10月29日，江蘇銀行發(fā)布2024年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入623億元，同比增長(zhǎng)6.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)282億元，同比增長(zhǎng)10.1%；其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.3%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.1%。

在規(guī)模方面，集團(tuán)資產(chǎn)總額為3.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.6%。各項(xiàng)存款余額為2.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.08%，各項(xiàng)貸款余額為2.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.9%。

2024年前三季度，江蘇銀行年化ROA同比下降0.04個(gè)百分點(diǎn)至1.08%，年化ROE同比下降1.75個(gè)百分點(diǎn)至16.33%。截至三季度末，江蘇銀行核心一級(jí)資本充足率同比下降0.12個(gè)百分點(diǎn)至9.27%。

資產(chǎn)端定價(jià)下行拖累營(yíng)收增速

江蘇銀行2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.1%（2024年上半年為10.1%），整體保持穩(wěn)健。從營(yíng)收方面來(lái)看，公司2024年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增速較上半年小幅放緩0.98個(gè)百分點(diǎn)至6.2%，主要受手續(xù)費(fèi)收入下滑的影響，前三季度中間業(yè)務(wù)收入同比下降11.9%（2024年上半年為11.3%）。公司前三季度凈利息收入同比增長(zhǎng)1.5%（2024年上半年為1.8%），整體保持穩(wěn)定，低增速源自資產(chǎn)端定價(jià)下行的拖累。

盡管營(yíng)收增速小幅收窄，但江蘇銀行歸母凈利潤(rùn)仍延續(xù)兩位數(shù)增速。江蘇銀行2024年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.2%，增速較上半年下降1個(gè)百分點(diǎn)，增速略有回落；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.1%，增速與上半年基本持平。

拆解營(yíng)收來(lái)看，江蘇銀行2024年前三季度凈利息收入同比增長(zhǎng)1.5%，增速較上半年微降0.3個(gè)百分點(diǎn)，凈利息收入能延續(xù)同比正增長(zhǎng)，或主要受益于資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張較為積極。在非息收入方面，中間業(yè)務(wù)收入增速轉(zhuǎn)負(fù)，前三季度同比下降11.9%，不過(guò)，江蘇銀行中間業(yè)務(wù)收入在營(yíng)收中占比較低，因而對(duì)營(yíng)收的影響相對(duì)有限；前三季度其他非息收入同比增長(zhǎng)26.5%，其中，三季度單季同比增長(zhǎng)35.1%，為營(yíng)收提供較好的支撐。

平安證券按期初期末余額測(cè)算得出，江蘇銀行三季度單季年化凈息差環(huán)比下行6BP至1.49%，延續(xù)下行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)仍主要源自資產(chǎn)端定價(jià)下行的拖累。

雖然息差延續(xù)下行趨勢(shì)，但從規(guī)模來(lái)看，江蘇銀行信貸擴(kuò)張和規(guī)模增長(zhǎng)保持積極，總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)15.6%（2024年上半年為14.5%），其中，貸款同比增長(zhǎng)13.9%，信貸投放依然保持穩(wěn)定。

在負(fù)債端方面，公司三季度末存款同比增長(zhǎng)9.1%（2024年上半年為13.12%），增速略有下行，預(yù)計(jì)主要源自公司對(duì)于高息負(fù)債的管控，從單季年化付息成本率來(lái)看，江蘇銀行單季年化環(huán)比下行9BP至2.15%，成本端改善積極。

在營(yíng)收增長(zhǎng)放緩的背景下，江蘇銀行加大成本管控力度，三季度單季度業(yè)務(wù)管理費(fèi)同比壓降22%，推動(dòng)成本收入比同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至20.2%，與此同時(shí)，在穩(wěn)健資產(chǎn)質(zhì)量的保障下，江蘇銀行信貸成本持續(xù)下行，三季度單季年化信貸成本同比下降9BP至0.91%，共同推動(dòng)盈利的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

圖１：江蘇銀行單季年化凈息差

圖２：江蘇銀行資產(chǎn)負(fù)債收益付息率（單季年化）

作為國(guó)內(nèi)城商行第一梯隊(duì)的江蘇銀行，良好的區(qū)位為公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。江蘇銀行一方面扎實(shí)深耕本土，另一方面積極推動(dòng)零售轉(zhuǎn)型，隨著公司區(qū)位紅利與轉(zhuǎn)型紅利的持續(xù)釋放，盈利能力和盈利質(zhì)量全方位提升，位于對(duì)標(biāo)同業(yè)前列。

信貸投放和資產(chǎn)擴(kuò)張穩(wěn)健增長(zhǎng)

截至2024年三季度末，江蘇銀行總資產(chǎn)、總負(fù)債同比分別增長(zhǎng)15.6%、15%，增速較上半年分別增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)、1.2個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模擴(kuò)張較為積極。2024年三季度末貸款總額較2023年年末增長(zhǎng)10.6%，其中，對(duì)公仍為信貸擴(kuò)張主要發(fā)力點(diǎn)，2024年三季度末對(duì)公貸款、個(gè)人貸款、票據(jù)貼現(xiàn)余額較2023年年末分別變動(dòng)18.8%、-0.8%、-2%。從三季度單季來(lái)看，對(duì)公貸款、個(gè)人貸款、票據(jù)貼現(xiàn)增量分別為112億元、128億元、165億元，個(gè)貸季度增量環(huán)比提升明顯。

受益于地方經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，江蘇銀行對(duì)公業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，資產(chǎn)規(guī)模的積極擴(kuò)張為其營(yíng)收的增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)；積極的信貸投放和較快的資產(chǎn)擴(kuò)張速度，一定程度上使得公司不良率保持較低水平，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，撥備覆蓋率仍在較高位置，后續(xù)利潤(rùn)有望延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)。

截至2024年三季度末，江蘇銀行不良貸款率為0.89%，與上半年末持平；在前瞻性指標(biāo)方面，2024年三季度末關(guān)注貸款率為1.45%，較上半年末提升5BP；撥備覆蓋率為351%，較上半年末下降6個(gè)百分點(diǎn)；撥貸比為3.12%，較上半年末微降6BP，撥備水平仍處于較高水平，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較為扎實(shí)。整體來(lái)看，江蘇銀行不良貸款率保持穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充足。

雖然撥備水平略有波動(dòng)，但江蘇銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。截至2024年三季度末，江蘇銀行不良貸款率環(huán)比半年末持平為0.89%，整體保持穩(wěn)定。不過(guò)，從前瞻性指標(biāo)來(lái)看，公司2024年三季度末關(guān)注貸款率環(huán)比半年末上升5BP至1.45%，預(yù)計(jì)仍主要來(lái)自于零售風(fēng)險(xiǎn)的擾動(dòng)，但從整體水平來(lái)看，仍處于行業(yè)較優(yōu)位置。在撥備方面，公司2024年三季度末撥備覆蓋率和撥貸比環(huán)比半年末分別下降6.17個(gè)百分點(diǎn)、6BP至351%、3.12%，撥備水平雖有所下降，但絕對(duì)水平仍處高位，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力保持優(yōu)異。

海通國(guó)際分析認(rèn)為，盡管資產(chǎn)擴(kuò)張速度提升，對(duì)公信貸增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但江蘇銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。根據(jù)測(cè)算，2024年第三季度公司生息資產(chǎn)收益率下降幅度超過(guò)負(fù)債端成本率下降幅度。前三季度凈利息收入同比增長(zhǎng)1.5%，較上半年的1.8%略有上升，第三季度凈利息收入同比增長(zhǎng)1%。測(cè)算結(jié)果顯示，江蘇銀行2024年三季度單季凈息差為1.5%，環(huán)比下降6BP；生息資產(chǎn)收益率環(huán)比下降18BP至3.48%；同時(shí)，計(jì)息負(fù)債成本率下降9BP至2.17%。

由此可見(jiàn)，在江蘇銀行積極進(jìn)行資產(chǎn)擴(kuò)張的過(guò)程中，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)未來(lái)有待優(yōu)化。在2024年三季度的貸款增量中，票據(jù)>個(gè)人貸款>對(duì)公貸款，存款占計(jì)息負(fù)債比例環(huán)比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)至61.4%。

（作者為專業(yè)投資人士）