導(dǎo)讀：中國(guó)的股市顯示出異乎尋常的趣味，可以炒作的概念不僅有網(wǎng)絡(luò)高科技，連垃圾股也炙手可熱

窮帽子你戴我摘

4月底是上市公司年報(bào)公布的最后期限，絕大多數(shù)上市公司按時(shí)交來(lái)過(guò)去一年的成績(jī)單。年報(bào)陸陸續(xù)續(xù)披露后，被冠以ST頭銜的垃圾股摘帽成為股市一景。海虹、廈海發(fā)、中華、英達(dá)、渝萬(wàn)里、中訊等十幾家公司因?yàn)槟陥?bào)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，被交易所撤消“特別處理”，摘掉ST帽子。

海虹控股引入高科技，觸網(wǎng)成為著名網(wǎng)絡(luò)股；中訊也變更了主營(yíng)業(yè)務(wù)，從家電進(jìn)入通訊信息產(chǎn)業(yè)；中華和英達(dá)實(shí)行資產(chǎn)和債務(wù)重組；廈海發(fā)剝離不良資產(chǎn)和前景不妙的投資。各個(gè)企業(yè)摘帽之路大同小異：資產(chǎn)重組、減免債務(wù)、引入高科技、注入新業(yè)務(wù)。

一邊許多ST股脫帽，另一邊同樣多的公司因?yàn)槌掷m(xù)虧損被ST。棱光實(shí)業(yè)、宏業(yè)集團(tuán)等被特別處理，進(jìn)入ST陣營(yíng)。

你摘我戴，ST板塊人丁興旺。但讓人迷惑的是，摘帽的公司固然歡天喜地，長(zhǎng)舒一口氣，淪為垃圾股的公司似乎也不丟人。實(shí)際上，很多公司被ST后反而在漲。4月19日，ST港澳帽子一戴上，就連著兩個(gè)漲停，股價(jià)一直上漲。ＳＴ振新自4月10恢復(fù)股票交易，由PT改為ST后，連續(xù)十幾個(gè)漲停板。僅4月11日，有6只ST股價(jià)創(chuàng)一年內(nèi)新高。即便是那些已經(jīng)墮落到無(wú)產(chǎn)可破的ST也被看好，ST南洋三番五次發(fā)布公告提示風(fēng)險(xiǎn)，宣稱資不抵債，已經(jīng)無(wú)產(chǎn)可破，但其股價(jià)依然不依不饒地大幅攀升。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)說(shuō)：“ST股票給股民資產(chǎn)重組的期望，所以有人暴炒ST。摘帽的情況比較復(fù)雜，有的純屬騙局。有的雖然扭虧為盈，但不見(jiàn)得有穩(wěn)定和真實(shí)的利潤(rùn)注入?！?/p>

華夏證券研究所的李森認(rèn)為：“ST的股票高風(fēng)險(xiǎn)高收益，一般價(jià)位比較低，一旦脫胎換骨重組成功，收益會(huì)很高?！蹦戏阶C券研究所的鐘立瓊說(shuō)：“有的ST現(xiàn)在漲得很瘋狂，一開(kāi)盤(pán)就封在漲停上，顯然有炒作ST的成分?！?/p>

中國(guó)的股市顯示出異乎尋常的趣味，可以炒作的概念不僅有網(wǎng)絡(luò)高科技，連垃圾股也炙手可熱。

不是摘帽是換人

ST成為股市的一大亮點(diǎn)，因?yàn)樗峁┝速Y產(chǎn)重組的巨大想象空間。張鳳儀老太太退休后，在賽格國(guó)際證券交易所附近租了一間房子專門(mén)炒股，她說(shuō)：“ST股票有資產(chǎn)重組題材，莊家會(huì)炒作，股票就能升上去，大家都買過(guò)ST。我也買過(guò)幾只ST，都獲利了。”

眾多的ST摘帽給垃圾股板塊帶來(lái)無(wú)窮的希望。ST一旦被資產(chǎn)重組，注入優(yōu)良資產(chǎn)，引入高科技概念，就會(huì)丑小鴨變天鵝。

分析人士指出，重組后的ST股價(jià)一路走高很正常，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)不再是原來(lái)的垃圾，實(shí)際上，ST脫困不是“摘帽”而是“換人”。海虹們經(jīng)過(guò)重組后已經(jīng)不是原來(lái)意義上的海虹，而是一個(gè)嶄新的企業(yè)，很多連名字都換了。億安科技成為中國(guó)首只百元大股，其出身卻是1998年還是垃圾股的“深錦興”。湘中意是ST的第一批成員，同時(shí)也是第一批摘帽者，1998年重組后變成湖南投資，當(dāng)年就盈利1個(gè)億。

榜樣的力量是無(wú)窮的，資產(chǎn)重組是股市上的點(diǎn)石成金手，有資產(chǎn)重組題材的ST受追捧理所當(dāng)然。

已經(jīng)不值幾個(gè)錢(qián)的ST之所以會(huì)有人愿意來(lái)重組，是因?yàn)樗蟹浅氋F的上市公司“殼”。上市要經(jīng)過(guò)很多程序，花費(fèi)很長(zhǎng)時(shí)間，困難很大?，F(xiàn)有的殼資源因此彌足珍貴，地方政府對(duì)此更加看重。南方證券的鐘立瓊說(shuō)：“地方政府把上市公司作為一種資源，上市公司能從資本市場(chǎng)上不斷地融資配股，獲得資本支持，因此它肯定要想方設(shè)法地保住殼資源。”

ST鄭百文3月29日公告已被債權(quán)人信達(dá)資產(chǎn)管理公司申請(qǐng)破產(chǎn)，成為中國(guó)第一家有可能破產(chǎn)的上市公司。盡管這樣，其股票并沒(méi)有跌停，始終保持在5塊多錢(qián)。

專家認(rèn)為信達(dá)資產(chǎn)管理公司申請(qǐng)ST鄭百文破產(chǎn)，“就是想把事情搞大，引起政府的重視，使今后的債務(wù)重組能排除障礙，容易地得到政策上的優(yōu)惠政策”。鄭州市政府也表示鄭州的上市公司比較少，希望對(duì)這件事情要慎重處理。

事實(shí)上鄭州百文的公告中也披露：“鄭州百文與債權(quán)人信達(dá)公司之間的債務(wù)與資產(chǎn)重組一直受到有關(guān)部門(mén)的高度重視，正在積極組織協(xié)調(diào)債權(quán)人與企業(yè)之間的工作，創(chuàng)造條件促進(jìn)重組成功。”有消息說(shuō)，信達(dá)公司已經(jīng)讓步收回破產(chǎn)申請(qǐng)；鄭州市政府將以燃?xì)夤举Y產(chǎn)注入；鄭百文有可能在知名高校協(xié)助下進(jìn)軍電子商務(wù)。

多數(shù)人堅(jiān)信ST鄭百文最終會(huì)和其他ST一樣被重組而不是被摘牌。お

誰(shuí)敢摘上市公司的牌

買股票就要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，ST應(yīng)該要承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)镾T雖極有可能被重組，但如果ST資不抵債被申請(qǐng)破產(chǎn)獲按規(guī)定被摘牌停止交易，股民就有可能血本無(wú)歸。

將垃圾股踢出股市是健康股市正常的新陳代謝。有傳言稱，證監(jiān)會(huì)今年要痛下狠手，摘一只垃圾股的牌，殺一儆百。今年1月底，證監(jiān)會(huì)主席周正慶在全國(guó)證券期貨工作會(huì)議上明確提出：要著手研究連續(xù)三年以上虧損上市公司的退出機(jī)制。

垃圾股退出有法可依，《公司法》和《證券法》對(duì)上市公司的摘牌退出都有明確規(guī)定?！豆痉ā?57條規(guī)定：上市公司有以下四種情況之一的，要暫停其股票上市：1.公司股票總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；2.公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載；3.公司有重大違法行為；4.公司最近三年連續(xù)虧損。158條規(guī)定，股票暫停上市后，限期未能整改的；公司決議解散，被行政主管部門(mén)依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)決定終止其股票上市。《證券法》也明確規(guī)定，不符合條件的上市公司應(yīng)按《公司法》的規(guī)定退出。但在我國(guó)證券市場(chǎng)，上市公司該停不停，該退不退。到目前為止，上市公司還沒(méi)有破產(chǎn)或被摘牌的先例。

瓊民源犯了中國(guó)證券市場(chǎng)建立以來(lái)最為嚴(yán)重的欺詐案，1997年2月被停牌。兩年半以后的1999年7月12日，迫于股民的強(qiáng)大壓力，由政府出面，中關(guān)村科技重組瓊民源，借殼上市。類似的例子還很多，大慶聯(lián)誼涉嫌賄賂，ST紅光欺騙上市，藍(lán)田股份多項(xiàng)違規(guī)，這些公司最終都沒(méi)有被“處以極刑”。

證券管理部門(mén)對(duì)違反規(guī)定的上市公司采取“慈父”政策，對(duì)連續(xù)3年虧損的上市公司進(jìn)行“特別處理”（ST），漲跌幅限制在5%，限期整改。1999年7月3日，4只ST公司（蘇三山、渝鈦白、雙鹿電器、農(nóng)墾商社）在限定的時(shí)間內(nèi)沒(méi)能改變經(jīng)營(yíng)狀況，本應(yīng)摘牌，誰(shuí)知又更換了英文名，從ST變成“特別轉(zhuǎn)讓”（PT），雖然一周只能交易一次，但得以茍延殘喘。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)賀強(qiáng)教授說(shuō)：“摘上市公司的牌有兩大壓力，一是股民的壓力，一是地方保護(hù)主義。”

中國(guó)的股市還處于起步階段，股民對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力不強(qiáng)，管理部門(mén)擔(dān)心摘牌會(huì)引起股民鬧事。同時(shí)，由于資本市場(chǎng)資源相對(duì)稀缺，上市公司的資格成了寶貴的殼資源，地方政府或主管部門(mén)、控股大股東、社會(huì)各種利益團(tuán)體，各方均不肯放手，上市公司即使一文不名，負(fù)債累累，也會(huì)被炒得身價(jià)百倍，因此形成了“退不出”的機(jī)制。

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛中，虧損的上市公司越來(lái)越多，深滬兩市的ST股有50多只，PT股有10只左右，要想全部重組這些公司代價(jià)巨大。盡管如此，企業(yè)和股民都不相信政府會(huì)讓上市公司摘牌和破產(chǎn)。お