??海通證券：專欄四中，央行繼續(xù)關注長期國債利率的走勢。對于經濟基本面，央行表示，經濟基礎穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，未來較長時期仍將保持合理增速。對于債券市場供求，央行表示，今年積極財政政策的力度比較大，計劃發(fā)行的政府債券規(guī)模也不小，發(fā)行節(jié)奏還會加快。債券市場供求有望進一步趨于均衡，長期國債收益率與未來經濟向好的態(tài)勢將更加匹配。貨幣政策有望保持穩(wěn)健寬松基調，總量和結構性政策可以期待。而且政策對價格的關注度明顯提升（新增表述“把維護價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量”），可能從供給側和需求側同步發(fā)力來推動價格溫和回升。我們認為，中期來看，政策利率、包括存款利率均有繼續(xù)調整空間。但考慮到中美利差有所走闊，匯率也是需要考慮的重要變量（報告強調“堅決對順周期行為予以糾偏，防止市場形成單邊預期并自我強化”），需要政策權衡。金融支持實體方面，房地產表述上新增“統(tǒng)籌研究消化存量房產和優(yōu)化增量住房的政策措施”，我們認為，對于消化存量、優(yōu)化增量的地產政策效果，財政資金的支持力度是關鍵。加上近期多地房地產優(yōu)化政策的落地效果，都需要進一步跟蹤觀察。

??申萬宏源：相較2023Q4貨政報告，本次報告對經濟形勢的定調更樂觀，淡化風險表態(tài)、新增強調“開局良好、回升向好”。在此背景下，后續(xù)貨幣政策表述“更趨中性”，更強調暢通貨幣政策傳導、而非放松貨幣“總閘門”。與此同時，報告中四大專欄和專題部分對于經濟結構轉型、信貸、長期國債收益率、匯率、通脹的表述，也傳達出貨幣政策角色由“主動發(fā)力”到“中性配合”的轉變。

??華泰證券：貨幣政策繼續(xù)強調加大對實體經濟支持力度，并提及信貸重質不重量。央行強調保持流動性合理充裕，以及降低實體經濟融資成本，預計年內有進一步降準降息空間。報告基本延續(xù)4月政治局會議基調，表示將強化逆周期和跨周期調節(jié)，加大對實體經濟支持力度。同時，央行強調隨著信貸結構優(yōu)化，以及直接融資發(fā)展，信貸增長放緩并不意味著金融支持實體經濟力度減弱。對于市場關注度相對較高的長端利率，央行認為，長端利率受到安全資產缺乏等因素的擾動，但已回升至短端MLF利率2.5%以上，需要防范部分機構過度拉長投資久期的行為，并提示關注財政發(fā)力的潛在影響。另一方面，央行繼續(xù)強調保持流動性合理充裕，通過存貸款利率市場化改革來降低社會綜合融資成本。如果政府債加速發(fā)行大幅推升長端利率，央行可能會通過降準降息來釋放流動性。