摘要：作為新時代我國體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新課題，ESG理念強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)、社會與環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展，并通過提高能源使用效率、增強(qiáng)綠色產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新能力和降低企業(yè)融資約束等來提升體育企業(yè)的生產(chǎn)效率。該研究以2017—2022年滬深A(yù)股18家體育概念上市公司為研究對象，分析了我國體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系，探討了數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平和融資約束的調(diào)節(jié)效應(yīng)。結(jié)果表明，良好的ESG表現(xiàn)能夠有效促進(jìn)我國體育企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高，但這種促進(jìn)效果在小規(guī)模體育企業(yè)中表現(xiàn)得較為顯著；數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平對體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系具有顯著正向調(diào)節(jié)作用，但我國體育企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平整體偏低；融資約束對我國體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系具有顯著負(fù)向調(diào)節(jié)作用。鑒于上述結(jié)論，該研究提出了以下建議：積極參與ESG體系建設(shè)，持續(xù)深化綠色發(fā)展理念；強(qiáng)化體育企業(yè)市場主體作用，加快體育產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；促進(jìn)金融與體育產(chǎn)業(yè)融合，破解體育企業(yè)融資難題。

關(guān)鍵詞：體育企業(yè)ESG表現(xiàn)；全要素生產(chǎn)率；數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平；融資約束；調(diào)節(jié)效應(yīng)

中圖分類號：G80-052文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-2076（2024）04-0084-12DOI：10.14104/j.cnki.1006-2076.2024.04.009

Abstract：Asanewtopicforthehigh-qualitydevelopmentofChina′ssportsindustryinthenewera，theESG（Environmental，SocialandGovernance）conceptemphasizesthecoordinateddevelopmentofeconomy，societyandenvironment，andenhancestheproductivityofsportsenterprisesbyimprovingtheefficiencyofenergyuse，enhancingtheR&Dandinnovationcapabilityofgreenproducts，andreducingthefinancingconstraintsofenterprises.Thestudytakes18sportconceptlistedcompaniesinShanghaiandShenzhenA-sharesfrom2017-2022astheresearchobject，empiricallyanalyzingtherelationshipbetweenESGperformanceandtotalfactorproductivityofsportsenterprisesinChina，andexploringthemoderatingeffectsofdigitaltransformationlevelandfinancingconstraints.TheresultsshowthatgoodESGperformancecaneffectivelypromotetheimprovementoftotalfactorproductivityinChina′ssportsenterprises，butthispromotioneffectismoresignificantinsmall-scalesportsenterprises;thelevelofdigitaltransformationhasasignificantpositivemoderatingeffectontherelationshipbetweenESGperformanceandtotalfactorproductivityinsportsenterprises，butthelevelofdigitaltransformationinChina′ssportsenterprisesasawholeisonthelowside;financingconstraintshaveasignificantnegativemoderatingeffectontherelationshipbetweenESGperformanceandtotalfactorproductivityinChina′ssportsenterprises.Inviewoftheaboveconclusions，thestudyputsforwardthefollowingsuggestions：activelyparticipateintheconstructionofESGsystemandcontinuouslydeepentheconceptofgreendevelopment;strengthentheroleofsportsenterprisesasthemarketentitiesandacceleratethedigitaltransformationofsportsindustry;promotetheintegrationoffinanceandsportsindustryandcrackthefinancingproblemsofsportsenterprises.

Keywords：ESGperformanceofsportsenterprises;totalfactorproductivity;digitaltransformationlevel;financingconstraints;moderatingeffect

黨的二十大報告明確提出，“加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型……加快節(jié)能降碳先進(jìn)技術(shù)研發(fā)和推廣應(yīng)用，倡導(dǎo)綠色消費(fèi)……”，表明黨和國家將低碳化、環(huán)保化作為新時代我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要目標(biāo)。2021年10月，國務(wù)院印發(fā)的《2030年前碳達(dá)峰行動方案》中提出了“工業(yè)領(lǐng)域綠色低碳發(fā)展”，體現(xiàn)為完善綠色制造體系、推動數(shù)字化智能化綠色化融合發(fā)展，爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。近年來，以可持續(xù)發(fā)展為核心的環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governace）（簡稱ESG）理念逐漸進(jìn)入大眾視野，并成為全球經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主流趨勢，也成為國際社會衡量企業(yè)綠色發(fā)展的重要指標(biāo)［1］。我國ESG相關(guān)理論的實踐發(fā)展也已進(jìn)入快車道。2023年3月，中國正式發(fā)布了《中國企業(yè)ESG報告評級標(biāo)準(zhǔn)（2023）》，這是我國ESG體系建設(shè)發(fā)展的里程碑，為企業(yè)ESG報告評級提供了較為統(tǒng)一的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)。截至2023年6月，我國A股上市公司披露的社會責(zé)任（ESG）報告數(shù)量為1476份，占比近30[KG-*4][FK（W][XCB.tif][FK）]，相較于2017年提升了近10個百分點(diǎn)。

“雙碳”背景下，《“十四五”體育發(fā)展規(guī)劃》明確提出了“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的發(fā)展理念，以加快實現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)更高質(zhì)量、更可持續(xù)、更為安全的發(fā)展。從體育產(chǎn)業(yè)的行業(yè)層面來看，兼顧生態(tài)效益不僅是我國體育產(chǎn)業(yè)積極融入生態(tài)文明建設(shè)、成為國家經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)的重要一步，更是體育產(chǎn)業(yè)自身良性發(fā)展的必由之路。具體到實際行動上，體現(xiàn)為體育企業(yè)主動披露社會責(zé)任信息且ESG表現(xiàn)的持續(xù)向好可以提升企業(yè)的競爭能力和市場價值［2-3］，最終實現(xiàn)我國體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)部各要素之間的相互協(xié)調(diào)，推動體育產(chǎn)業(yè)整體價值提升，以及促進(jìn)我國體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化發(fā)展。具體來看：（1）基于體育產(chǎn)業(yè)的細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域。對于產(chǎn)出占比較大的體育制造業(yè)企業(yè)而言，數(shù)字技術(shù)提升了其創(chuàng)新研發(fā)能力，強(qiáng)化了信息透明度［4］，加速了我國體育制造業(yè)由粗放式發(fā)展模式向高端化轉(zhuǎn)換的進(jìn)程，從而促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化發(fā)展；對于價值快速提升的體育服務(wù)業(yè)而言，社會責(zé)任理念的踐行更多體現(xiàn)在通過綠色辦賽、創(chuàng)新體育扶貧模式等方式，充分釋放正向經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。（2）基于體育企業(yè)層面。企業(yè)踐行綠色生產(chǎn)理念有效增強(qiáng)了外部利益相關(guān)者的協(xié)同性和認(rèn)可度，顯著提升了企業(yè)價值及消費(fèi)者的忠誠度，降低了融資難度［5-6］，塑造了體育產(chǎn)業(yè)作為朝陽產(chǎn)業(yè)勇于承擔(dān)社會責(zé)任的良好形象，為體育企業(yè)綠色發(fā)展解決了“卡脖子”的資金難題，助力體育產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)化發(fā)展。

國內(nèi)學(xué)者雖將綠色低碳發(fā)展及社會責(zé)任理念引入到體育產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，但卻局限于體育旅游與環(huán)境協(xié)調(diào)共生［7-9］、體育賽事可持續(xù)化轉(zhuǎn)型建設(shè)［10-12］、體育場館綠色技術(shù)應(yīng)用等單一業(yè)態(tài)［13-14］，或是從體育產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級及融入生態(tài)文明建設(shè)進(jìn)程的整體角度進(jìn)行布局搭建或?qū)W理式研究［15-16］，缺乏對實踐數(shù)據(jù)的科學(xué)統(tǒng)計與分析。并且關(guān)于體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與企業(yè)效率提升的相關(guān)研究尚處于起步階段，較少從ESG發(fā)展角度研究其和全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系?；诖耍狙芯繉嵶C分析了體育企業(yè)ESG表現(xiàn)和全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系，驗證了體育企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平和融資約束的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究的可能邊際貢獻(xiàn)在于：（1）豐富了體育企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響因素研究，區(qū)別于已有文獻(xiàn)的資金與技術(shù)投入視角，聚焦以ESG表現(xiàn)為代表的企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，分析其與我國體育企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系；（2）探索了中國體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平和融資約束在ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的調(diào)節(jié)效應(yīng)；（3）從積極參與ESG體系建設(shè)以持續(xù)深化綠色發(fā)展理念、強(qiáng)化企業(yè)市場主體作用以加快體育產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、促進(jìn)金融與體育產(chǎn)業(yè)融合以破解企業(yè)融資難題等維度為我國體育產(chǎn)業(yè)低碳可持續(xù)發(fā)展提供了新的思路。

1理論分析與研究假設(shè)

1.1ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率

ESG表現(xiàn)是企業(yè)在環(huán)境、社會和公司治理方面承擔(dān)責(zé)任的具體體現(xiàn)，主要表現(xiàn)在經(jīng)營模式低碳轉(zhuǎn)型、勞動力結(jié)構(gòu)改善和體育市場供需匹配優(yōu)化3個層面。

（1）經(jīng)營模式低碳轉(zhuǎn)型。一是體育用品制造業(yè)在我國體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出中的占比超過40[KG-*4][FK（W][XCB.tif][FK）]，具有高耗能、低附加值的特點(diǎn)。但在綠色發(fā)展理念的指引下，傳統(tǒng)體育制造業(yè)通過優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)來提升全要素生產(chǎn)率，即，低碳轉(zhuǎn)型提升了體育企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)對清潔能源和可再生資源的使用率，沖擊了以煤炭為主的能源價格結(jié)構(gòu)，并在使用可降解、可循環(huán)利用生產(chǎn)材料提升體育產(chǎn)品質(zhì)量的同時，有效降低了體育企業(yè)的生產(chǎn)成本與環(huán)境成本。二是現(xiàn)代體育服務(wù)業(yè)通過轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，發(fā)揮體育產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的正效應(yīng)來提高體育企業(yè)價值。如，以中體產(chǎn)業(yè)、星輝娛樂為代表的體育賽事服務(wù)公司，通過綠色辦賽、體育小鎮(zhèn)開發(fā)和舉辦“村BA”等方式，充分調(diào)動和利用鄉(xiāng)村體育優(yōu)勢資源，釋放出“體育+扶貧”的巨大潛力，實現(xiàn)了服務(wù)效率和品牌價值的雙提升。

（2）勞動力結(jié)構(gòu)改善。在可持續(xù)發(fā)展背景下，經(jīng)營模式的調(diào)整改變了我國傳統(tǒng)體育企業(yè)的勞動力結(jié)構(gòu)。一是我國體育制造業(yè)勞動力結(jié)構(gòu)的變化更為顯著，表現(xiàn)為從“人員數(shù)量優(yōu)勢”逐步向“勞動質(zhì)量優(yōu)勢”的轉(zhuǎn)變。體育制造企業(yè)減少了對傳統(tǒng)生產(chǎn)工人的雇傭，同時增加了對研發(fā)及銷售服務(wù)人員的勞動力需求，隨之帶來的是生產(chǎn)效率的提升和產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量的提高。二是對于體育服務(wù)業(yè)而言，依托高質(zhì)量勞動力（如，體育產(chǎn)業(yè)碳排放監(jiān)測員、碳排放管理師等新興崗位設(shè)置），極大地促進(jìn)了體育產(chǎn)業(yè)供給端的低碳發(fā)展［17］，并在優(yōu)化企業(yè)服務(wù)效能和提高管理效率的同時，也顯著提升了企業(yè)價值。

（3）體育市場供需匹配優(yōu)化。在社會責(zé)任理念導(dǎo)向下，我國體育企業(yè)更加注重運(yùn)用線上銷售途徑，注重通過優(yōu)化供給的方式提高企業(yè)生產(chǎn)服務(wù)效率。具體而言，一是以Keep為代表的體育服務(wù)業(yè)企業(yè)，較為重視挖掘數(shù)字技術(shù)賦能移動端的算法分析潛力，通過分析使用者頻繁點(diǎn)贊、收藏和學(xué)習(xí)的課程，形成用戶使用習(xí)慣畫像，為其精準(zhǔn)推送所需的體育產(chǎn)品與服務(wù)，進(jìn)而優(yōu)化企業(yè)生產(chǎn)能力與市場需求的對接匹配。二是體育制造業(yè)企業(yè)著重發(fā)力健康消費(fèi)需求領(lǐng)域，在持續(xù)推廣“線上體育消費(fèi)”便捷度的同時，形成了以打造“快閃店”“旗艦店”、探索“線下門店體驗”為目標(biāo)的營銷模式。同時，體育制造業(yè)企業(yè)更加關(guān)注潛在消費(fèi)者的線下購物體驗與互動交流需求，提供其在體育消費(fèi)中的情緒價值，助力提高企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)率和生產(chǎn)資源使用效率。但綜觀我國體育產(chǎn)業(yè)的總體布局，近80[KG-*4][FK（W][XCB.tif][FK）]的體育企業(yè)屬于中小企業(yè)，力求實現(xiàn)“適銷對路”目標(biāo)的同時也面臨著巨大的資金壓力。而數(shù)字化平臺能夠?qū)崟r跟蹤、科學(xué)預(yù)測體育市場需求動態(tài)，進(jìn)而通過精準(zhǔn)規(guī)劃供應(yīng)、及時調(diào)節(jié)生產(chǎn)等方式顯著降低體育中小企業(yè)的生產(chǎn)成本并提升其經(jīng)營績效，對企業(yè)全要素生產(chǎn)率具有積極影響［18］。

綜上所述，本研究認(rèn)為我國體育企業(yè)主要通過低碳化經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型、勞動力結(jié)構(gòu)改善以及匹配優(yōu)化體育市場供需關(guān)系3個層面提升ESG表現(xiàn)，進(jìn)而提高企業(yè)的生產(chǎn)效率。據(jù)此，提出以下研究假設(shè)：

H1：我國體育企業(yè)向好的ESG表現(xiàn)對全要素生產(chǎn)率具有正向影響。

1.2數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平對ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率關(guān)系的調(diào)節(jié)作用

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是全要素生產(chǎn)率持續(xù)增長的內(nèi)在驅(qū)動力。我國體育產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)效率的改善速度較為緩慢，而提升技術(shù)進(jìn)步效率可以有效提升全要素生產(chǎn)率［19-20］。（1）數(shù)字化轉(zhuǎn)型可激發(fā)體育人才創(chuàng)新活力。數(shù)字化轉(zhuǎn)型在人才培養(yǎng)方面的調(diào)節(jié)效應(yīng)主要體現(xiàn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以持久釋放人才紅利，提高產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新動能，為ESG理念落實和企業(yè)效率提升提供技術(shù)型和服務(wù)型人才支持［21-22］。人才是體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，預(yù)計到2025年我國體育產(chǎn)業(yè)仍存在600萬人才缺口。在低碳發(fā)展目標(biāo)下，一方面，體育企業(yè)應(yīng)對現(xiàn)有人才進(jìn)行綠色理念及可持續(xù)轉(zhuǎn)型的實踐培訓(xùn)，激發(fā)技術(shù)型人才的創(chuàng)新能力，為體育企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型與生產(chǎn)效率的提高提供智力支持；另一方面，“產(chǎn)學(xué)研用”一體化發(fā)展模式可為體育產(chǎn)業(yè)定向培養(yǎng)并輸送“懂體育且會管理”的服務(wù)型人才，以體育企業(yè)需求對接培養(yǎng)方式，使體育企業(yè)綠色高質(zhì)量發(fā)展更符合體育產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展要求。（2）數(shù)字化轉(zhuǎn)型可提升體育企業(yè)信息資源使用效率。數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利于提升企業(yè)對外部市場信息的獲取能力，并加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部信息的傳遞能力。隨著我國體育消費(fèi)市場的轉(zhuǎn)型升級，以及消費(fèi)者對智能運(yùn)動設(shè)備需求的日益增加，日常運(yùn)動裝備也更加追求創(chuàng)新化和科技化的設(shè)計。體育企業(yè)通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型打破了企業(yè)內(nèi)外部管理的信息壁壘，能夠及時了解、分析和預(yù)測體育消費(fèi)需求變化，對外表現(xiàn)為提升產(chǎn)品的供給能力，提高市場占有率；對內(nèi)體現(xiàn)為生產(chǎn)、倉儲和物流管理效能的優(yōu)化，以及促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的提升［23］。與此同時，數(shù)字技術(shù)也改變了組織結(jié)構(gòu)，數(shù)據(jù)的無邊界化傳遞使組織結(jié)構(gòu)趨于扁平化，增強(qiáng)了企業(yè)信息傳遞的互動性與及時性，降低了企業(yè)內(nèi)部的溝通成本，也明顯提高了決策效率，提升了企業(yè)的全要素生產(chǎn)率［24-25］，進(jìn)而促進(jìn)體育企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。（3）數(shù)字化轉(zhuǎn)型可加強(qiáng)體育產(chǎn)業(yè)鏈韌性，形成產(chǎn)業(yè)鏈上下協(xié)同效應(yīng)。在人才支持和資源充分利用的基礎(chǔ)上，數(shù)字技術(shù)在產(chǎn)業(yè)鏈中的調(diào)節(jié)效應(yīng)表現(xiàn)為，信息化全流程的管理方式提高了產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力，不僅提高了風(fēng)險應(yīng)對能力同時也形成了協(xié)同效應(yīng)。體育產(chǎn)業(yè)具有極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性。首先，以體育制造業(yè)為例，上游涉及原材料供應(yīng)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，下游包含倉儲、銷售甚至是休閑娛樂等現(xiàn)代服務(wù)。智能技術(shù)有助于提高我國體育產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的整合能力，加強(qiáng)對原材料供應(yīng)的質(zhì)量管控，對潛在的質(zhì)量風(fēng)險能第一時間發(fā)現(xiàn)、第一時間溯源。其次，對于體育服務(wù)業(yè)而言，體育企業(yè)通過產(chǎn)品創(chuàng)新實現(xiàn)了體育產(chǎn)業(yè)與環(huán)境的和諧共生。如，三夫戶外將研發(fā)的安全環(huán)保的“卡式爐”“吊蒸鍋”等產(chǎn)品用于三夫營地體育服務(wù)業(yè)的經(jīng)營過程中，在保護(hù)并有效利用生態(tài)環(huán)境的同時延長了產(chǎn)業(yè)鏈，同時全新消費(fèi)場景的搭建也為企業(yè)創(chuàng)造了新的盈利模式，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的協(xié)同效應(yīng)。

綜上所述，本研究認(rèn)為我國體育企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型主要從人才活力、信息資源利用和產(chǎn)業(yè)鏈整合3個途徑助力環(huán)境績效改善和生產(chǎn)方式優(yōu)化，最終實現(xiàn)體育企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高。據(jù)此，提出以下研究假設(shè)：

H2：數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平能顯著調(diào)節(jié)我國體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的正相關(guān)關(guān)系。

1.3融資約束對ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率關(guān)系的調(diào)節(jié)作用

《體育強(qiáng)國建設(shè)綱要》提出，“到2035年，體育產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)”。在這一進(jìn)程中，我國體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開政府和社會投資者的資金融入支持。（1）體育企業(yè)戰(zhàn)略層面，較低的融資約束可抑制體育企業(yè)的短視行為。相對較低的融資門檻反映的是企業(yè)的良好信用及企業(yè)管理者的道德水平［26］，持續(xù)穩(wěn)定的外部資金供給為企業(yè)營造了相對安全的資金環(huán)境，在一定程度上能夠限制高層管理者的機(jī)會主義行為［27］，避免體育投資人盲目跟風(fēng)“賺快錢”的短視行為，從而更加注重體育企業(yè)的長遠(yuǎn)規(guī)劃與可持續(xù)發(fā)展?？梢?，利用舉辦賽事、組織公益活動等方式踐行ESG理念，能夠顯著降低財務(wù)重述行為的發(fā)生概率［28］，進(jìn)而促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)精細(xì)化、可持續(xù)化發(fā)展。（2）體育企業(yè)實踐層面，穩(wěn)定的資金供給能夠保障企業(yè)的生產(chǎn)投入。體育企業(yè)在各類體育活動中起著決定性作用，在“長遠(yuǎn)發(fā)展”戰(zhàn)略的指引下，無論是體育企業(yè)購買綠色生產(chǎn)設(shè)備、加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新投入，還是通過優(yōu)化管理方式提升企業(yè)軟實力，都離不開持續(xù)穩(wěn)定的資金流入。同時，隨著中國體育產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，政府及金融機(jī)構(gòu)也在不斷加大對體育企業(yè)的資金支持力度。如，四川省在2021年推出了中國首支省級“體育貸”產(chǎn)品，力爭破解體育企業(yè)融資難、融資貴等難題；北京等地也相繼發(fā)布了體育貸款融資方案，提供利息、保險和信用評級等方面的補(bǔ)助。因此，在激烈的國內(nèi)體育消費(fèi)市場競爭中，利益相關(guān)者對體育企業(yè)未來發(fā)展信心的提升有助于為體育企業(yè)積累更多的社會責(zé)任資本和聲譽(yù)資本，吸引資金和其他生產(chǎn)要素投入，體現(xiàn)出更強(qiáng)的價值效應(yīng)［29-30］，進(jìn)而保障我國體育企業(yè)有充足的資金進(jìn)行生產(chǎn)研發(fā)和管理方式的投入創(chuàng)新，形成良性發(fā)展循環(huán)。

綜上所述，體育企業(yè)良好的社會責(zé)任表現(xiàn)體現(xiàn)了其持續(xù)經(jīng)營的能力，ESG體系的建設(shè)需要投入大量的資金支持，較低的融資約束可以有效緩解體育企業(yè)的資金難題，為全要素生產(chǎn)率提升提供財力保障。據(jù)此，提出以下研究假設(shè)：

H3：融資約束水平能夠顯著調(diào)節(jié)我國體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的正相關(guān)關(guān)系。

2研究設(shè)計

2.1數(shù)據(jù)來源

本研究以新華社公布的《2022中國體育公司經(jīng)營榜》作為樣本來源。統(tǒng)計顯示，截至2022年12月31日，我國共有50家體育概念上市公司，據(jù)此選取2017—2022年A股上市的非ST體育企業(yè)作為初始樣本。具體篩選流程如下：（1）剔除港股及掛牌新三板的體育企業(yè)。我國上市公司的ESG信息披露及評分起步較晚且尚處于自愿階段，目前行業(yè)內(nèi)較為權(quán)威的ESG評級機(jī)構(gòu)的評級范圍只涉及A股上市公司，因此為了確保研究內(nèi)容的客觀性與準(zhǔn)確性，剔除了ESG評分缺失的港股及掛牌新三板的體育企業(yè)樣本。（2）剔除ESG評分?jǐn)?shù)據(jù)不連續(xù)的體育企業(yè)?？紤]到部分體育企業(yè)上市較晚，研究區(qū)間內(nèi)的ESG評分無法做到連續(xù)可得，這樣會對研究結(jié)論產(chǎn)生不利影響，故剔除這部分樣本。最終，研究年份選取2017—2022年，得到18家體育概念上市公司作為研究樣本，共計108個有效觀測值。

數(shù)據(jù)來源：通過查閱同花順金融數(shù)據(jù)庫并手工整理獲得ESG評分，進(jìn)而通過軟件Stata15.0計算得出全要素生產(chǎn)率數(shù)據(jù)。此外，公司特征及財務(wù)層面的數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫。

2.2變量定義

2.2.1被解釋變量：全要素生產(chǎn)率（TFP）

已有研究成果使用較多的全要素生產(chǎn)率計算方法包括：OLS估計法、固定效應(yīng)法、LP法和OP法等。相較而言，LP法充分考慮了面板數(shù)據(jù)的時間性變化，既能有效解決估計法和固定效應(yīng)法存在的內(nèi)生性問題，又克服了OP法因中間投入可能為0而導(dǎo)致的樣本缺失難題?；诖?，本研究選取LP法作為18家A股體育概念上市公司全要素生產(chǎn)率的估算方法，并采用OP法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。具體的TFP函數(shù)如下：

其中，Yit為第i家體育企業(yè)第t年的產(chǎn)出，以體育企業(yè)的營業(yè)收入進(jìn)行衡量；Kit、Lit和Mit分別代表第i家體育企業(yè)第t年的資本性支出、員工總?cè)藬?shù)和中間投入，資本性支出Kit用體育企業(yè)固定資產(chǎn)凈額代表。中間投入的計算公式如下：

Mit（中間投入）=營業(yè)成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用-購買商品和支付勞務(wù)的現(xiàn)金-折舊攤銷

最后，選用軟件Stata15.0對上述函數(shù)進(jìn)行計算，計算結(jié)果如表1所示。

2.2.2解釋變量：ESG表現(xiàn)（ESG）

我國已有的ESG評分體系主要包括同花順、商道融綠、秩鼎和華證指數(shù)等。相較于其他機(jī)構(gòu)的每季度一評分而言，秩鼎公司采取每月一評分的方式，能夠?qū)ζ髽I(yè)ESG信息變化做到更及時的把控。同時，基于數(shù)據(jù)可得性和連續(xù)性的考慮，最終選取了秩鼎公司的相關(guān)數(shù)據(jù)。此外，為了進(jìn)一步增強(qiáng)數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性，將每個公司每年12個月的數(shù)據(jù)平均值作為其當(dāng)年的ESG表現(xiàn)，分?jǐn)?shù)越高，說明體育企業(yè)的ESG表現(xiàn)越好。

2.2.3調(diào)節(jié)變量

（1）數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平（DT）。

目前，尚未有專業(yè)且認(rèn)可度較高的評級機(jī)構(gòu)對我國上市公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平進(jìn)行測算。因此，為了更加客觀和全面地分析體育企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平，本研究參考學(xué)界較為成熟的研究成果，綜合使用詞頻分析和財務(wù)指標(biāo)計算兩種方式測算我國體育企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平。首先，詞頻分析部分借鑒戚聿東和蔡呈偉［31］構(gòu)建的數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平測度檢索詞表，使用關(guān)鍵詞檢索法作為文本分析內(nèi)容，對年報中的關(guān)鍵詞進(jìn)行詞頻檢索（見表2）。

SAPU9EAS互聯(lián)網(wǎng)+區(qū)塊鏈商務(wù)智能數(shù)字城市數(shù)字創(chuàng)意數(shù)字鴻溝數(shù)字化業(yè)務(wù)數(shù)字化數(shù)字技術(shù)新型工業(yè)化新型智慧城市知識管理智能辦公智能技術(shù)自然語言處理智能識別智能終端智能制造關(guān)系型數(shù)據(jù)庫機(jī)器人機(jī)器學(xué)習(xí)深度學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)賦能數(shù)據(jù)可視化數(shù)據(jù)清洗數(shù)據(jù)挖掘網(wǎng)絡(luò)安全云存儲云計算云聯(lián)網(wǎng)云平臺平臺經(jīng)濟(jì)物聯(lián)網(wǎng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)萬物互聯(lián)工業(yè)4.0工業(yè)云產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)智能[HJ0]

其次，財務(wù)指標(biāo)分析方面，主要參考黃節(jié)根［32］使用的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)中數(shù)字化資源比例、研發(fā)支出增長速度作為財務(wù)數(shù)據(jù)分析內(nèi)容。考慮到體育企業(yè)極少公布數(shù)字化固定資產(chǎn)明細(xì)，故選取以“軟件”為代表的無形資產(chǎn)占比。研發(fā)支出增長速度方面，本研究將其優(yōu)化為研發(fā)投入強(qiáng)度（即，研發(fā)投入/營業(yè)收入）。最終確定的指標(biāo)體系如表3所示。

具體測算過程包括以下幾個步驟：首先，使用Python軟件中Jieba具有的分詞功能和計數(shù)功能，統(tǒng)計18家體育概念上市公司2017—2022年年報中表2展現(xiàn)的關(guān)鍵詞披露頻次;其次，進(jìn)而結(jié)合相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)，采用熵權(quán)法確定各項指標(biāo)的權(quán)重;最后，通過正負(fù)理想解計算出相對貼近度——數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平，結(jié)果如表4所示。

（2）融資約束（SA）。已有研究對融資約束的衡量主要分為兩個方面：一是使用利息保障倍數(shù)或股利支付率等單一數(shù)據(jù)進(jìn)行表示；二是綜合考慮企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營年度等因素進(jìn)行計算，此結(jié)果具有更高的穩(wěn)定性和可靠性。本研究中，主要借鑒Hadlock［33］和鞠曉生等［34］的做法計算SA指數(shù)，計算公式如下：

其中，選用體育企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的自然對數(shù)衡量SIZE；AGE表示體育企業(yè)的經(jīng)營年度，運(yùn)用觀測年度減去體育企業(yè)成立時間進(jìn)行度量。

2.2.4控制變量

體育企業(yè)外部市場環(huán)境、內(nèi)部人員、資金投入程度以及體育企業(yè)資產(chǎn)特征均會對全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響。因此，結(jié)合已有研究成果［35-36］，從公司基本特征和公司治理兩個維度出發(fā)，選取了以下控制變量：體育企業(yè)規(guī)模（SIZE）、勞動要素質(zhì)量（LABOR）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（TANG）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TTA）、研發(fā)投入強(qiáng)度（RD）和市場競爭程度（COM）。同時，還控制了個體和時間（年份）的固定效應(yīng)。變量定義詳見表5。

2.3模型構(gòu)建

（1）基準(zhǔn)模型。

依據(jù)研究假設(shè)H1，即ESG表現(xiàn)對體育企業(yè)全要素生產(chǎn)率具有正向影響，構(gòu)建以下模型：

其中，i表示第i家A股體育概念上市公司，t表示年份，εit代表隨機(jī)誤差項。

（2）調(diào)節(jié)效應(yīng)模型。首先，為了進(jìn)一步檢驗數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平（DT）對體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與企業(yè)全要素生產(chǎn)率關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，構(gòu)建以下模型：

其次，為了檢驗融資約束（SA）是否會對體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率關(guān)系產(chǎn)生調(diào)節(jié)效應(yīng)，構(gòu)建以下模型：

3實證結(jié)果與分析

3.1描述性統(tǒng)計分析

主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表6所示。

（1）LP法計算出全要素生產(chǎn)率（TFP）的平均值為2.3007，最小值為0.0236，最大值為4.0884，樣本中的全要素生產(chǎn)率雖符合正態(tài)分布，但樣本數(shù)據(jù)的方差較大，說明18家A股體育概念上市公司之間的全要素生產(chǎn)率相差較大。（2）采用熵權(quán)法計算出體育企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平（DT）的平均值為0.2053，最小值為0.0001，最大值為0.5721，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1272，表明18家A股體育概念上市公司之間的數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平差異不大，但我國體育企業(yè)數(shù)字化還有較大的發(fā)展空間。（3）控制變量層面，體育企業(yè)規(guī)模、勞動要素質(zhì)量和市場競爭程度3個變量的方差較大。研發(fā)投入強(qiáng)度（RD）的標(biāo)準(zhǔn)差最小，僅為0.0189，但研發(fā)投入強(qiáng)度的最大值也僅為0.0842，表明我國體育企業(yè)整體研發(fā)投入強(qiáng)度較弱。相對于總體指標(biāo)而言，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TTA）與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（TANG）的方差相對較小，表明雖然我國體育企業(yè)的主營業(yè)務(wù)不同，但是整體總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異較小。

3.2多重共線性檢驗

為了避免解釋變量與控制變量因存在高度相關(guān)關(guān)系而造成模型偏差，在進(jìn)行基準(zhǔn)回歸分析之前，使用方差膨脹因子法來檢驗解釋變量ESG表現(xiàn)與控制變量之間是否存在多重共線性。具體檢驗結(jié)果如表7所示。

由表7可知，變量的VIF值均遠(yuǎn)小于10，并且VIF最大值也僅為2.828，VIF平均值為1.687。據(jù)此可知，本研究構(gòu)建的模型中各個變量之間不存在完全多重共線性問題。

3.3U-test檢驗

為了進(jìn)一步驗證我國體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的線性關(guān)系，避免因樣本有限而未能檢驗出自變量與因變量之間可能存在的U型或倒U型關(guān)系，本研究進(jìn)行了U-test檢驗。結(jié)果顯示，自變量取值區(qū)間為（41.2189，73.8617），轉(zhuǎn)折點(diǎn)為-125.5631，不在區(qū)間范圍內(nèi)。由此表明，體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間不存在U型或倒U型關(guān)系。

3.4基準(zhǔn)回歸結(jié)果

體育企業(yè)ESG表現(xiàn)對全要素生產(chǎn)率的基準(zhǔn)回歸分析結(jié)果如表8所示。

模型（1）和模型（2）所示結(jié)果可知，無論是否控制個體和時間固定效應(yīng)，體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間均存在正相關(guān)關(guān)系。其中，相較于模型（1），模型（2）中納入時間和個體兩個固定效應(yīng)進(jìn)行分析后，其顯著性有所降低，模型擬合度也有所降低。

模型（3）和模型（4）中進(jìn)一步加入了控制變量。結(jié)果顯示，逐步加入控制變量和控制個體及時間固定效應(yīng)后，體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間在5%水平上顯著正相關(guān)。同時，相較于模型（3）中只控制個體固定效應(yīng)，模型（4）在控制雙效應(yīng)的情況下，其R2明顯提升，達(dá)到0.9531，說明模型擬合度較好。由此，研究假設(shè)H1得到驗證，這與喻驊等的研究結(jié)論相一致［37］。由此可以推斷，ESG表現(xiàn)作為公司治理能力在綠色發(fā)展背景下的重要體現(xiàn)，在一定程度上決定了體育企業(yè)的價值選擇。具體而言，環(huán)境層面，通過生產(chǎn)端投入綠色生產(chǎn)技術(shù)及管理端推行線上辦公等方式，可以改善體育公司綠色治理能力；社會層面，借助贊助賽事和生產(chǎn)環(huán)保產(chǎn)品等路徑獲得外部利益相關(guān)者的支持，為體育企業(yè)發(fā)展帶來資金投入；經(jīng)濟(jì)層面，生產(chǎn)方式的優(yōu)化直接帶動體育產(chǎn)品質(zhì)量的提高和要素投入減少，進(jìn)而實現(xiàn)體育企業(yè)生產(chǎn)效率的提升。三者協(xié)同發(fā)力促進(jìn)了我國體育企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高。

3.5調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗

3.5.1基于數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

體育企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平對ESG表現(xiàn)和全要素生產(chǎn)率之間的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗結(jié)果如表9所示。在加入控制變量且控制個體及時間固定效應(yīng)的情況下，模型（2）中加入交互項ESG×DT的統(tǒng)計結(jié)果顯示，交互項在5%水平上顯著正相關(guān)，R2為0.9566，說明模型擬合度較好。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平對體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系具有顯著正向調(diào)節(jié)作用，假設(shè)H2得到驗證，這與劉超和孫永明的研究結(jié)論相一致［38］。具體來看，在體育產(chǎn)業(yè)全球化發(fā)展背景下，體育企業(yè)生產(chǎn)制造端在碳排放記錄監(jiān)測、綠色技術(shù)運(yùn)用等方面的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為中國體育企業(yè)對標(biāo)國際標(biāo)準(zhǔn)及提高標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)能力提供了技術(shù)保障，也打破[CM（23]了因標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一而影響國際化生產(chǎn)分工的阻礙，進(jìn)而提升了我國體育企業(yè)在國際體育產(chǎn)業(yè)貿(mào)易體系中的生產(chǎn)效率；同時，運(yùn)營管理端數(shù)字化轉(zhuǎn)型也為體育企業(yè)開展國際貿(mào)易破除了原有的信息壁壘，加強(qiáng)了體育產(chǎn)業(yè)鏈上中下游之間的聯(lián)系，實現(xiàn)了協(xié)同效率的提升。

同時，為了更加清晰、直觀地揭示數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)，依據(jù)表9中模型（2）的回歸分析結(jié)果繪制了調(diào)節(jié)作用圖（見圖1）。由圖可知，當(dāng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平較高時，全要素生產(chǎn)率對ESG表現(xiàn)的變化較為敏感，每一單位的ESG表現(xiàn)變化即會引起全要素生產(chǎn)率的改變，說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平對體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系產(chǎn)生了顯著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

3.5.2基于融資約束的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

融資約束對ESG表現(xiàn)和全要素生產(chǎn)率之間的調(diào)節(jié)效應(yīng)如表10所示。加入控制變量且控制個體及時間固定效應(yīng)的情況下，模型（2）中加入交互項ESG×SA的統(tǒng)計結(jié)果顯示，交互項在5%水平上顯著負(fù)相關(guān)，R2為0.9613，說明模型擬合度較好。研究發(fā)現(xiàn)，融資約束對體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系具有顯著負(fù)向調(diào)節(jié)作用，假設(shè)H3得到驗證，這與袁園媛和黃海燕的研究結(jié)論相一致［39］。就我國體育企業(yè)發(fā)展而言，ESG治理體系處于初始發(fā)展階段，需要大量資金投入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與軟件開發(fā)中，進(jìn)而導(dǎo)致我國體育企業(yè)尤其是中小企業(yè)面臨巨大的資金壓力。但值得肯定的是，體育產(chǎn)業(yè)作為幸福產(chǎn)業(yè)，近年來備受企業(yè)利益相關(guān)者（尤其是投資者）的青睞，也促使體育投資者給予體育企業(yè)足夠多的資金支持。而充足的現(xiàn)金流可以有效緩解體育企業(yè)在“短期逐利”和“長期可持續(xù)發(fā)展”間的矛盾，為體育企業(yè)加強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)和優(yōu)化運(yùn)營管理提供了資金保障，其作用結(jié)果在微觀層面上提升的是體育企業(yè)全要素生產(chǎn)率，在宏觀層面上則是能夠促進(jìn)整個體育產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

同時，為了更加直觀地展示融資約束的調(diào)節(jié)效應(yīng)，依據(jù)表10中模型（2）的回歸分析結(jié)果繪制了調(diào)節(jié)作用圖（見圖2）。由圖可知，當(dāng)融資約束較高時，每一單位的ESG表現(xiàn)變化即會引起全要素生產(chǎn)率的改變；而當(dāng)融資約束較低時，全要素生產(chǎn)率對ESG表現(xiàn)的變化敏感度也有所降低，且圖像更加平緩。綜上所述，融資約束對體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系產(chǎn)生了明顯的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

3.6穩(wěn)健性檢驗

3.6.1異質(zhì)性分析

ESG理念的踐行不僅需要大量的資金支持，更需要滲透至體育企業(yè)的各個部門及生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)中（如，從生產(chǎn)研發(fā)到日常經(jīng)營管理），同時，在建設(shè)過程中也會不可避免地受到企業(yè)規(guī)模的影響。鑒于此，本研究進(jìn)一步從體育企業(yè)規(guī)模這一視角進(jìn)行了異質(zhì)性檢驗，選用員工數(shù)量衡量體育企業(yè)規(guī)模，并以中位數(shù)為界，將樣本分為大規(guī)模組和小規(guī)模組，以便更好地論證體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系（見表11）。

由表11可知，小規(guī)模體育企業(yè)組中，ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的正相關(guān)關(guān)系在5%水平上顯著，但在大規(guī)模體育企業(yè)組中并不顯著。結(jié)合我國體育企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行原因探究，可能是因為小規(guī)模體育企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)相對簡單靈活，面對外部環(huán)境的變化能夠更加及時地調(diào)整生產(chǎn)和管理方式，由此產(chǎn)生的決策時間也會相對較短。同時，結(jié)合前述分析，小規(guī)模體育企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍較小，ESG理念的建設(shè)所動用的人力、物力、財力以及時間成本相較于大企業(yè)也更低，因此，在短期時間內(nèi)小規(guī)模體育企業(yè)ESG建設(shè)對全要素生產(chǎn)率的提升效果也更加明顯。

3.6.2替換被解釋變量

為了進(jìn)一步提升研究結(jié)論的穩(wěn)健性，采用替換全要素生產(chǎn)率測算方法的方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗?；鶞?zhǔn)回歸分析部分已選用LP法測算了18家A股體育概念上市公司全要素生產(chǎn)率，現(xiàn)選用OP法計算結(jié)果進(jìn)行替代，同時控制了個體和時間固定效應(yīng)，穩(wěn)健性檢驗的回歸結(jié)果如表12所示。

由檢驗結(jié)果可知，在對采用OP法計算的體育企業(yè)全要素生產(chǎn)率進(jìn)行回歸分析時，其與體育企業(yè)ESG表現(xiàn)之間仍呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，并在5%顯著水平上顯著，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相一致，進(jìn)一步驗證了研究假設(shè)H1。即，體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

3.6.3內(nèi)生性檢驗

為了解決ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的雙向因果問題，通過體育企業(yè)ESG評分滯后一期（年）檢驗內(nèi)生性對研究結(jié)果的影響，具體結(jié)果如表13所示。首先，模型（1）和模型（2）是不考慮其他控制變量的統(tǒng)計結(jié)果，LagESG與體育企業(yè)全要素生產(chǎn)率在5%水平上顯著正相關(guān)；其次，模型（3）和模型（4）是加入市場競爭強(qiáng)度和研發(fā)投入等控制變量，并在控制個體和時間固定效應(yīng)后的統(tǒng)計結(jié)果，LagESG與體育企業(yè)全要素生產(chǎn)率仍在5水平上顯著正相關(guān)，假設(shè)H1依然成立，說明研究結(jié)論具有穩(wěn)定性。

3.6.4中介效應(yīng)檢驗

已有研究表明，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平及融資約束在ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間存在顯著的中介效應(yīng)。因此，為了增強(qiáng)論證的嚴(yán)謹(jǐn)性，驗證我國體育企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平及融資約束在ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間是否存在中介效應(yīng)，本研究進(jìn)行了Sobel檢驗和Bootstrap檢驗。結(jié)果顯示，Sobel檢驗后的Z值分別為-0.7569和-1.074，P值均大于0.1，故認(rèn)為不存在中介效應(yīng)。進(jìn)一步使用Bootstrap法對樣本進(jìn)行500次重復(fù)抽樣，結(jié)果顯示，體育企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平和融資約束在95%誤差修正的置信區(qū)間分別為［-0.0044，0.0015］和［-0.0113，0.0054］，兩個置信區(qū)間均包含0，說明中介效應(yīng)不顯著。綜上所述可知，我國體育企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平及融資約束對ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間關(guān)系的中介效應(yīng)不成立。

4結(jié)論與建議

4.1結(jié)論

以2017—2022年滬深A(yù)股18家體育概念上市公司為研究對象，分析了我國體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系，并進(jìn)一步探討了數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平和融資約束的調(diào)節(jié)效應(yīng)。結(jié)果表明：（1）良好的ESG表現(xiàn)能夠有效促進(jìn)我國體育企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高，但我國體育企業(yè)之間的ESG表現(xiàn)差距較大，其中，這種促進(jìn)效果主要在小規(guī)模體育企業(yè)中的表現(xiàn)較為顯著；（2）數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平對體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系具有顯著正向調(diào)節(jié)作用，即，體育企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平越高，其ESG水平對全要素生產(chǎn)率的促進(jìn)作用越明顯，但是，目前我國體育概念上市公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平整體偏低；（3）融資約束對我國體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系具有顯著負(fù)向調(diào)節(jié)作用，說明現(xiàn)階段若我國體育企業(yè)能夠積極承擔(dān)社會責(zé)任則可以有效緩解融資約束，為企業(yè)提質(zhì)增效吸引更多的資金，進(jìn)而有利于生產(chǎn)效率的提升。

4.2建議

4.2.1積極參與ESG體系建設(shè)，持續(xù)深化綠色發(fā)展理念

體育企業(yè)ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間顯著正相關(guān)，且在小規(guī)模體育企業(yè)中表現(xiàn)得更加明顯。因此，需積極參與ESG體系建設(shè)，[JP+1]持續(xù)深化綠色發(fā)展理念。（1）政府部門應(yīng)定期發(fā)布體育行業(yè)綠色產(chǎn)品評價標(biāo)準(zhǔn)清單及認(rèn)證目錄，為體育企業(yè)進(jìn)行綠色產(chǎn)品研發(fā)提供明確的參考標(biāo)準(zhǔn)。同時，從資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)等層面制定更加嚴(yán)格的體育市場監(jiān)管制度，引導(dǎo)體育企業(yè)綠色發(fā)展。（2）對于小規(guī)模體育企業(yè)，應(yīng)把握管理靈活性的特點(diǎn)，在合理范圍內(nèi)積極實踐ESG發(fā)展理念，主動發(fā)布社會責(zé)任報告，促進(jìn)生產(chǎn)效率的提升。

4.2.2強(qiáng)化體育企業(yè)市場主體作用，加快體育產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

我國體育企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間具有顯著正向調(diào)節(jié)作用。因此，需強(qiáng)化體育企業(yè)市場主體作用，加快體育產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。（1）體育企業(yè)需緊跟數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展潮流，制定符合企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，同時明確每個階段應(yīng)完成的轉(zhuǎn)型任務(wù)，并設(shè)計科學(xué)合理的數(shù)字化轉(zhuǎn)型績效考評機(jī)制。（2）數(shù)字化轉(zhuǎn)型路徑設(shè)計應(yīng)兼顧生產(chǎn)研發(fā)目標(biāo)和運(yùn)營管理目標(biāo)。體育企業(yè)既要利用數(shù)字技術(shù)提高產(chǎn)品研發(fā)能力、提升自主創(chuàng)新水平，也要注重社會效益，用技術(shù)賦能運(yùn)營管理，積極參與體育賽事贊助和社會公益活動，一舉實現(xiàn)生態(tài)效益、社會效益和經(jīng)濟(jì)效益多贏。（3）在國家政策引導(dǎo)下，體育企業(yè)內(nèi)部應(yīng)不斷提升碳排放與污染物排放大數(shù)據(jù)分析的精準(zhǔn)性，保證ESG報告披露的信息真實有效。

4.2.3促進(jìn)金融與體育產(chǎn)業(yè)融合，破解體育企業(yè)融資難題

體育企業(yè)融資約束對ESG表現(xiàn)與全要素生產(chǎn)率之間具有顯著負(fù)向調(diào)節(jié)作用。因此，需促進(jìn)金融與體育產(chǎn)業(yè)融合，破解體育企業(yè)融資難題。（1）針對我國體育產(chǎn)業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展特點(diǎn)，基于國家層面制定獨(dú)立的信用評估體系，將體育賽事贊助、體育場館綠色運(yùn)營和體育無形資產(chǎn)開發(fā)等特色指標(biāo)納入評估范圍，并與各地方體育金融產(chǎn)品的發(fā)行協(xié)同共進(jìn)。（2）對于體育產(chǎn)業(yè)投資者，要不斷提高其對體育企業(yè)ESG表現(xiàn)的關(guān)注力。通常來說，ESG表現(xiàn)較好的體育企業(yè)，獲得融資的可能性更高。因此，為了防范金融風(fēng)險，將ESG表現(xiàn)納入評價被投資體育企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的關(guān)鍵指標(biāo)十分必要。

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［引用格式］李艷麗，孫珍妮.體育企業(yè)ESG表現(xiàn)對全要素生產(chǎn)率的影響研究——基于數(shù)字化轉(zhuǎn)型和融資約束的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析［J］.山東體育學(xué)院學(xué)報，2024，40（4）：84-95.

收稿日期：2023-11-12

基金項目：國家社會科學(xué)基金一般項目（編號：21BTY052）；中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項資金資助課題（編號：2023DAWH002）。

作者簡介：李艷麗（1982-），女，河北晉州人，博士，教授，博士研究生導(dǎo)師，研究方向為體育經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)、體育金融。

作者單位：1.北京體育大學(xué)體育商學(xué)院，北京100084；2.北京冬奧文化與冰雪運(yùn)動發(fā)展研究基地，北京100084；3.北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京100044。