中國船舶與中國重工9月3日發(fā)布的重組公告，以及海關(guān)總署9月10日發(fā)布的出口數(shù)據(jù)，讓市場對船舶板塊有了更高的預(yù)期。

根據(jù)重組公告，中國船舶正在籌劃通過向中國重工全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并后者，以“進(jìn)一步聚焦國家重大戰(zhàn)略和興裝強(qiáng)軍主責(zé)主業(yè)，加快船舶總裝業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，規(guī)劃同業(yè)競爭，提升上市公司經(jīng)營質(zhì)量”。

海關(guān)總署的出口數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至8月，船舶出口3888艘，出口金額2025.50億元，同比分別增長27.30%及81.00%。

從公募持倉數(shù)據(jù)來看，上半年末船舶板塊（僅限于中信船舶指數(shù)成分股）持倉市值以及倉位皆已刷新歷史最高記錄，北上資金亦是如此。

基金經(jīng)理們從各個維度進(jìn)行分析得出的結(jié)論是，船舶板塊的景氣度有望繼續(xù)上行，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為未來4年都會維持高景氣。

業(yè)績亮眼

下面先看業(yè)績。

中報數(shù)據(jù)顯示，中國船舶及中國重工上半年業(yè)績增速都十分亮眼。前者上半年?duì)I業(yè)收入為360.17億元，歸母凈利潤為14.12億元，皆為歷史最高水平，同比分別增長17.99%和155.31%。后者營業(yè)收入為221.02億元，歸母凈利潤為5.32億元，皆為2017年以來最高水平，同比分別增長31.05%和177.13%。

中信船舶指數(shù)其余5只成分股中，除亞星錨鏈營業(yè)收入同比下降7.55%外，皆有所增長，江龍船艇、中船科技、天海防務(wù)、ST瑞科分別增長76.50%、58.62%、3.31%及51.85%。歸母凈利潤方面，天海防務(wù)、中船科技及ST瑞科同比分別下降6.07%、260.05%及29.91%，江龍船艇及亞星錨鏈則分別增長62.21%和26.52%。

總的來說，中信船舶指數(shù)上半年?duì)I業(yè)收入及歸母凈利潤同比分別增長23.26%及114.32%。因此，盡管該指數(shù)今年以來上漲了8.11%，其估值水平卻有所下降，由年初的112.34倍降至79.29倍。

從毛利的角度看，該指數(shù)上半年毛利為68.69億元，同比增長42.54%，毛利率則由去年同期的9.23%升至10.68%，提高1.45個百分點(diǎn)。

再看合同負(fù)債，中信船舶指數(shù)7只成分股中，上半年末合同負(fù)債同比有所下降的有4只，即天海防務(wù)、江龍船艇、ST瑞科及亞星錨鏈，中國船舶、中國重工及中船科技等3只則有所增長。整體而言，該指數(shù)合同負(fù)債同比增長18.32%，且自2020年以來已連續(xù)增長4年。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2020年上半年末，中信船舶指數(shù)合同負(fù)債合計(jì)528億元，2021年至2024年同期依次為800億元、867億元、981億元及1160億元，復(fù)合年均增速為21.75%。

中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2024年上半年船舶統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)》顯示，上半年中國船舶完工量為2502萬載重噸，新接量為5422萬載重噸，手持訂單規(guī)模17155萬載重噸，同比分別增長18.40%、43.90%及38.60%。

數(shù)據(jù)同時顯示，截至上半年末，克拉克森新船價格指數(shù)為187.23點(diǎn)，較2020年市場啟動時的121點(diǎn)上漲55%，距離歷史最高點(diǎn)（191.6點(diǎn)）僅一步之遙。

公募倉位歷史新高

從公募持倉來看，其對船舶板塊的持倉市值以及倉位皆已刷新歷史最高記錄。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，上半年末公募所持船舶板塊市值為308億元，較年初增長61.08%，超出中信船舶指數(shù)同期漲幅（22.36%）38.72個百分點(diǎn)。同期，公募對船舶板塊的持股比例（持倉市值占中信船舶指數(shù)流通市值的比例）由年初的20.96%升至27.40%，提升6.44個百分點(diǎn)。

歷史數(shù)據(jù)顯示，公募此輪增持船舶板塊始自2021年上半年，期末持倉市值29億元，較年初增長46.48%，2021年底持倉市值增至79億元，其后，2022年上半年末略有下降（67億元），然后是連續(xù)4個半年度的增長，并于2022年底首次突破100億元，達(dá)到114億元，2023年上半年末及年底的持倉市值依次增至176億元和191億元。

截至上半年末，公募所持船舶板塊市值已經(jīng)較2021年初增長了14.41倍，同期中信船舶指數(shù)漲幅為68.59%，在284只中信三級行業(yè)指數(shù)中排在第13位。

同期，公募對船舶板塊的持股比例由2021年初的2.61%，依次升至2021年上半年末的3.89%，以及2021年底的8.48%，于2022年上半年末略降至8.18%后，其后3個半年度依次升至14.82%、16.57%及20.96%。

截至上半年末，在公募所持A股市值中，船舶板塊所占權(quán)重為0.61%，超配0.44個百分點(diǎn)，超配幅度較年初提高0.21個百分點(diǎn)，同比提高0.28個百分點(diǎn)。

而且，從數(shù)據(jù)上看，持有船舶板塊的基金類型較年初更為豐富，甚至有QDII及養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險FOF直接投資相關(guān)標(biāo)的，比如嘉實(shí)全球產(chǎn)業(yè)精選直接投資中國船舶，天弘永豐穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有（FOF）直接投資中國重工。

與指數(shù)基金發(fā)展勢頭——上半年末規(guī)模較年初增長16.59%——相應(yīng)，包括ETF在內(nèi)的指數(shù)基金對船舶板塊的投資力度有所加強(qiáng)。

截至上半年末，在公募所持船舶板塊市值中，指數(shù)基金占比39.13%，較年初提高4.04個百分點(diǎn)。但具體到個股又有所不同。以中國重工為例，上半年末指數(shù)基金所持市值占到公募所持市值的46.65%，較年初下降14.28個百分點(diǎn)。同期中國船舶則由31.10%升至36.24%，提高了5.14個百分點(diǎn)。

站在基金公司的角度看，上半年末所持船舶板塊市值排在前三的是華夏、易方達(dá)及中歐基金，分別占到公募所持市值的11.97%、9.98%和9.82%。同期持倉市值增量最大的是易方達(dá)、富國及華夏基金，分別較年初增加17.18億元、15.50億元和14.99億元，增幅分別為131.18%、212.85%及70.35%。但也有基金公司清倉了船舶標(biāo)的，比如興證資管、宏利基金等。

從倉位變動上看，上半年獲公募增持的船舶標(biāo)的主要有中國船舶、中國重工及中船科技等3只，其余標(biāo)的有不同程度減持。

值得一提的是，北向資金對船舶板塊的持倉也在上半年末達(dá)到歷史最高水平。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至上半年末，北向資金所持船舶板塊市值為76億元，較年初增長1.37倍，對該板塊的持股比例由年初的1.25%升至2.38%，提升1.13個百分點(diǎn)。

看好景氣上行繼續(xù)

至于船舶板塊的下半場，華泰柏瑞、恒越、東方、博時、華富、景順長城、華安、同泰、中郵等基金公司皆持樂觀態(tài)度。

華泰柏瑞的王林軍、恒越基金的趙炯、東方基金的王芳玲等基金經(jīng)理在中報中談及細(xì)分行業(yè)景氣度時，都認(rèn)為船舶板塊景氣度向上。博時基金的黃繼晨甚至提到“景氣加速”。

興業(yè)基金權(quán)益投資部總經(jīng)理鄒慧、銀華基金孫慧等人基于供需關(guān)系的分析也得出類似結(jié)論。鄒慧認(rèn)為船舶“需求預(yù)期穩(wěn)定”，孫慧認(rèn)為該行業(yè)“具有供給側(cè)邏輯”，且當(dāng)下“供給邏輯仍在，仍值得投資”。

華富基金的鄧翔甚至認(rèn)為船舶行業(yè)還有4年的景氣度。其理由是，緊張的國際局勢擾亂了最優(yōu)海上貿(mào)易路線，導(dǎo)致平均航行線路長度增加，從而導(dǎo)致全球船舶運(yùn)力需求大增；供給層面，造船廠數(shù)量每年依然在減少，這種供需錯配短期內(nèi)很難扭轉(zhuǎn)，因此船廠訂單一直處于較為飽和的狀態(tài)，新船價格持續(xù)上漲，“在手訂單或可保證未來4年左右的持續(xù)高景氣”。

考慮到船廠重資產(chǎn)、重人力、重資本的特征，景順長城的周寒穎認(rèn)為，船舶板塊的“盈利擴(kuò)張是非線性的，且由于供給的約束，預(yù)計(jì)持續(xù)景氣時間比上一輪更長?！?/p>

華安基金的王斌、中郵基金的閆宜乘、同泰基金的楊喆等人皆看好船舶板塊的出口潛力，但其重點(diǎn)又有所不同。

王斌認(rèn)為船舶是具有高技術(shù)附加值的出口產(chǎn)品。閆宜乘認(rèn)為船舶與家電、輸變電設(shè)備及商用車一樣“具備全球優(yōu)勢”。楊喆則表示，盡管出海方向易受海外局勢擾動，但是，仍可適當(dāng)參與“離不開中國的”出口方向，船舶即是其中之一。