前不久，上海毓恬冠佳科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“毓恬冠佳”）的首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)，順利拿到IPO注冊(cè)批文，只待正式上市發(fā)行。

招股書(shū)披露，毓恬冠佳擬募資5.75億元投向新廠房、汽車車頂系統(tǒng)及運(yùn)動(dòng)部件新技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、汽車電子研發(fā)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。“上述項(xiàng)目建設(shè)完成后，將提高公司產(chǎn)品生產(chǎn)能力，豐富公司產(chǎn)品類型，提升公司研發(fā)創(chuàng)新能力，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，全方位促進(jìn)公司未來(lái)可持續(xù)發(fā)展。”

全景天窗業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超過(guò)七成

作為一家以汽車天窗為主要產(chǎn)品的汽車運(yùn)動(dòng)部件制造商，毓恬冠佳擁有汽車天窗設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)一體能力，經(jīng)過(guò)多年的市場(chǎng)開(kāi)拓，主要客戶包括長(zhǎng)安汽車、一汽集團(tuán)、吉利汽車、廣汽集團(tuán)、上汽大眾、長(zhǎng)城汽車、奇瑞汽車等國(guó)內(nèi)知名整車廠。

在毓恬冠佳主營(yíng)業(yè)務(wù)中，汽車天窗業(yè)務(wù)收入占比在93%以上，產(chǎn)品主要包括全景天窗和小天窗，其中核心業(yè)務(wù)是全景天窗。2021年、2022年、2023年和2024年1-6月，全景天窗貢獻(xiàn)的收入占比分別達(dá)到65.44%、67.94%、71.90%和76.57%。

近年來(lái)，隨著國(guó)產(chǎn)汽車的崛起，國(guó)內(nèi)汽車零部件行業(yè)得到了快速發(fā)展，而作為汽車零部件產(chǎn)業(yè)中重要組成部分的汽車天窗行業(yè)，在快速壯大的同時(shí)也面臨著內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈的現(xiàn)實(shí)，呈現(xiàn)出多元化和復(fù)雜化的格局。

分析其背后原因，主要體現(xiàn)在三方面：一是品牌競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)外知名的汽車天窗品牌通過(guò)產(chǎn)品研發(fā)、品質(zhì)控制、服務(wù)響應(yīng)速度等方面的加強(qiáng)，不斷提升品牌知名度、市場(chǎng)認(rèn)可度和市場(chǎng)份額；二是技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)，汽車天窗行業(yè)在輕量化、超薄化、模塊化、健康化和智能化等方面都需要不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。一些具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的天窗企業(yè)，通過(guò)不斷在前沿技術(shù)儲(chǔ)備、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品附加值增加、產(chǎn)品質(zhì)量和性能提高等技術(shù)方面加強(qiáng)，獲得了更多的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；三是成本競(jìng)爭(zhēng)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)通過(guò)降低成本進(jìn)而擁有更具備競(jìng)爭(zhēng)力的銷售價(jià)格也是獲取市場(chǎng)份額的重要商業(yè)策略之一。一些天窗企業(yè)通過(guò)提高生產(chǎn)效率、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式，達(dá)到降本增效目的，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

此外，汽車天幕的出現(xiàn)也占據(jù)了一部分汽車天窗原有的市場(chǎng)份額。汽車天幕本身就是全景天窗的一種細(xì)分品類，是一種固定式不可開(kāi)啟的全景天窗。天幕主要是由特斯拉等新興國(guó)內(nèi)外造車勢(shì)力最初大規(guī)模應(yīng)用于其新能源車型，主要出于提升駕駛?cè)隧敳靠臻g的目的而進(jìn)行配置。汽車天幕憑借其頭部空間足、美觀程度好以及視覺(jué)體驗(yàn)好等特點(diǎn)，在近年來(lái)的新能源汽車配置中逐漸獲得了一定的市場(chǎng)關(guān)注。

據(jù)頭豹研究院出具的《全球及中國(guó)汽車天窗行業(yè)獨(dú)立市場(chǎng)研究》報(bào)告顯示，2021年-2023年，汽車天幕的滲透率從5.6%提升至14.5%，增長(zhǎng)較為快速。從配置車型細(xì)分上看，天幕存在新能源汽車領(lǐng)域車型和30萬(wàn)元以上高端車型配置率快速提升的特征。

對(duì)于汽車天幕，毓恬冠佳在招股書(shū)中明確表示，自己現(xiàn)階段尚無(wú)汽車天幕量產(chǎn)項(xiàng)目，“盡管公司已具備相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備，但在市場(chǎng)開(kāi)拓方面仍面臨一定挑戰(zhàn)，當(dāng)前，公司集成式天幕產(chǎn)品領(lǐng)域的客戶數(shù)量較少，尚未形成有效的市場(chǎng)規(guī)模和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)格局、政策變化和市場(chǎng)需求不確定性等因素都可能影響公司集成式天幕未來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)。如果公司未能快速適應(yīng)這些外部變化，將面臨市場(chǎng)拓展受阻的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響集成式天幕產(chǎn)品的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。”

深交所上市委也注意到了這個(gè)問(wèn)題，在毓恬冠佳的審議會(huì)議上，上市委要求毓恬冠佳補(bǔ)充說(shuō)明并披露汽車天幕發(fā)展對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)的影響，并充分揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

核心員工是專利主要貢獻(xiàn)者

“核心技術(shù)及先進(jìn)性”是交易所重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題之一，在毓恬冠佳此前的兩輪問(wèn)詢中，均有相關(guān)問(wèn)題涉及。

據(jù)毓恬冠佳招股書(shū)介紹，截至報(bào)告期末，公司共有3名核心技術(shù)人員，共有163名研發(fā)人員，占其員工總數(shù)的比例為10.50%。核心技術(shù)人員中，吳朝暉和邱新勝分別在2020年7月和2021年5月起在公司任職。

鑒于上述情況，深交所在第一輪問(wèn)詢函中，要求毓恬冠佳結(jié)合吳朝暉和邱新勝兩名核心技術(shù)人員在公司任職時(shí)間較短的情形，說(shuō)明發(fā)行人認(rèn)定核心技術(shù)人員的標(biāo)準(zhǔn)，以及吳朝暉和邱新勝對(duì)發(fā)行人核心技術(shù)或?qū)＠呢暙I(xiàn)情況，并進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)是否存在核心技術(shù)人員或主要研發(fā)人員流失的情形，如是，進(jìn)一步說(shuō)明相關(guān)人員的具體情況，以及是否對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響，是否存在技術(shù)糾紛或潛在糾紛，并充分提示風(fēng)險(xiǎn)。

就交易所提出的問(wèn)題，毓恬冠佳在答復(fù)函中表示，吳朝暉自2020年7月入職以來(lái)，參與研發(fā)的專利共109項(xiàng)，其中與核心技術(shù)相關(guān)的關(guān)鍵專利共23項(xiàng)。邱新勝自2021年5月入職以來(lái)，參與研發(fā)的專利共60項(xiàng)，其中與核心技術(shù)相關(guān)的關(guān)鍵專利共15項(xiàng)。吳朝暉和邱新勝自入職后決策公司產(chǎn)品及業(yè)務(wù)定位、整體技術(shù)方向，參與公司核心技術(shù)與專利的研發(fā)。上述專利與技術(shù)的研發(fā)過(guò)程均由吳朝暉和邱新勝組織與主導(dǎo)，為主要貢獻(xiàn)者。

“盡管吳朝暉和邱新勝在發(fā)行人任職時(shí)間較短，但均具備相關(guān)的專業(yè)背景，具備較為豐富的行業(yè)技術(shù)積累，負(fù)責(zé)或參與了公司多項(xiàng)重要研發(fā)項(xiàng)目，主導(dǎo)或發(fā)明了多項(xiàng)專利，對(duì)公司技術(shù)實(shí)力提升起到了重要的作用，并能夠通過(guò)其所掌握的核心技術(shù)為公司創(chuàng)造相應(yīng)的價(jià)值?！必固窆诩言谡泄蓵?shū)中介紹。

對(duì)于主要研發(fā)人員流失的情況，毓恬冠佳披露，報(bào)告期內(nèi)，公司主要研發(fā)人員中，陳強(qiáng)于2021年11月離職，離職后入職一家非汽車天窗企業(yè)。

根據(jù)最新招股書(shū)數(shù)據(jù)，截至2024年10月9日，毓恬冠佳共擁有323項(xiàng)專利，其中30項(xiàng)發(fā)明專利，272項(xiàng)實(shí)用新型專利，21項(xiàng)外觀專利。

從發(fā)明專利的申請(qǐng)日來(lái)看，在30項(xiàng)發(fā)明專利中，自2020年以來(lái)申請(qǐng)的有4項(xiàng)，專利號(hào)分別為2021116461436的“一種可自由懸停的三段式汽車尾翼”，該專利的申請(qǐng)日期為2021年12月30日；專利號(hào)為2020108779438的“一種基于天窗的導(dǎo)風(fēng)裝置”，該專利的申請(qǐng)日期為2020年8月27日；專利號(hào)為2020102711060的“一種天窗防水裝置及其汽車天窗”，該專利的申請(qǐng)日期為2020年4月8日；專利號(hào)為2017113421515的“一種電動(dòng)踏板限位結(jié)構(gòu)”，該專利的申請(qǐng)日期為2024年7月23日。

深交所在第二輪問(wèn)詢中，要求公司結(jié)合核心技術(shù)人員吳朝暉和邱新勝的入職時(shí)間和在發(fā)行人研發(fā)中發(fā)揮的作用，說(shuō)明吳朝暉和邱新勝入職僅2-3年的情況下分別負(fù)責(zé)109項(xiàng)和60項(xiàng)專利研發(fā)的合理性，是否涉及其他單位的職務(wù)發(fā)明，是否存在糾紛或潛在糾紛，發(fā)行人維持核心技術(shù)人員團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定的措施，并說(shuō)明核心技術(shù)人員與發(fā)行人是否簽訂競(jìng)業(yè)禁止或保密協(xié)議。

研發(fā)費(fèi)用率不及行業(yè)均值

雖然公司能夠在汽車天窗領(lǐng)域占據(jù)一定份額，但仍面臨全球天窗巨頭偉巴斯特，以及英納法、弗迪科技、西艾科德、愛(ài)信等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓，對(duì)此，毓恬冠佳在招股書(shū)中表示，若公司不能在競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)保持核心技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品更新迭代、服務(wù)質(zhì)量?jī)?yōu)化，從而進(jìn)一步加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)能力，提升市場(chǎng)份額，則可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)形成不利影響。

要想持續(xù)保持核心技術(shù)領(lǐng)先，研發(fā)投入顯然必不可少。從研發(fā)費(fèi)用投入來(lái)看，2021年、2022年、2023年及2024年1-6月，毓恬冠佳的研發(fā)投入分別為6692.56萬(wàn)元、6225.07萬(wàn)元、6845.58萬(wàn)元以及3384.67萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.95%、3.08%、2.75%及3.13%。2022年以來(lái)，毓恬冠佳雖然合計(jì)有超過(guò)1.6億元的研發(fā)投入，但沒(méi)有新的發(fā)明專利產(chǎn)生。

在招股書(shū)中，毓恬冠佳選擇了新泉股份、星宇股份、繼峰股份、天成自控、金鐘股份5家上市公司作為同行業(yè)進(jìn)行對(duì)比，而上述5家公司2021年、2022年、2023年及2024年1-6月的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為3.90%、4.97%、4.69%及4.53%。顯然，除2021年外，同行業(yè)公司的研發(fā)費(fèi)用率均值都是高于毓恬冠佳的。

附表 研發(fā)費(fèi)用率與同行業(yè)上市公司比較情況