李迅雷

最近讀到一個(gè)在荒漠上建光伏發(fā)電園區(qū)的故事，覺(jué)得很有意思，與大家分享一下。

青海的塔拉灘荒漠，在青海的海南藏族自治州共和縣內(nèi)，每天的日照時(shí)間超過(guò)12 小時(shí)，具有天然的太陽(yáng)能優(yōu)勢(shì)。2012 年國(guó)家計(jì)劃在此地的塔拉灘荒漠建設(shè)一座規(guī)模最大、效能最高、運(yùn)載能力最強(qiáng)的光伏發(fā)電廠。

但荒漠的植被覆蓋率很低，風(fēng)沙問(wèn)題非常嚴(yán)重，若漫天黃沙飛舞導(dǎo)致電板損毀，或者因堵塞問(wèn)題而無(wú)法正常工作，這樣的經(jīng)濟(jì)損失會(huì)很巨大。于是開(kāi)發(fā)者通過(guò)種草來(lái)提高植被的覆蓋率，防止沙塵損壞電板。

沒(méi)想到種草很順利，原因居然是：電板面積相對(duì)較大，能為草地吸收掉大量的光線，在它們的保護(hù)之下，鮮草便不用因?yàn)樘?yáng)光線強(qiáng)而被曬成枯草。由于晝夜溫差大，每到晚上，水汽遇到表面溫度相對(duì)較高的光伏電板，會(huì)馬上液化成小水珠，降落到草地之上，算是局部?jī)?nèi)循環(huán)中的降水了。

但又一個(gè)問(wèn)題出現(xiàn)了，由于草場(chǎng)的水分含量實(shí)在太高，高到鮮草瘋狂生長(zhǎng)，其高度已經(jīng)超過(guò)光伏電板的高度，嚴(yán)重影響電板對(duì)太陽(yáng)能源的吸收。一開(kāi)始他們采取了人工割草的方式，但60 平方公里的光伏園需要增加很大的人工成本。于是他們又想了一個(gè)妙招，請(qǐng)牧人在光伏園區(qū)放羊，羊吃草不會(huì)“斬草除根”，草可以再生。這樣一舉兩得，既可以確保光伏發(fā)電順利開(kāi)展，又可以多開(kāi)發(fā)出一個(gè)綠色環(huán)保的大牧場(chǎng)。

這個(gè)故事告訴我們，在決策的實(shí)施過(guò)程中，要養(yǎng)成系統(tǒng)思考的習(xí)慣，最好用列表的方式把系統(tǒng)問(wèn)題進(jìn)行固化。

我們經(jīng)常用“出人意料”來(lái)形容遇到了事先沒(méi)有估計(jì)到的事件發(fā)生，但從概率或邏輯角度講，應(yīng)該不存在“出人意料”的事件發(fā)生。

我一直不喜歡用“經(jīng)濟(jì)奇跡”這個(gè)詞來(lái)形容經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)，因?yàn)闆](méi)有一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的高增長(zhǎng)能夠達(dá)到永恒，如日本在上世紀(jì)50-70 年代有過(guò)長(zhǎng)達(dá)17 年的高增長(zhǎng)，但之后則是更長(zhǎng)時(shí)間的低增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)。高增長(zhǎng)總是階段性的，短期總有春風(fēng)得意的時(shí)候，長(zhǎng)期則都服從概率分布。

我還發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象，在自然科學(xué)領(lǐng)域大家都習(xí)以為常的思維方式，往往在社科領(lǐng)域中出現(xiàn)“短路”。比如經(jīng)常會(huì)聽(tīng)到“非白即黑”的判斷，其實(shí)除了黑色，還有赤橙黃綠青藍(lán)紫等多種顏色。

例如，過(guò)去我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中金融和房地產(chǎn)的貢獻(xiàn)比重比較高，因此要“脫虛向?qū)崱?，但“脫虛”（如房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資連續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)、4 月份M1也出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)）之后，居民存款大幅增加，民間投資增速仍比較低，說(shuō)明在“向?qū)崱敝?，還需要有經(jīng)歷一個(gè)時(shí)間或許較長(zhǎng)的“中間地帶”。

在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，對(duì)某一指標(biāo)的走勢(shì)判斷，對(duì)系統(tǒng)思考的要求就更高了。例如影響匯率走勢(shì)的因素有哪些？大家通常認(rèn)為主要因素是利率，但利率又分實(shí)際利率和名義利率，究竟哪個(gè)利率對(duì)匯率的影響更大呢？

此外，國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、國(guó)際收支及外匯儲(chǔ)備、經(jīng)濟(jì)政策、外部局勢(shì)、政府信用、社會(huì)預(yù)期等都會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生影響。而且這些因素之間也有關(guān)聯(lián)性，在不同階段，可能其中一項(xiàng)因素又會(huì)成為影響匯率的主要因素。這就需要提升系統(tǒng)思考的能力，不能刻舟求劍。

我個(gè)人認(rèn)為，影響匯率的最主要因素與影響股市的最主要因素都是“ 對(duì)未來(lái)的預(yù)期”，所謂買股票就是買未來(lái)。因此，要維持匯率的穩(wěn)定，最重要的因素是要提升大家對(duì)未來(lái)的信心。如果這一判斷成立，那么利率的升降就不再是最重要的。

例如，2018 年的時(shí)候，全球有四個(gè)國(guó)家的存款利率超過(guò)20%，分別是阿根廷、蘇里南、委內(nèi)瑞拉、海地，但這些國(guó)家匯率都出現(xiàn)大幅貶值。因此，如果一個(gè)國(guó)家的社會(huì)或經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，即便利率再高，也難以維持其匯率的穩(wěn)定。

反過(guò)來(lái)看，如果降息對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)有效，能夠提高大家對(duì)未來(lái)的信心，那么降息反而可能成為本國(guó)匯率走強(qiáng)的一個(gè)觸發(fā)點(diǎn)。因此宏觀經(jīng)濟(jì)就是一個(gè)大系統(tǒng)，里面的各個(gè)子系統(tǒng)之間也是彼此相關(guān)，你中有我、我中有你。匯率實(shí)際上是一個(gè)國(guó)家綜合國(guó)力的體現(xiàn)，同時(shí)也反映其與全球經(jīng)濟(jì)的融合度。

最近經(jīng)濟(jì)界對(duì)央行公布的1-4月份金融數(shù)據(jù)討論熱烈，原因是4 月份的M1 增速和社融都出現(xiàn)負(fù)值，負(fù)值的主要原因央行為了防止資金空轉(zhuǎn)，對(duì)低貸高存和手工調(diào)息行為進(jìn)行了限制，從而擠掉社融中的“水份”。

但這僅僅是解釋“負(fù)數(shù)”的原因，卻沒(méi)有解釋為何M1 長(zhǎng)期走弱和銀行貸款難的問(wèn)題。央行一季度貨幣政策報(bào)告指出，“ 從國(guó)內(nèi)看，有效需求仍然不足，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力較大，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，國(guó)內(nèi)大循環(huán)不夠順暢”。

2023 年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的壓力分析非常透徹，如提到了部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、國(guó)內(nèi)大循環(huán)存在堵點(diǎn)等，這都反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

實(shí)際上所有的國(guó)家都存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，只是起因不一。如美國(guó)通脹居高不下背后是供給不足，如陳舊的基礎(chǔ)設(shè)施、中低端制造業(yè)外遷等。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出中國(guó)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題則是“ 有效需求不足”，并把它列在六大困難之首。因此，我認(rèn)為有效需求不足是當(dāng)下及今后我們所面臨的核心問(wèn)題。

為何中美之間的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題恰好相反呢？ 這是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的GDP 構(gòu)成中消費(fèi)的貢獻(xiàn)很大，約占80%，3.3 億美國(guó)人的消費(fèi)額超過(guò)中國(guó)14.1 億人口（按美元計(jì)價(jià)）；中國(guó)則是投資對(duì)GDP 的貢獻(xiàn)很大，大約是全球平均水平的兩倍。投資（資本形成）最終增加供給，如中國(guó)制造業(yè)增加值占全球31%，但需求（人口占全球17.6%，消費(fèi)約占全球14%）相對(duì)有限。

因此，中美之間存在明顯的互補(bǔ)關(guān)系，但遺憾的是，由于美國(guó)刻意減少?gòu)闹袊?guó)進(jìn)口，中國(guó)對(duì)美國(guó)的商品出口份額從原先的第一，已經(jīng)降至20年前的水平。

為此，我們不能寄希望于擴(kuò)大對(duì)全球出口份額來(lái)應(yīng)對(duì)有效需求不足的問(wèn)題，正如2022 年末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所提出的那樣——把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)放在首要位置。

我認(rèn)為，“擴(kuò)內(nèi)需”這一提法完全正確，但比較籠統(tǒng)，因?yàn)閮?nèi)需包括投資和消費(fèi)，我們面臨的問(wèn)題是總供給相對(duì)于總消費(fèi)是過(guò)剩了。如果繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需中的投資，也就是相當(dāng)于增加供給，豈不是供給過(guò)剩問(wèn)題會(huì)更加嚴(yán)峻？

中國(guó)經(jīng)濟(jì)還處在趕超階段，要實(shí)現(xiàn)偉大復(fù)興的目標(biāo)，改革開(kāi)放45 年以來(lái)成績(jī)卓著，尤其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)處在全球領(lǐng)先位置，高速公路總里程全球第一，高鐵總里程占全球三分之二，城市的高樓大廈林立。

但與此同時(shí)，居民部門償債壓力大的問(wèn)題、地方債的問(wèn)題、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題、中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)等已經(jīng)成為內(nèi)循環(huán)的堵點(diǎn)。所以，從系統(tǒng)思考的角度看，大循環(huán)暢通非常重要，投資拉動(dòng)模式?jīng)]有錯(cuò)，關(guān)鍵看能否保持現(xiàn)金流的暢通。

當(dāng)今擴(kuò)消費(fèi)已經(jīng)成為全社會(huì)的共識(shí)，但從一季度的數(shù)據(jù)看，社零（消費(fèi)）增長(zhǎng)只有4.7%，如果剔除服務(wù)消費(fèi)，商品消費(fèi)的增速只有4.1%，而制造業(yè)的投資增速卻高達(dá)9%，說(shuō)明未來(lái)的商品供給能力依然會(huì)超過(guò)消費(fèi)需求，除非消費(fèi)有大幅提升。要增加消費(fèi)，除了“ 以舊換新”的舉措之外，恐怕還得有更有力的舉措。

（本文有刪減）