國際貨幣基金組織（IMF）22日發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》，將2024年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期維持在3.2%，與7月預(yù)測值持平。IMF警告，地緣政治裂痕加劇可能影響全球經(jīng)濟(jì)長期增長前景。

距離11月5日美國大選日益臨近，自拜登退選以來，選情反復(fù)拉鋸，近期再度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，特朗普在博彩賠率和關(guān)鍵搖擺州民調(diào)上重拾領(lǐng)先優(yōu)勢，為大選結(jié)果進(jìn)一步增添了變數(shù)。歐洲方面，歐洲央行行長拉加德表示，該行在借貸成本的方向很明確，但下調(diào)的速度仍有待決定，她不排除采取更大幅度的舉措。

2025年全球經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)0.1個百分點(diǎn)

IMF預(yù)計2024年和2025年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.2%。與7月份發(fā)布的預(yù)測相比，2024年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期保持不變，2025年預(yù)測值則下調(diào)了0.1個百分點(diǎn)。

具體來看，IMF預(yù)計發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2024年經(jīng)濟(jì)增速為1.8%，較7月預(yù)測值上調(diào)0.1個百分點(diǎn)。其中預(yù)計2024年美國經(jīng)濟(jì)增速為2.8%，較7月份上調(diào)0.2%，主要原因是工資和資產(chǎn)價格上漲推動的消費(fèi)強(qiáng)于預(yù)期。IMF還將2025年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)0.3個百分點(diǎn)，至2.2%。

IMF預(yù)計歐洲發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今年增速為0.8%，較7月份下調(diào)0.1個百分點(diǎn)。其中預(yù)計2024年德國經(jīng)濟(jì)增速為零，因其制造業(yè)仍在苦苦掙扎。由于通脹下滑和降息利好，IMF預(yù)計2024年英國將增長1.1%，較此前上調(diào)0.4個百分點(diǎn)。由于供應(yīng)中斷的持續(xù)影響，日本的增長預(yù)測被下調(diào)了0.4個百分點(diǎn)，至0.3%。

新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長，2024年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測值為4.2%，較7月預(yù)測保持不變。印度仍然是一個亮點(diǎn)，預(yù)計2024年和2025年的經(jīng)濟(jì)增長率分別為7.0%和6.5%，與7月份的預(yù)測持平。

報告稱，全球通脹形勢好轉(zhuǎn)，全球平均通脹率2024年預(yù)計為5.8%，2025年為4.3%。

IMF在《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》中指出，地緣政治緊張局勢持續(xù)存在，全球貿(mào)易受到的影響暫且有限，全球貿(mào)易量占全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重并未出現(xiàn)急劇下降。但是，地緣經(jīng)濟(jì)分裂的跡象已開始顯現(xiàn)。

報告認(rèn)為，如果地緣政治緊張局勢繼續(xù)惡化，可能會出現(xiàn)更加分裂的全球貿(mào)易格局。這可能降低全球供應(yīng)鏈韌性，增加融資成本，擾亂跨境資本流動，降低市場效率，減緩發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體之間的知識和技術(shù)轉(zhuǎn)移，增加企業(yè)成本和風(fēng)險，并推高綠色轉(zhuǎn)型成本。

據(jù)新華網(wǎng)報道，IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙當(dāng)天在一場媒體發(fā)布會上回答新華社記者提問時表示，貿(mào)易緊張局勢升級可能產(chǎn)生兩方面影響：一方面，各國之間增加關(guān)稅將擾亂貿(mào)易，導(dǎo)致資源錯配，拖累經(jīng)濟(jì)活動；另一方面，與未來貿(mào)易政策相關(guān)的不確定性也會+i395AhdpT0iiBo4MOCyk3ApjXIcI3sW/kMM03mZTK4=隨之增加，同樣會抑制投資、消費(fèi)和其他經(jīng)濟(jì)活動。

皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙還指出，美國、印度和巴西等國家的經(jīng)濟(jì)顯示出了韌性，并且美國正在實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，即通脹降溫的同時，沒有出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)。“盡管一些國家的物價壓力仍在持續(xù)，但全球?qū)雇浀膽?zhàn)斗已基本取得勝利。”

美國大選如何影響中國市場？

距離11月5日美國大選日日益臨近，選情越來越受到關(guān)注，對于A股投資者來說，美國大選如何影響中國市場？

根據(jù)中金公司發(fā)布的報告，特朗普當(dāng)選關(guān)注內(nèi)需，哈里斯當(dāng)選期待外需。

報告認(rèn)為，大選對中國市場的影響主要關(guān)注點(diǎn)在貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)政策：一方面，貿(mào)易政策直接影響外需與出口，在當(dāng)前內(nèi)需較弱且市場期待增量政策的情況下，外需和出口鏈能否維持是關(guān)乎未來增長，以及影響內(nèi)需刺激是否更為緊迫的關(guān)鍵；另一方面，產(chǎn)業(yè)政策上的差異則提供行業(yè)配置的不同思路。具體來看：

貿(mào)易政策：特朗普全面關(guān)稅政策下整體出口和增長拖累較大，哈里斯關(guān)注重點(diǎn)行業(yè)，對出口沖擊相對小。大選前選情的變化以及關(guān)稅政策進(jìn)一步闡釋都將為交易出口鏈機(jī)會提供更多信息。

產(chǎn)業(yè)政策：兩位候選人在政策主張和潛在影響上的差異較大，1）基建_{nDDl/a+zKQV9/sLGqgsBuVm2kkbeXbvOJjtSkgqExSQ=}政策推進(jìn)可能性大，哈里斯當(dāng)選下或提振我國相關(guān)行業(yè)出口；2）高端制造均致力于保持領(lǐng)先地位，我國產(chǎn)業(yè)升級依賴國產(chǎn)替代；3）能源政策上，民主黨青睞清潔能源；共和黨主張回歸傳統(tǒng)能源，對我國新能源行業(yè)需求和出海前景有利有弊。

根據(jù)中金的報告，對中國資產(chǎn)的影響上：1）若哈里斯當(dāng)選關(guān)注外需：降息推動私人部門需求修復(fù)+哈里斯局部關(guān)稅政策的組合利好出口修復(fù)，此外產(chǎn)業(yè)上對基建的推動也可能一定程度上帶動相關(guān)行業(yè)的出口與出海前景。但這也意味著我們內(nèi)需刺激的緊迫性沒有那么大，結(jié)合哈里斯對內(nèi)政策也不至于對美國增長和通脹造成過大擾動，因此可能更多是震蕩結(jié)構(gòu)行情（《美國大選的四種情景推演》）。

2）若特朗普當(dāng)選關(guān)注內(nèi)需：加征關(guān)稅在情緒上影響中國市場，或體現(xiàn)為風(fēng)險偏好的走低、風(fēng)險溢價趨于上行，壓制相關(guān)風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)，極端情形下我們篩選的對美出口占比低+對華進(jìn)口占比高的行業(yè)或具備相對韌性，包括金屬及其制品、陶瓷玻璃、機(jī)電及影像設(shè)備、塑料橡膠及機(jī)械。

但中金的報告也指出，這一情形或強(qiáng)化國內(nèi)政策應(yīng)對，尤其在市場期待增量財政政策之際，邊際上更弱的出口和可能更大的外圍政治不確定性，可能會需要政策為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多支撐。以廣義財政赤字脈沖衡量，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，出口弱則政策強(qiáng)，內(nèi)需為經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險提供下行保護(hù)，并且吸取2018年中美貿(mào)易摩擦的經(jīng)驗(yàn)，政策應(yīng)對或更為及時有力。我們測算加征60%關(guān)稅情形下，補(bǔ)足出口拖累的GDP需要財政赤字規(guī)模多增2.6萬億元；而要徹底扭轉(zhuǎn)當(dāng)前需求不足的局面，對應(yīng)的財政規(guī)?？赡芨?。

歐洲央行降息方向明確

上周，歐洲央行年內(nèi)第三次降息，將三大利率均下調(diào)25個基點(diǎn)，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機(jī)制利率分別調(diào)整至3.4%、3.65%和3.25%。這是歐洲央行今年第三次降息，此前6月和9月也進(jìn)行了降息。

歐元區(qū)通脹的緩和速度可能快于預(yù)期，同時經(jīng)濟(jì)增長前景并不樂觀，歐洲央行快速降息獲得更多支撐。

先前，歐盟統(tǒng)計局將9月歐元區(qū)CPI年率從1.8%下修至1.7%，這是歐元區(qū)通脹自2021年以來首度跌至2%下方。歐銀管委、法國央行行長維勒魯瓦表示，2%穩(wěn)定的通脹目標(biāo)最早可能在明年年初實(shí)現(xiàn)。

歐洲央行行長拉加德表示，有關(guān)通脹的最新信息表明，通脹控制進(jìn)程進(jìn)展順利。抑制通脹還沒有取得“完全的勝利”，但是價格壓力下降是一個積極信號。通脹預(yù)計將在未來幾個月內(nèi)上升，然后在明年下降至目標(biāo)水平。

拉加德說，歐洲央行決心確保通脹及時回到2%的中期目標(biāo)，并將在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)所需的時間內(nèi)保持政策利率的充分限制。

10月23日，根據(jù)財聯(lián)社消息，貨幣市場加大對歐洲央行降息的押注，預(yù)計12月份降息50個基點(diǎn)的概率從前一天的25%上升至40%。

圖：2018年貿(mào)易摩擦對市場影響的經(jīng)驗(yàn)