摘要：隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已逐步成為推進企業(yè)發(fā)展動能與市場競爭實力提升的新引擎。文章依據(jù)2010-2022年的滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)，選取公司年報中的成立年份、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率等相關(guān)指標(biāo)，對企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平進行測度，并在此基礎(chǔ)上，對數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展對 TFP的作用機理進行實證研究。證明：數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高具有重要意義，基于以上作用機制，提出通過技術(shù)創(chuàng)新和融資約束激發(fā)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展的路徑。研究結(jié)論表明，數(shù)字化變革對提高企業(yè)的全要素生產(chǎn)率有促進作用，為我國引導(dǎo)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提供了一定的政策建議。

關(guān)鍵詞：數(shù)字化轉(zhuǎn)型；全要素生產(chǎn)率；技術(shù)創(chuàng)新；融資約束

一、引言

當(dāng)前，以5G、大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈等為主要內(nèi)容的數(shù)字技術(shù)蓬勃發(fā)展，新一輪技術(shù)變革和產(chǎn)業(yè)升級的浪潮正向全球涌來。隨著計算機以及通信技術(shù)的不斷發(fā)展，人類逐漸將大數(shù)據(jù)應(yīng)用于生產(chǎn)與生活中，實現(xiàn)了信息的獲取、識別、清洗、存儲到應(yīng)用的一體化，促進了信息精度與利用效率的有效提高，數(shù)字經(jīng)濟應(yīng)運而生。統(tǒng)計顯示，2022年，我國的數(shù)字經(jīng)濟已經(jīng)穩(wěn)定地排在了全球第二位，總額為50.2萬億元，增長了10.3%，在國內(nèi)GDP中的比例為41.5%，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已日益成為推動企業(yè)穩(wěn)增長和促發(fā)展的新引擎。在國家政策的引導(dǎo)下，企業(yè)作為微觀經(jīng)濟活動的主體亟待結(jié)合數(shù)字技術(shù)推進科技創(chuàng)新實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于企業(yè)改善其內(nèi)部管理及運行模式和提升外部市場競爭實力。一方面，數(shù)字化技術(shù)能夠便捷企業(yè)獲取信息的時效性和準(zhǔn)確性，可以有效控制管理成本，提高企業(yè)運行工作效率，促使生產(chǎn)要素的交易方式更加靈活，買賣雙方的溝通更加便捷，相關(guān)信息更加透明，進而催生出了高效的靈活用工模式和融資方式；另一方面，企業(yè)運用各類數(shù)字技術(shù)可以有效獲取消費者信息與偏好，從而精準(zhǔn)估計消費者需求并按需生產(chǎn)，通過提供差異化或者定制產(chǎn)品以滿足消費者的差異化需求。因此數(shù)字經(jīng)濟與數(shù)字技術(shù)的運用可以有效重塑企業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營模式，企業(yè)能否通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展是其提升市場綜合競爭力的關(guān)鍵問題。

當(dāng)前伴隨我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，從20世紀(jì)的快速發(fā)展轉(zhuǎn)向以高質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo)的新時期，提高全要素生產(chǎn)力是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。全要素是與勞動生產(chǎn)率或資金生產(chǎn)率相區(qū)分的衡量標(biāo)準(zhǔn)，將多種投入物結(jié)合在一起而得到的一種新的生產(chǎn)力，本質(zhì)上是對不能用數(shù)量來計量的制造流程的影響。黨的二十大報告明確指出，要將發(fā)展全要素生產(chǎn)率作為推動高質(zhì)量發(fā)展這一重要主題的一項重要任務(wù)。企業(yè)在進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中，通過應(yīng)用數(shù)據(jù)要素進而提升的技術(shù)創(chuàng)新、資源優(yōu)化配置等一系列效益可能有力地推動了全要素生產(chǎn)率的發(fā)展。基于此，本文從微觀角度評估企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展的效果，進而將探索數(shù)字技術(shù)對企業(yè)的全要素生產(chǎn)力的影響，以及它們之間的影響機理。因此，可以為我國的企業(yè)提供一種有效的實施方式，進而推動社會經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供經(jīng)驗借鑒。

二、文獻綜述

隨著數(shù)字經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，其助力企業(yè)效率、動力、質(zhì)量變革的作用愈發(fā)突出，而數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟的核心驅(qū)動力，可以說，它是企業(yè)和技術(shù)和數(shù)據(jù)的有機融合，是一種新的經(jīng)濟形式，包括價值創(chuàng)造和模式創(chuàng)新，自然成為當(dāng)前學(xué)術(shù)界的研究熱點。圍繞數(shù)字化轉(zhuǎn)型是否能夠促進企業(yè)發(fā)展則主要有兩種不同的觀點：一是數(shù)字化轉(zhuǎn)型并未能夠有效提升企業(yè)發(fā)展，反而產(chǎn)生了較大的阻力。張夏恒（2020）通過對國內(nèi)企業(yè)的調(diào)研與分析發(fā)現(xiàn)我國中小企業(yè)普遍存在數(shù)字化基礎(chǔ)薄弱、轉(zhuǎn)型思維固化、轉(zhuǎn)型實施障礙較大等問題，因此難以有效促進企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。史宇鵬等（2021）指出我國企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中存在復(fù)合型人才不足、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)弱以及政府監(jiān)管缺失等阻礙因素，此類諸多局限和弊端在很大程度上阻礙了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。戚聿東等（2021）認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)設(shè)施是發(fā)展短板，轉(zhuǎn)變中產(chǎn)生的管理作用會減弱它對企業(yè)業(yè)績的促進作用。二是數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠有效促進企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。何帆等（2019）考察實體化企業(yè)的數(shù)字化變革是否帶來了整體的績效提升，研究結(jié)果表明，通過減少成本支出、強化技術(shù)革新、提高資金利用率、改善企業(yè)經(jīng)濟效益。吳非等（2021）基于上市企業(yè)的面板數(shù)據(jù)進行實證分析，結(jié)果表明，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平的提升一方面能夠減輕企業(yè)的信息不對稱，另一方面能夠增強企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投資，從而一定程度提升企業(yè)的價值和財務(wù)穩(wěn)定性。這對企業(yè)股票的流通性起到了促進作用。而涂心語等（2021）、黃星剛等（2021）、楊向陽等（2023）學(xué)者則以企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否促進全要素生產(chǎn)率的提升作為切入點進行實證研究，結(jié)果則是數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以采取提升資源配置效率、提高管理效率、加強企業(yè)間知識效應(yīng)溢出及擴大市場規(guī)模等方式，促進全要素生產(chǎn)率的提升。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對全要素生產(chǎn)率的影響作用

數(shù)字化轉(zhuǎn)型就是利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈和物聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字化技術(shù)，對企業(yè)經(jīng)營進行的一種創(chuàng)新性的改變。由數(shù)字化技術(shù)產(chǎn)生的各種數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)可以有效和準(zhǔn)確地提高企業(yè)的生產(chǎn)和使用的運作和管理方式，同樣也能夠優(yōu)化企業(yè)之間的協(xié)作關(guān)系，使企業(yè)在資源配置、成本管理與產(chǎn)品質(zhì)量方面得到有效提升。具體而言，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可在如下幾個方面發(fā)揮對全要素生產(chǎn)率的影響：第一、企業(yè)應(yīng)用數(shù)字技術(shù)能夠有效減少信息不對稱，有效地提升企業(yè)的市場預(yù)期能力。企業(yè)在其生產(chǎn)與經(jīng)營的過程中可能儲存了海量的有效信息，但是卻囿于信息處理能力的不足或滯后進而難以釋放數(shù)字信息的有效紅利。數(shù)字化轉(zhuǎn)型則為信息處理提供了良好的契機，將數(shù)據(jù)編碼輸出成標(biāo)準(zhǔn)化、結(jié)構(gòu)化信息，從而在企業(yè)內(nèi)部和外部兩個層面有效釋緩信息不對稱程度，同時也為市場關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營、生產(chǎn)狀況提供了便利。第二、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于提升內(nèi)部管理能力，伴隨著數(shù)字信息在企業(yè)內(nèi)的通暢，有利于提升數(shù)字化變革的內(nèi)部治理環(huán)境和有效解決企業(yè)內(nèi)存在的“委托與代理”矛盾，及時與高效地發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程中存在的問題，從而顯著增強企業(yè)的內(nèi)部控制能力?；诖?，提出假設(shè)1。

H1：企業(yè)數(shù)字化變革對提高全要素生產(chǎn)力有促進作用。

（二）企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、技術(shù)創(chuàng)新與全要素生產(chǎn)率

伴隨著通信技術(shù)不斷發(fā)展，科技水平不斷進步，數(shù)字技術(shù)主要通過其強大的創(chuàng)新性以及滲透性促進產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)方式的改變、內(nèi)部流程再造以及組織形式的優(yōu)化。首先，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型在提升資源整合與信息收集等技術(shù)創(chuàng)新方面起到重要作用，在提升運行效率的同時還能夠營造有益于技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)文化的環(huán)境。其次，企業(yè)為了達到更佳的經(jīng)營業(yè)績與更合適的管理運行模式，會進一步采用更多的數(shù)字技術(shù)并加大研發(fā)經(jīng)費投入，進而有利于企業(yè)整體技術(shù)創(chuàng)新實力的增長，通過創(chuàng)新能力的提升減少企業(yè)對勞動、資本等生產(chǎn)要素的依賴進而提高企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。最后，隨著新發(fā)展理念逐步深入人心，即企業(yè)更多的實時數(shù)據(jù)與要素趨于開放和共享，越來越多的企業(yè)選擇協(xié)調(diào)合作，數(shù)字化轉(zhuǎn)型技術(shù)外溢效應(yīng)得到了更有效擴散，企業(yè)與上下游的利益相關(guān)者協(xié)同創(chuàng)新，在降低了信息不對稱的難題下進一步提升了創(chuàng)新效率。據(jù)此，提出假設(shè)2。

H2：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過技術(shù)創(chuàng)新推動全要素生產(chǎn)率的提高。

（三）企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、融資約束與全要素生產(chǎn)率

數(shù)字化的轉(zhuǎn)型發(fā)展推動了大數(shù)據(jù)信息技術(shù)在企業(yè)中的應(yīng)用，能夠打破企業(yè)內(nèi)外部主體的“數(shù)字鴻溝”，一方面，企業(yè)的財務(wù)信息披露明顯增多，從而使金融機構(gòu)能夠快速地通過信息共享來識別優(yōu)質(zhì)企業(yè)，降低信貸風(fēng)險成本；另一方面，企業(yè)運用數(shù)字化轉(zhuǎn)型所帶來的管理模式更新也會積極地體現(xiàn)在財政方面，即在有限的財務(wù)約束下最大限度地拓展資金利用方式并提升利用效率，減少不必要的資金支出。因此，企業(yè)的融資約束問題能夠得到一定的緩解，充足的資金可以更多地投入在技術(shù)創(chuàng)新與物料、人才引進上，在提升生產(chǎn)與消費效率的同時通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高企業(yè)自身的全要素生產(chǎn)率。據(jù)此，提出假設(shè)3。

H3：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過緩解融資約束推動全要素生產(chǎn)率的提高。

四、研究設(shè)計

（一）模型構(gòu)建

1. 基準(zhǔn)回歸模型

根據(jù)本文所提出的研究內(nèi)容，首先是研究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對于全要素生產(chǎn)率的影響力，基本模型設(shè)定如下：

Tfpit=a0+a1Dcgit+∑ajControl+∑Year+∑Ind+εit（1）

其中，i為企業(yè)，t為年份。Tfpit表示全要素生產(chǎn)率、Dcgit為核心解釋變量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、Controlit代表一組控制變量，a0、a1等表示估計參數(shù)。

2. 中介效應(yīng)模型

為進一步研究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對于全要素生產(chǎn)率可能存在的作用機制進行中介效應(yīng)檢驗，那么，數(shù)字化轉(zhuǎn)型路徑能否通過促進技術(shù)創(chuàng)新、緩解融資約束進而提caad52271b69c2ae100edd51c84ca7e66e3639e88cdd5c4ccbff045873aae4c7升企業(yè)全要素生產(chǎn)率，參考溫忠麟等（2014）的研究思想，運用逐步回歸的方法進一步建立如下回歸模型：

Mit＝b1+b2Dcgit+∑bjControl+∑Year+∑Ind+εit（2）

Tfpit=c1+c2Dcgit+c3Mit+∑cjControl+∑Year+∑Ind+εit（3）

其中Mit代表模型中的中介變量包括技術(shù)創(chuàng)新與融資約束，其他變量性質(zhì)解釋與基準(zhǔn)回歸相同。

（二）變量選取

1. 被解釋變量：全要素生產(chǎn)率（Tfp）

全要素生產(chǎn)率的常用計算方法有OLS法、OP法、LP法等，使用 LP法來測量企業(yè)的全要素生產(chǎn)率，這樣就能較好地解決企業(yè)在對產(chǎn)出和資金存量進行選擇時出現(xiàn)的同時性偏差。

2. 核心解釋變量：數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Dgc）

在吳非等（2021）的研究中，使用 Python爬行器和 Java PDFbox數(shù)據(jù)庫，對我國A股上市公司公布的年度報告中涉及到人工智能、大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計算技術(shù)關(guān)鍵詞頻進行了統(tǒng)計，最終加總詞頻從而構(gòu)建企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指標(biāo)體系。

3. 控制變量

為緩解遺漏變量所導(dǎo)致的估計偏差問題，本文選取對于全要素生產(chǎn)率可能產(chǎn)生影響的控制變量，具體內(nèi)容如下：公司成立年限（Age）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、凈資產(chǎn)收益率（Roe）、兩職合一（Dual）、第一大股東持股比例（Oc）。

4. 中介變量：技術(shù)創(chuàng)新（Ipa）與融資約束（Sa）

依據(jù)前文分析，本文將技術(shù)創(chuàng)新與融資約束作為中介變量納入回歸分析，技術(shù)創(chuàng)新是由發(fā)明專利申請數(shù)進行表示；融資約束則是參考劉夢凱等（2021）的研究方法，使用SA指數(shù)模型來測度融資約束，可以不考慮內(nèi)生性問題，能夠準(zhǔn)備測度企業(yè)面臨的融資約束。

（三）數(shù)據(jù)來源

考慮到數(shù)據(jù)的完整性及可獲得性，以2010-2021年度滬深A(yù)股市場為研究對象，主要采用國泰安（CSMAR）等數(shù)據(jù)庫，采用以下方法對數(shù)據(jù)進行以下處理：第一，去除金融業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)；第二，對 ST企業(yè)進行剔除；第三，對所用數(shù)據(jù)進行了1%的縮尾處理，主要變量的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)如表1所示。

五、實證分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表2匯報了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對全要素生產(chǎn)率影響的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。其中，列（1）是核心解釋變量數(shù)字化轉(zhuǎn)型對全要素生產(chǎn)率的影響，列（2）～（5）則為了回歸結(jié)果的穩(wěn)健性進而逐步增加了各類控制變量。加入控制變量后回歸結(jié)果顯示，時間久遠(yuǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)收益率高的企業(yè)其全要素生產(chǎn)力發(fā)展水平較高。

（二）穩(wěn)健性檢驗

為了確保研究發(fā)現(xiàn)的穩(wěn)定性，執(zhí)行了兩項穩(wěn)健性檢驗，替換解釋變量和應(yīng)用系統(tǒng)GMM模型。首先，通過替換解釋變量的方法，利用OP方法和OLS方法估計的全要素生產(chǎn)率作為新變量進行回歸分析，其結(jié)果分別體現(xiàn)在表3的列（1）與列（2）所示。高全要素生產(chǎn)率的公司更傾向于推進數(shù)字化變革，這是因為潛在的內(nèi)生性問題，這一反向因果關(guān)系也被考慮在內(nèi)，本文使用動態(tài)面板系統(tǒng)GMM模型進行回歸。結(jié)果顯示被解釋變量的滯后項顯著為正，即上一期全要素生產(chǎn)率的提高有利于下一期的延續(xù)增長，并且數(shù)字化轉(zhuǎn)型的系數(shù)仍然顯著為正，因此證實回歸的結(jié)果是穩(wěn)健的。

（三）中介效應(yīng)模型

為了探明數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對全要素生產(chǎn)率的影響機制，以技術(shù)創(chuàng)新和融資約束作為媒介并運用逐步回歸法分析其中可能存在的中介效應(yīng)。具體檢驗結(jié)果于表4所示。首先，列（1）研究了在沒有引入中間因素的情況下，企業(yè)的數(shù)字化改造對 TFP的影響。列（2）與列（3）分別考察了技術(shù)創(chuàng)新的傳遞效應(yīng)，列（2）中的顯示數(shù)字化轉(zhuǎn)型表明，在1%的水平上，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)展對技術(shù)創(chuàng)新的提升起到了積極的作用。列（3）結(jié)果則表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型與技術(shù)創(chuàng)新均對全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生了有利影響，技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了部分中介作用。其原因可能是企業(yè)為追求全要素生產(chǎn)率的提升以及高質(zhì)量發(fā)展，會加大對數(shù)字技術(shù)的研發(fā)投入從而提升創(chuàng)新績效，而創(chuàng)新能力的提升則在降低了對勞動與資本依賴的同時提升了產(chǎn)品的價值與質(zhì)量，因此能夠有效提升企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。

列（4）與列（5）則主要對于融資約束是否能夠發(fā)揮中介作用進行了探討。列（4）中數(shù)字化轉(zhuǎn)型的系數(shù)顯著為負(fù)，說明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠有效緩解融資約束壓力。列（5）中在加入了融資約束變量后核心解釋變量系數(shù)依然為正，表明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過緩解融資約束的方式，助力全要素生產(chǎn)率的提高。一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展打破了企業(yè)內(nèi)外部的信息壁壘，在提升各方信息傳播與處理方面發(fā)揮重要作用，因此有效緩解了企業(yè)的融資約束。另一方面，融資約束的緩解有助于運用技術(shù)創(chuàng)新，打破企業(yè)的融資困境，提升了企業(yè)現(xiàn)有的資源配置效率，為提高全要素生產(chǎn)率提供動力。

六、結(jié)論與建議

本文利用2010-2021年滬深 A股上市公司數(shù)據(jù)，通過對數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展對全要素生產(chǎn)率影響的研究，得到如下結(jié)論：第一、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)展對全要素生產(chǎn)率的提升有明顯的推動作用。并通過內(nèi)生性和魯棒性等方法進行驗證。第二、企業(yè)數(shù)字化改造是促進企業(yè)提高全要素生產(chǎn)力的兩個途徑，一是促進科技創(chuàng)新，二是減輕資金緊張。

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（作者單位：塔里木大學(xué)財務(wù)處）