摘要 高速公路項目投資評價是企業(yè)檢驗項目評估和投資管理工作質(zhì)量的主要途徑，是企業(yè)加強(qiáng)投資監(jiān)管，不斷提高投資論證水平，促進(jìn)投資決策目標(biāo)實現(xiàn)的重要管理環(huán)節(jié)。投資評價成果可為企業(yè)制定投資計劃、資金計劃、項目生產(chǎn)經(jīng)營管理、項目審批等提供參考依據(jù)。該文分析了高速公路項目投資評價工作的背景和意義，對評價類型、評價內(nèi)容、評價指標(biāo)、評價結(jié)果應(yīng)用等方面進(jìn)行了闡述，通過加強(qiáng)高速公路投資評價工作，提升項目管理水平，為投資決策和有效管理控制提供了依據(jù)。

關(guān)鍵詞 高速公路；投資評價；投資收益；投后管控

中圖分類號 F540 文獻(xiàn)標(biāo)識碼 A 文章編號 2096-8949（2024）23-0170-03

0 引言

企業(yè)項目投資評價是運(yùn)用現(xiàn)代系統(tǒng)工程和反饋控制理論，對項目投資立項決策、設(shè)計施工建設(shè)、投產(chǎn)運(yùn)營等活動進(jìn)行系統(tǒng)評估的一種科學(xué)先進(jìn)的項目投資管理手段，企業(yè)項目投資評價不僅可以提高項目投資的效率和效果，而且可以為后續(xù)的再投資提供經(jīng)驗和教訓(xùn)。目前國內(nèi)企業(yè)越來越重視投資評價工作[1]。

高速公路建設(shè)具有資金投入大、工程規(guī)模大、施工期長、技術(shù)要求高等特點。當(dāng)前，高速公路行業(yè)整體面臨著建設(shè)管理成本偏高、項目投資收益不及預(yù)期、投資管理體系混亂、投資風(fēng)險不斷擴(kuò)大等諸多問題和困難，特別是高速公路建設(shè)和管理成本與投資效益的不平衡，已成為阻礙高速公路可持續(xù)發(fā)展的瓶頸[2]。因此，選擇合適時機(jī)開展投資評價工作，及時發(fā)現(xiàn)問題，完善相關(guān)措施，對于投資人和企業(yè)管理者有效管理控制、確保投資效果的實現(xiàn)具有重要的實際意義。

1 高速公路項目投資評價的背景和意義

近年來，國家出臺一系列交通基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)和高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)政策制度，也為高速公路高質(zhì)量發(fā)展提供了指導(dǎo)意見。隨著我國高速公路行業(yè)發(fā)展日益成熟，與高速公路投資、建設(shè)、運(yùn)營等各方面的制度、規(guī)范、流程也在不斷完善更新。

國務(wù)院國資委于2005年首次印發(fā)了《中央企業(yè)固定資產(chǎn)投資項目后評價工作指南》，用以指導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)投資后評價工作。隨后相關(guān)企業(yè)在該指南的基礎(chǔ)上制定了適應(yīng)自身的投資評價制度體系。投資評價通過總結(jié)經(jīng)驗，可以有效提高項目決策的科學(xué)性、加強(qiáng)投資行為的規(guī)范性、促進(jìn)項目管理精細(xì)化和提高投資效益，最終達(dá)到促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的目的。投資評價已成為高速公路項目投資管理工作中必不可少的重要環(huán)節(jié)。

高速公路投資評價是對高速公路項目在前期開發(fā)、評審決策、施工建設(shè)以及運(yùn)營維護(hù)等一系列投資行為活動中的調(diào)查、研究和復(fù)盤；將項目現(xiàn)狀與決策時的各項指標(biāo)進(jìn)行對比分析，對于負(fù)偏差提出建議、及時糾偏，對于正偏差總結(jié)經(jīng)驗、推廣應(yīng)用。投資評價工作通過信息反饋改進(jìn)項目評估論證和投資管理方式方法，并為后續(xù)項目科學(xué)決策提供參考依據(jù)，提高投資效率。

2 高速公路項目投資評價的主要內(nèi)容與方法

該文所述的高速公路投資評價是指從投資者和企業(yè)管理者的角度出發(fā)，對投資的前期決策、實施、運(yùn)營及退出等過程，從投資執(zhí)行情況、運(yùn)營效果、財務(wù)經(jīng)濟(jì)效益與風(fēng)險評估等方面進(jìn)行分析和評價。

2.1 評價類型

高速公路項目投資評價是在項目全生命周期針對不同時點，有側(cè)重性開展的一系列客觀、科學(xué)地分析與總結(jié)工作。目前投資項目評價主要是根據(jù)《中央企業(yè)固定資產(chǎn)投資項目后評價工作指南》，在項目竣工驗收或運(yùn)營后1～3年的時間節(jié)點開展。結(jié)合高速公路項目運(yùn)營期長、投資回收期長的特點，根據(jù)項目建設(shè)時序、評價重點并結(jié)合實際情況，該文將高速公路投資評價分為年度評價、建設(shè)期評價、后評價、全生命周期評價的四類評價，根據(jù)項目在不同時期的特點和關(guān)鍵因素，各類型的投資評價的重點也各不相同。

年度評價：在項目全生命周期中，每年開展一次過程評價，主要分析評價項目實施階段（當(dāng)年）與決策階段在主要邊界條件上的差異。已進(jìn)入運(yùn)營期的項目重點分析當(dāng)年收入、成本與決策階段的偏差情況，確保項目執(zhí)行情況可控。

建設(shè)期評價：在項目交工驗收后、竣工驗收前選取合適時點開展建設(shè)期評價，重點對項目建設(shè)期包括項目總投資成本及其各分項投資額、建設(shè)資金到位情況、建設(shè)工期等關(guān)鍵指標(biāo)的達(dá)成率以及項目建設(shè)過程中是否遵循投資決策意見等方面進(jìn)行階段性評價。

后評價：在項目竣工驗收或投入運(yùn)營后1～3年開展后評價。后評價是由投資主體聘請第三方咨詢機(jī)構(gòu)對項目進(jìn)行全面系統(tǒng)的分析評價，后評價注重分析評價投資項目對行業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步、投資效益和國有資產(chǎn)保值增值的作用和影響。

全生命周期評價：對項目合作期滿或投資人完全退出的項目開展全生命周期評價。通過將項目投資完成及運(yùn)營后的實際指標(biāo)與決策時設(shè)定的目標(biāo)進(jìn)行對比分析，從定性和定量兩個維度評判項目在預(yù)期目標(biāo)的實現(xiàn)情況、偏差情況，進(jìn)而對項目決策論證的有效性、準(zhǔn)確性和科學(xué)性進(jìn)行總結(jié)分析。通過對項目全過程的回顧、分析和反思，找出項目成敗的原因，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)。

2.2 評價內(nèi)容

投資項目評價在項目實施后的各階段，運(yùn)用規(guī)范、科學(xué)、系統(tǒng)的評價方法與指標(biāo)，將投資項目實際執(zhí)行效果與投資批復(fù)、可行性研究報告等評審決策文件進(jìn)行對比分析，找出差距及原因，并反饋到投資參與各方，形成良性提升機(jī)制。

高速公路項目投資評價主要內(nèi)容包括：項目前期決策評價、項目實施準(zhǔn)備工作評價、項目建設(shè)過程評價、項目運(yùn)營效果評價、項目財務(wù)經(jīng)濟(jì)效益評價。

項目前期決策評價：主要評價項目前期決策的必要性與合規(guī)性，包括政府層面及企業(yè)層面的決策審批流程，包括項目立項、投資可行性研究、審批等各個環(huán)節(jié)，是否遵守基本建設(shè)程序、法律法規(guī)的要求；是否按照企業(yè)投資項目管理制度等有關(guān)規(guī)定履行決策；可行性研究方案等申報要件是否齊全；是否全面符合公司戰(zhàn)略發(fā)展方向；是否考慮了合理回報、風(fēng)險防范等因素[3]。

項目實施過程評價：主要是對項目的建設(shè)意義和建設(shè)實施階段的總結(jié)評價。評價范圍涵蓋了建設(shè)期的各個階段，從項目籌備、開工建設(shè)、完工驗收到竣工驗收等階段的實施情況及管理水平等方面進(jìn)行系統(tǒng)回顧和評價。包括工程勘察設(shè)計、資金來源與融資方案、項目招投標(biāo)、項目合同談判及簽訂、項目合同執(zhí)行、設(shè)計變更、項目建設(shè)進(jìn)度、質(zhì)量、安全、項目資金支付和竣工備案、項目參與單位等方面。

項目運(yùn)營效果評價：主要對項目通車試運(yùn)營及正式運(yùn)營以來的經(jīng)營情況、管理水平、財務(wù)狀況、各年度經(jīng)營收入、成本情況進(jìn)行分析總結(jié)。特別是在收入和成本方面與項目決策指標(biāo)進(jìn)行對比，比較差異情況，分析存在的主要問題和困難，結(jié)合項目運(yùn)營實際情況綜合評價項目運(yùn)營管理的工作成效。

項目財務(wù)經(jīng)濟(jì)效益評價：經(jīng)濟(jì)效益評價是根據(jù)項目投資決策時的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)（項目總投資、資本金比例、資本金內(nèi)部收益率、融資利率等主要邊界條件等）與項目運(yùn)營現(xiàn)狀情況下的相關(guān)指標(biāo)的實際、預(yù)測值進(jìn)行對比，分析偏差情況，找出影響投資收益指標(biāo)的主要因素。根據(jù)以上分析，對項目下一步實施提出針對性地調(diào)整優(yōu)化意見和建議。

2.3 評價指標(biāo)

高速公路投資項目包含因素眾多，投資評價涉及財務(wù)、經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境等多個層面，并不是所有指標(biāo)都可量化分析。特別是對于投資人和企業(yè)管理者來說，開展投資評價的最重要目的是為實現(xiàn)投資收益的最大化，投資評價重點則在于財務(wù)經(jīng)濟(jì)效益評價。

項目財務(wù)經(jīng)濟(jì)效益評價主要包括盈利能力評價和財務(wù)生存能力評價兩部分[4]。盈利能力評價主要通過財務(wù)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、回收期等指標(biāo)評價項目獲取利潤的能力，判斷項目是否具備投資價值；財務(wù)生存能力評價通過分析項目的償債能力以及現(xiàn)金流整體狀況，評價其是否具備持續(xù)經(jīng)營能力。高速公路財務(wù)經(jīng)濟(jì)效益評價的核心是關(guān)注資金的使用效益和運(yùn)營高速公路產(chǎn)生的投資收益，總體目標(biāo)是提高資金的使用效益，達(dá)到投資預(yù)期。相關(guān)評價指標(biāo)如下表1所示：

3 高速公路項目投資評價工作組織

3.1 評價計劃

企業(yè)每年度根據(jù)項目進(jìn)展，選取開展投資評價的項目，結(jié)合各項目實際情況，確定評價類型，合理安排每個項目啟動投資評價的具體時間及相應(yīng)工作安排，形成企業(yè)年度投資評價計劃。

3.2 評價實施

企業(yè)投資評價牽頭部門成立投資評價工作組，評價工作組應(yīng)根據(jù)項目類型和實際情況，編制后評價實施方案，包括項目概況、立項依據(jù)、評價機(jī)構(gòu)及組織形式、評價目標(biāo)、評價內(nèi)容、評價組成員及工作分工、評價防范、評價工作流程及時間安排、質(zhì)量控制措施、需要提供的資料清單及配合事項。

對于列入當(dāng)年評價計劃的投資項目，項目公司（評價主體）應(yīng)按照下達(dá)計劃通知的要求，提前準(zhǔn)備相關(guān)支撐材料，完成自我總結(jié)評價報告，并對自我總結(jié)評價報告及相關(guān)附件的真實性負(fù)責(zé)。評價組或評價機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)場調(diào)查和資料收集的基礎(chǔ)上，結(jié)合投資項目自我總結(jié)評價報告，對照項目投資可行性研究報告及審批文件的相關(guān)內(nèi)容，對項目進(jìn)行全面系統(tǒng)地分析評價，并注重對項目效益實現(xiàn)情況的測算評價，在廣泛聽取各方面意見后，編制完成后評價報告。

年度評價、建設(shè)期評價、全生命周期評價建議原則上由企業(yè)自主開展，必要時可聘請第三方咨詢機(jī)構(gòu)。后評價工作原則上應(yīng)委托第三方咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行評價。過程評價報告原則上應(yīng)于每年12月底前完成；建設(shè)期評價報告應(yīng)在項目竣工驗收前完成；全生命周期評價報告應(yīng)在企業(yè)完全退出后一年內(nèi)完成。

3.3 評價反饋

對于投資評價發(fā)現(xiàn)的問題，相關(guān)單位須制定整改方案，落實整改措施，定期反饋已經(jīng)實施的評價項目的問題整改情況。公司各相關(guān)職能部門應(yīng)當(dāng)結(jié)合投資項目評價報告，督促指導(dǎo)問題整改。在高效的反饋機(jī)制下，通過對投資收益等關(guān)鍵指標(biāo)偏差形成動態(tài)的風(fēng)險預(yù)警，從而及時采取措施，防范化解投資風(fēng)險。

3.4 評價總結(jié)

企業(yè)投資評價牽頭部門應(yīng)組織總結(jié)投資評價成果，將經(jīng)驗教訓(xùn)、成功做法、典型問題等及時提供給相關(guān)單位參考，舉一反三，不斷推進(jìn)高效投資。

4 高速公路項目投資評價存在的問題及建議

投資評價雖然已受到越來越多企業(yè)的重視，但由于在投資評價組織、評價方式方法等方面受限于現(xiàn)有的經(jīng)驗?zāi)Ｊ?，評價結(jié)果的有效利用價值不高，進(jìn)一步限制了投資評價工作的順利開展。因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)從發(fā)現(xiàn)問題、解決問題的角度出發(fā)，明確投資評價的意義、定位、發(fā)揮的作用、評價工作開展方式、優(yōu)化評價方法等，使投資評價工作精細(xì)化、評價成果精確化、評價內(nèi)容更符合企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的需求。

4.1 評價報告前瞻性分析不足

高速公路投資項目評價時間涵蓋了項目全生命周期，從立項、可行性研究、決策、投資過程管理、投后管控。評價范圍包括了投融資、設(shè)計、建設(shè)施工、運(yùn)營維護(hù)等全階段。當(dāng)前的投后評價工作，主要是對項目已發(fā)生事項的總結(jié)評價，對于未來趨勢研判，風(fēng)險預(yù)警等方面較為欠缺。因此需要提高評價單位及評價人員風(fēng)險識別與分析能力，投資評價報告應(yīng)具備一定的前瞻性分析及可行性調(diào)整建議。

4.2 評價結(jié)果未能有效利用

高速公路項目具有投資回收期長的特點，針對中長期投資要從長遠(yuǎn)目標(biāo)考慮的特點，投資評價結(jié)果的應(yīng)用不僅是對具體問題的糾錯、防弊、及時整改，也需要通過制度修訂等方面完善內(nèi)控管理體系。

評價結(jié)果具有一定的時效性。評價結(jié)果應(yīng)用不及時則會導(dǎo)致評價結(jié)論失去利用價值最大化，未能在最佳時機(jī)提供解決問題的方法措施，無法對已采取措施的有效性及時判斷。

4.3 強(qiáng)化投后管理及跟蹤落實機(jī)制

強(qiáng)化投資項目全過程管控，落實投資分類評價工作機(jī)制及問題整改機(jī)制。企業(yè)可通過搭建投資管理系統(tǒng)，建立并維護(hù)項目全生命周期投資信息數(shù)據(jù)庫、投資項目風(fēng)險及問題臺賬、動態(tài)分析項目投資收益等關(guān)鍵指標(biāo)，對于未達(dá)預(yù)期目標(biāo)的情況及時研究分析，制定相應(yīng)的糾偏措施。不斷強(qiáng)化項目投后過程監(jiān)控，及時協(xié)助、督促項目風(fēng)險管控。

4.4 建立考核機(jī)制提升綜合素質(zhì)

投資評價成果、整改落實情況應(yīng)作為項目責(zé)任考核的重要參考依據(jù)，以及企業(yè)重大決策失誤和違規(guī)經(jīng)營投資責(zé)任追究的重要依據(jù)。通過建立項目投資全生命周期績效管理，落實投資風(fēng)險管控責(zé)任，建立有效的激勵約束機(jī)制，激發(fā)和調(diào)動相關(guān)人員的投資管理積極性，提升項目投資工作成效[5]，逐步提高投資項目論證、決策與實施質(zhì)量。高速公路項目由于投資回收期長、受政策影響大等特性，其在投資過程充滿諸多不確定因素，投資決策本身存在著一定不確定性風(fēng)險。因此，在投資評價過程中要綜合考慮這部分風(fēng)險因素，保持投資評價的客觀公正性。

5 結(jié)語

投資評價旨在通過對投資項目的決策審批、設(shè)計施工建設(shè)、運(yùn)營管理等一系列活動的全面總結(jié)和系統(tǒng)評價，以促進(jìn)決策目標(biāo)的順利實現(xiàn)。企業(yè)開展高速公路項目投資評價工作，總結(jié)投資整體環(huán)節(jié)的經(jīng)驗教訓(xùn)，有利于企業(yè)提升投資論證、決策與實施質(zhì)量，有利于推動高速公路行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

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