【摘 要】 近年來(lái)受疫情等因素的影響，物流行業(yè)的發(fā)展面臨著巨大挑戰(zhàn)，并購(gòu)成為其發(fā)展的有效途徑。對(duì)京東物流與德邦快遞的并購(gòu)事件進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，京東物流并購(gòu)德邦快遞通過人力資源整合實(shí)現(xiàn)管理協(xié)同；并購(gòu)使京東物流的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、客戶結(jié)構(gòu)得到完善，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)協(xié)同；通過對(duì)并購(gòu)后的企業(yè)盈利、償債以及運(yùn)營(yíng)能力分析發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。因此，物流企業(yè)可以根據(jù)自身?xiàng)l件和宏觀環(huán)境適時(shí)開展并購(gòu)應(yīng)對(duì)發(fā)展挑戰(zhàn)；政府部門要鼓勵(lì)物流企業(yè)通過并購(gòu)等方式進(jìn)行資源優(yōu)化整合，提升物流企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和一體化供應(yīng)鏈綜合服務(wù)能力。

【關(guān)鍵詞】 協(xié)同效應(yīng)；企業(yè)并購(gòu)；并購(gòu)績(jī)效；物流行業(yè)

Research on the Synergy Effect of Enterprise Merger and

Acquisition —— Based on the Event Analysis of Jingdong Logistics′ Merger

and Acquisition of Debon Express

Zheng Deqi， Zhao Hongdan*， Wang Keji

（Jilin Normal University， Siping 136000， China）

【Abstract】 Through the analysis of the merger and acquisition of JD Logistics and Debon Express， the authorfinds that JD Logistics' merger and acquisition of Debon Express achieves management synergy through human resources integration; the merger and acquisition improves the transportation network and customer structure of JD Logistics， and also business synergy. Through the analysis of corporate profitability， debt repayment and operational capacity after M & A， the author also finds that M & A has achieved financial synergies. Therefore， logistics enterprises can timely carry out mergers and acquisitions to cope with development challenges according to their own conditions and macro environment; government departments should encourage logistics enterprises to optimize and integrate resources through mergers and acquisitions， enhance the competitiveness of logistics enterprises and the comprehensive service capabilities of integrated supply chain， and promote the development of the logistics industry.

【Key words】 synergy effect; mergers and acquisitions; M & A performance; logistics industry

〔中圖分類號(hào)〕 F23 〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕 A 〔文章編號(hào)〕 1674 - 3229（2024）03 - 0089 - 06

0 引言

近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)、電商平臺(tái)的發(fā)展給物流行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇。《“十四五”現(xiàn)代物流發(fā)展規(guī)劃》強(qiáng)調(diào)“推動(dòng)構(gòu)建現(xiàn)代物流體系，推進(jìn)現(xiàn)代物流提質(zhì)、增效、降本，為建設(shè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、推動(dòng)高水平對(duì)外開放提供有力支撐?！?022年，我國(guó)快遞業(yè)務(wù)累計(jì)完成1105.8億件，連續(xù)兩年超過千億件，快遞行業(yè)收入累計(jì)完成10566.7億元。但是快遞業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率卻增幅緩慢，自2016年以后快遞業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率處于下降的趨勢(shì)，尤其是2022年快遞業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率更是僅有2.10%。快遞市場(chǎng)業(yè)務(wù)量正在趨于飽和，因此快遞企業(yè)為了搶占市場(chǎng)內(nèi)卷嚴(yán)重，甚至伴隨價(jià)格、服務(wù)等方面的非良性競(jìng)爭(zhēng)。再加上受到疫情的影響，導(dǎo)致人力和管理成本的不斷上升，快遞公司利潤(rùn)下降對(duì)物流行業(yè)造成了嚴(yán)重的沖擊。因此類似德邦這樣的快遞企業(yè)在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力下降。

競(jìng)爭(zhēng)固然可以提高行業(yè)的發(fā)展，但是過度競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)適得其反，擾亂市場(chǎng)的正常價(jià)格秩序，不利于優(yōu)化資源配置，影響整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。縱觀世界各國(guó)的各類行業(yè)發(fā)展不難發(fā)現(xiàn)，在過度競(jìng)爭(zhēng)之后行業(yè)之間往往會(huì)發(fā)生大規(guī)模的并購(gòu)，并購(gòu)的好處經(jīng)常被認(rèn)為可以提高企業(yè)的市場(chǎng)占有率，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的減少，可以增加公司對(duì)市場(chǎng)的控制力[1]。我國(guó)快遞行業(yè)為了搶占市場(chǎng)份額、提高自己在市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)選擇了并購(gòu)，并購(gòu)成為快遞行業(yè)新的發(fā)展趨勢(shì)?；仡檱?guó)內(nèi)外大企業(yè)的發(fā)展變革，企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展除了要依賴自身的能力外，還需要進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)。[2]其實(shí)這背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理是企業(yè)并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

京東物流并購(gòu)德邦快遞從并購(gòu)公告的發(fā)布到最后成功并購(gòu)僅用時(shí)4個(gè)月。2022年2月27日，德邦快遞披露公司公告正在籌劃股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的事項(xiàng)，次日德邦股票宣布停牌。3月12日德邦快遞正式官宣并購(gòu)事宜。5月21日國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局明確不對(duì)此次并購(gòu)進(jìn)行進(jìn)一步審查，確定實(shí)施集中。7月21日京東物流股東大會(huì)通過并購(gòu)事宜。7月29日京東物流以97億元完成了對(duì)德邦快遞的并購(gòu)。并購(gòu)?fù)瓿珊?，京東物流對(duì)德邦快遞實(shí)現(xiàn)了100%控股，同時(shí)德邦快遞仍然作為獨(dú)立法人公司運(yùn)營(yíng)。此次并購(gòu)進(jìn)程迅速、并購(gòu)金額巨大，打破了物流行業(yè)在并購(gòu)速度與并購(gòu)金額上的記錄，引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。

當(dāng)前我國(guó)的快遞仍然處于一個(gè)高度分散的狀態(tài)，那么在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的大環(huán)境下，行業(yè)的龍頭將繼續(xù)擠壓生存空間，對(duì)于物流行業(yè)的末位者而言并購(gòu)將會(huì)成為企業(yè)發(fā)展最佳途徑。京東物流并購(gòu)德邦快遞在一方面說(shuō)明了我國(guó)的物流行業(yè)進(jìn)入了加速整合期，另一方面也說(shuō)明了行業(yè)內(nèi)呈現(xiàn)出兼并重組之路。如今的物流行業(yè)已經(jīng)不再是單純的價(jià)格戰(zhàn)，物流行業(yè)的變革與轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為行業(yè)發(fā)展的必然階段，并購(gòu)成為物流行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。本文以京東物流并購(gòu)德邦快遞為例，研究物流企業(yè)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)，以期為促進(jìn)物流行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提供決策依據(jù)。

1 并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)分析

協(xié)同效應(yīng)理論包括管理協(xié)同效應(yīng)理論、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)理論以及財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論三個(gè)方面，京東物流并購(gòu)德邦快遞，能夠?qū)崿F(xiàn)在經(jīng)營(yíng)、管理以及財(cái)務(wù)方面的深度結(jié)合，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)在行業(yè)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

1.1 管理協(xié)同效應(yīng)分析

1.1.1 人力資源整合，促進(jìn)管理協(xié)同效應(yīng)

物流行業(yè)在我國(guó)屬于起步較晚的行業(yè)，因此隨著行業(yè)的高速發(fā)展就出現(xiàn)了人才供應(yīng)不足的現(xiàn)實(shí)問題。但德邦快遞很早就意識(shí)到人才的重要性，2005年德邦就已經(jīng)開始在大學(xué)進(jìn)行人才選拔，成為第一個(gè)啟動(dòng)校園招聘的物流公司。通過數(shù)年的校招，如表1截至2021年底員工中大學(xué)本科人員占比為31.9%，?？埔陨蠈W(xué)歷員工的占比達(dá)到54.9%，員工素質(zhì)整體較高。而這次并購(gòu)對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)是一次很好的機(jī)會(huì)，京東物流通過并購(gòu)后的人力資源整合獲得德邦的高素質(zhì)經(jīng)驗(yàn)豐富的員工，可以降低對(duì)員工的培養(yǎng)成本和試錯(cuò)成本。

1.1.2 改善管理困境，促進(jìn)管理協(xié)同效應(yīng)

德邦快遞的優(yōu)勢(shì)在于零擔(dān)快運(yùn)，但是零擔(dān)屬于高度分散的物流形式，導(dǎo)致行業(yè)中小散亂的企業(yè)有很多。德邦快遞想憑借著這一行業(yè)趨勢(shì)成為零擔(dān)行業(yè)內(nèi)的佼佼者，所以前期德邦一直專注于零擔(dān)業(yè)務(wù)。但是隨著電商經(jīng)濟(jì)的迅速崛起，順豐、三通一達(dá)等快遞公司并沒有將業(yè)務(wù)局限于小的快遞運(yùn)輸，他們紛紛把目光對(duì)準(zhǔn)零擔(dān)業(yè)務(wù)。

德邦快遞的優(yōu)勢(shì)是大件運(yùn)輸，對(duì)于快遞業(yè)務(wù)運(yùn)輸?shù)掳羁爝f并沒有重視，如圖1可以清晰看到2017-2018年德邦的快遞業(yè)務(wù)毛利率還不足10%，并且當(dāng)時(shí)的快遞行業(yè)對(duì)于“大件運(yùn)輸”存在著歧視，德邦快遞想要發(fā)揮自己大件運(yùn)輸?shù)膬?yōu)勢(shì)做出轉(zhuǎn)型，但這一轉(zhuǎn)型使公司利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，德邦快遞的經(jīng)營(yíng)管理陷入困境，公司利潤(rùn)逐年下滑，于2021年出現(xiàn)了上市以來(lái)的首次虧損。與此同時(shí)，京東物流在其建設(shè)的過程中恰好缺乏大件運(yùn)輸這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)，為了在市場(chǎng)更有競(jìng)爭(zhēng)力，京東物流迫切需要彌補(bǔ)自身的短板。如表2所示，二者都屬于直營(yíng)模式且都定位于中高端市場(chǎng)，但是京東物流背靠整個(gè)京東集團(tuán)，京東物流并購(gòu)德邦快遞既能夠幫助自己與其他快遞企業(yè)相抗衡又能夠幫助德邦快遞走出危機(jī)。

1.2 經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)分析

提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)是京東物流并購(gòu)德邦快遞的重要原因之一。京東物流背靠京東集團(tuán)為其提供了強(qiáng)大的后盾與品牌效應(yīng)，而德邦快遞具有大件運(yùn)輸以及完善的物流網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)。京東物流主要的業(yè)務(wù)來(lái)源于一體化供應(yīng)鏈，業(yè)務(wù)客戶群體單一不利于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而德邦快遞經(jīng)過20多年的客戶積累具有高質(zhì)量穩(wěn)定的客戶群體，可以促進(jìn)京東物流的客戶多元化，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，提升企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)占有率。

1.2.1 完善運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，提高經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)

德邦快遞作為零擔(dān)貨運(yùn)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，在全國(guó)范圍內(nèi)建立了穩(wěn)定、高效的物流網(wǎng)絡(luò)，這能為京東物流在干線和末端資源、全網(wǎng)運(yùn)營(yíng)效率等方面的發(fā)展做出巨大貢獻(xiàn)。通過表3能直觀對(duì)比兩個(gè)快遞公司的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，不難發(fā)現(xiàn)并購(gòu)可以使京東物流在干線和末端資源、基礎(chǔ)物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上進(jìn)行有效的補(bǔ)充，德邦快遞可以對(duì)京東物流的網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)模式和運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)行優(yōu)化，并且德邦快遞的物流幾乎覆蓋到全國(guó)，而京東物流與此相比還有一定的差距。因此京東物流通過并購(gòu)德邦快遞能夠增加其覆蓋率，有助于實(shí)現(xiàn)京東物流向全國(guó)擴(kuò)張。

1.2.2 改善客戶結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)

京東物流客戶主要來(lái)源于一體化供應(yīng)鏈，京東物流對(duì)于這部分客戶的依賴度高，但是京東物流要面對(duì)外部環(huán)境的變化就需要多樣化的客戶群體。從圖2可以清晰看出2021年與2022年并購(gòu)前后的收入對(duì)比。2021年在京東物流并購(gòu)前一體化供應(yīng)鏈占比達(dá)到68%，在并購(gòu)之后京東物流一體化供應(yīng)鏈客戶占比為56%，其他客戶的占比達(dá)到了44%。由此可見通過并購(gòu)?fù)貙捔司〇|物流的客戶來(lái)源，使京東物流的客戶趨于多樣化。<F：＼師范學(xué)院＼自然科學(xué)＼自然2024＼3＼18-2a.jpg>

1.2.3 進(jìn)行資源整合，提高經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)

京東物流并購(gòu)德邦快遞股份后，京東物流和德邦快遞分別作為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)企業(yè)在倉(cāng)儲(chǔ)、供應(yīng)鏈和科技領(lǐng)域加強(qiáng)了合作。2023年6月30日，德邦物流股份有限公司召開第五屆董事會(huì)第十九次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于公司購(gòu)買財(cái)產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，同日，與京東物流簽訂《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定公司其控股子公司將以合計(jì)不超過人民幣10614.59萬(wàn)元（不含稅）的自有資金購(gòu)買京東物流及其控股公司83個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心的部分資產(chǎn)，具體包括約135類合計(jì)18300臺(tái)/套物流相關(guān)設(shè)備以及周轉(zhuǎn)材料、房屋裝修等，具體金額見表4，以實(shí)現(xiàn)雙方的資源整合及優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提升運(yùn)作效率。截至2023年9月，德邦公司已經(jīng)全面接管京東物流及其控股公司上述資產(chǎn)，在接管京東物流轉(zhuǎn)運(yùn)中心的資產(chǎn)后，德邦可以將多個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心整合為一個(gè)大型轉(zhuǎn)運(yùn)中心，減少配送次數(shù)，從而降低成本，并對(duì)相應(yīng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理，有序推進(jìn)公司與京東物流快運(yùn)業(yè)務(wù)中轉(zhuǎn)、運(yùn)輸環(huán)節(jié)的網(wǎng)絡(luò)融合。

德邦快遞購(gòu)買京東物流轉(zhuǎn)運(yùn)中心的部分資產(chǎn)，有助于公司資源的升級(jí)整合，能夠使公司的結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，提高德邦快遞在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，同時(shí)還有利于雙方公司進(jìn)一步發(fā)揮資源互補(bǔ)，促進(jìn)協(xié)同效應(yīng)。

1.3 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)分析

實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是衡量企業(yè)并購(gòu)是否成功的重要因素，企業(yè)并購(gòu)的最終目的是使合并后的企業(yè)獲得比合并前更強(qiáng)的盈利能力，即獲得最大的協(xié)同效應(yīng)［3］。由于兩家物流公司在經(jīng)營(yíng)模式以及市場(chǎng)定位等方面都極為相似，因此并購(gòu)能夠增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)占有份額，提升企業(yè)的綜合實(shí)力，降低企業(yè)的營(yíng)銷費(fèi)用，提高企業(yè)的凈盈利能力。德邦快遞的優(yōu)勢(shì)在于大件運(yùn)輸以及物流網(wǎng)絡(luò)的完整性，而京東物流其優(yōu)勢(shì)在于自建物流體系，但是自建物流體系耗費(fèi)大量的成本，導(dǎo)致京東物流的覆蓋率低。因此京東物流并購(gòu)德邦快遞可以將資源進(jìn)行整合、優(yōu)勢(shì)進(jìn)行互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)物流網(wǎng)絡(luò)的高度覆蓋，擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)規(guī)模，提高企業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)收益。

財(cái)務(wù)資源整合是企業(yè)并購(gòu)后實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的重要條件，下面分別從盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力三個(gè)角度來(lái)分析并購(gòu)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

1.3.1 盈利能力分析

盈利能力是指一個(gè)企業(yè)獲得利潤(rùn)的能力，本文主要通過凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、凈利率和毛利率來(lái)分析并購(gòu)對(duì)于京東物流盈利能力的影響。

根據(jù)表5，2021年京東物流的4個(gè)盈利能力指標(biāo)都較低，甚至凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)收益率在2021年降到了最低值。自2022年3月京東物流并購(gòu)德邦快遞后，京東物流的各個(gè)盈利指標(biāo)有不同程度的上升，2023年6月30日的凈資產(chǎn)收益率上升到了-1.35%，總資產(chǎn)收益率上升到了-0.6%。并購(gòu)后第一年年末（2022年末）的凈資產(chǎn)收益率同比提高了93.30%，總資產(chǎn)收益率同比提高了22.57%。從圖3可以直觀看到京東物流并購(gòu)德邦快遞后的盈利能力變化，2022年并購(gòu)德邦快遞后京東物流第二季度的盈利指標(biāo)都存在大幅度上升，因此京東物流在并購(gòu)德邦快遞后，盈利能力得到顯著增強(qiáng)。

1.3.2 償債能力分析

對(duì)于償債能力的分析主要通過流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率三個(gè)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行。

流動(dòng)比率與速動(dòng)比率是用來(lái)衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，從表6可以看出京東物流在并購(gòu)德邦快遞后2022年第二季度這兩項(xiàng)指標(biāo)上升明顯，雖然在2022年底有所下降但是在2023年有上升趨勢(shì)，并且流動(dòng)比率與速動(dòng)比率都大于1，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力良好。

本文用資產(chǎn)負(fù)債率用來(lái)衡量企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，資產(chǎn)負(fù)債率反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度，該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越重。［4］在京東物流并購(gòu)德邦快遞之后京東物流的資產(chǎn)負(fù)債率有所下降（2022-06-30資產(chǎn)負(fù)債率下降至44.96%），雖然在2022年底之后資產(chǎn)負(fù)債率又有一些提升，但總體來(lái)看京東物流并購(gòu)德邦快遞對(duì)京東物流的長(zhǎng)期償債能力有正效應(yīng)。

1.3.3 運(yùn)營(yíng)能力分析

通過分析企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力能夠?yàn)槠涓黜?xiàng)工作提供數(shù)據(jù)支撐，便于企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策。經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)能反映企業(yè)資金流轉(zhuǎn)速度、資金流動(dòng)能力以及獲利能力。下面通過存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3個(gè)指標(biāo)來(lái)分析并購(gòu)之后京東物流的運(yùn)營(yíng)能力。

如表7，2022年京東物流流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下滑，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.67%，與2021年同期相比下滑了0.14%，下滑的幅度不大。并且2023年上半年京東物流的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.34%，與2022年同期流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.17%相比為上漲趨勢(shì)；2022年京東物流的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.5%，與2021年相比有小幅度下滑，2023年上半年京東物流的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.73%，與2022年同期0.72%相比有小幅度的上升；存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成本與存貨之間的比值，從表7可以看出，并購(gòu)后京東物流的存貨周轉(zhuǎn)率有上升的趨勢(shì)，2023年上半年存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到122.86%，與上一年同期存貨周轉(zhuǎn)率相比上升明顯?？梢娋〇|物流并購(gòu)德邦快遞對(duì)京東物流的運(yùn)營(yíng)能力為正效應(yīng)。

2 結(jié)論與建議

2.1 結(jié)論

京東物流通過并購(gòu)德邦快遞使得雙方在市場(chǎng)資源、運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)以及客戶來(lái)源等方面實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，從而使得京東物流能夠提高市場(chǎng)占有率、實(shí)現(xiàn)客戶結(jié)構(gòu)多元化、擴(kuò)大全國(guó)物流覆蓋率，彌補(bǔ)了京東物流在干線線路上的不足；同時(shí)京東物流在人力資源以及德邦快遞在企業(yè)管理方面實(shí)現(xiàn)了管理協(xié)同效應(yīng)，京東物流獲得了德邦快遞的高質(zhì)量業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，高學(xué)歷的人才不斷增加，降低了人才培養(yǎng)的成本，彌補(bǔ)了京東物流人才缺乏的問題，為企業(yè)提供了充足的人才儲(chǔ)備，德邦快遞因轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的管理問題也得到了改善。通過對(duì)京東物流并購(gòu)前后的盈利能力、償債能力以及運(yùn)營(yíng)能力及一系列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)并購(gòu)后的京東物流在盈利能力、償債能力以及運(yùn)營(yíng)能力這三個(gè)方面均得到了正反饋，實(shí)現(xiàn)了并購(gòu)后的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

2.2 建議

對(duì)于政府部門而言，要深化物流行業(yè)的變革與轉(zhuǎn)型，鼓勵(lì)符合條件的物流企業(yè)采取并購(gòu)等方式進(jìn)行資源的整合與優(yōu)化、拓展業(yè)務(wù)規(guī)模并在技術(shù)與經(jīng)營(yíng)模式等方面進(jìn)行創(chuàng)新，從而提高物流企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。加強(qiáng)對(duì)物流行業(yè)的資金扶持力度，充分發(fā)揮各類金融機(jī)構(gòu)的作用，按照市場(chǎng)化的原則對(duì)物流行業(yè)中無(wú)論是龍頭企業(yè)還是中小物流企業(yè)都應(yīng)該增強(qiáng)信貸的扶持力度，從而增加物流企業(yè)并購(gòu)重組的融資途徑，促進(jìn)物流行業(yè)的發(fā)展與轉(zhuǎn)型。。

對(duì)于企業(yè)而言要避免盲目并購(gòu)。在并購(gòu)之前要充分做好并購(gòu)的準(zhǔn)備工作，對(duì)并購(gòu)公司的各個(gè)方面做好評(píng)估，針對(duì)自身的財(cái)務(wù)情況、資源以及企業(yè)地位等制定并購(gòu)策略，選擇符合公司發(fā)展的并購(gòu)支付方式；在并購(gòu)過程中要積極與第三方中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行配合，并購(gòu)?fù)瓿珊笠⒅夭①?gòu)的協(xié)同效應(yīng)，加強(qiáng)企業(yè)在管理、經(jīng)營(yíng)以及財(cái)務(wù)等方面的整合，以保證并購(gòu)之后企業(yè)的健康高效發(fā)展。

［參考文獻(xiàn)］

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責(zé)任編輯 霍瑞珍

[收稿日期] 2024-03-08

[基金項(xiàng)目] 國(guó)家社科基金項(xiàng)目“鄉(xiāng)村振興中的農(nóng)村金融發(fā)展與創(chuàng)新”（21FJY030）

[作者簡(jiǎn)介] 鄭德琦（2000- ），女，吉林師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理與法學(xué)學(xué)院碩士研究生，研究方向：企業(yè)并購(gòu)、普惠金融。

[通訊作者] 趙洪丹（1980- ），男，博士，吉林師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理與法學(xué)學(xué)院教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向：普惠金融、農(nóng)村金融。