摘 要：企業(yè)對外直接投資作為全球資源配置與市場融合的核心戰(zhàn)略手段，在推動我國經(jīng)濟增長和保障國家經(jīng)濟安全方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。近年來，美國采取的霸權(quán)主義、保護主義政策導(dǎo)致我國企業(yè)赴美投資頻繁受阻，給我國企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟安全帶來了諸多不良影響?；诖?，本文以經(jīng)濟安全為視角，探討了中國企業(yè)赴美投資風(fēng)險的表現(xiàn)形式及其生成機制，研究發(fā)現(xiàn)：受自身經(jīng)營活動、外部環(huán)境、風(fēng)險因素的動態(tài)交互等影響，中國企業(yè)赴美投資面臨商業(yè)問題的“政治化轉(zhuǎn)向”和“國家安全化詮釋”、強化CFIUS審查、商業(yè)活動的合規(guī)性挑戰(zhàn)及法律壁壘、美國外資政策的國際傳導(dǎo)效應(yīng)等風(fēng)險，并從企業(yè)和政府兩個層面提出了中國企業(yè)赴美投資的風(fēng)險防控對策和建議。關(guān)鍵詞：經(jīng)濟安全；投資風(fēng)險；企業(yè)國際化；中美關(guān)系

中圖分類號：C93 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1003-5559（- 2024）08-0121-08

一、引言

《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示，自2010年以來，美國一直是中國前四大海外投資國。中國對美直接投資流量在2005年首次突破2億美元，而后一直保持增長，至2016年達到近170億美元的歷史峰值，對世界經(jīng)濟發(fā)展影響深遠(yuǎn)。但是，從2016年起，受國內(nèi)外多重因素影響，中國企業(yè)對美投資開始面臨諸多新的風(fēng)險。美國政府基于國家安全考量，通過美國外資投資委員會（CFIUS）加強對中國投資項目的審查，并頻繁干預(yù)中國對美企業(yè)的并購活動，嚴(yán)重阻礙了中國企業(yè)在美的經(jīng)營活動，導(dǎo)致中國對美投資急劇下滑（見圖1）。近年來，新冠疫情的暴發(fā)進一步加劇了中國企業(yè)赴美投資的風(fēng)險態(tài)勢。尤其是拜登上任后將中國定性為“美國最嚴(yán)峻的競爭對手”，對中國企業(yè)赴美投資設(shè)置了更為嚴(yán)苛的壁壘。這些措施疊加復(fù)雜的政治氣候、新重商主義傾向以及中美之間的競爭格局，共同增加了中國企業(yè)赴美投資所面臨的不確定性與風(fēng)險程度。

作為全球最大且最為發(fā)達的經(jīng)濟體，美國投資環(huán)境雖充滿變數(shù)與挑戰(zhàn)，但因其市場規(guī)模、技術(shù)創(chuàng)新力及成熟的法律體系等因素，始終是中國企業(yè)海外投資的重要目的地。鑒于全球經(jīng)濟一體化的大趨勢，以及跨國投資對中美兩國經(jīng)濟社會發(fā)展的重要性，如何持續(xù)深化和穩(wěn)定中國企業(yè)對美投資，維護中國的國家利益，保障經(jīng)濟安全，成為擺在中國政府及企業(yè)面前的重要課題。然而，盡管很多學(xué)者對相關(guān)問題進行了研究，但國內(nèi)對中國企業(yè)赴美投資風(fēng)險生成機制的研究相對較少。為此，本文試圖從經(jīng)濟安全的視角，深度剖析當(dāng)前環(huán)境下中國企業(yè)赴美投資所面臨的風(fēng)險結(jié)構(gòu)及其生成機制，并提出相應(yīng)的防控策略與優(yōu)化路徑，以期為我國企業(yè)在復(fù)雜多變的國際環(huán)境中提升風(fēng)險管理能力、提高投資項目成功率及維護國家經(jīng)濟安全提供理論指導(dǎo)與實踐參考。

二、理論和文獻綜述

（一）經(jīng)濟安全與對外投資

張幼文等提出國家經(jīng)濟安全是指一個國家經(jīng)濟整體處于不受各種因素尤其是外部因素沖擊，或即使受到?jīng)_擊也能保持經(jīng)濟利益不受重大損害的狀態(tài)[1]。經(jīng)濟安全主要包括三層含義：第一，國家經(jīng)濟主權(quán)保持獨立，一國政府自主決定本國經(jīng)濟制度、發(fā)展戰(zhàn)略、自然資源利用和主要經(jīng)濟活動的權(quán)利不受侵犯；第二，經(jīng)濟發(fā)展不受國內(nèi)外因素的威脅和侵害，具有和平、穩(wěn)定、開放的國際環(huán)境，具備可持續(xù)發(fā)展的條件；第三，國家具有較強的經(jīng)濟實力、經(jīng)濟競爭力、資源能源保障能力、危機管理能力和參與制定國際經(jīng)濟規(guī)則的能力。經(jīng)濟安全是國家安全的基礎(chǔ)，是國家安全體系的重要組成部分，應(yīng)貫穿國家發(fā)展的各領(lǐng)域和全過程。

就對外投資與經(jīng)濟安全來說，目前學(xué)界主要持有兩種相反觀點：一是對外投資對國家經(jīng)濟安全有著正面影響，二是對外投資對國家經(jīng)濟安全具有負(fù)面影響。第一種觀點認(rèn)為，企業(yè)對外直接投資達到一定規(guī)模后能促進國內(nèi)投資，此時對外投資通過縱向動機的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移途徑對國內(nèi)產(chǎn)生正向經(jīng)濟效應(yīng)[2]。一國對外投資不僅有利于該國通過整合全球戰(zhàn)略資源、搶占國際市場、提高戰(zhàn)略資源儲備、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級以促進經(jīng)濟發(fā)展，而且向高技術(shù)國家的逆梯度投資會促進母國的技術(shù)進步，而向低技術(shù)或相似技術(shù)國家的順梯度投資會促進技術(shù)效率的提升，這些均有利于其融入全球化競爭、參與全球性事務(wù)，盡快融入世界經(jīng)濟之中，從而實現(xiàn)國家經(jīng)濟安全[3]。第二種觀點認(rèn)為，對外投資過程中的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移可能會帶來國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的空心化問題，也可能對國內(nèi)投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)；對于發(fā)展中國家，跨國投資可能導(dǎo)致國內(nèi)資本密集度不足，減緩國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級速度，也可能會加大國外風(fēng)險向國內(nèi)傳導(dǎo)的可能性，使國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展對外部沖擊更加敏感。同時，對外直接投資對國家金融安全呈明顯的負(fù)面效應(yīng)，表現(xiàn)為資本外逃、外匯儲備減少等，對國家產(chǎn)業(yè)安全和經(jīng)濟增長也無明顯正向效應(yīng)，而對外直接投資的環(huán)境性風(fēng)險則日益嚴(yán)峻。綜上來看，目前學(xué)界在企業(yè)對外投資和經(jīng)濟安全的關(guān)系上存在爭議，尚未得出一致性意見。其中，一個重要原因在于對外投資存在較高風(fēng)險，對經(jīng)濟安全的影響尚難評估。

（二）對外投資的經(jīng)濟安全風(fēng)險

在跨國經(jīng)營中，東道國政府會以國家安全為名保護本國產(chǎn)業(yè)，對外國企業(yè)的經(jīng)營活動加以限制，如通過外匯管制、進口限制、稅收管制、國產(chǎn)化率要求等，使外國企業(yè)陷入政治風(fēng)險[4]，增加并購決策、交易和整合過程中的成本。同時，東道國較低的法律制度健全程度和開放程度也會降低企業(yè)進入該國投資的成功率[5]。除此之外，由于海外投資保護平臺尚未完善，企業(yè)在融資渠道、產(chǎn)業(yè)鏈和市場穩(wěn)定性、政商關(guān)系、勞資關(guān)系等方面均存在較高風(fēng)險，且風(fēng)險與回報不匹配[6]，尤其是企業(yè)可能源于內(nèi)部決策失誤、經(jīng)營不善等，會因行為不當(dāng)或違規(guī)而違反東道國投資準(zhǔn)入與投資經(jīng)營的相關(guān)法律要求[7]。

除了上述問題外，中國企業(yè)赴美投資還存在著特殊之處。首先，美國國內(nèi)精英階層對中國態(tài)度日益強硬，其堅持外資安全審查制度并在國家關(guān)鍵行業(yè)實施外來直接投資嚴(yán)格限制政策，導(dǎo)致中國在美投資的政治風(fēng)險問題頻發(fā)[8]。例如，特朗普政府執(zhí)政后推行的“美國優(yōu)先”政策，在推動本國海外產(chǎn)業(yè)回流的同時，對外國特別是中國投資采取限制性措施[9]；其次，美國《外國投資風(fēng)險評估現(xiàn)代化法案》（FIRRMA）全面加強了美國國家安全審查機制，對來自中國的投資實行更加嚴(yán)格的審查[10]，使中國跨國企業(yè)對美投資的難度和合規(guī)成本增大，法律風(fēng)險上升；再次，中國對美正常商業(yè)投資可能面臨更嚴(yán)重的泛政治化障礙。CFIUS頻繁以國家安全之名對中國科技企業(yè)實施戰(zhàn)略打壓，為美國特殊利益群體的不正當(dāng)競爭提供了制度渠道[11]；最后，美國的各項產(chǎn)業(yè)補貼政策使中國企業(yè)赴美投資的成本不斷上升，投資領(lǐng)域進一步縮減，市場競爭壓力大幅增加，投資收益嚴(yán)重下跌[12]。這表明，中國企業(yè)赴美投資的障礙主要體現(xiàn)在美方日益嚴(yán)格的對華投資安全審查上。

三、中國企業(yè)赴美投資風(fēng)險的表現(xiàn)形式

（一）商業(yè)問題的“政治化轉(zhuǎn)向”和“國家安全化詮釋”

長期以來，美國通過掌握核心技術(shù)長期占據(jù)全球價值鏈的高端，從技術(shù)優(yōu)勢帶來的市場壟斷中獲取高額紅利。隨著中國在全球市場中的影響力日益增強，這一態(tài)勢引發(fā)了美國等發(fā)達國家政府的高度警覺。在中國企業(yè)赴美投資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出高級化和多元化的趨勢下，美國政府已將中國企業(yè)視為對其經(jīng)濟主權(quán)和競爭優(yōu)勢的潛在威脅。出于對關(guān)鍵技術(shù)流失、產(chǎn)業(yè)競爭力削弱及市場控制力下降等傳統(tǒng)國家安全關(guān)切的響應(yīng)，為了通過制度性手段保護本土企業(yè)在全球價值鏈上的領(lǐng)先地位和持久競爭優(yōu)勢，美國政府借助一系列具有明顯政治化特征的手段加強對中國企業(yè)的約束與制衡，這使原本基于市場規(guī)則的競爭行為被越來越多地映射到政治與安全雙重維度上。例如，美國政府在處理與中國企業(yè)相關(guān)的商業(yè)議題時，傾向于通過擴大國家安全概念的范圍，將經(jīng)貿(mào)問題政治化，借助國家機器的力量調(diào)整市場游戲規(guī)則，以期在復(fù)雜多變的國際環(huán)境中維系自身的經(jīng)濟主導(dǎo)地位。

（二）強化CFIUS審查

自2017年中美貿(mào)易摩擦以來，美國在外資監(jiān)管政策方面采取了顯著的緊縮措施，旨在系統(tǒng)性地限制特定國家（尤其是中國）企業(yè)對美直接與間接的投資活動。這一轉(zhuǎn)變的核心載體是《外國投資風(fēng)險評估現(xiàn)代化法案》（FIRRMA）的出臺和實施。該法案大幅提升了美國CFIUS的審查權(quán)力及覆蓋領(lǐng)域，還確立了更為嚴(yán)格的投資準(zhǔn)入條件，將“國家安全風(fēng)險”作為一項核心考量因素納入審查標(biāo)準(zhǔn)之中。由此，中國企業(yè)涉足部分領(lǐng)域的投資門檻被顯著抬高，并且以往可能避開常規(guī)審查的一些間接投資行為，如購買目標(biāo)公司股票、債券或參與私募股權(quán)基金等，如今也被納入了CFIUS的嚴(yán)密監(jiān)控之下。這使中國企業(yè)作為交易方受到CFIUS審查的案件數(shù)量不斷攀升，連續(xù)五年占據(jù)被CFIUS發(fā)起審查數(shù)量排行榜的首位。不僅如此，CFIUS對多項涉及中國企業(yè)的并購交易進行了否決，甚至對已完成的部分交易啟動追溯審查程序，導(dǎo)致很多中國企業(yè)在美的投資項目面臨嚴(yán)峻的撤資壓力和法律風(fēng)險。CFIUS審查制度的強化反映了美國政府在全球化背景下對國家安全利益保護的重新定義與實踐策略。面對中國企業(yè)迅速提升的技術(shù)能力和在高科技領(lǐng)域的競爭力，相較于傳統(tǒng)的經(jīng)濟與市場導(dǎo)向的投資審查邏輯，當(dāng)前的CFIUS策略更多地融入了國家安全維度和長期的地緣政治戰(zhàn)略考量，從而對全球投資環(huán)境產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

（三）商業(yè)活動的合規(guī)性挑戰(zhàn)及法律壁壘

國內(nèi)外法律法規(guī)體系的深度融合、政治風(fēng)險加劇和倫理標(biāo)準(zhǔn)提升等多元因素，對中國企業(yè)在美投資構(gòu)成日益嚴(yán)峻的合規(guī)性難題。出口管制機制、稅務(wù)規(guī)定、反洗錢及反腐敗立法、勞動者權(quán)益保障制度、環(huán)境保護法等一系列美國法律框架，構(gòu)成了錯綜復(fù)雜的法制屏障，對中國企業(yè)的跨國經(jīng)營活動形成了阻礙。美國政府還針對中國企業(yè)的特性與發(fā)展階段，特別是對美國法律環(huán)境的理解與適應(yīng)程度，強化了諸如進出口、勞動力保護、環(huán)保等相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管要求，并常借“國家安全”“人權(quán)保護”及“環(huán)境保護”等原則為由，嚴(yán)格審查并限制我國企業(yè)在美國的投資拓展。這些措施使中國企業(yè)必須全面遵守美國聯(lián)邦層面乃至各州繁復(fù)且高標(biāo)準(zhǔn)的法律法規(guī)，否則將面臨巨額罰款、司法訴訟等后果，以及不可忽視的品牌聲譽損失?？梢姡袊髽I(yè)在美國市場所遭遇的合規(guī)困境，不僅源于美國法律體系本身的龐雜與嚴(yán)密，更深層次的原因還在于美國官方政策導(dǎo)向及其對中國企業(yè)的態(tài)度轉(zhuǎn)變。美國政府在實踐中巧妙地運用其法律體系作為策略工具，通過深化法規(guī)復(fù)雜性和強化執(zhí)行力度，間接抬高了中國企業(yè)的運營成本，增加了中國企業(yè)的風(fēng)險承受壓力。

（四）美國外資政策的國際傳導(dǎo)效應(yīng)

美國作為全球經(jīng)濟與政治體系中的關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)者，其對外資政策的調(diào)整和對科技交流的壁壘設(shè)置，往往被其他西方國家視為制定相關(guān)政策的參考基準(zhǔn)。自2018年以來，包括英國、加拿大、澳大利亞、德國等國在內(nèi)的多個發(fā)達國家相繼修訂了本國的投資安全審查法規(guī)或強化了既有審查機制，使得中國企業(yè)海外投資面臨更復(fù)雜嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，特別是在涉及關(guān)鍵技術(shù)及基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資項目上，審查難度和風(fēng)險明顯增加。同時，鑒于美國在全球政治經(jīng)濟秩序中的重要地位及其與盟國之間的緊密關(guān)系，美國外資政策還可能進一步催化全球范圍內(nèi)的貿(mào)易保護主義情緒，甚至誘發(fā)國際政治關(guān)系的緊張態(tài)勢，這加大了中國企業(yè)在國際市場拓展業(yè)務(wù)時所面臨的不確定性和潛在風(fēng)險，進而對全球經(jīng)貿(mào)合作與投資活動帶來深遠(yuǎn)影響。

四、風(fēng)險生成機制

（一）自身經(jīng)營活動因素

首先，跨國投資活動對東道國企業(yè)帶來的市場競爭效應(yīng)具有雙面性。一方面，外國直接投資的流入能夠為東道國帶來正向經(jīng)濟效益，提升市場資源配置效率，削弱市場壟斷程度，而且跨國投資還能為東道國引入先進的生產(chǎn)技術(shù)和管理經(jīng)驗，有助于降低消費品價格以拓寬消費者福利空間，創(chuàng)造就業(yè)機會，促進人力資源開發(fā)與技術(shù)技能升級。然而，在另一方面，這種外來資本的注入客觀上構(gòu)成了對東道國企業(yè)的競爭壓力。從東道國企業(yè)競爭環(huán)境的角度深入剖析，外來直接投資在增加對當(dāng)?shù)厣a(chǎn)要素需求的同時，可能導(dǎo)致關(guān)鍵資源的價格上漲，間接推高本土企業(yè)的運營成本。更進一步地，跨國公司在技術(shù)創(chuàng)新、先進制造工藝、現(xiàn)代企業(yè)管理以及全球市場營銷網(wǎng)絡(luò)等方面所積累的競爭優(yōu)勢，往往使其能在市場上迅速確立領(lǐng)先地位，加劇市場競爭烈度，并可能通過市場份額的搶占和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的塑造，擠壓本土企業(yè)的邊際利潤，使得后者面臨更為嚴(yán)峻的生存與發(fā)展挑戰(zhàn)。

鑒于跨國企業(yè)相對于東道國企業(yè)的諸多競爭優(yōu)勢，東道國政府往往會實施一系列貿(mào)易保護政策。然而，跨國公司能夠通過直接投資策略，規(guī)避某些貿(mào)易壁壘，從而減弱東道國貿(mào)易保護政策的效果。受到外來投資沖擊的東道國企業(yè)往往會像尋求貿(mào)易保護一樣尋求投資保護，通過政治游說等手段爭取政府對跨國企業(yè)在投資方面實施更嚴(yán)格的限制，以維護自身的市場份額和長期利益。

其次，跨國投資在實踐過程中潛藏著對東道國經(jīng)濟主權(quán)和政治結(jié)構(gòu)的復(fù)雜挑戰(zhàn)?？鐕就鶓{借其技術(shù)和市場上的優(yōu)勢，采取并購、戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式深度介入東道國的關(guān)鍵經(jīng)濟領(lǐng)域，有可能逐漸形成對該領(lǐng)域乃至整個國民經(jīng)濟的控制力，甚至威脅到東道國的經(jīng)濟主權(quán)，而且跨國企業(yè)的強大組織能力和豐富資源使其具備了影響東道國政策決策的能力?？鐕髽I(yè)還可以利用自身影響力，提供政治獻金或利用游說團體等手段參與東道國的政治進程，左右東道國政府對于法律、規(guī)章制度以及公共政策的制定方向，重塑東道國政治環(huán)境[13]。

鑒于跨國投資在安全維度上的外部性和潛在威脅，東道國政府普遍對外來投資持警惕態(tài)度。為確保國家經(jīng)濟與政治安全免受潛在威脅，各國政府采取了諸如設(shè)置投資壁壘、限制外資進入敏感行業(yè)、進行匯兌和外匯管制等措施來保護其經(jīng)濟和政治安全。即使是對外資持開放態(tài)度的國家，也會在面臨大規(guī)模外資涌入時采取預(yù)防措施，以維護其經(jīng)濟主權(quán)和安全，力求在吸引外資以促進經(jīng)濟增長與保護本土利益之間找到一種動態(tài)平衡[14]。

就中國企業(yè)對美投資而言，美國政府擔(dān)憂中國公司成為文化、政治思想和意識形態(tài)的輸出者，通過全球化業(yè)務(wù)進行文化傳播挑戰(zhàn)美國發(fā)展模式和價值觀念，引起文化沖突和社會矛盾。尤其是中國赴美企業(yè)中存在很多國有企業(yè)，美國認(rèn)為這些國有企業(yè)具有政治目的，可以通過廉價信貸支持、財政補貼、管理層人事決策等途徑干預(yù)當(dāng)?shù)赝顿Y和獲得市場優(yōu)勢，造成國家壟斷的非公平競爭優(yōu)勢。因此，美國會對中國企業(yè)，尤其是具有政府背景的企業(yè)采取防范甚至封鎖的態(tài)度[6]。

（二）外部環(huán)境外溢影響

跨國投資所面臨的風(fēng)險不僅源于投資主體的行為決策，其復(fù)雜性很大程度上還受東道國的政治環(huán)境、社會文化環(huán)境以及國際政治局勢等外部環(huán)境的外溢影響。

首先，東道國的政治生態(tài)環(huán)境是影響外國投資者權(quán)益的關(guān)鍵因素。政治穩(wěn)定性、政府治理能力和法制的完善程度均對跨國投資具有重要影響。政治穩(wěn)定、治理良好的環(huán)境有助于降低投資風(fēng)險和成本，營造可預(yù)見的投資氛圍，降低潛在的政治風(fēng)險與不確定性成本。而政治不穩(wěn)定、政策不連續(xù)等因素則會增加投資風(fēng)險。政府治理效能的高低亦直接影響跨國公司的投資決策與運營效率：高效且透明的行政管理體系能夠為外資提供有力的制度保障，健全的法制體系可以確保投資行為得到公正、公平的對待，從而有效抵御非商業(yè)性風(fēng)險。

在這方面，美國的兩黨制意味著政策方向和優(yōu)先級可能會隨政治周期和政黨更迭而發(fā)生較大變化。政黨更迭會調(diào)整或完全改變前政府的貿(mào)易協(xié)議和外國投資政策，增加了中國企業(yè)投資的復(fù)雜性和風(fēng)險。這在2017年共和黨人特朗普上臺后尤為顯著。特朗普政府出于“美國優(yōu)先”的考量，實施更嚴(yán)格的外資管控和投資限制，使中國企業(yè)赴美投資受到極大影響。

其次，東道國的社會文化環(huán)境也是影響對外投資行為的另一核心維度，其作用機制一般較為復(fù)雜且深遠(yuǎn)。東道國的社會規(guī)范、宗教信仰和文化結(jié)構(gòu)等因素往往直接或間接對跨國投資產(chǎn)生影響效應(yīng)。例如，極端民族主義情緒高漲的國家更可能對外國企業(yè)持?jǐn)骋晳B(tài)度，從而導(dǎo)致跨國投資過程中嚴(yán)峻的社會輿論壓力。而文化差異的巨大鴻溝則可能轉(zhuǎn)化為跨國投資過程中的溝通障礙和誤解，加大投資決策的風(fēng)險性與不確定性。

在這方面，隨著逆全球化思潮的抬頭，特別是美國經(jīng)濟民粹主義思潮升溫，為中國企業(yè)赴美投資帶來了重大挑戰(zhàn)。美國公眾對全球化和國際貿(mào)易所帶來的經(jīng)濟不平等和工作崗位流失的不滿情緒，加劇了美國政府對中國對美投資的限制。此外，西方世界一直以來對中國進行負(fù)面宣傳，使得中國企業(yè)赴美投資時更易面臨歧視甚至敵視。

第三，在國際政治經(jīng)濟的大框架下，跨國投資者權(quán)益與全球政治局勢及安全環(huán)境的關(guān)聯(lián)性不容忽視。國際層面的政治穩(wěn)定性和安全態(tài)勢動態(tài)變化對跨國投資活動產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，其波動、沖突和緊張態(tài)勢往往帶來顯著的投資風(fēng)險和交易成本。東道國與母國之間錯綜復(fù)雜的政治關(guān)系同樣影響著雙邊投資格局。國家對外政策中的投資策略常被視作一種工具性手段，用于實現(xiàn)更為廣泛的外交目標(biāo)和戰(zhàn)略意圖?？鐕髽I(yè)在此過程中有時會成為國家間角力的載體，其投資行為可能受到國家戰(zhàn)略考量的驅(qū)動與制約。例如，盟國或戰(zhàn)略伙伴國可能相互開放投資市場、提供優(yōu)惠政策以強化經(jīng)濟紐帶；而敵對或競爭激烈國家之間，投資準(zhǔn)入往往會受限甚至遭到嚴(yán)格管控。

在這方面，近年來中美兩國國際政治關(guān)系較為敏感緊張。2017年，特朗普政府在《國家安全戰(zhàn)略報告》中，將中國定位為美國“戰(zhàn)略上的競爭對手”。2022年，白宮正式發(fā)布新版《美國國家安全戰(zhàn)略報告》，并首次將中國明確定義為：“優(yōu)先考慮的、唯一的全球頭號競爭對手。”中美政治關(guān)系惡化的情況下，美國將跨國投資政策作為國家間戰(zhàn)略競爭的工具，導(dǎo)致中國企業(yè)赴美投資受到極大沖擊。

（三）風(fēng)險因素的動態(tài)交互

總體看，中國企業(yè)在美國進行跨國投資時所遭遇的風(fēng)險生成機制，呈現(xiàn)出鮮明的多元互動性、高度復(fù)雜性和持續(xù)動態(tài)性特征。在這一機制中，市場因素與非市場因素交織纏繞并相互作用，共同構(gòu)建了一種多層次、多維度的風(fēng)險架構(gòu)。同時，跨國投資面臨的風(fēng)險不僅限于單一層面，而是在區(qū)域、國家甚至全球?qū)用嫔辖豢椩谝黄稹Ｔ诓煌恼魏徒?jīng)濟環(huán)境下，某些風(fēng)險因素可能顯得尤為重要。隨著時間的推移，市場和非市場風(fēng)險以及其中的細(xì)分風(fēng)險因素也在經(jīng)歷著持續(xù)不斷的動態(tài)調(diào)整，其相對重要性和影響力在時間序列上呈現(xiàn)出明顯的階段性變化特點?；谏鲜鲇懻?，我們構(gòu)建了中國企業(yè)赴美投資風(fēng)險生成機制框架（見圖2）。

五、對策建議

（一）企業(yè)層面

1.明確商業(yè)動機，注重合法性管理

首先，中國企業(yè)在赴美投資時，首先需要明確自身商業(yè)動機的本質(zhì)屬性。積極表達其基于市場原則和盈利導(dǎo)向的核心商業(yè)意圖，通過強調(diào)市場化運作機制及獨立自主的投資決策過程，以期緩釋東道國——美國對于潛在交易安全風(fēng)險的擔(dān)憂，從而降低政治審查帶來的不確定性。其次，在投資的資金籌措層面，企業(yè)可以盡量減少從政府部門和國有銀行獲取的資金的比例，從而淡化投資項目受國家政策支持的背景，避免被美方認(rèn)為該投資項目實質(zhì)上是受中國政府的控制而加強審查。第三，企業(yè)應(yīng)當(dāng)構(gòu)建一支由法律顧問、會計師以及專業(yè)合規(guī)專家組成的內(nèi)部團隊，全程參與赴美投資項目的策劃與執(zhí)行。該團隊需從法律、財務(wù)和合規(guī)性的多重維度出發(fā)，對項目可能遇到的問題進行前瞻性的評估與化解，確保投資項目嚴(yán)格遵守中美兩國的法律法規(guī)和行業(yè)規(guī)范，以此提高項目順利通過跨國安全審查的概率?？梢越柚绹就临Y源，開展有效的公共關(guān)系活動，爭取獲得美國地方政府、利益團體以及公眾輿論的理解和支持，減輕來自當(dāng)?shù)厣鐣氨O(jiān)管層面的阻力。

2.誠信申報，維護權(quán)益與信息保護并重

首先，在赴美投資前，中國企業(yè)應(yīng)深入研究CFIUS審查程序的詳細(xì)步驟和重點關(guān)注領(lǐng)域，前瞻性地識別潛在爭議點，制定詳盡的應(yīng)對預(yù)案及緩釋措施。在應(yīng)對美國外資安全審查機制時，中國企業(yè)應(yīng)充分參考如FIRRMA等現(xiàn)行法律法規(guī)，秉承誠信原則，主動、全面且準(zhǔn)確地向美方提交相關(guān)投資信息，積極配合安全審查流程，確保透明度的同時避免任何可能引發(fā)誤解或疑慮的行為。面對審查過程中出現(xiàn)的爭議問題，企業(yè)需積極展開溝通交流，適時借助法律手段捍衛(wèi)自身合法權(quán)益，確保審查過程公正公平。其次，在履行申報義務(wù)、接受審查以及實施緩解措施的過程中，中國企業(yè)必須高度重視知識產(chǎn)權(quán)、商業(yè)機密等信息保護，預(yù)防技術(shù)或數(shù)據(jù)脫敏化泄露風(fēng)險。通過建立完善的數(shù)據(jù)保密制度，合理運用國際通行的信息保護法規(guī)和技術(shù)手段，以最大程度地降低在跨國投資合作中的信息安全風(fēng)險。

3.優(yōu)化投資策略，改善全球投資布局

首先，由于經(jīng)濟行為時常與政治背景掛鉤，在中美關(guān)系惡化、貿(mào)易摩擦加劇的背景下美方毫無疑問會強化對中國企業(yè)投資的審查和限制。因此，企業(yè)在赴美投資時應(yīng)選擇合適時機，盡量避開中美關(guān)系敏感期。其次，企業(yè)在條件允許的情況下，可以采用出口、設(shè)立銷售代表處等低風(fēng)險進入模式，向美國輸出產(chǎn)品或技術(shù)而不進行直接投資來規(guī)避政治風(fēng)險。同時，國有企業(yè)赴美投資時也可以與民營企業(yè)、外資企業(yè)組成合資企業(yè)，以提高交易成功率。對于高科技行業(yè)、軍工行業(yè)等敏感領(lǐng)域的投資項目應(yīng)更加謹(jǐn)慎。最后，盡管美國是我國企業(yè)對外投資的重要目的地，但企業(yè)需要根據(jù)自身需求和能力選擇投資區(qū)位。通過加強與歐洲、日本和共建“一帶一路”國家等的經(jīng)濟合作，或是深入挖掘國內(nèi)市場，以掌握更多的投資主動權(quán)，避免在較大程度上受制于美國，減少美國設(shè)立貿(mào)易壁壘帶來的風(fēng)險。

（二）政府層面

1.利用雙邊和多邊機制加快投資協(xié)定談判

一方面，中國政府應(yīng)加快推進中美雙邊投資協(xié)定的談判進程，要求美國公平對待中國對美投資企業(yè)，盡早落實國民待遇和最惠國待遇，并建立雙邊投資爭端解決機制，營造良好的投資環(huán)境。另一方面，我國政府應(yīng)當(dāng)積極參與國際投資規(guī)則的制定，以求最大程度保障我國的經(jīng)濟安全和保護投資免受歧視性待遇。此外，政府還可以主動采取有效措施推動建立公平正義的國際輿論，為我國企業(yè)赴美投資創(chuàng)造良好的外部條件。

2.設(shè)置信息通報和風(fēng)險預(yù)警制度

由于企業(yè)信息獲取和相關(guān)政策研究的能力有限，有時可能會因?qū)γ绹顿Y環(huán)境和安全審查制度了解不足而無法做出準(zhǔn)確預(yù)測和應(yīng)對，從而導(dǎo)致投資失敗。因此，中國政府可以設(shè)置對美投資的信息通報和風(fēng)險預(yù)警制度，為企業(yè)提供更多的有關(guān)法律政策、市場環(huán)境、美方安全審查流程等信息，對潛在風(fēng)險加以提醒，幫助企業(yè)在投資過程中進行合理的風(fēng)險評估，靈活應(yīng)對可能遇到的問題。

3.完善對外投資審查備案

中國政府應(yīng)進一步完善對外投資審查備案，加強對外投資管理，防止核心技術(shù)泄露。中國企業(yè)在對外投資前需按規(guī)定向有關(guān)部門提交信息和材料，并接受相關(guān)審查。通過這一舉措可以強化國家對投資項目的監(jiān)督，盡早防范有關(guān)風(fēng)險，有利于保障對外投資的合理性和合規(guī)性，鑒別和阻止以轉(zhuǎn)移資金為目的的虛假對外投資和技術(shù)泄漏行為，維護國家利益。

4.適時采取反制措施

面對特定國家對中國企業(yè)施加的限制性措施和安全審查，中國政府應(yīng)積極進行戰(zhàn)略性評估和經(jīng)濟影響分析，對特定國家實施投資限制的性質(zhì)、范圍及其對我國經(jīng)濟、企業(yè)造成的具體影響進行審慎評估。在確保國家利益不受損害且符合國際法和國際貿(mào)易規(guī)則的前提下，選擇恰當(dāng)?shù)臅r機進行反應(yīng)和合理反制。

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Research on the Investment Risks of Chinese Enterprises in the U.S. from thePerspective of Economic Security

WU Hao， LI Chenxu， SU Xirui， WU Bing

（East China University of Science and Technology， Shanghai 200237， China）

Abstract：As a core strategic means of global resource allocation and market integration， outward direct investmentby enterprises plays a crucial role in promoting China's economic growth and ensuring national economic security.In recent years， the hegemonic and protectionist policies adopted by the United States have frequently impeded Chi-nese enterprises investments in the United States， bringing many negative impacts on their development and eco-nomic security. Based on this， the study explores the manifestations and generation mechanisms of the investmentrisks faced by Chinese enterprises in the U.S. from the perspective of economic security. It is found that due to thedynamic interaction of their own business activities， external environment， and risk factors， Chinese enterprisesface risks such as the "politicization" and "national security interpretation" of commercial issues， enhanced CFIUSreview， compliance challenges and legal barriers in commercial activities， and the international transmission effectof U.S. foreign investment policies. The paper proposes risk prevention and control strategies and recommenda-tions for Chinese enterprises investing in the U.S. at both the corporate and government levels.

Keywords：economic security; investment risks; internationalization; Sino-US relations