王永昌

提 要：實物產(chǎn)品是人類最早出現(xiàn)的經(jīng)濟形態(tài)，貨幣和金融雖是后來才出現(xiàn)的，但在人類經(jīng)濟發(fā)展史上同樣具有革命性意義?，F(xiàn)代社會比較成熟的經(jīng)濟運行體系，大體是由實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟和金融經(jīng)濟（指狹義的“金融資本”或“資本金融”，下同）這“三大家族”所組成的。實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟和金融經(jīng)濟各自有其相對的獨特性和不同功能，但又是相互融合的。實體經(jīng)濟是貨幣經(jīng)濟和金融經(jīng)濟的基石，貨幣經(jīng)濟是實體經(jīng)濟和金融經(jīng)濟的血脈，金融經(jīng)濟是撬動經(jīng)濟發(fā)展的新桿杠（新產(chǎn)業(yè)）?，F(xiàn)代金融居于現(xiàn)代經(jīng)濟的“中樞”地位，通常也是現(xiàn)代經(jīng)濟出現(xiàn)風險的爆發(fā)點。正確認識和把握實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟和金融經(jīng)濟的不同特性及其內(nèi)在關系，自覺遵循現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，在高度重視實體經(jīng)濟發(fā)展的同時，積極穩(wěn)妥地推動貨幣經(jīng)濟和金融經(jīng)濟健康發(fā)展，對于我國加快現(xiàn)代經(jīng)濟體系、金融強國和中國式現(xiàn)代化建設具有全局性戰(zhàn)略意義。

經(jīng)濟活動是人類生存和發(fā)展的基本活動，也是一切社會文明進步的基本動力。隨著社會生產(chǎn)力和科學技術越來越發(fā)達，人類經(jīng)濟活動結構及形態(tài)也在不斷演變，尤其在金融資本占據(jù)重要地位的現(xiàn)代經(jīng)濟體系里，一個國家的經(jīng)濟結構及形態(tài)就更為錯綜復雜。但是，在千姿百態(tài)的經(jīng)濟現(xiàn)象背后，人們總可以揭示出現(xiàn)代經(jīng)濟運行的一些基本規(guī)律。其中一個根本性問題，就是要正確認識實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟①本文從實體、貨幣、金融三大維度劃分經(jīng)濟形態(tài)，主要是以“實體經(jīng)濟”與“虛擬經(jīng)濟”的區(qū)分及由此而來的討論為現(xiàn)實背景。同時，也基于人類經(jīng)濟活動由“交易”（市場）、“流通”（市場）而引發(fā)產(chǎn)業(yè)形態(tài)新變革的經(jīng)濟發(fā)展史事實。“實體經(jīng)濟”泛指各類實物化經(jīng)濟；“貨幣經(jīng)濟”主要指起商品價值量度、交易和經(jīng)濟活動調(diào)控作用的貨幣體系；“金融經(jīng)濟”是狹義的，主要指以金融貨幣形態(tài)出現(xiàn)的資本經(jīng)營活動，簡單說，就是以“錢生錢”的資本經(jīng)營活動，資本市場是其典型形態(tài)。“金融經(jīng)濟”也可以更精確地表述為“金融資本”或“資本金融”。為明確表述本文主導觀點，筆者把“貨幣經(jīng)濟”與“金融經(jīng)濟”作了相應區(qū)分，而不簡單地把“貨幣”納入“金融”之中。反過來說，廣義的“金融”是由“貨幣金融”和“資本金融”兩大部分組成的。筆者認為，把“貨幣經(jīng)濟”與“金融經(jīng)濟”兩者區(qū)分開來，在學術和實踐上都是一個重大探索。本文主要圍繞上述問題展開了一些嘗試性探討，并企望學界開展批評討論。文中使用的“金融經(jīng)濟”即指“金融資本”（或說“資本金融”）。及其相互關系，自覺遵循現(xiàn)代經(jīng)濟形態(tài)這“三大家族”的運行規(guī)律。顯然，這樣做，對建構和推動現(xiàn)代經(jīng)濟體系健康發(fā)展意義重大。

一、人類經(jīng)濟形態(tài)演進史

從本質(zhì)上講，人類一切有價值的活動都可歸結為滿足自身生存和發(fā)展需要的活動，而能夠滿足人類生存和發(fā)展需要的實踐活動，通常被認為是創(chuàng)造“財富”的活動。當然，這是最為廣義的“財富”概念。比如：人們講的“物質(zhì)財富”和“精神財富”，大多也是指廣義上的“財富”。而人們平時講的“財富”，又多指“經(jīng)濟財富”。

人類創(chuàng)造物質(zhì)財富的活動結構及形態(tài)在不同歷史階段是有很大區(qū)別的。從經(jīng)濟發(fā)展史角度講，在生產(chǎn)力水平十分低下的自然經(jīng)濟時代，早期人類只能簡單依靠獲取自然界的食物來養(yǎng)活自己，到了生存能力和生產(chǎn)能力有了一定提高后，人們就通過自己的勞動來獲取物質(zhì)產(chǎn)品，并在滿足自身需求有余的基礎上，進而逐漸產(chǎn)生物物相互交換的經(jīng)濟現(xiàn)象。盡管這種經(jīng)濟現(xiàn)象開始仍是一種自給自足的經(jīng)濟活動，但畢竟已有了“交換”活動，為后來產(chǎn)生商品交易創(chuàng)造了歷史性基礎。到了商品經(jīng)濟時代，人們不但為滿足自己的需求而生產(chǎn)，也為滿足他人的需求而生產(chǎn)，生產(chǎn)的相當一部分產(chǎn)品專門賣給別人，并且在交易過程中逐步出現(xiàn)了以某個特殊商品（通常保存時間長、便于攜帶而又有較高價值的東西，比如：金銀、布帛、貝殼等）作為等價物。重要的是，這種商品被賦予了“交換”“交易”“媒介”的功能。這就是原始形態(tài)的“貨幣”。再后來，隨著社會生產(chǎn)力發(fā)展和商品交易活動不斷擴大，人們逐步把交易等價物的職能自發(fā)地相對穩(wěn)定在某一類或幾種商品上，進而形成了有相當社會通識度的一般等價物，特別是出現(xiàn)了以貴重金屬為一般等價物的“錢幣”后，人類就真正出現(xiàn)了成熟形態(tài)的貨幣。這個時期，社會上較為流通的貨幣，通常是由政府（官方）統(tǒng)一鑄造和發(fā)行的。貨幣的統(tǒng)一鑄造和發(fā)行，對形成更廣泛、統(tǒng)一的商品市場，推動社會生產(chǎn)、流通、消費以及加強國家治理等，都具有變革性意義。

幾乎在出現(xiàn)金屬貨幣的同時，隨著經(jīng)濟交往在時空上的不斷擴大，又出現(xiàn)了各類票據(jù)進而后來產(chǎn)生了紙幣，人類商品交易活動隨之不斷向貨幣形態(tài)層面演變，實體經(jīng)濟的貨幣化程度越來越高，貨幣自身形態(tài)也越來越豐富多彩，貨幣功能作用越來越強，從而推動人類經(jīng)濟形態(tài)在實物形態(tài)基礎上實現(xiàn)了貨幣經(jīng)濟形態(tài)的“歷史性跳躍”。再后來，隨著社會生產(chǎn)力越來越發(fā)達、經(jīng)濟活動越來越社會化，貨幣的職能也越來越拓展和延伸，逐漸出現(xiàn)了存貸調(diào)劑貨幣（鈔票）的經(jīng)營活動，包括出現(xiàn)了柜坊、錢莊、票號、典當、早期銀行等資金融通的信用機構。這樣，人類的經(jīng)濟活動便出現(xiàn)了以專營貨幣為職能的信用活動，特別是后來還發(fā)展到了專門以貨幣資本作為投資經(jīng)營的資本活動，即出現(xiàn)了包括各類證券、股票、投資基金的資本市場。金融資本經(jīng)濟的形成，意味著在人類經(jīng)濟發(fā)展史上又完成了一場新的革命性變革：由貨幣經(jīng)濟躍升到了金融資本經(jīng)濟形態(tài)，從而迎來了一個資本市場的新經(jīng)濟時代。

以上，主要從邏輯角度描述了人類社會經(jīng)濟形態(tài)的簡單演化史。從中便可以看到，人類經(jīng)濟活動形態(tài)由自然經(jīng)濟形態(tài)逐漸過渡到物物交換的自給自足的經(jīng)濟形態(tài)，進而發(fā)展到以一定等價物為交易媒介的商品經(jīng)濟形態(tài)，再演進到貨幣經(jīng)濟形態(tài)和金融資本經(jīng)濟形態(tài)，都是人類社會生產(chǎn)力不斷提高和人類經(jīng)濟交往活動不斷擴大的必然結果，也是人類經(jīng)濟發(fā)展史由簡單到復雜、由傳統(tǒng)到現(xiàn)代的螺旋式上升過程。

現(xiàn)代經(jīng)濟在很大程度上也可以說是以金融資本活動為“神經(jīng)中樞”的經(jīng)濟形態(tài)。黨和國家領導人曾多次強調(diào)指出：金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的“血脈”和核心。金融活，經(jīng)濟活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)。①參見郝立新主編：《底線思維——中國共產(chǎn)黨人的實踐辯證法》，北京：人民出版社，2020 年版，第40 頁。經(jīng)濟興，金融興；經(jīng)濟強，金融強。要堅持走中國特色金融發(fā)展之路，加快建設金融強國。一個現(xiàn)代化經(jīng)濟體，大體應該是實物經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟和金融經(jīng)濟（廣義金融包括貨幣經(jīng)濟）互為交融、協(xié)調(diào)發(fā)展的經(jīng)濟體，并且在國際經(jīng)濟體系中占有相當?shù)匚缓桶l(fā)揮重要作用。我們必須尊重經(jīng)濟運行和發(fā)展規(guī)律，尊重人類經(jīng)濟活動文明成果，正確認識和看待實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟和金融經(jīng)濟的內(nèi)在關系，任何片面強調(diào)一個方面而忽視其他方面的主張，都是不可取、有害的。比如：既不能因?qū)嶓w經(jīng)濟的基礎地位，就簡單地說要“重實輕虛”，也不能為了強調(diào)金融經(jīng)濟的重要性。就說要“脫實向虛”。當然，這個“虛”指什么？或者說“虛擬經(jīng)濟”確切是指什么樣的經(jīng)濟？還是需要深入研究的。事實上，只要符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的經(jīng)濟形態(tài)，都是客觀存在的，也都是應該促進其健康發(fā)展的。

二、“三大經(jīng)濟形態(tài)”的內(nèi)涵及特性

無論從經(jīng)濟發(fā)展史還是現(xiàn)代經(jīng)濟形態(tài)結構來看，一個有獨立發(fā)行貨幣權的經(jīng)濟體，其經(jīng)濟運行的基本結構和形態(tài)，主要表現(xiàn)為實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟和金融經(jīng)濟三大方面?，F(xiàn)代社會經(jīng)濟形態(tài)實際上就是這“三大家族”相互作用的集合體。對這三大經(jīng)濟形態(tài)的本質(zhì)特性作簡要分析。

（一）實體經(jīng)濟的內(nèi)涵和特性

所謂實體經(jīng)濟，是以生產(chǎn)、創(chuàng)造物質(zhì)產(chǎn)品和實際勞務、商務為主的經(jīng)濟形態(tài)。作為第一產(chǎn)業(yè)的農(nóng)牧漁業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)的工業(yè)和建筑業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)的多數(shù)服務業(yè)等，都屬于實體經(jīng)濟范疇。

一般地說，實體經(jīng)濟包括物質(zhì)、精神、勞務的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟活動。把教育、文化、知識、信息、藝術、體育等精神文化產(chǎn)品也列入實體經(jīng)濟，主要是因為精神文化產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務同樣具有投入產(chǎn)出的“產(chǎn)值”。當然，無法直接用“產(chǎn)值（金錢）”來計量的精神文化，多數(shù)有其內(nèi)在的精神價值，同時具有非經(jīng)濟的無形財富的功能和特點，因而不能完全把精神文化視為“實體經(jīng)濟”。這是由精神文化產(chǎn)品的特殊性決定的。但從生產(chǎn)文化產(chǎn)品或者說文化產(chǎn)業(yè)角度講，的確也是可以將精神文化產(chǎn)品納入實體經(jīng)濟范疇。

實體經(jīng)濟主要是指直接生產(chǎn)具有使用價值和市場交換價值且通常有具象形態(tài)產(chǎn)品的經(jīng)濟活動（包括部門、行業(yè)、產(chǎn)品、商品、服務等，有些智力、勞務活動不一定以實體產(chǎn)品形式出現(xiàn)，但通常會融入實物產(chǎn)品或以人們活動的時空方式存在），而這些經(jīng)濟活動的價值一般又是以國內(nèi)生產(chǎn)總值（或國民收入總值）為統(tǒng)計單位的。國內(nèi)生產(chǎn)總值實際上就是實體經(jīng)濟被量化為貨幣單位的價值。這樣，客體性存在的實體經(jīng)濟便轉(zhuǎn)化為貨幣形態(tài)，也就是貨幣經(jīng)濟形態(tài)了。

（二）貨幣經(jīng)濟的內(nèi)涵和特性

國民經(jīng)濟各行各業(yè)的任何生產(chǎn)經(jīng)營活動過程，同時也是貨幣、金融相互作用的結果，在有形物化生產(chǎn)過程的背后，同時覆蓋著強大的貨幣流、金融流。

所謂貨幣經(jīng)濟，就是作為充當市場上所有商品一般等價物的“貨幣”（通俗叫“金錢”），發(fā)展成為能廣泛度量和調(diào)節(jié)經(jīng)濟活動的貨幣流通體系。人類社會生產(chǎn)的物品、商品，種類無窮無盡，但貨幣作為“貨物之幣”，代表了生產(chǎn)這個商品所付出的社會平均勞動價值，而這個社會平均勞動價值是市場約定俗成的，又是所有商品都相同共有的，因而貨幣可以充當各種貨物交換的媒介物。貨幣來自于人類生產(chǎn)物品和交換物品的經(jīng)濟活動，又在整個社會經(jīng)濟活動中具有獨特的地位和功能。就貨幣自身的直接作用而言，它具有五大基本職能：商品交換的媒介；衡量商品所包含價值量大小的社會尺度；儲存社會財富的工具；各類財務的支付手段；國際收支的支付作用。貨幣的這些基本功能和作用，說明貨幣與實體物品、有形商品是有本質(zhì)區(qū)別的。筆者把貨幣的獨特形態(tài)和功能現(xiàn)象，概稱為貨幣經(jīng)濟活動或者說貨幣經(jīng)濟。

貨幣經(jīng)濟是在貨幣基本職能基礎上形成的，是一個包括貨幣發(fā)行、貨幣流通、貨幣制度、貨幣政策、貨幣監(jiān)管、貨幣市場（包括匯率市場）等在內(nèi)的獨立運行體系。

（三）金融經(jīng)濟的內(nèi)涵和特性

現(xiàn)代經(jīng)濟除了貨物商品意義上的實體經(jīng)濟和作為價值化、符號化意義上的貨幣經(jīng)濟外，還有一個“大家庭”，就是資本化意義上的金融經(jīng)濟，或者叫金融資本形態(tài)的經(jīng)濟。

所謂金融經(jīng)濟，主要是指直接作為一般商品等價物的貨幣資金轉(zhuǎn)化為市場投資資本，以期創(chuàng)造新的剩余價值的經(jīng)濟活動過程及其經(jīng)濟形態(tài)。用通俗語言來講，金融（資本）經(jīng)濟就是用錢生錢、用資本（價值）生資本（價值）的經(jīng)濟活動，其典型的表現(xiàn)形態(tài)就是資本市場上的資本經(jīng)營活動。

因此，筆者講的“金融經(jīng)濟”實際上是指“金融資本”或者“資本金融”的經(jīng)營活動。金融經(jīng)濟本質(zhì)上是一種貨幣資金（其背后支撐是實體經(jīng)濟）在資本市場上的交易活動，是一種價值增值的資本運動過程。

三、“三大經(jīng)濟形態(tài)”劃分的主要依據(jù)

社會經(jīng)濟結構和形態(tài)是一個多維復合體系，不同學科可以從不同角度研究，也可以從不同視角或運用不同方法作不同的分類。比如：可以把社會經(jīng)濟形態(tài)劃分為原始社會、奴隸制社會、封建制社會、資本主義社會、社會主義社會的經(jīng)濟形態(tài)；自給自足的自然經(jīng)濟、商品經(jīng)濟、市場經(jīng)濟形態(tài)；公有制經(jīng)濟、非公有制經(jīng)濟、個私經(jīng)濟形態(tài)；農(nóng)業(yè)經(jīng)濟、工業(yè)經(jīng)濟、服務業(yè)經(jīng)濟形態(tài)；制造業(yè)經(jīng)濟、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟、平臺經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟形態(tài)等。多年來，國內(nèi)常有“實體經(jīng)濟”“虛擬經(jīng)濟”以及“脫實向虛”等說法。筆者的基本思路即由“實體經(jīng)濟”進而思考現(xiàn)代經(jīng)濟形態(tài)而形成的。

（一）從實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟談起

現(xiàn)代社會經(jīng)濟調(diào)控和治理的一個重大課題，就是處理好實體經(jīng)濟與非實體經(jīng)濟的關系。但人們常常把“非實體經(jīng)濟”等同于“虛擬經(jīng)濟”，這不但沒有真實反映現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代經(jīng)濟結構，而且對國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控也會產(chǎn)生不利影響。

有些發(fā)達國家曾一度忽視以制造業(yè)為主的實體經(jīng)濟發(fā)展，過度推動金融資本、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟擴張發(fā)展，引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟、金融經(jīng)濟泡沫破滅，甚至被稱為“虛擬經(jīng)濟陷阱”?！疤摂M經(jīng)濟”的確切含義、具體包括哪些經(jīng)濟門類或現(xiàn)象，這都是需要深入討論的。簡單說“互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟”“平臺經(jīng)濟”“金融資本經(jīng)濟”就是高投機性的“虛擬經(jīng)濟”，是值得商榷的。因為，金融資本經(jīng)濟也是現(xiàn)代經(jīng)濟結構中極為重要的、實實在在的大產(chǎn)業(yè)。①本文主題主要討論實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟及其關系問題，故不專門分析討論互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟、平臺經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟是否為“虛擬經(jīng)濟”及其分類歸屬等問題。當然，離開實體經(jīng)濟、輕視實體經(jīng)濟或者說貨幣經(jīng)濟、金融資本經(jīng)濟支持實體經(jīng)濟力度不夠的現(xiàn)象也是存在的，有些貨幣、金融機構脫離實體經(jīng)濟而過度推動貨幣經(jīng)濟和金融資本經(jīng)濟“虛化膨脹”，就是“脫實向虛”現(xiàn)象。這在國內(nèi)外經(jīng)濟現(xiàn)實運行中也是多有存在的，值得重視并予以防范。

毫無疑問，現(xiàn)代經(jīng)濟結構是以實體經(jīng)濟為支撐的一個完整復雜的體系，而不只有一種實體經(jīng)濟。事實上，貨幣經(jīng)濟、金融（資本）經(jīng)濟都是重要的有機組成部分，不存在有所謂單一的實體經(jīng)濟和實體產(chǎn)業(yè)。因此，既要堅持實體經(jīng)濟的基礎性、支撐性地位，同時也要加快貨幣經(jīng)濟、金融（資本）經(jīng)濟的健康發(fā)展，構建起完整的、發(fā)達的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系和現(xiàn)代經(jīng)濟形態(tài)體系。

人們通常把貨幣和金融或者財政貨幣混同使用。這雖有一定道理，因為相對實體經(jīng)濟而言，貨幣、金融現(xiàn)象都有“抽象價值性”“非實物性”和“符號性”等特點，但如果就此把貨幣經(jīng)濟與金融經(jīng)濟視為“虛擬經(jīng)濟”，則是不盡科學合理的。只有出現(xiàn)過度過量超發(fā)貨幣和資本市場出現(xiàn)過度過量金融衍生品時，才會形成“虛擬經(jīng)濟”“泡沫經(jīng)濟”。因此，不能把貨幣經(jīng)濟、金融（資本）經(jīng)濟簡單說成是“虛擬經(jīng)濟”?！疤摂M經(jīng)濟”這個詞，容易產(chǎn)生不實的、虛幻的、不良的負面意義。用“貨幣經(jīng)濟”“金融經(jīng)濟”等范疇，就要客觀中性得多，也能產(chǎn)生積極的導向性。這里，且不說“虛擬經(jīng)濟”“虛化經(jīng)濟”概念的內(nèi)涵所指，但一個國家倘若輕視貨幣和金融經(jīng)濟，就如同貶低實體經(jīng)濟的重要性一樣，都會付出沉痛的代價。

（二）實體經(jīng)濟與貨幣經(jīng)濟的主要區(qū)別

實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟及金融（資本）經(jīng)濟劃分的必要性，主要是由三者的不同功能和表現(xiàn)形態(tài)所決定的。

如前所述，實體經(jīng)濟與貨幣經(jīng)濟的區(qū)別是顯而易見的。貨幣經(jīng)濟形成于和依賴于實體經(jīng)濟，同時歸根結底是服務于實體經(jīng)濟的。但貨幣經(jīng)濟早已成為一個相對獨立的經(jīng)濟形態(tài)，有其獨特的功能和表現(xiàn)形態(tài)，而且有著獨特的運行規(guī)則和專門的掌控機構。

與實體商品是使用價值與社會價值的統(tǒng)一不一樣，貨幣、貨幣經(jīng)濟主要以“一般等價物”的社會價值形態(tài)而存在；一般商品主要滿足人們生理和精神消費需要，而貨幣和貨幣經(jīng)濟主要滿足社會經(jīng)濟交往活動的流通（工具）需要；實體物品和實體經(jīng)濟是貨幣和貨幣經(jīng)濟的“原型”“源流”，但貨幣經(jīng)濟規(guī)模和總量（包括貨幣運行中的自我創(chuàng)造）通常要大于實體經(jīng)濟，它“覆蓋”“再現(xiàn)”并可以能動地調(diào)控實體經(jīng)濟（比如：通過控制貨幣數(shù)量和何時、何方式、何渠道投放與回收等來引導實體經(jīng)濟運行等）；實體經(jīng)濟自身的運行主要是一種經(jīng)濟行為，而貨幣和貨幣經(jīng)濟運行除了經(jīng)濟行為外，還同時具有鮮明的國家法定、國家主權、國家信用、國家掌控，以及國家調(diào)控經(jīng)濟運行和社會生活等政治屬性。貨幣體系十分復雜，有自己相對獨立的運行規(guī)則，在相當程度上是一種政府性相對獨立的經(jīng)濟形態(tài)。

從一定意義上講，實體經(jīng)濟的貨幣化程度，反映著經(jīng)濟的成熟化、市場化水平，同時也反映著國家宏觀調(diào)控經(jīng)濟的現(xiàn)代治理水平。如果經(jīng)濟貨幣化水平過低，則意味著這個國家的市場化水平也較低，資源資產(chǎn)的流動性不足；如果經(jīng)濟貨幣化水平過高（發(fā)行貨幣過多、使用貨幣工具不當），那會導致實體經(jīng)濟貶值而引發(fā)通貨膨脹等。

總之，貨幣和貨幣經(jīng)濟是與實體經(jīng)濟既相互聯(lián)系又相互區(qū)別的另一個“經(jīng)濟世界”。

（三）貨幣經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟的主要區(qū)別

金融（資本）經(jīng)濟直接發(fā)端于貨幣經(jīng)濟，而且在形式上更多地直接表現(xiàn)為一種貨幣（錢）化運動，且起初多以類似銀行的機構作為運行主體，或者說是以銀行機構職能分化方式出現(xiàn)的。因此，人們往往把“貨幣”統(tǒng)稱為“金融”。這樣的廣義“金融”，在現(xiàn)代經(jīng)濟中包括財政貨幣和資本金融兩大部分。顯然，把財政貨幣與資本金融相對獨立出來，不但是有客觀依據(jù)的，而且其意義也是不言而喻的。

下面，簡單探討一下貨幣經(jīng)濟與金融（資本）經(jīng)濟的主要不同特性。

貨幣經(jīng)濟與金融（資本）經(jīng)濟之間最根本的不同，就是貨幣經(jīng)濟主要起度量、交換、支付、貯藏物品和國家調(diào)控經(jīng)濟運行的作用，也就是起著對社會經(jīng)濟資源、社會財富流通和配置的工具作用，而金融經(jīng)濟或者說資本金融經(jīng)濟則主要是為了社會經(jīng)濟財富的再創(chuàng)造，尤其是把資產(chǎn)、資金作為投資的資本在資本市場上實現(xiàn)資本價值的再創(chuàng)造，因而是以資金資本的市場投資營利為主要目的的一種經(jīng)營活動，也是對社會經(jīng)濟資源實行高效優(yōu)化配置的市場化機制。這種經(jīng)濟活動既與以“調(diào)控工具”為主的貨幣經(jīng)濟不同，也與實體經(jīng)濟在性質(zhì)、運行上有本質(zhì)區(qū)別，因為金融經(jīng)濟是以資本投資形態(tài)為主而存在和運行的。從主導功能上講，國家掌握的貨幣（匯率市場除外）是不能直接用來投資經(jīng)營的，也不能直接以營利為目的，而筆者講的金融經(jīng)濟，是以投資營利為主要目的的資本市場化行為。一旦經(jīng)營者手中的資產(chǎn)運用于投資經(jīng)營，就是一種市場化的資本，就進入了資本市場，由此形成的經(jīng)濟現(xiàn)象，就是金融經(jīng)濟或者說資本金融經(jīng)濟。

著名經(jīng)濟學者劉紀鵬曾長期從事我國資本市場建設、企業(yè)改革與發(fā)展的研究，在深入思考現(xiàn)代金融發(fā)展理論和實踐的基礎上，他撰寫了一本50 余萬字的《資本金融學》，開創(chuàng)性地提出了“資本金融學”概念及其學科體系框架。他認為，“新中國成立以來，經(jīng)歷了三個金融時代的演變”①參見劉紀鵬：《資本金融學》，北京：中信出版社，2012 年版，自序第XIX 頁。：一是財政金融時代，改革開放前，我國實行以財政金融為主的金融體制，銀行實際上主要承擔財政出納功能；二是貨幣金融時代，財政金融體制實行“撥改貸”政策后，專業(yè)銀行具有了向企業(yè)進行商業(yè)貨款的功能，銀行開始賺取存貸息差而獲利，我國金融由此進入了貨幣金融時代；三是資本金融時代，隨著組建深滬股票交易所，我國開始進入了直接融資形態(tài)的資本金融時代的歷史進程，在大量建立證券、信托、保險、基金等非銀行機構的同時，商業(yè)銀行也開始大力拓展中間業(yè)務和部分投資銀行的業(yè)務。①參見劉紀鵬：《資本金融學》，北京：中信出版社，2012 年版，自序第XIX-XX 頁。

厲以寧先生在該書序言中指出：“資本金融是當今世界現(xiàn)代金融發(fā)展的新領域?！雹趨⒁妱⒓o鵬：《資本金融學》，北京：中信出版社，2012 年版，序言第XV、XV 頁。從改革開放的實踐看，中國是“從傳統(tǒng)貨幣金融單一的間接融資向資本市場直接融資為主的現(xiàn)代金融”方向發(fā)展的。③參見劉紀鵬：《資本金融學》，北京：中信出版社，2012 年版，序言第XV、XV 頁。

這就給人們一個重要啟迪，就是財政金融、貨幣金融和資本金融是有明顯區(qū)別的。雖然劉紀鵬教授都使用了“金融”概念，但三者特性是不同的。筆者以是否作為資本投資營利為主要界定依據(jù)，將“財政金融”“貨幣金融”（財政、央行的主要職能，也包括商業(yè)銀行從事的存貸息差活動）統(tǒng)稱為“貨幣經(jīng)濟”，而將資本投資形成的資本市場及相關經(jīng)濟現(xiàn)象稱之為“金融經(jīng)濟”或“金融（資本）經(jīng)濟”。

現(xiàn)在，就貨幣經(jīng)濟與資本金融經(jīng)濟關系作一個更為具體的分析。

第一，金融經(jīng)濟的存在和表現(xiàn)形態(tài)是一種直接的貨幣資本（作為資本的貨幣），而不是實物意義上的資產(chǎn)所形成的經(jīng)濟活動形態(tài)。一般資產(chǎn)經(jīng)過貨幣化后才有可能進入“錢生錢”的資本金融化過程，即進入資本市場。但是，實體性、實物性資產(chǎn)即使轉(zhuǎn)化為貨幣，當這種貨幣僅僅作為貨幣化資產(chǎn)而尚未作為資本性資產(chǎn)，即沒有進入“錢生錢”的資本化過程時，它還不是金融資本化的經(jīng)濟活動。換句話說，只有進入市場化的投資資本，才是金融資本化的經(jīng)濟活動。

第二，作為資本市場上的投資資本，必須是為了創(chuàng)造新的更多的剩余價值（錢生出更多的錢）。這種資本活動是一種投資未來（未來收益）的價值再創(chuàng)造過程，因而同時也是具有風險性的資本投資活動。

資本金融化具有創(chuàng)造價值和創(chuàng)造風險的雙重特性。也正因為如此，一般性的存貸款活動不屬于資本投資行為，因而把它納入貨幣經(jīng)濟范疇。由于資本金融經(jīng)濟的形成并快速發(fā)展，現(xiàn)代經(jīng)濟運行風險性也明顯增大，但價值創(chuàng)造性也是前所未有的。正是這種資本金融化或者說金融市場化活動，才引領著經(jīng)濟發(fā)展的新未來。

第三，這種投資資本通常需要證券化，即轉(zhuǎn)換為在資本、金融市場上可以自由買賣的股票、債券等，使資產(chǎn)成為可流動、可買賣的資本。只有這種資本才是投資性的金融資本。資本證券化是金融經(jīng)濟的主要載體和形態(tài)?，F(xiàn)代金融千姿百態(tài)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，也主要源于資本的證券化。

第四，作為一種與實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟相對應的金融資本經(jīng)濟，必須具有相對獨立完整的市場功能和表現(xiàn)形態(tài)，這就是資本市場及其各類金融產(chǎn)品。比如：信用借貸、信用保險、證券交易、信托理財、債權債務、典當租賃、各類投資基金、期權期貨，以及各類金融衍生品等，都屬于金融資本的經(jīng)濟活動及其金融產(chǎn)品。

由此可見，資本化、市場化、投資性、證券化、增值性、高效性以及風險性等，都是金融（資本）經(jīng)濟活動的基本特性。社會經(jīng)濟只有達到相當?shù)呢泿呕ㄊ墙鹑谫Y本化的前提），進而達到資產(chǎn)、貨幣的資本化和市場化程度，并且有明晰的產(chǎn)權主體，有比較健全的信用、法制和風險監(jiān)管體制等保障制度后，才能形成資本金融化和資本市場的獨立健康發(fā)展。

資本金融化或者說金融資本化是現(xiàn)代經(jīng)濟和現(xiàn)代金融的重點發(fā)展領域，由傳統(tǒng)貨幣、傳統(tǒng)銀行、傳統(tǒng)存借貸經(jīng)濟間接融資向資本金融化、資本市場直接融資和直接投資經(jīng)營資本的演進發(fā)展，是人類經(jīng)濟結構形態(tài)、市場運行形態(tài)和貨幣、金融發(fā)展史上的一場重大變革。以金融（資本）經(jīng)濟為基礎的現(xiàn)代金融體系的建立和完善，是現(xiàn)代經(jīng)濟運行形態(tài)的必然趨勢。嚴格地講，我國的金融（資本）經(jīng)濟是改革開放和社會主義市場經(jīng)濟的產(chǎn)物。構筑健全有序的實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟的現(xiàn)代經(jīng)濟形態(tài)，尤其在著力發(fā)展實體經(jīng)濟的基礎上同時完善貨幣經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟體系，必將極大推動和提升我國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，推動我國發(fā)展進入現(xiàn)代化經(jīng)濟體系行列，為現(xiàn)代化經(jīng)濟強國建設打下堅實基礎。

（四）貨幣經(jīng)濟與貨幣市場

貨幣經(jīng)濟作為貨幣發(fā)行、貨幣流通、貨幣調(diào)控運行系統(tǒng)，它本質(zhì)上是實體經(jīng)濟、金融（資本）經(jīng)濟的價值化和流動化。但是，貨幣經(jīng)濟本質(zhì)上不能以投資營利為主要目的，貨幣本身不能完全市場化（國內(nèi)更是如此），因而也不能完全產(chǎn)業(yè)化。貨幣經(jīng)濟運行的主體只能是國家。如果國家把貨幣作為資本經(jīng)營以賺取利潤為目的，那么整個社會經(jīng)濟就會很快崩潰。

貨幣經(jīng)濟是連接實體經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟的重要橋梁。如同實體經(jīng)濟的有形產(chǎn)品一般要通過商品市場來實現(xiàn)交換和社會價值一樣，貨幣經(jīng)濟的一個基本功能，也往往要通過貨幣市場來實現(xiàn)。盡管貨幣本身也有一定的價值性（比如：利息、利率等方面），卻不能完全市場化，它要對整個經(jīng)濟活動起“中間調(diào)節(jié)者”作用，自己不能既是“運動員”又是“裁判員”。貨幣市場也不是一種完全市場化、產(chǎn)業(yè)化行為，因為貨幣市場實質(zhì)上是一種融資性平臺，是政府調(diào)控經(jīng)濟運行的重要載體。

由于包括政府、銀行、企業(yè)在內(nèi)的各種經(jīng)濟活動主體，客觀上都會有資金盈余方和資金不足方之分，在時間上分為一年期以上的長期性資金余缺和一年期以內(nèi)的短期性資金余缺兩大類，又由于資本市場側重于為中長期資金的供求雙方提供服務，因而需要一個充當短期性、調(diào)劑性的資金市場，這就是貨幣市場。貨幣市場主要為季節(jié)性、臨時性資金的供求雙方提供平臺。相對于中長期投資性資金需求來說，短期性、臨時性資金需求是經(jīng)濟運行中最基本也是最經(jīng)常的資金需求。短期的臨時性、季節(jié)性的資金余缺，是由日常經(jīng)濟行為的頻繁性和多變性造成的，因而是經(jīng)常并大量發(fā)生的。國家對貨幣市場進行調(diào)控也是經(jīng)常的、大量的。

貨幣市場又稱短期金融市場，是一種短期資金的交易平臺。貨幣市場上的貨幣交易帶有一定程度上的資本金融性成分，但其主導功能仍屬于貨幣經(jīng)濟范疇。因為，它仍屬于一種“準貨幣”行為。貨幣市場主要包括：一是金融機構之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通的同業(yè)拆借市場，由于同業(yè)拆借是金融機構之間的借貸，反映出金融機構的資金狀況，因此它所形成的利率即同業(yè)拆借利率就具有基準性意義（基準利率是國家調(diào)控經(jīng)濟運行最基本、最有效的工具。由此人們也就能更深刻地理解作為美國貨幣政策主管機關的美聯(lián)儲的基本職能及其加息、降息作為主要貨幣政策工具的意義）；二是為解決國庫資金周轉(zhuǎn)困難而發(fā)行短期債務憑證——國庫券，國庫券的發(fā)行與流通便形成了國庫券市場；三是銀行的承兌匯票和商業(yè)票據(jù)則形成了票據(jù)市場；等等。但是，由于貨幣市場所容納的產(chǎn)品，主要是以政府、銀行以及工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具為主，因而具有期限短、流動性強和風險小的特點，在貨幣供應量層次的劃分上也只置于現(xiàn)金貨幣和存款貨幣之后，被稱為“準貨幣”，所以此類市場只稱之為“貨幣市場”，尚不屬于典型的資本市場。

有句經(jīng)典名言：誰掌控貨幣，誰就掌控國家的經(jīng)濟命脈。一個政府掌控國家經(jīng)濟的基本手段，一是實行什么樣的基本政治和基本經(jīng)濟制度，從根本上規(guī)定社會財富及其創(chuàng)造、積累、分配的性質(zhì)和制度；二是更具體地確定稅收、開支的財政政策；三是掌握更具靈活性的貨幣調(diào)控工具；四是發(fā)展理念、發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展環(huán)境的引導。我國宏觀經(jīng)濟運行，尤其是宏觀調(diào)控的主要手段，就是與財政政策相配合的貨幣政策。貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)預期宏觀調(diào)控目標，運用各種政策工具調(diào)節(jié)貨幣供給和其他貨幣活動所采取措施的總和，包括政策目標、政策工具、操作手段、傳導機制等內(nèi)容。根據(jù)貨幣理論，宏觀調(diào)控經(jīng)濟運行和貨幣活動的核心，是貨幣需求和貨幣供給。而貨幣政策及工具，就是宏觀調(diào)控的重要手段。貨幣政策工具，就是中央銀行為實現(xiàn)調(diào)控目標而采取的政策手段。目前，我國中央銀行常用的貨幣政策工具主要有：一是法定存款準備金，二是公開市場業(yè)務，三是利率調(diào)控，四是再貸款和再貼現(xiàn)，五是信貸政策，六是“窗口指導”，等等。

由此可見，貨幣經(jīng)濟既與實體經(jīng)濟密切相關，又與金融資本經(jīng)濟密不可分。貨幣經(jīng)濟形態(tài)使實體經(jīng)濟得以度量、交易、流通，又為實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)化為社會價值和金融資本創(chuàng)造了條件。同時，作為貨幣經(jīng)濟重要組成部分的貨幣市場和政府的貨幣政策工具，實際上又具有了金融資本經(jīng)濟的一些重要特性，開始步入了金融資本經(jīng)濟領域，但就貨幣市場在國內(nèi)經(jīng)濟運行中仍主要起宏觀調(diào)控職能而言，貨幣市場本質(zhì)上還屬于貨幣經(jīng)濟范疇。不過，顯而易見的是，貨幣經(jīng)濟架起了實體經(jīng)濟與金融資本經(jīng)濟之間相互通達的橋梁。

（五）金融（資本）經(jīng)濟是實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟的“催化劑”

貨幣經(jīng)濟是實體經(jīng)濟的價值化和流動化。貨幣經(jīng)濟不但再現(xiàn)（量化）實體經(jīng)濟價值，使實體經(jīng)濟得以實現(xiàn)市場交易和流動，而且通過金融（資本）經(jīng)濟得以拓展和放大。貨幣經(jīng)濟一手牽著實體經(jīng)濟，一手又牽著金融（資本）經(jīng)濟。金融（資本）經(jīng)濟是一種對貨幣、資金資源的資本交易行為，任何實體經(jīng)濟要進入金融資本市場，都必須轉(zhuǎn)化為貨幣資金的資本，才有可能進行交易。貨幣經(jīng)濟是實體經(jīng)濟進入金融資本經(jīng)濟的“轉(zhuǎn)換器”。貨幣經(jīng)濟為實體經(jīng)濟提供量化和價值化，提供生長的養(yǎng)料和條件，提供交易的條件和可能，也提供增值和發(fā)展的新動能。

貨幣經(jīng)濟不同于實體經(jīng)濟，也與金融（資本）經(jīng)濟有著本質(zhì)區(qū)別。如前所述，貨幣經(jīng)濟與金融（資本）經(jīng)濟各自都有自己獨特的性質(zhì)、功能和運行規(guī)律。貨幣及貨幣經(jīng)濟在整個經(jīng)濟運行中主要起媒介、調(diào)控作用，并服務于實體經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟，貨幣經(jīng)濟本質(zhì)上是不能完全被金融化、資本化和市場化的，貨幣資產(chǎn)原則上不能作為投資資產(chǎn)和盈利資本。貨幣經(jīng)濟主要由政府掌控并作為調(diào)控經(jīng)濟運行的工具，而金融（資本）經(jīng)濟主要是由市場調(diào)控的，以資本增值盈利為主要目的。兩者在性質(zhì)、功能上是不完全相同的。盡管貨幣經(jīng)濟的一些領域，比如：貨幣市場中的貨幣，已經(jīng)具有營利的市場化行為，但這不是它的主導功能，貨幣市場的基本作用，仍以宏觀調(diào)控經(jīng)濟運行的工具為主，而且主要是由政府（中央銀行）掌控的。對金融資本市場的運行，國家主要履行行業(yè)監(jiān)管職責，一般不直接作為經(jīng)營主體去金融資本市場進行投資經(jīng)營。

所謂金融資本是現(xiàn)代經(jīng)濟和經(jīng)濟運行的制高點，主要指金融資本的資本化和市場化屬性?，F(xiàn)代金融除了具有借貸融資的傳統(tǒng)職能外，更多的職能是通過信用保險、債券證券、投資基金、期貨、期權以及各類金融衍生品使金融具有資本經(jīng)營屬性，也就是金融達到了高度資本市場化的形態(tài)。從一定意義上講，現(xiàn)代金融、現(xiàn)代經(jīng)濟的“前沿陣地”，主要是指金融資本市場。

金融資本市場對各種經(jīng)濟資源、發(fā)展要素具有強大的整合作用和放大功能，尤其對優(yōu)質(zhì)資源、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)資本具有極大的“催化”“孵化”和“千斤頂”式的杠桿效應。當然，這里主要指實體經(jīng)濟和可以市場化經(jīng)營的資產(chǎn)，而國家的有些資產(chǎn)，比如：只能由國家控制的、國防的、貨幣的資產(chǎn)，就不能完全進入資本市場進行交易。那么，什么是資本市場？美國經(jīng)濟學家斯蒂格利茨（Joseph Eugene Stiglitz）認為，資本市場通常是指“取得和轉(zhuǎn)讓資金的市場”①［美］斯蒂格利茨：《經(jīng)濟學》（上冊），高鴻業(yè)等校譯，北京：中國人民大學出版社，1997 年版，第16 頁。。美國斯坦福大學教授詹姆斯·C.范霍恩（Van Horse J.C）等認為，資本市場是“長期金融工具（股票和債券）”②轉(zhuǎn)引自王永昌：《金融資本文明論——走向財富創(chuàng)造的新時代》，北京：中國社會科學出版社，2015 年版，第133 頁。的交易市場。美國經(jīng)濟學家米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）則從資本的功能出發(fā)，認為資本市場是“通過風險定價功能來指導新資本的積累和配置的市場”③轉(zhuǎn)引自沈坤榮等：《中國資本市場開放研究》，北京:人民出版社，2005 年版，第21 頁。。

因此，可以從資本功能和一年以上的中長期資金交易相結合的概念上來定義資本市場：資本市場就是指期限在一年以上的中長期資金借貸、投資、配置的資本交易行為（平臺）。相應地，融資期限在一年以下的交易行為則可以視作貨幣市場的調(diào)劑行為。用一年期限來劃分的話，資本市場不僅包括股票市場，還應包括融資期限在一年以上的銀行信貸市場、債券市場以及基金市場等。從本質(zhì)上講，金融經(jīng)濟是資產(chǎn)的資本化和市場化，而資本市場是金融經(jīng)濟最主導、最直接、最日常的表現(xiàn)形態(tài)；資本市場是中長期投資、積累、配置、經(jīng)營資金并獲取市場利率（市場風險定價）的資本交易和投資行為。

資本市場可分為一級市場和二級市場：一級市場又稱為發(fā)行市場；二級市場是已經(jīng)發(fā)行的金融產(chǎn)品的交易市場。資本市場還可分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場、有形市場和無形市場。按產(chǎn)品來劃分，資本市場主要有股票市場、債券市場、衍生證券市場等。

總之，金融經(jīng)濟不但對實體經(jīng)濟具有極大的優(yōu)化配置、引領推動作用，而且自身也越來越成為一個龐大的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟“帝國”，并在現(xiàn)代經(jīng)濟體系中占有舉足輕重的地位，并發(fā)揮重要作用。當然，金融資本引發(fā)的風險也越來越多。

四、實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟、金融（資本）經(jīng)濟的“三環(huán)交融”關系

在國家經(jīng)濟運行體系中，實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟各自有不同的特性、功能和運行規(guī)律，也各自有著不可替代的獨立性和運行規(guī)律，需要正確認識和把握它們之間的相互關系。

實體經(jīng)濟是一個國家經(jīng)濟的前提和基礎，也是貨幣經(jīng)濟、金融（資本）經(jīng)濟的源流，但在現(xiàn)代經(jīng)濟體系中，實體經(jīng)濟的運行和發(fā)展一刻也離不開貨幣經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟，貨幣經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟具有極大的獨立性和能動性。

貨幣經(jīng)濟是一個國家經(jīng)濟的血脈和閥門，也是連接實體經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟的中間轉(zhuǎn)換器。它不但全面滲入實體經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟運行過程，而且發(fā)揮組織、引導、調(diào)控作用。值得注意的是，自從形成資本金融經(jīng)濟之后，貨幣經(jīng)濟就不再只是實體經(jīng)濟的“投影再現(xiàn)”和價值量化，而同時還要反映資本金融的價值，調(diào)控資本市場的運行。正因為如此，現(xiàn)代經(jīng)濟體的貨幣數(shù)量和結構都發(fā)生了質(zhì)的變化，已無法簡單從實體經(jīng)濟一個角度去分析貨幣的性質(zhì)和運行。與此同時，國家對宏觀經(jīng)濟運行的調(diào)控從理念思路到方式工具都相應發(fā)生了變革。這也是現(xiàn)代國家宏觀調(diào)控問題越來越復雜、難度越來越大的原因所在。

金融（資本）經(jīng)濟是實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟發(fā)展到一個新的歷史階段的產(chǎn)物。貨幣經(jīng)濟起初的基本功能是作為商品和勞務的等價物、交換媒介、財富尺度、支付工具、財富貯藏、調(diào)節(jié)工具（貨幣政策）。如果貨幣功能作用只停留在上述范圍的話，那它就不是金融資本，更不是現(xiàn)代金融資本。金融（資本）經(jīng)濟是實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟的更高發(fā)展形態(tài)。只有貨幣成為經(jīng)濟活動內(nèi)在的資本要素、成為“錢生錢”的資本、成為有專業(yè)組織機構經(jīng)營和專門資本市場的情況下，才是金融資本行為，才能形成金融資本產(chǎn)業(yè)，才意味著真正發(fā)展到了現(xiàn)代金融階段。

進入20 世紀，金融資本工具越來越豐富，金融經(jīng)濟越來越龐大，資本、金融市場越來越復雜，金融交易量也越來越大。據(jù)統(tǒng)計，20 世紀末時，全球外匯交易額是世界市場進出口總價值的60 倍，實物貿(mào)易僅為金融交易的2%。全球股票、債券和其他金融資產(chǎn)達到了140 萬億美元左右，而當時全球商品和服務年總產(chǎn)值則為46.7 萬億美元。全球金融資產(chǎn)與實體經(jīng)濟處于一個倒三角狀態(tài)，金融資產(chǎn)與實體經(jīng)濟的增量資產(chǎn)比達到3：1。由此可見，經(jīng)濟資本化、金融化特征越來越明顯。①參見寧振華、牛富榮：《金融內(nèi)生性功能演變路徑分析》，《中國國情國力》，2013 年第5 期。

總的講，實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟、金融（資本）經(jīng)濟三者既相互獨立、各自有其獨特的形態(tài)和功能作用，又相互交叉、相互滲透和相互融合。它們?nèi)咧g在功能結構上的內(nèi)在關系，就如同互為交叉而又互不完全交合的“三環(huán)圓圈”一樣（見圖1）。

圖1 實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟、金融（資本）經(jīng)濟三者關系

現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟形態(tài)是實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟三者獨立又交融的統(tǒng)一體。只有實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟良性互動，才能保持國家宏觀經(jīng)濟健康有序運行，而這也正是國家頂層宏觀調(diào)控政策應首取的基本目標。

五、區(qū)分“三大經(jīng)濟形態(tài)”的重大意義

對實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟形態(tài)作出相對獨立的區(qū)分，是十分必要的。

第一，實體經(jīng)濟是社會經(jīng)濟的基礎，任何時候都不應忽視實體經(jīng)濟的發(fā)展。貨幣經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟雖然有著自己獨特的地位和功能，而且其數(shù)量、規(guī)模越來越大于實體經(jīng)濟，但它們始終不可能完全脫離實體經(jīng)濟而“孤軍遠行”，任何時候忽視實體經(jīng)濟發(fā)展，都是違背經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律和扭曲經(jīng)濟健康發(fā)展的。一些發(fā)達國家的教訓值得記取。但是，也不能簡單地把貨幣經(jīng)濟、金融（資本）經(jīng)濟只看作是“虛擬經(jīng)濟”而加以輕視或批判。這同樣是違背經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的。正確區(qū)分實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟、金融（資本）經(jīng)濟三大經(jīng)濟形態(tài)及其內(nèi)在關系，對于正確把握現(xiàn)代經(jīng)濟體系、推動社會經(jīng)濟形態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展具有重大現(xiàn)實意義。

第二，貨幣經(jīng)濟是調(diào)控社會經(jīng)濟活動的“血脈”和“調(diào)控器”。貨幣經(jīng)濟一手牽著實體經(jīng)濟，一手拉著金融（資本）經(jīng)濟。如果說實體經(jīng)濟是整個社會經(jīng)濟體的根基和“身軀”的話，那么貨幣經(jīng)濟就是整個社會經(jīng)濟體流動的“血脈”。在現(xiàn)代經(jīng)濟運行中，貨幣不只是商品交易的媒介、衡量經(jīng)濟價值的尺度和社會財富的基本載體，更具有國家經(jīng)濟運行的宏觀調(diào)控作用，是國家掌握、調(diào)控經(jīng)濟的最主要的經(jīng)濟政策工具和“調(diào)控器”。在現(xiàn)實生活中，貨幣如同空氣一樣，存在于人們生活的各個角落。正是由于貨幣對經(jīng)濟活動和社會生活的影響大、覆蓋廣，有著牽一發(fā)而動全身的“血脈”作用，因而貨幣對一個國家的經(jīng)濟活動和社會生活具有極大的調(diào)控作用。貨幣的供求關系及其結構質(zhì)量，比如：貨幣數(shù)量的多與少、貨幣結構的優(yōu)與劣、貨幣流動得快與慢、貨幣價格（利率）的高與低，都直接或間接地對社會經(jīng)濟運行和人們?nèi)粘Ｉ町a(chǎn)生重大影響。如果貨幣供求失衡，就會發(fā)生通貨膨脹或通貨緊縮，就會影響經(jīng)濟增長、社會就業(yè)、物價水平和國際收支等。事實上，一個國家調(diào)控經(jīng)濟運行的能力、手段、工具和特點，通常表現(xiàn)在貨幣運行的掌控水平上。作為貨幣發(fā)行當局和主要承擔貨幣調(diào)控職能的政府機構，無疑不能以營利為主要目的，否則就會錯發(fā)、亂發(fā)、超發(fā)、錯配貨幣，進而引發(fā)通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，甚至導致金融危機和經(jīng)濟危機。

第三，金融（資本）經(jīng)濟是實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟的延伸和“催化”，是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的“前哨”。在現(xiàn)代社會經(jīng)濟結構中，金融、資本市場發(fā)展快，規(guī)模大，功能強。表面上它不直接創(chuàng)造實體財富，但當代人類需求早已超出實體需求，人類也早已發(fā)展出更為豐富廣泛的其他財富需求，而這又往往是通過金融、資本市場的財富創(chuàng)造來實現(xiàn)的。更重要的還在于，金融、資本市場是將現(xiàn)代社會經(jīng)濟活動中最活躍、最優(yōu)質(zhì)的資源進行高效配置的平臺。金融、資本市場是現(xiàn)代市場體系中最關鍵、最活躍、最前沿的市場。要發(fā)展現(xiàn)代經(jīng)濟、構筑現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)、建設現(xiàn)代市場體系，不加快發(fā)展現(xiàn)代金融業(yè)和資本市場是不可想象的。人類社會在經(jīng)歷了農(nóng)耕文明和工業(yè)文明后，到20 世紀五六十年代，出現(xiàn)了服務業(yè)占主體的經(jīng)濟結構，尤其隨著金融業(yè)和資本、證券市場的迅猛發(fā)展，金融經(jīng)濟在現(xiàn)代經(jīng)濟中就越來越起著主導性作用?？梢哉f，現(xiàn)代社會在工業(yè)文明之上又形成了一個所謂的金融“帝國”。對當代中國來說，科學認識金融（資本）經(jīng)濟，建立健全資本市場，積極發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)，具有重大戰(zhàn)略意義。

第四，金融經(jīng)濟也是一把鋒利的“雙刃劍”。金融（資本）經(jīng)濟作為現(xiàn)代經(jīng)濟的“中樞”和“前哨”，一方面是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的重要驅(qū)動力量；另一方面，也是引發(fā)經(jīng)濟風險的重要導因?？v觀現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展史，幾乎大都是先形成金融風險和金融危機，再進而引爆社會經(jīng)濟危機的。這就告訴人們，金融（資本）經(jīng)濟有其獨特屬性和發(fā)展規(guī)律，又具有極大的風險性，這是很值得研究和認真應對的。

第五，推動金融（資本）經(jīng)濟健康發(fā)展是成功跨越“中等收入陷阱”的重要條件。中國經(jīng)濟結構正向高質(zhì)量發(fā)展和人均高收入階段的現(xiàn)代經(jīng)濟形態(tài)轉(zhuǎn)變。在這個歷史階段，正是需要艱難跨越“中等收入陷阱”的關鍵時期。世界上已經(jīng)成功跨越或未能成功跨越“中等收入陷阱”的國家的經(jīng)驗教訓表明：經(jīng)濟結構能否轉(zhuǎn)型升級主要依靠科技創(chuàng)新、社會結構能否實現(xiàn)更加公平正義、百姓收入結構能否躍上高收入水平并兼顧共享性，是能否成功跨越“中等收入陷阱”的關鍵因素所在。而這些因素都與金融（資本）經(jīng)濟能否得到健康有序發(fā)展有著直接的相關性。只有金融（資本）經(jīng)濟積極健康發(fā)展，市場經(jīng)濟體制才能更加健全完善，經(jīng)濟結構才能達到現(xiàn)代經(jīng)濟體系水平，老百姓才能有更多機會參與投資，參與一次、二次、三次財富分配，獲得更多的財產(chǎn)性收入，進而更快地步入高收入階段，為成功跨越“中等收入陷阱”創(chuàng)造經(jīng)濟社會基礎。

由此可見，科學區(qū)分和認識實體經(jīng)濟、貨幣經(jīng)濟和金融（資本）經(jīng)濟的特點、作用，正確處理和把握它們之間的內(nèi)在聯(lián)系，對于推動“三大經(jīng)濟形態(tài)”協(xié)調(diào)有序發(fā)展、堅持走中國特色金融發(fā)展之路、加快建設中國式現(xiàn)代化和中華民族現(xiàn)代文明構建人類文明新形態(tài)，都具有十分重大的戰(zhàn)略意義。