在美國大選落定后，特朗普正緊鑼密鼓地籌備新任期的執(zhí)政團(tuán)隊(duì)，新內(nèi)閣成員的提名也相繼浮出水面。

特朗普新內(nèi)閣主要職位的提名包括：財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特（Scott Bessent）、商務(wù)部長(zhǎng)霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）、國務(wù)卿馬爾科·盧比奧（Marco Rubio）、交通部長(zhǎng)人選肖恩·達(dá)菲（Sean Duffy）、司法部長(zhǎng)帕姆·邦迪（Pam Bondi）、白宮幕僚長(zhǎng)蘇西·威爾斯（Susie Wiles）、教育部部長(zhǎng)人選琳達(dá)·麥克馬洪（Linda McMahon）、國防部部長(zhǎng)皮特·赫格塞斯（Pete Hegseth）、國土安全部長(zhǎng)克里斯蒂·諾姆（Kristi Noem）等。

財(cái)政部長(zhǎng)是白宮內(nèi)閣中最重要的職位之一，管轄范圍包括金融市場(chǎng)、發(fā)行美國債券、經(jīng)濟(jì)安全事務(wù)、稅務(wù)政策、美元強(qiáng)弱甚至是與外國政府進(jìn)行經(jīng)貿(mào)談判等。商務(wù)部長(zhǎng)則負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)關(guān)稅和貿(mào)易相關(guān)事務(wù)。這兩個(gè)位置的內(nèi)閣成員對(duì)未來美國經(jīng)濟(jì)和外貿(mào)政策影響較大。近期金融市場(chǎng)已經(jīng)開始對(duì)貝森特的政策“下注”，美債利率和原油價(jià)格都有所下行。

雖然特朗普內(nèi)閣成員對(duì)其主要政策理念基本支持，但選擇內(nèi)閣人員也是兼顧各方利益的權(quán)衡。比如，美國財(cái)長(zhǎng)選擇貝森特，或能更好地顧慮到華爾街的利益。特朗普還試圖通過提前提名下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的方式，形成“影子美聯(lián)儲(chǔ)主席”，從而達(dá)到更大程度影響美聯(lián)儲(chǔ)決策的目的。

貝森特的“3+3+3”主張

貝森特具有深厚的華爾街背景，長(zhǎng)期深耕于投資一線，1991年就加入索羅斯基金管理公司，2011年至2u5jlThKVY0BoDZcpJA7/ww==015年擔(dān)任索羅斯基金管理公司的首席投資官，2016年創(chuàng)立了聚焦宏觀投資的Key Square。貝森特是特朗普競(jìng)選總統(tǒng)的捐助者，也是競(jìng)選期間特朗普的經(jīng)濟(jì)政策顧問，曾多次為特朗普的經(jīng)濟(jì)主張辯護(hù)。

貝森特的經(jīng)濟(jì)政策主張被概況為“3+3+3”，即到2028年將預(yù)算赤字降至GDP的3%，通過放松管制實(shí)現(xiàn)3%的GDP增長(zhǎng)，每日增產(chǎn)300萬桶石油或等量能源。

此前市場(chǎng)對(duì)特朗普的減稅政策一直較為關(guān)注，把它理解為又一輪新的財(cái)政擴(kuò)張政策。近期市場(chǎng)火熱的“特朗普交易”很大程度上就是對(duì)減稅政策的反應(yīng)，減稅有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而推升了美債利率。

圖 拜登任期內(nèi)美國財(cái)政赤字飆升

不過，從貝森特的財(cái)政觀點(diǎn)看，他更注重的是美國財(cái)政的平衡。雖然貝森特支持特朗普的減稅理念，但也強(qiáng)調(diào)削減財(cái)政支出，從而把預(yù)算赤字控制在3%。為了應(yīng)對(duì)疫情對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊，近幾年美國財(cái)政赤字持續(xù)高企，2020年和2021年達(dá)14.7%和12.1%，大大超過2008年全球金融危機(jī)時(shí)期的水平。即便是在后疫情時(shí)期的2022年和2023年，美國的財(cái)政赤字率仍維持著6%左右。

貝森特反對(duì)這種債臺(tái)高筑的做法，他主張削減新增美國國債的規(guī)模。截至10月底，美國國債存量規(guī)模為35.9萬億美元。有意思的是，在特朗普第一任期內(nèi)美國國債規(guī)模增加了8.4萬億美元，而拜登時(shí)期的國債規(guī)模反而只增加了4.3萬億美元?？梢姡惿氐南鳒p美債規(guī)模的思路不一定與特朗普一致。

不管是采取哪種措施，如果要使財(cái)政赤字率的下降，基本上意味著擴(kuò)張的財(cái)政政策將終止，這會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)存在一定的負(fù)面影響。在貝森特被確認(rèn)為財(cái)長(zhǎng)候選人后，11月22日美債利率大幅下行了14個(gè)基點(diǎn)。

至于關(guān)稅政策，貝森特認(rèn)為關(guān)稅可以作為一種談判工具，關(guān)稅需要逐步分層實(shí)施，可見其對(duì)加征關(guān)稅的行為相對(duì)理性。特朗普的加征關(guān)稅政策勢(shì)必會(huì)推高美國進(jìn)口的價(jià)格，可能讓美國通脹再度上升。作為對(duì)沖策略，貝森特則主張?jiān)黾觽鹘y(tǒng)能源的供給，這也符合特朗普競(jìng)選時(shí)的理念。貝森特建議美國每天額外生產(chǎn)300萬桶原油或等量能源。

另外，貝森特主張通過放松管制來激發(fā)經(jīng)濟(jì)的活力。2008年全球金融危機(jī)后，美國對(duì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管大幅增強(qiáng)，貝森特主張扭轉(zhuǎn)這種強(qiáng)監(jiān)管的趨勢(shì)。受放松監(jiān)管的刺激，美國金融股在特朗普當(dāng)選后，出現(xiàn)了一波不錯(cuò)的上漲。

特朗普已經(jīng)在考慮提前提名下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，從而形成“ 影子美聯(lián)儲(chǔ)主席”，達(dá)到最大程度影響美聯(lián)儲(chǔ)決策的目的。

盧特尼克在貿(mào)易政策上的權(quán)利增大

商務(wù)部長(zhǎng)提名人選盧特尼克也是華爾街背景，是著名金融公司Cantor Fitzgerald的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。在特朗普總統(tǒng)競(jìng)選期間，盧特尼克既是捐助者，也擔(dān)任總統(tǒng)過渡團(tuán)隊(duì)的聯(lián)席主席，幫助特朗普審查并就內(nèi)閣提名人選提供建議。

盧特尼克是廣泛關(guān)稅的倡導(dǎo)者，在此前接受采訪時(shí)認(rèn)為，關(guān)稅是重振美國制造業(yè)的有力工具。市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)盧特尼克將積極執(zhí)行特朗普的關(guān)稅計(jì)劃，且將重點(diǎn)放在對(duì)中國商品征收關(guān)稅上。

這一次，特朗普打算賦予商務(wù)部長(zhǎng)在貿(mào)易政策上更大的權(quán)利。特朗普在聲明中表示，盧特尼克將“領(lǐng)導(dǎo)關(guān)稅和貿(mào)易議程，并直接負(fù)責(zé)美國貿(mào)易代表辦公室的額外直接責(zé)任?！背闪⒂?974年的美國貿(mào)易代表辦公室，主要負(fù)責(zé)與美國貿(mào)易伙伴的談判，過去直接對(duì)總統(tǒng)報(bào)告，這一次特朗普直接把美國貿(mào)易代表辦公室劃給了盧特尼克。

除了出口管制與全面性關(guān)稅，調(diào)查反傾銷和反補(bǔ)貼案件、以及隨之而來的懲罰性關(guān)稅，也都是美國商務(wù)部的職能，這讓商務(wù)部身處中美貿(mào)易沖突的核心位置。

“影子美聯(lián)儲(chǔ)主席”

另一個(gè)影響美國經(jīng)濟(jì)和全球市場(chǎng)的實(shí)權(quán)部門是美聯(lián)儲(chǔ)，但這不屬于白宮的權(quán)利范圍。特朗普一直以來對(duì)現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾不滿，曾揚(yáng)言當(dāng)選后要解雇他。解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席從程序上是困難的，不過特朗普已經(jīng)在考慮提前提名下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，從而形成“影子美聯(lián)儲(chǔ)主席”，達(dá)到最大程度影響美聯(lián)儲(chǔ)決策的目的。

現(xiàn)任鮑威爾的任期要到2026年5月才到期，目前最有可能成為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的是凱文·沃什（Kevin Warsh）。沃什出生于1970年，于1992年畢業(yè)于斯坦福大學(xué)公共政策文學(xué)專業(yè)，主修經(jīng)濟(jì)學(xué)和政治學(xué)，在1995年獲得哈佛大學(xué)的法學(xué)博士學(xué)位，畢業(yè)后先后曾就職于摩根士丹利、國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)、美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)和斯坦福商學(xué)院。沃什和特朗普的支持者關(guān)系密切，他的岳父羅納德·勞德是特朗普幾十年來的密友。特朗普一度想任命沃什為財(cái)長(zhǎng)。

“影子美聯(lián)儲(chǔ)主席”的策略如何發(fā)揮作用呢？由于美聯(lián)儲(chǔ)的政策很大一部分效力是通過前瞻性指引來實(shí)現(xiàn)的，市場(chǎng)往往并不在意當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息多少，而更關(guān)注未來1-2年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)以怎樣的節(jié)奏降息，總共會(huì)降息多大幅度。一旦特朗普在2025年提前給出下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的人選，屆時(shí)沃什的言論就會(huì)具有更強(qiáng)的政策影響力。

特朗普的一些激進(jìn)政策可能會(huì)給美國經(jīng)濟(jì)帶來巨大的不確定性，比如控制財(cái)政赤字，加征關(guān)稅等，這就需要美聯(lián)儲(chǔ)政策的保駕護(hù)航。不過，特朗普這種破壞美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的舉動(dòng)，可能也會(huì)遭到各界的反對(duì)，而且會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)的聲譽(yù)，降低它的政策影響力。