下半年情況又如何呢？東吳證券研報(bào)稱(chēng)，今年第三季度，A股共有57家上市公司（作為競(jìng)買(mǎi)方）披露并購(gòu)重組進(jìn)展，數(shù)量顯著上升，創(chuàng)下自2018年以來(lái)單季度歷史新高。這其中不乏知名上市公司的案例，例如邁瑞醫(yī)療收購(gòu)惠泰醫(yī)療，華潤(rùn)醫(yī)藥收購(gòu)華潤(rùn)紫竹，華潤(rùn)三九收購(gòu)天士力醫(yī)藥股份，嘉和生物收購(gòu)億騰醫(yī)藥等等，相對(duì)更具震撼的是港股中石藥集團(tuán)和中國(guó)生物制藥兩家的收購(gòu)。

對(duì)此，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示：“從正面的影響來(lái)看，醫(yī)藥板塊的頻頻并購(gòu)有助于行業(yè)整合，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位，尤其是在政策支持下，并購(gòu)重組可以作為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的市場(chǎng)工具。從負(fù)面影響來(lái)看，并購(gòu)重組也可能帶來(lái)整合風(fēng)險(xiǎn)，如果并購(gòu)后的整合不順利，可能會(huì)影響公司的運(yùn)營(yíng)效率和市場(chǎng)表現(xiàn)?！?/p>

查理投資投資總監(jiān)李一丁梳理表示：“2024年，僅A股市場(chǎng)就出現(xiàn)邁瑞醫(yī)療66.5億元收購(gòu)惠泰醫(yī)療，快速布局心血管領(lǐng)域細(xì)分賽道；中國(guó)通用集團(tuán)并購(gòu)整合重藥控股；華潤(rùn)三九擬62億元收購(gòu)天士力醫(yī)藥股份；中國(guó)生物制藥以每股33.74元的價(jià)格收購(gòu)IVD企業(yè)浩歐博；東北制藥以約1.87億元收購(gòu)鼎成肽源，康緣藥業(yè)收購(gòu)中新醫(yī)藥100%股權(quán)等大型案例?！?/p>

醫(yī)藥板塊并購(gòu)此起彼伏業(yè)內(nèi)公司繞道提升實(shí)力

從政策層面看，9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“并購(gòu)六條”）?！安①?gòu)六條”明確，要“鼓勵(lì)引導(dǎo)頭部上市公司立足主業(yè)，加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合?！薄安①?gòu)六條”發(fā)布后，資本市場(chǎng)迅速響應(yīng)，一批標(biāo)志性、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)案例陸續(xù)涌現(xiàn)或更新。按照證監(jiān)會(huì)的披露，在“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，已有260多家公司披露了資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

不可否認(rèn)的是，除了IPO這條通道外，不少醫(yī)藥企業(yè)也在通過(guò)并購(gòu)、借殼等方式謀求華麗變身。例如本刊曾經(jīng)報(bào)道過(guò)的雙成藥業(yè)，其成為A股主板年內(nèi)首只10倍股。

復(fù)盤(pán)來(lái)看，8月27日，雙成藥業(yè)宣布跨界芯片領(lǐng)域，9月10日晚間披露并購(gòu)重組交易預(yù)案，并于9月11日恢復(fù)交易，從此該公司開(kāi)始了漲停之旅。但根據(jù)11月8日披露的最新預(yù)案：“截至本公告披露日，除本次交易預(yù)案中披露的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素外，公司尚未發(fā)現(xiàn)可能導(dǎo)致公司董事會(huì)或者交易對(duì)方撤銷(xiāo)、中止本次重組方案或者對(duì)本次重組方案作出實(shí)質(zhì)性變更的相關(guān)事項(xiàng)，本次交易工作ns4Tuko30BJoc+Oz89GXRtWUW37wWGjdp+oES3Z73j0=正在有序進(jìn)行中?！彪p成藥業(yè)與半導(dǎo)體公司奧拉電子的故事仍是未了局。

按照Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，這起并購(gòu)屬于出讓方為醫(yī)療保健行業(yè)但是被出讓方為電子半導(dǎo)體行業(yè)；統(tǒng)計(jì)雙方均為醫(yī)療保健行業(yè)的情況，按照首次披露日從1月1日到11月19日，內(nèi)地共發(fā)生54起買(mǎi)賣(mài)雙方均為醫(yī)療保健行業(yè)的并購(gòu)事件。尤其從10月國(guó)慶假期之后，行業(yè)內(nèi)的重量級(jí)并購(gòu)層出不窮，例如嘉和生物與億騰醫(yī)藥達(dá)成了被業(yè)界譽(yù)為史詩(shī)級(jí)的戰(zhàn)略合并協(xié)議，億騰醫(yī)藥在2020年第一次遞表，陸續(xù)向港交所遞交招股書(shū)四次，但無(wú)奈碰上創(chuàng)新藥寒冬，多次遞交后仍然無(wú)果。

醫(yī)藥上市公司收購(gòu)資產(chǎn)提升實(shí)力康緣藥業(yè)、千金藥業(yè)本月“補(bǔ)強(qiáng)”

作為投資者，更為關(guān)注的還是醫(yī)藥板塊上市公司的實(shí)力版圖變化，首先看的是內(nèi)地的醫(yī)藥類(lèi)上市公司。11月以來(lái)，千金藥業(yè)和康緣藥業(yè)都有并購(gòu)事件出爐，后者收購(gòu)了中新醫(yī)藥100%的股權(quán)，前者則是定增收購(gòu)了千金湘江藥業(yè)28.92%股權(quán)和千金協(xié)力藥業(yè)68%的股權(quán)。

先看千金藥業(yè)，該公司主要從事的是中成藥、化學(xué)藥和女性衛(wèi)生用品的研制、生產(chǎn)和銷(xiāo)售以及藥品的批發(fā)和零售業(yè)務(wù)。作為一家老牌的上市公司，其于2004年的3月12日在上交所上市。

不過(guò)，這家公司近期的業(yè)績(jī)卻并不佳，根據(jù)三季報(bào)顯示，該公司前三季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度下滑。根據(jù)三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.15億元，同比下降2.31%；歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比下降14.64%；扣非凈利潤(rùn)1.62億元，同比下降14.19%。

如是背景下，收購(gòu)資產(chǎn)或許能夠給公司帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。根據(jù)千金藥業(yè)的對(duì)外公告，擬通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)株洲市國(guó)有資產(chǎn)投資控股集團(tuán)有限公司、淮安市列邦康泰化工有限公司持有的湖南千金湘江藥業(yè)股份有限公司合計(jì)28.92%的股權(quán)；擬通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)株洲市國(guó)有資產(chǎn)投資控股集團(tuán)有限公司及黃陽(yáng)等20名自然人持有的湖南千金協(xié)力藥業(yè)有限公司67.06%的股權(quán)、擬通過(guò)支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)鐘林波持有的千金協(xié)力藥業(yè)0.94%的股權(quán)，合計(jì)購(gòu)買(mǎi)千金協(xié)力藥業(yè)68%的股權(quán)。

從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，截至11月19日收盤(pán)，該股在年線連漲3年后終于收跌，至今全年下跌大約為27%。同樣，該股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)乏善可陳：2024年前三季度營(yíng)收約31.1億元，同比減少11.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約3.57億元，同比增加2.18%；基本每股收益0.62元，同比增加1.64%。

其幾乎在同一時(shí)間段收購(gòu)了中新醫(yī)藥100%的股權(quán)。從公告看，公司擬以自有資金2.7億元收購(gòu)。中新醫(yī)藥是生物藥新藥研發(fā)公司，目前聚焦代謝性疾病及神經(jīng)系統(tǒng)疾病領(lǐng)域，已獲取4個(gè)創(chuàng)新藥的6個(gè)臨床批件，皆進(jìn)入臨床階段。公司控股股東康緣集團(tuán)持有中新醫(yī)藥70%股權(quán)，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)讓價(jià)款1.89億元。公司將首筆支付康緣集團(tuán)60%即1.134億元，剩余40%即0.756億元將于中新醫(yī)藥對(duì)應(yīng)管藥品取得上市許可后分期支付。

不過(guò)，與千金藥業(yè)收購(gòu)獲得賣(mài)方多數(shù)好評(píng)不同，康緣藥業(yè)的收購(gòu)因?yàn)樯婕?.7倍溢價(jià)收購(gòu)母公司資產(chǎn)，因此遭來(lái)了一定程度質(zhì)疑。對(duì)此，公司方面公開(kāi)表示，主要增值原因是將中新醫(yī)藥賬面未反映的在研新藥管線、藥物發(fā)現(xiàn)設(shè)計(jì)與生產(chǎn)技術(shù)平臺(tái)專(zhuān)有技術(shù)、已授權(quán)專(zhuān)利、注冊(cè)商標(biāo)、域名納入評(píng)估范圍，同時(shí)被評(píng)估單位擁有的在研新藥產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期良好，因此相比賬面凈資產(chǎn)存在增值。

港股市場(chǎng)醫(yī)藥收購(gòu)?fù)瑯映庇渴?、中?guó)生物制藥“前赴后繼”

說(shuō)完了內(nèi)地醫(yī)藥類(lèi)上市公司，接下來(lái)聊下港股的醫(yī)藥類(lèi)上市公司，內(nèi)地的恒瑞醫(yī)藥和港股的石藥集團(tuán)并稱(chēng)創(chuàng)新藥雙雄（同為中國(guó)創(chuàng)新藥四大管線之一），而石藥與另一港股醫(yī)藥巨頭中國(guó)生物制藥的并購(gòu)成為看點(diǎn)所在。

首先是石藥集團(tuán)，本刊此前報(bào)道過(guò)石藥集團(tuán)對(duì)*ST景峰的出手整合，本輪*ST景峰股價(jià)大漲開(kāi)始于公司進(jìn)入預(yù)重整前后，此后伴隨重整投資人招募、確認(rèn)石藥集團(tuán)等為重整投資人等事項(xiàng)不斷推進(jìn)，公司股價(jià)一路高歌猛進(jìn)，其軌跡幾乎與二級(jí)市場(chǎng)的上沖走強(qiáng)神同步。

10月16日，早已經(jīng)是石藥集團(tuán)下面的新諾威制藥公告，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)維生藥業(yè)、石藥上海、恩必普藥業(yè)合計(jì)持有的石藥百克100%股權(quán)，交易金額為76億元。同時(shí)，公司擬定增募集不超過(guò)17.8億元配套資金用于支付交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)、標(biāo)的公司項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

張毅分析：“石藥集團(tuán)近年主要發(fā)力的點(diǎn)是在創(chuàng)新藥的研發(fā)上，研發(fā)投入也是非常巨大，我們所掌握的數(shù)據(jù)總投入已經(jīng)有接近90個(gè)億；那么應(yīng)該說(shuō)也搭建了幾個(gè)主流先進(jìn)的技術(shù)平臺(tái)，專(zhuān)利也是非常龐大。我們估計(jì)在這樣一個(gè)技術(shù)平臺(tái)和專(zhuān)利成果的支撐下，創(chuàng)新藥和新型制劑藥物的申報(bào)上市可能形成比較大的一個(gè)積累效應(yīng)?！?/p>

對(duì)比看中國(guó)生物制藥，10月30日，中國(guó)生物制藥發(fā)布公告稱(chēng)，公司將通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓和要約收購(gòu)的方式，以每股33.74元人民幣的價(jià)格，收購(gòu)浩歐博最多55.00%的股份， 總代價(jià)為6.3億元。收購(gòu)?fù)瓿珊螅茪W博將成為中國(guó)生物制藥在A股市場(chǎng)的第一家上市附屬公司。

公告稱(chēng)，浩歐博作為中國(guó)過(guò)敏和自免診斷領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其診斷業(yè)務(wù)將與中國(guó)生物制藥的制藥業(yè)務(wù)形成業(yè)務(wù)協(xié)同，集團(tuán)亦將致力于在創(chuàng)新研發(fā)平臺(tái)及市場(chǎng)賦能浩歐博，釋放協(xié)同效應(yīng)，持續(xù)做大做強(qiáng)。而資料顯示，此前中國(guó)生物制藥曾宣布將籌劃在上交所科創(chuàng)板上市，但后來(lái)卻石沉大海，如今終于遂了當(dāng)年的心愿。

好事成雙，最新中國(guó)生物制藥11月20日在港交所公告稱(chēng)，集團(tuán)與禮新醫(yī)藥科技（上海）有限公司簽署股權(quán)投資及戰(zhàn)略合作協(xié)議。據(jù)此，集團(tuán)以自籌資金入股禮新醫(yī)藥，并就LM-108及未來(lái)潛在的多個(gè)創(chuàng)新雙特異性抗體或抗體偶聯(lián)藥物（ADC）在中國(guó)大陸地區(qū)達(dá)成戰(zhàn)略合作。

此外，對(duì)于投資者而言，在關(guān)注醫(yī)藥標(biāo)的并購(gòu)事件時(shí)，需要注重哪幾個(gè)點(diǎn)呢？柏文喜指出：“首先是并購(gòu)標(biāo)的的質(zhì)量和協(xié)同效應(yīng)，并購(gòu)是否能夠帶來(lái)技術(shù)和產(chǎn)品的提升，以及是否能夠與現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；其次是政策環(huán)境，并購(gòu)是否符合當(dāng)前的政策導(dǎo)向，如“并購(gòu)六條”等政策的支持；再次是財(cái)務(wù)狀況，并購(gòu)是否會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重，或者是否有足夠的資金支持并購(gòu)后的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。以人福醫(yī)藥為例，基本面經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，大股東破產(chǎn)重整后，有望促進(jìn)公司長(zhǎng)期良好發(fā)展，這樣的并購(gòu)事件值得投資者關(guān)注?！?

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買(mǎi)賣(mài)推薦。）