工業(yè)設(shè)計軟件公司2024年前三季度收入較上年同期大多實(shí)現(xiàn)增長，其中概倫電子（688206.SH）收入同比增長25.74%，索辰科技（688507.SH）收入同比增長58.23%，華大九天（301269.SZ）三季度單季收入與利潤雙增。國內(nèi)廠商近年來加大研發(fā)投入力度，已在CAD（計算機(jī)輔助設(shè)計）、EDA（電子設(shè)計自動化）等賽道垂直領(lǐng)域取得國產(chǎn)化突破。人工智能的進(jìn)步為軟件類企業(yè)帶來新的機(jī)遇，國內(nèi)廠商將大量的工業(yè)數(shù)據(jù)、模型與經(jīng)驗(yàn)等進(jìn)行深度融合，利用最新的AI技術(shù)對產(chǎn)品進(jìn)行重構(gòu)，縮小與海外廠商的差距。

工業(yè)軟件巨頭的發(fā)展史伴隨著大量的并購經(jīng)歷，通過源源不斷的并購補(bǔ)齊產(chǎn)品線，拉開與中小廠商的差距。工業(yè)設(shè)計軟件具有一定的學(xué)習(xí)及切換成本，客戶黏性高，主流廠商基于更大的客戶群體能不斷修復(fù)錯誤，提供更優(yōu)質(zhì)的軟件產(chǎn)品。頭部公司通過資源整合積累工業(yè)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)用戶黏性，夯實(shí)自身競爭壁壘，工業(yè)設(shè)計軟件在國家工業(yè)升級過程中的作用和地位已受到認(rèn)可，未來A股相關(guān)公司的投資并購活動仍將持續(xù)。

業(yè)績分化 研發(fā)保持高強(qiáng)度

2024年前三季度，華大九天實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.44億元，較上年同期增長16.25%，受一二季度拖累，扣非歸母凈利潤虧損，三季度單季收入與利潤雙增，收入同比增長27.69%，扣非歸母凈利潤同比增長395.75%。EDA系芯片設(shè)計、晶圓制等造半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺的工具，國產(chǎn)EDA公司系行業(yè)的后來者，通過提供服務(wù)的形式切入晶圓廠，在持續(xù)服務(wù)中不斷深化生態(tài)建設(shè)，搭建起競爭壁壘。華大九天已有模擬電路設(shè)計、平板顯示設(shè)計全流程EDA工具。全球EDA軟件行業(yè)市場規(guī)模超過130億美元，支撐著數(shù)千億美元的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)以及數(shù)萬億美元的數(shù)字經(jīng)濟(jì)。中國半導(dǎo)體協(xié)會預(yù)計中國EDA市場規(guī)模的增速超過10%，高于全球市場的增速，預(yù)計2026年市場規(guī)模將達(dá)到222億元。

中控技術(shù)（688777.SH）2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.37億元，較上年同期增長11.58%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.17億元，同比增長15.09%，其中三季度扣非歸母凈利潤同比增長25.81%。中望軟件（688083.SH）、概倫電子和索辰科技前三季度的收入均取得不同程度的增長。

工業(yè)設(shè)計軟件的用戶粘性高。以EDA為例，下游客戶之一為晶圓廠，晶圓廠整體投資金額巨大，生產(chǎn)線的穩(wěn)定性相當(dāng)重要，通常對其供應(yīng)商有著嚴(yán)苛的認(rèn)證條件。高昂的試錯成本與較長的認(rèn)證周期使得下游客戶在與供應(yīng)商形成穩(wěn)定的合作關(guān)系后，通常不會輕易更換供應(yīng)商。主流EDA廠商在IC工程師教育階段就通過低價、免費(fèi)的方式介入高校教育，養(yǎng)成工程師的使用習(xí)慣，有堅實(shí)的用戶基礎(chǔ)。另一方面，主流EDA廠商通過與晶圓廠緊密合作，共同開發(fā)新工藝，能夠建立穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

海外頭部工業(yè)設(shè)計軟件廠商每年保持大手筆的研發(fā)投入，2023年新思科技和楷登電子的研發(fā)費(fèi)用率分別達(dá)33.32%和35.3%，金額達(dá)19.47億美元和14.42億美元。國產(chǎn)工業(yè)設(shè)計軟件公司的研發(fā)費(fèi)用呈上升趨勢，華大九天的研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例由2021年前三季度的55.51%增長至2024年前三季度的72.93%，中望軟件由34.34%增長至59.70%，安路科技由33.16%增長至57.52%，中控技術(shù)研發(fā)費(fèi)用占比穩(wěn)定在10%以上，概倫電子近兩年的比例均超過67%。

EDA相關(guān)業(yè)務(wù)的公司員工薪酬居于軟件行業(yè)之首，由于EDA開發(fā)涉及物理、數(shù)學(xué)、計算機(jī)、芯片設(shè)計等跨領(lǐng)域知識，培養(yǎng)一名EDA研發(fā)人才耗時數(shù)年。華大九天的員工人均薪酬在60萬元左右，人均創(chuàng)收和人均創(chuàng)利分別在90萬元和20萬元左右。安路科技的員工人均薪酬在50萬元以上，人均創(chuàng)收在100萬元以上。相比之下，新思科技2010年至2023財年人均創(chuàng)收由20.6萬美元增長至28.8萬美元，人均創(chuàng)利由3.5萬美元增長至6.0萬美元?？请娮?010-2022年在職員人均創(chuàng)收由20.3萬美元增長至34.9萬美元，人均創(chuàng)利由2.8萬美元增長至8.3萬美元。

引進(jìn)AI突圍

工業(yè)軟件的研制高度依賴工業(yè)發(fā)展技術(shù)迭代以及經(jīng)驗(yàn)的累積，中國工業(yè)增加值占全球規(guī)模比例持續(xù)走高，2023年中國工業(yè)增加值占全球比例為20.26%，為工業(yè)軟件行業(yè)發(fā)展奠定發(fā)展基礎(chǔ)。中國研發(fā)設(shè)計類軟件占比較小，僅為8.5%，雖然海外龍頭占據(jù)主要市場份額，但國產(chǎn)廠商已在CAD、EDA等賽道垂直領(lǐng)域取得國產(chǎn)化突破。

在工業(yè)軟件行業(yè)，研發(fā)投入所帶來的回報是逐步體現(xiàn)的，早期的投入，更多是為了長期增長的可持續(xù)性以及鞏固領(lǐng)先地位。中望軟件在CAD領(lǐng)域的市場占有率大約為9.6%，盡管該公司在2021年和2022年大幅提升了在三維領(lǐng)域的研發(fā)資源投入規(guī)模，但同期的ZW3D的收入增長相對較慢。進(jìn)入到2023年，ZW3D貢獻(xiàn)的收入開始進(jìn)入到更快的增速區(qū)間。2024年上半年，該公司來自3D CAD的收入增速超過30%。

人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)正在對工業(yè)制造過程產(chǎn)生重要的影響，AI大模型推動工業(yè)領(lǐng)域邁向優(yōu)化運(yùn)營的自主系統(tǒng)階段，在自主控制、機(jī)器視覺系統(tǒng)和演化建模三大環(huán)節(jié)取得顯著進(jìn)步。中控技術(shù)基于“AI+數(shù)據(jù)”的核心理念將大量的工業(yè)數(shù)據(jù)、模型與經(jīng)驗(yàn)等進(jìn)行深度融合，利用最新的AI技術(shù)對產(chǎn)品進(jìn)行重構(gòu)。

索辰科技CAE軟件的核心產(chǎn)品為工程仿真軟件和仿真產(chǎn)品開發(fā)，生成式數(shù)字孿生是CAE發(fā)展的前瞻性技術(shù)方向，該公司將人工智能與CAE相結(jié)合，深化CAE引擎的創(chuàng)新，進(jìn)行基于AI的生成式數(shù)字孿生探索。在EDA領(lǐng)域，芯片復(fù)雜度的提升要求不斷提高設(shè)計效率，將EDA工具與AI相結(jié)合能夠輔助降低芯片設(shè)計的門檻，海外龍頭紛紛布局。華大九天在現(xiàn)有全定制設(shè)計平臺的基礎(chǔ)上，運(yùn)用AI、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)分析等技術(shù)提升了設(shè)計效率。

行業(yè)加速擴(kuò)張

一般大型工業(yè)軟件研發(fā)周期需要3-5年時間，被市場認(rèn)可需要10年左右。由于工業(yè)軟件專業(yè)屬性強(qiáng)，少有公司能完全憑借自己的力量成為跨領(lǐng)域通吃的寡頭，大部分都是細(xì)分領(lǐng)域的小公司。而行業(yè)新進(jìn)入企業(yè)擴(kuò)張困難，以EDA為例，由于集成電路制造和設(shè)計企業(yè)對EDA企業(yè)的合作精力有限，市場尾部企業(yè)將難以獲得最新的生產(chǎn)線工藝數(shù)據(jù)參數(shù)，束縛了其業(yè)務(wù)的發(fā)展與完善。

海外成熟的工業(yè)軟件巨頭，如達(dá)索、西門子、新思科技均通過很多次的并購，彎道超車，形成全鏈路的產(chǎn)品布局與完善的產(chǎn)品解決方案，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線的全面擴(kuò)展與客戶數(shù)量的積累，從而鞏固了市場地位與份額。

達(dá)索通過并購IBM的PLM業(yè)務(wù)直接獲得了IBM在該領(lǐng)域的分銷渠道，形成了覆蓋更廣、效率更高的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，通過收購Abaqus后創(chuàng)建了SIMULIA品牌，在仿真技術(shù)上實(shí)現(xiàn)重大突破，能為客戶提供更加逼真、高效的仿真解決方案。

西門子曾以35億美元收購UGS公司，該交易讓西門子獲得了三個重要的工業(yè)軟件產(chǎn)品，隨后，西門子累計投入超過100億美元，整合并購了眾多全工業(yè)流程中相關(guān)的軟件企業(yè)，業(yè)務(wù)版圖迅速擴(kuò)大，用戶粘性不斷增強(qiáng)。

新思科技通過一系列收購舉措，實(shí)現(xiàn)了從非主導(dǎo)者到領(lǐng)軍EDA 領(lǐng)域，以往分屬兩個賽道的EDA軟件與CAE軟件正在發(fā)生融合，芯片到系統(tǒng)的設(shè)計一體化需求成為新趨勢，新思科技于2024年1月起計劃收購工程仿真軟件公司Ansys，推進(jìn)從芯片到系統(tǒng)的發(fā)展戰(zhàn)略。

國產(chǎn)工業(yè)設(shè)計軟件越來越受到重視，相關(guān)規(guī)劃提出到2025年，全國工業(yè)APP突破100萬個，長板優(yōu)勢持續(xù)鞏固，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性不斷提升等目標(biāo)；工信化部等八部門發(fā)布《關(guān)于加快傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，提出工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率到2027年分別超過90%和70%。

德邦證券認(rèn)為，A股工業(yè)軟件領(lǐng)域現(xiàn)金流狀態(tài)較好，有望在政策支持下通過收購并購增強(qiáng)實(shí)力。2020-2023年的并購案例涵蓋了多個國家和地區(qū)的公司，例如，中控技術(shù)收購荷蘭Hobre、中望軟件收購英國CHAM、概倫電子收購韓國EDA廠商Entasys，廣立微投資億瑞芯43%的股權(quán)，顯示出技術(shù)市場的全球化趨勢。