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?；旌现Ц犊梢愿玫貪M足雙方需求，降低運(yùn)營(yíng)期間的壓力和債務(wù)償還壓力。通過混合支付，并購(gòu)方可以根據(jù)自身實(shí)際情況確定適合的資本結(jié)構(gòu)，平衡現(xiàn)金流和股權(quán)，避免一次性支付大量現(xiàn)金所帶來的財(cái)務(wù)壓力，以及過度依賴股權(quán)融資對(duì)被并購(gòu)方控制權(quán)的影響。然而，混合支付需要保證在一定期間內(nèi)一次性完成，這對(duì)并購(gòu)方而言具有一定難度。若并購(gòu)方無法解決支付連續(xù)性和時(shí)效性問題，會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)交易停滯，甚至失敗。因此，在選擇混合支付方式時(shí)，需要仔細(xì)考慮支付計(jì)劃的可行性和可靠性，確保支付順利完成。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)

在大額并購(gòu)資金方案中，如果在并購(gòu)過程中缺乏足夠資金，并購(gòu)方需要合理籌措資金加以應(yīng)對(duì)。然而，對(duì)于如互聯(lián)網(wǎng)公司這種輕資產(chǎn)企業(yè)，其可量化的實(shí)際資產(chǎn)較少，融資困難。例如，A集團(tuán)在并購(gòu)TH 基金籌集資金的過程中，由于缺乏科學(xué)的融資結(jié)構(gòu)和并購(gòu)要求的融資資金量，資金到位時(shí)間超出預(yù)定期限，承擔(dān)了高額的融資成本[2]。相比具有較多有形資產(chǎn)的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，輕資產(chǎn)企業(yè)往往信用評(píng)級(jí)較低，難以獲得銀行債務(wù)融資。即使在以債務(wù)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，其資產(chǎn)不足以支撐償還債務(wù)，導(dǎo)致在并購(gòu)后，實(shí)際成效與預(yù)期成效存在較大差異。

（三）并購(gòu)后整合階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.償債風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)過程中，若國(guó)企在內(nèi)部現(xiàn)金量不足的情況下受限于股權(quán)籌資方式，就會(huì)大量舉債籌集資金進(jìn)行并購(gòu)，希望通過并購(gòu)活動(dòng)獲得大量收益。然而，這種情況存在較高的償債風(fēng)險(xiǎn)，尤其是當(dāng)長(zhǎng)期貸款、短期貸款和風(fēng)險(xiǎn)債券占比遠(yuǎn)高于企業(yè)自身資金占比時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)將顯著增加。舉債進(jìn)行并購(gòu)后，國(guó)企需要承擔(dān)更多的債務(wù)負(fù)擔(dān)。尤其是在面臨突發(fā)情況或經(jīng)營(yíng)困難時(shí)，高比例的債務(wù)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平提高，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和償債能力的不確定性。此外，若并購(gòu)方在后續(xù)經(jīng)營(yíng)和整合過程中處理不當(dāng)，將無法獲得預(yù)期收益，導(dǎo)致其支付的成本超過收益，從而造成較大損失。

2.整合風(fēng)險(xiǎn)

跨國(guó)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合效率會(huì)影響并購(gòu)雙方的協(xié)同效果，甚至可能會(huì)影響并購(gòu)雙方的日常經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。例如，在2018 年JM藥業(yè)重組LM 集團(tuán)下屬的五家醫(yī)院84.14%的股權(quán)的并購(gòu)交易中，由于標(biāo)的醫(yī)院原來為公立醫(yī)院，JM 藥業(yè)為國(guó)企，兩家企業(yè)具有不同的組織架構(gòu)、規(guī)范制度、管理模式、企業(yè)文化、財(cái)務(wù)策略、戰(zhàn)略方案和目標(biāo)等，企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊螅琂M 藥業(yè)在標(biāo)的醫(yī)院實(shí)行統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理制度需要一定的時(shí)間，財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制實(shí)現(xiàn)預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)難度較大。同時(shí)，重復(fù)的職能部門和重疊的業(yè)務(wù)也可能導(dǎo)致資源浪費(fèi)和效率低下，文化差異和價(jià)值觀沖突可能會(huì)引發(fā)團(tuán)隊(duì)合作問題[3]。

三、國(guó)企并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

（一）決策定價(jià)階段的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

1.提高所獲取信息的質(zhì)量

與傳統(tǒng)行業(yè)不同，輕資產(chǎn)行業(yè)的價(jià)值主要來自無形資產(chǎn)、數(shù)據(jù)流量、用戶活躍度、專利開發(fā)技術(shù)、域名等，并且普通投資人或管理人員很難準(zhǔn)確量化其價(jià)值。為了提高對(duì)被并購(gòu)企業(yè)信息的收集效率，降低信息不對(duì)稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)，提高評(píng)估過程中信息的質(zhì)量和真實(shí)性，并購(gòu)企業(yè)可以吸納具有相關(guān)專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)性人才，以獲取更可靠的專業(yè)意見，更好地評(píng)估和判斷被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值。同時(shí)，并購(gòu)企業(yè)可以成立獨(dú)立且專業(yè)的評(píng)估小組，由包括財(cái)務(wù)專家、市場(chǎng)分析師、行業(yè)研究員在內(nèi)的專業(yè)人員組成，利用專業(yè)方法和工具，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)各個(gè)方面進(jìn)行綜合性調(diào)研、分析、量化、研究和評(píng)估。此外，評(píng)估小組還可以采取現(xiàn)場(chǎng)考察的方式獲取更多內(nèi)部信息，降低信息不對(duì)稱帶來的影響，幫助企業(yè)篩選和驗(yàn)證信息。

2.合理選擇企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法

國(guó)企并購(gòu)重組行為與民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)存在一定差異，為了對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行全面的、精準(zhǔn)的反映，需要合理選擇企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，對(duì)企業(yè)的基礎(chǔ)價(jià)值與未來價(jià)值進(jìn)行全面反映。一是遵循國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作的實(shí)施意見》文件，依據(jù)國(guó)有資本保值增值率方法，強(qiáng)化對(duì)企業(yè)所保有的國(guó)家資產(chǎn)的監(jiān)管，完善評(píng)估管理工作，提升國(guó)企資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效果。因此選取這一指標(biāo)對(duì)國(guó)企國(guó)有資產(chǎn)保值增值效果進(jìn)行評(píng)價(jià)。二是利用收益現(xiàn)值法以及現(xiàn)行 市價(jià)法對(duì)并購(gòu)之前的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行測(cè)量，可運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)收集相關(guān)數(shù)據(jù)，以為國(guó)企并購(gòu)重組工作的開展提供參考，進(jìn)而有效提升企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)管理能力，能夠幫助企業(yè)更好實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組。

（二）并購(gòu)交易階段的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

1.拓寬融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)合理化

為了滿足資金需求并降低風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)可以考慮發(fā)行股票和債務(wù)融資，在較短時(shí)間內(nèi)籌集到大量資金。發(fā)行股票是企業(yè)在符合證券法與相關(guān)法律規(guī)定的前提條件下，通過申請(qǐng)發(fā)行新股或增發(fā)股票，吸引外部投資者，以增強(qiáng)資本實(shí)力，支持并購(gòu)活動(dòng)順利開展。債務(wù)融資即通過外部借款獲取資金，如發(fā)行債券、銀行貸款，并根據(jù)借款合同約定的方式和期限還款。這些融資方式的優(yōu)點(diǎn)是可以在享受利息稅收抵扣等稅務(wù)優(yōu)惠政策的同時(shí)，又不會(huì)引起股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的股東權(quán)益不會(huì)產(chǎn)生稀釋效應(yīng)，能拓寬融資渠道，降低并購(gòu)中的融資風(fēng)險(xiǎn)。

2.支付手段的多樣性

在并購(gòu)交易中，制定詳細(xì)且適合的支付方案至關(guān)重要。不同的并購(gòu)金額、并購(gòu)方案、支付手段將產(chǎn)生不同的效果。為了降低支付風(fēng)險(xiǎn)，提高效率，并購(gòu)方可以考慮采用多樣化的支付手段和混合支付方式，在滿足交易需求的同時(shí)，更好地平衡流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；結(jié)合使用現(xiàn)金支付、股票支付等支付方式，分散支付風(fēng)險(xiǎn)，提高資金利用效率。例如，并購(gòu)方可以以股票支付部分金額來降低現(xiàn)金支付壓力，提供股權(quán)激勵(lì)，激發(fā)被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)動(dòng)力。對(duì)于大額并購(gòu)，并購(gòu)方可以考慮通過發(fā)行股票或債務(wù)融資等方式獲得外部資金，減輕資金壓力。

（三）并購(gòu)后整合階段的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

1.實(shí)施縝密的財(cái)務(wù)審查

首先，在進(jìn)行財(cái)務(wù)審查前，并購(gòu)方需要保證審查過程的透明度和可靠性，借助專業(yè)財(cái)務(wù)審計(jì)團(tuán)隊(duì)或咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行獨(dú)立審查和評(píng)估。同時(shí)，要加強(qiáng)與被并購(gòu)方之間的合作和交流，以獲取更全面、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和信息。其次，并購(gòu)方要對(duì)被并購(gòu)方進(jìn)行全面的債務(wù)和資產(chǎn)審查，核實(shí)其債務(wù)是否充分確認(rèn)，并評(píng)估實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值是否與之前的評(píng)估有較大出入，以此發(fā)現(xiàn)可能存在的財(cái)務(wù)隱患。再次，對(duì)于發(fā)現(xiàn)的財(cái)務(wù)問題，并購(gòu)方可以根據(jù)實(shí)際情況尋求針對(duì)性的解決方案，降低成本，提高效率。最后，并購(gòu)方應(yīng)評(píng)估被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)情況，更好地了解并購(gòu)后的整合潛力和效率，從而制定更明智的整合計(jì)劃。

2.規(guī)范財(cái)務(wù)制度體系

有效整合財(cái)務(wù)制度體系可以幫助并購(gòu)方在需要時(shí)準(zhǔn)確、快速地獲取相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息，更好地反映企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和業(yè)績(jī)，提高財(cái)務(wù)信息的可靠性和可比性，為決策提供更有效的依據(jù)。在并購(gòu)過程中，各方的財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)需要密切合作，共同解決會(huì)計(jì)核算問題，確保并購(gòu)后的財(cái)務(wù)流程順利進(jìn)行。統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理人員的工作流程和方法，促進(jìn)財(cái)務(wù)人員之間的知識(shí)共享，提高整個(gè)團(tuán)隊(duì)的綜合素質(zhì)和專業(yè)水平，進(jìn)而提高協(xié)同效率，減少合并后的管理摩擦。

結(jié)語(yǔ)

綜上所述，國(guó)企并購(gòu)的流程較為復(fù)雜，且在并購(gòu)活動(dòng)開展期間會(huì)產(chǎn)生較多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果不能對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)明確、有效防控，對(duì)于企業(yè)后續(xù)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)與全面發(fā)展會(huì)產(chǎn)生許多不利影響。因此，國(guó)企并購(gòu)行為的開展需要結(jié)合實(shí)際情況，應(yīng)合理選擇企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法、拓寬融資渠道、規(guī)范財(cái)務(wù)制度體系等，從而提高國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)行效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)重組后的健康發(fā)展。