據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近兩周陸股通成交額前十大活躍股包括寧德時(shí)代（300750）、貴州茅臺(tái)（600519）、五糧液（000858）、中國(guó)平安（601318）、比亞迪（002594）、招商銀行（600036）、長(zhǎng)江電力（600900）、邁瑞醫(yī)療（300760）、美的集團(tuán)（000333）、紫金礦業(yè)（601899）。

由于前期利好政策接連出臺(tái)，A股出現(xiàn)接連數(shù)日的火熱行情，但當(dāng)前指數(shù)再度出現(xiàn)震蕩，機(jī)構(gòu)認(rèn)為調(diào)整的原因主要是短期上漲過(guò)快，獲利回吐壓力較大。

（1）交易層面來(lái)看，短期上漲幅度較大是當(dāng)前指數(shù)出現(xiàn)震蕩的核心原因。9月18日至10月8日期間，上證指數(shù)、滬深300、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、萬(wàn)得全A、北證50分別上漲29.1%、34.7%、56.3%、66.1%、37.0%、81.0%，短期快速上漲導(dǎo)致獲利盤(pán)較大。

（2）資金和政策層面來(lái)看，成交額創(chuàng)歷史新高、大股東減持及監(jiān)管趨嚴(yán)也是調(diào)整的原因之一。一是成交額創(chuàng)歷史新高：10月8日兩市成交額達(dá)3.48萬(wàn)億創(chuàng)歷史新高，10月9日東方財(cái)富單只股票成交額達(dá)900億創(chuàng)歷史之最；天量的成交額顯示短期情緒明顯過(guò)熱。二是9月18日反彈至今重要股東公告減持金額達(dá)70.2億，較前期明顯上升。三是監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)禁信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市，監(jiān)管趨嚴(yán)對(duì)過(guò)熱的情緒也有所壓制。

（3）對(duì)基本面偏弱的擔(dān)憂也是行情調(diào)整的原因之一。一是9月制造業(yè)PMI仍處于收縮區(qū)間，同時(shí)地產(chǎn)銷(xiāo)售高頻數(shù)據(jù)也未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)；二是臨近三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和A股三季報(bào)業(yè)績(jī)公布，投資者對(duì)基本面的擔(dān)憂上升。

展望后市，短期震蕩后進(jìn)入結(jié)構(gòu)性行情：

（1）短中期維度下，政策提升信心從而提升股市估值的邏輯不變。一是政策態(tài)度已明確轉(zhuǎn)向積極，后續(xù)大概率持續(xù)落地和實(shí)施，短期內(nèi)出現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向的風(fēng)險(xiǎn)較?。菏紫龋?jīng)濟(jì)政策方面，政治局會(huì)議已明確表態(tài)要直面困難、努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，各部委均紛紛出臺(tái)和落實(shí)相關(guān)的保增長(zhǎng)政策，隨著10月12日財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)的召開(kāi)，投資者最關(guān)注的財(cái)政政策也有望進(jìn)一步發(fā)力，中短期政策方向大概率仍是積極的；其次，資本市場(chǎng)政策方面，互換便利、增持和回購(gòu)再貸款、并購(gòu)重組等政策短期內(nèi)大概率跟進(jìn)落地，短期監(jiān)管趨嚴(yán)不代表資本市場(chǎng)的政策轉(zhuǎn)向。二是當(dāng)前信用筑底，強(qiáng)政策對(duì)于提振信用及估值的中期邏輯不變：首先，信用自2023年7月見(jiàn)頂持續(xù)回落至今已接近底部，且信用筑底時(shí)政策對(duì)其有提振作用；其次，信用筑底時(shí)估值也多在低位，而政策發(fā)力對(duì)估值回升有明顯作用。

（2）長(zhǎng)期維度下，牛市形成的三個(gè)條件已基本具備。一是政策方面，政策發(fā)力解決資本市場(chǎng)發(fā)展掣肘是牛市的基礎(chǔ)，當(dāng)前的資本市場(chǎng)政策已對(duì)股市供需不平衡的核心問(wèn)題有了明顯效果。二是流動(dòng)性上，多維度增量資金可能流入A股。三是基本面上，工業(yè)企業(yè)盈利增速仍在上行周期中，全A盈利增速也有可能繼續(xù)回升；并購(gòu)重組、分紅等政策有望長(zhǎng)期改善A股上市公司盈利。

華金證券認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性行情下成長(zhǎng)占優(yōu)，可重點(diǎn)關(guān)注科技、核心資產(chǎn)等成長(zhǎng)方向：

（1）行情已進(jìn)入底部上漲的中期階段，結(jié)構(gòu)性行情為主，科技、核心資產(chǎn)等成長(zhǎng)可能占優(yōu)。一是歷史經(jīng)驗(yàn)上，底部上漲的中期和后期主要是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上行和政策導(dǎo)向的行業(yè)相對(duì)占優(yōu)。二是當(dāng)前已進(jìn)入上漲的中期階段，因此科技等中小盤(pán)成長(zhǎng)以及電新、醫(yī)藥、消費(fèi)等核心資產(chǎn)可能表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)：首先，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上和政策導(dǎo)向的行業(yè)指向科技成長(zhǎng)；其次，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟下核心資產(chǎn)可能估值有所提升。

（2）短期建議布局TMT、電新、醫(yī)藥、部分消費(fèi)等方向。一是科技成長(zhǎng)方面，“千帆星座”首批發(fā)射開(kāi)啟上行周期的商業(yè)航空、政策密集催化的數(shù)據(jù)要素、操作系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化相關(guān)的鴻蒙短期值得關(guān)注；其次，基本面可能探底、外資可能流入導(dǎo)致電新、醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)中的低估值優(yōu)質(zhì)個(gè)股可能相對(duì)偏強(qiáng)。

此外，華創(chuàng)證券建議配置可考慮以大金融底倉(cāng)+科創(chuàng)成長(zhǎng)進(jìn)攻為主。低估值策略是高波市場(chǎng)下的優(yōu)選，待業(yè)績(jī)拐點(diǎn)明晰前后，風(fēng)格則轉(zhuǎn)向財(cái)政受益和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主力產(chǎn)業(yè)。大金融受益于互換便利的抵押品認(rèn)可及成交回暖的業(yè)績(jī)彈性。央行需考量借款人及抵押品資質(zhì)，目前保險(xiǎn)券商共持有1.8萬(wàn)億寬基ETF和滬深300成分股，其中1.5萬(wàn)億集中在大金融板塊，作為底倉(cāng)品種受益于抵押品認(rèn)可保障，此外大金融分別考量同樣各具優(yōu)勢(shì)，銀行在價(jià)格低位下作為債權(quán)人較私人企業(yè)作為債務(wù)人相對(duì)占優(yōu)，背負(fù)債務(wù)的私人部門(mén)持有更多實(shí)物資產(chǎn)，實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)格下下行加劇還債壓力，社會(huì)財(cái)富相對(duì)配比更傾向銀行此類債權(quán)人；券商和保險(xiǎn)則受益于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格成交放量，下半年業(yè)績(jī)將明顯受益。