到目前為止可以斷定的是，南方證券的債務(wù)遠(yuǎn)不止外界傳聞的100億元左右，而在200億元以上。這家公司不僅涉嫌挪用客戶保證金、操縱股市交易價(jià)格，而且涉嫌非法融資、非法吸存和逃匯。因管理混亂，不僅在房地產(chǎn)項(xiàng)目上積壓巨量資金，而且造成了分支機(jī)構(gòu)的大量違法違規(guī)行為和數(shù)不清的“賬外賬”

3月12日，深圳的氣溫陡然升至28攝氏度，從嘉賓路太平洋商貿(mào)大廈開往羅湖區(qū)泥崗東路金豪花園的中國(guó)南方證券有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南方證券”）的通勤車在路上走了約20分鐘時(shí)間，乘車下班回家的孫先生趕緊脫下黑西服，找出運(yùn)動(dòng)衣。又一個(gè)周末來(lái)臨，他和朋友已經(jīng)預(yù)定了一塊羽毛球場(chǎng)地。

南方證券在2004年1月2日被行政接管，但作為公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理部骨干的孫先生并未感受到多少變化，作為公司“三級(jí)員工”（最低等級(jí)）的他，每個(gè)月9000多元的工資分文未減，在他看來(lái)，這也是目前公司各部門“井然有序”的關(guān)鍵因素。

但風(fēng)暴的中心顯然一點(diǎn)也不平靜。兩個(gè)多月以來(lái)，公司的高管們顯然感受到強(qiáng)大的壓力，按照“免職不免責(zé)”的原則，不僅他們的簽單權(quán)、高爾夫俱樂(lè)部會(huì)員等奢侈待遇被取消，并且在18項(xiàng)工資中，只保留了“按普通員工的平均工資水平領(lǐng)取”的職務(wù)工資，每月也就8000元左右。當(dāng)然，由于早已實(shí)行車改和房改，他們的日常生活沒(méi)有受到明顯的影響。

但對(duì)高管們而言，更大的沖擊在心理上。由于近日出現(xiàn)了一條某位負(fù)責(zé)公司財(cái)務(wù)的高管不見蹤影的傳聞，因此進(jìn)駐公司的行政接管組對(duì)約80名高管們提出要求：不準(zhǔn)辭職，必須留在深圳，以協(xié)助調(diào)查及厘清責(zé)任。

天文數(shù)字的窟窿

在這段“非常時(shí)期”，南方證券的一切對(duì)外投資業(yè)務(wù)，包括上海天發(fā)投資有限公司、上海華德資產(chǎn)管理有限公司及深圳華晟達(dá)集團(tuán)公司的業(yè)務(wù)，都已經(jīng)停止。知情人士說(shuō)，對(duì)外投資業(yè)務(wù)是南方證券癥結(jié)所在，目前正在接受審查。

經(jīng)紀(jì)和承銷業(yè)務(wù)是南方證券賴以在業(yè)界立名的基礎(chǔ)。目前代行董事會(huì)之權(quán)的行政接管小組9名成員中，有5人從招商證券、國(guó)信證券抽調(diào)，此5人在實(shí)際上負(fù)責(zé)著經(jīng)紀(jì)和承銷，因此這兩大業(yè)務(wù)并無(wú)波瀾。

2004年3月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了由南方證券主承銷“小商品城”增發(fā)3000萬(wàn)人民幣普通股（A股），當(dāng)南方證券行政接管小組成員孫曉奇率李緒富、馬益平等4名投行高層出席網(wǎng)上路演的發(fā)布會(huì)時(shí)，當(dāng)場(chǎng)就有人就提出敏感的問(wèn)題：小商品城從市場(chǎng)中募集到的資金會(huì)不會(huì)用于投資理財(cái)？會(huì)不會(huì)選擇南方證券？盡管小商品城副總裁孫永富予以斷然否認(rèn)，但招商證券研究部的一位分析師認(rèn)為，此事說(shuō)明公眾已對(duì)南方證券的窟窿產(chǎn)生了極大恐懼，南方證券目前只能回歸“正業(yè)”。

但是“正業(yè)”微薄的收入對(duì)減輕南方證券巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)幾乎毫無(wú)意義。在2002年，股市低迷時(shí)，全國(guó)股票市場(chǎng)平均日交易額只有100余億元，按2‰計(jì)算傭金，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入只有2000多萬(wàn)元，而在當(dāng)時(shí)，全國(guó)證券公司數(shù)量已達(dá)124家，其中注冊(cè)資本金超過(guò)10億元的證券公司有45家之多。這樣算下來(lái)，每家證券公司做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能獲得的傭金收入少得可憐。而南方證券又向以人員規(guī)模巨大著稱：共8個(gè)分公司、74家營(yíng)業(yè)部，員工3000多名。以人均月工資1萬(wàn)元計(jì)，做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的那點(diǎn)傭金收入僅工資開銷就難以擔(dān)負(fù)，更不用談辦公場(chǎng)地、軟硬件設(shè)備等等方面的開銷。實(shí)際上，自營(yíng)不僅沒(méi)有賺錢，反而巨額虧損，“南方證券的資產(chǎn)一年不如一年”的說(shuō)法絕不是空穴來(lái)風(fēng)。

對(duì)于外界盛傳南方證券的債務(wù)在100億元左右的說(shuō)法，接管組一位從事資產(chǎn)保全的人士不屑一顧，“按我的推斷，200億元債務(wù)也是完全可能的”。這位人士分析，由于南方證券挪用股民保證金的數(shù)額巨大，在接管之初，為防止股民擠兌，中國(guó)人民銀行提供了83.35億元的再貸款，全部用于股民提取保證金之用。這實(shí)際上表明，南方證券所欠個(gè)人債務(wù)至少就在83.35億元以上，而欠機(jī)構(gòu)的債務(wù)理應(yīng)更在這一數(shù)字之上。

行政接管組進(jìn)駐南方證券時(shí)對(duì)外發(fā)布公告時(shí)，將南方證券的問(wèn)題歸為“違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)，管理混亂”，各界紛紛據(jù)此推測(cè)，南方證券主要因自營(yíng)而產(chǎn)生漏洞，以融資而拆東墻補(bǔ)西墻，因投資者追債及內(nèi)訌而將問(wèn)題曝之于公眾。

但實(shí)際上，南方證券在操縱證券交易價(jià)格、逃匯以及非法吸收公眾存款等方面也絕對(duì)脫不了干系。

天發(fā)、華德“坐莊”

南方證券在股市上“坐莊”，當(dāng)然與孫田志息息相關(guān)。

在南方證券內(nèi)部被老員工們尊稱為“老孫”的孫田志，實(shí)際上到2004年9月才滿40歲，因很少在深圳總部露面，被公司普通員工及媒體稱為“神秘人物”，但實(shí)際上，孫田志在南方證券的地位早就如日中天：1994年擔(dān)任南方證券金陵公司金橋營(yíng)業(yè)部經(jīng)理起，2001年5月便升任南方證券總公司副總裁，而此過(guò)程中他所經(jīng)歷過(guò)的四任公司統(tǒng)帥均對(duì)其青睞有加，“老孫掙的錢最多，在公司里又有誰(shuí)不服氣呢？”南方證券自營(yíng)業(yè)務(wù)部一位女士說(shuō)。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)》雜志掌握的資料，行事低調(diào)的孫田志實(shí)際上操控著南方證券資產(chǎn)管理的全部業(yè)務(wù)，先后通過(guò)江蘇淮海投資有限公司、上海天發(fā)投資及上海華德資產(chǎn)管理等南方證券的三家“實(shí)業(yè)公司”，聯(lián)合南方證券自營(yíng)部，在股市上翻云覆雨，為南方證券獲致“坐莊”嫌疑作出了主要“貢獻(xiàn)”。

孫田志的發(fā)跡史與中國(guó)股市發(fā)展史糾纏在一起。1990年代初期，在很多人尚未弄明白股票為何物時(shí)，身為江蘇電力實(shí)業(yè)公司副總經(jīng)理的孫田志便已成為南方證券南京金陵?duì)I業(yè)部（南方證券南京分公司前身）的一個(gè)機(jī)構(gòu)大戶。1994年，江蘇電力公司與南方證券合資在南京成立新橋營(yíng)業(yè)部，孫田志負(fù)責(zé)管理。1996年，由于全國(guó)證券業(yè)清理整頓，證券公司的分支機(jī)構(gòu)需由總部統(tǒng)管，因此江蘇電力公司從新橋營(yíng)業(yè)部退出，孫田志卻因業(yè)績(jī)出眾而被力邀進(jìn)入南方證券，負(fù)責(zé)南方證券南京分公司。

但孫田志的長(zhǎng)項(xiàng)不在經(jīng)紀(jì)或承銷業(yè)務(wù)，而在籌集資金并投入股市，自己做操盤手。當(dāng)時(shí)的南方證券董事長(zhǎng)似乎深明“人盡其才”的道理，于是1997年初，注冊(cè)資金為1億元人民幣的江蘇淮海投資有限公司成立（其中南方證券出資9000萬(wàn)元，上海南證出資900萬(wàn)元，江蘇金盛出資100萬(wàn)元），這家名義上“主營(yíng)實(shí)業(yè)投資和國(guó)內(nèi)貿(mào)易”，實(shí)際上只做股市投資的公司幾乎可以說(shuō)是為孫田志量身定做的，后來(lái)逐步發(fā)展為南方證券的自營(yíng)盤。到1998年后，“淮海系”已在市場(chǎng)中與“德隆系”、“中科系”齊名，在杉杉股份、南通機(jī)床、南京高科、翼東水泥、江蘇工藝、西藏藥業(yè)、金陵藥業(yè)、安彩高科等上市公司的股東名錄中，淮海投資的身影陸續(xù)出現(xiàn)，并且大都位列前10名。

當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)淮海投資操作風(fēng)格的評(píng)價(jià)是“活脫脫一個(gè)傍大款的小女人”。不明就里的股市投資者以為淮海投資的主要撈錢方法是“跟莊”，而這個(gè)“莊”正是大名鼎鼎的南方證券。一位分析師甚至提醒股民，“種種暖昧關(guān)系令人產(chǎn)生遐想，而遐想的內(nèi)容，很難會(huì)好到哪兒去”，廣大股民傍不到南方證券這樣的“款爺”，就傍“款爺”的這個(gè)“小蜜”。但貪戀的結(jié)局是慘痛的代價(jià)，一些小機(jī)構(gòu)投資者掉入淮海投資的陷阱，甚至不得已成為南方證券的股東。他們不知道，淮海投資本身就是一個(gè)最大的“莊”。

這一切的幕后人物孫田志似乎總是游移于監(jiān)管之外。2000年7月，淮海投資為監(jiān)管部門認(rèn)定為南方證券的實(shí)業(yè)公司，進(jìn)而被要求剝離。2000年8月，南方證券宣稱撤銷淮海投資，同時(shí)在上海成立上海天發(fā)投資有限公司，注冊(cè)資本為1.5億元，孫田志出任法人代表，而股東及出資比例與淮海投資完全一致。

2000年12月，哈飛航空工業(yè)股份有限公司獲準(zhǔn)發(fā)行6000萬(wàn)A股，發(fā)行價(jià)7.85元人民幣，南方證券為其主承銷商。與市場(chǎng)的猜測(cè)相吻合的是，哈飛股份2001年年報(bào)中，天發(fā)投資與南方證券雙雙進(jìn)入其10大股東之列。

2001年中，再次迫于證券公司必須與實(shí)業(yè)公司脫鉤的規(guī)定，南方證券將其直接持有的天發(fā)投資的90%股份轉(zhuǎn)讓給深圳華晟達(dá)集團(tuán)公司，但據(jù)知情人透露，實(shí)際上轉(zhuǎn)讓之后并未辦理相關(guān)的變更手續(xù)，天發(fā)投資與南方證券的淵源未斷，只不過(guò)主業(yè)調(diào)整為房地產(chǎn)及貿(mào)易等。

2001年7月，南方證券又出資2.7億元，南京新淮科技投資有限公司出資3000萬(wàn)元，聯(lián)合在上海成立華德資產(chǎn)管理有限公司。從此，南方證券、天發(fā)投資、華德資產(chǎn)這三家公司就經(jīng)常在某一只股票上“齊飛共舞”，哈飛股份在從2001年底至2003年6月底這一段時(shí)間內(nèi)流通股結(jié)構(gòu)的不斷異動(dòng)就是一個(gè)典型的例子。

據(jù)哈飛股份公布的數(shù)據(jù)，自2001年底至2003年6月底，除59.63%的國(guó)有法人股未變動(dòng)外，2001年12月31日，天發(fā)投資持2490279股流通股，占1.66%，為第二大股東，華德資產(chǎn)持2138135 股，占1.43 %，為第三大股東。2002年3月底，南方證券買進(jìn)6748043股，占4.5%，一躍成為第二大股東，而天發(fā)投資與華德資產(chǎn)分別持有2.06%及1.51%的股份，退居第三、第四位。2002年6月31日，華德資產(chǎn)持13089475股，占5.45%，而南方證券持有5.02%的股份，為第三股東。2002年12月31日，華德及天發(fā)的身影從哈飛股東名單上消失，僅由南方證券持10195819 股，占4.25 %，成為第二大股東，2003年6月31日，南方證券所持哈飛股份又增至4.46%。

但從2001年12月31日至2003年6月30日，哈飛股份每股凈收益由0.36元跌至0.07元，據(jù)一位證券分析師估算，如今南方證券在哈飛股份中沉淀的資金近2億元，而損失在8000萬(wàn)元以上。

另外一個(gè)例子是哈藥集團(tuán)。據(jù)哈藥集團(tuán)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2003年6月30日，南方證券持有哈藥集團(tuán)流通股90889292股，比2002年12月31日增加了14706334股，所增持股份均通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買，南方證券同華德資產(chǎn)分列第二及第三大股東，也就是說(shuō)，南方證券共持有10156.41萬(wàn)股哈藥集團(tuán)股票，占其流通股的24.44%，南方證券因此投入的資金達(dá)22億元。

南方證券接管組的一位人士向《經(jīng)濟(jì)》雜志透露，就掌握的情況來(lái)看，除哈藥、哈飛外，天發(fā)、華德兩公司的自營(yíng)賬戶還重倉(cāng)持有多只股票，所持股份均占流通股的大部分，顯然有操縱證券交易價(jià)格的違法犯罪跡象。

作為重要嫌疑人的孫田志的行蹤被媒體猜測(cè)不已，實(shí)際上，在3月上旬他就被從南京押回深圳看守，有關(guān)部門也已派員赴南京、上海重點(diǎn)偵察華德、天發(fā)存在的問(wèn)題。

據(jù)這位接管組人士介紹，淮海投資及天發(fā)投資一直在為南方證券管理資產(chǎn)，加上華德，這幾家貌離神合的機(jī)構(gòu)通過(guò)連續(xù)交易，在低價(jià)位的時(shí)候大量賣入某一公司股票，同時(shí)制造一些概念，從而吸引股民進(jìn)入，將股價(jià)拉到一定高度、有一定利益空間后，繼續(xù)聯(lián)合其他機(jī)構(gòu)制造一些如重組之類的題材，就會(huì)有人接盤，此時(shí)，“南方系”一齊拋盤。

但南方證券的倒霉之處就在于，近三年來(lái)大盤持續(xù)走低，多只股票拉高之后卻無(wú)人接盤，最后只得自己埋單，因而債務(wù)越背越多。

讓人頗為不解的是，南方證券既然“按規(guī)定將實(shí)業(yè)急非證券業(yè)務(wù)剝離出去”，則南方證券總部就不應(yīng)當(dāng)再設(shè)自營(yíng)業(yè)務(wù)部，“這很可能就是南方證券與其子公司聯(lián)手坐莊的把柄”，南方證券接管組一辦案人員說(shuō)。越來(lái)越多的證據(jù)表明，天發(fā)、華德與南方證券在市場(chǎng)中是互相呼應(yīng)的。

地下融資

坐莊“雙哈”，使得南方證券對(duì)資金的需求非常大。2003年12月26日，南方證券因借款糾紛而分別被上海市高級(jí)人民法院及大連市中級(jí)人民法院凍結(jié)了4692.6985萬(wàn)股及793.1136萬(wàn)股哈藥集團(tuán)流通股，被凍結(jié)的股份占哈藥集團(tuán)總股本的5.74%，南方證券仍為哈藥第二大股東。

據(jù)知情人士透露，這樁借款糾紛主要因天發(fā)、華德的融資行為而起，最后牽扯出南方證券。而就《經(jīng)濟(jì)》雜志掌握的材料看，天發(fā)和華德的自營(yíng)業(yè)務(wù)賬面達(dá)80多億元，這些資金大都對(duì)外融資而來(lái)。

一是向農(nóng)村信用社間接貸款，即農(nóng)村信用社跟南方證券簽訂協(xié)議，前者將購(gòu)買的國(guó)債放在后者營(yíng)業(yè)部托管，或者前者直接委托后者的營(yíng)業(yè)部進(jìn)行國(guó)債投資；營(yíng)業(yè)部在取得這些國(guó)債的支配權(quán)之后，就順理成章地獲得了相應(yīng)數(shù)量的資金使用權(quán)，再將資金拆借給機(jī)構(gòu)炒股，并作為第三方對(duì)資金進(jìn)行擔(dān)保和監(jiān)管。據(jù)權(quán)威人士透露，僅南方證券南京分公司以此方式融到的資金就在40多億元，但因陷入股市，至今仍未歸還。

與這種國(guó)債回購(gòu)相似的另一種手法是，南方證券要么出資委托小券商或者投資機(jī)構(gòu)購(gòu)買國(guó)債，要么將自己名下的國(guó)債托管到這些機(jī)構(gòu)的賬上，再以“別人的國(guó)債”的名義通過(guò)證券交易所向市場(chǎng)融資。

據(jù)南方證券的一位中層干部透露，公司循環(huán)往復(fù)地操作回購(gòu)業(yè)務(wù)融資，以借新債還舊債方式償還到期的國(guó)債資金，但到2004年1月初這一“取款機(jī)”全面叫停時(shí)，因透支國(guó)債而凸現(xiàn)的黑洞大得驚人：除上交所在2月20日拍賣的50億元之外，欠深交所的國(guó)債回購(gòu)資金也在40億元以上，若按3‰的正常回購(gòu)率計(jì)算，南方證券每年為此背負(fù)的利息即在3000萬(wàn)元左右。

實(shí)際上，南方證券與投資者之間并不需要進(jìn)行國(guó)債交割，主要以自己印制的國(guó)債托管憑證形成契約關(guān)系，一些分公司因此存在賣空的嫌疑，即在擁有這項(xiàng)業(yè)務(wù)之后，即使沒(méi)有國(guó)債也發(fā)出國(guó)債憑證，從而開展了“形式上”的國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)。

南方證券的這一做法與去年“遭難”的兩家券商幾無(wú)二致。

2003年6月初，富友證券因39億元國(guó)債回購(gòu)欠賬而被中信證券托管，而這39億元回購(gòu)余額所需國(guó)債現(xiàn)券，均為富友證券以代客理財(cái)?shù)拿x，以高價(jià)從社會(huì)融集而來(lái)，但由于將所籌資金（估計(jì)不低于20億元）用于購(gòu)買了徐工科技大量股票，在徐工科技連續(xù)跌停、35億元流通市值蒸發(fā)過(guò)半時(shí)，富友證券的資金鏈也隨即斷裂。

2003年12月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定撤銷成立剛剛3周年的新華證券，有關(guān)部門公布的原因也是挪用客戶保證金及違規(guī)國(guó)債回購(gòu)。

南方證券熱衷國(guó)債回購(gòu)，其實(shí)質(zhì)與挪用客戶保證金的動(dòng)機(jī)一致，均是為了緩解市場(chǎng)中資金的壓力。據(jù)一位曾供職于南方證券自營(yíng)部的人士透露，南方證券早期曾將客戶交易結(jié)算資金用于投資，在操作風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大的情況下，又出現(xiàn)了挪用客戶委托其管理的資產(chǎn)，后來(lái)干脆以客戶托管的國(guó)債進(jìn)行回購(gòu)交易以套取資金，但實(shí)際上都是變相挪用。

盡管普遍認(rèn)為，只要同投資者簽訂了國(guó)債托管協(xié)議就不應(yīng)算做挪用，但以南方證券的操作手法，懸空的數(shù)十億元的國(guó)債資金乃拆東墻補(bǔ)西墻的結(jié)果，“實(shí)質(zhì)上就是挪用，有的甚至還被多次挪用”，這位原南方證券員工說(shuō)。

如果單以南方證券的資產(chǎn)負(fù)債來(lái)計(jì)算客戶交易結(jié)算資金是否被挪用，2001年尚不能看出跡象，但2002年時(shí)挪用規(guī)模達(dá)20億元，2003年估計(jì)達(dá)到30億元左右。中國(guó)證監(jiān)會(huì)稽查局一位官員曾私下透露，接管組在審查南方證券歷年違規(guī)記錄時(shí)，發(fā)現(xiàn)在一些違規(guī)調(diào)動(dòng)資金（如挪用客戶保證金）的文件上，甚至還有新近離職的領(lǐng)導(dǎo)人的簽字。

2003年12月，尚在南方證券總裁位置上的闞治東向公眾“廓清”有關(guān)委托理財(cái)?shù)膫髀劊涸诓坏?7億元的委托理財(cái)中，南方證券總體上虧贏持平。也許在他看來(lái)，行業(yè)中真正委托理財(cái)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損的，還輪不著南方證券。

但據(jù)專家推斷，南方證券的委托理財(cái)業(yè)務(wù)至少在280億元以上，而虧損也不下30億元。確實(shí)，理論上講，如果不與“挪用”相連，委托理財(cái)僅隨大勢(shì)而動(dòng)的話，虧贏與違規(guī)無(wú)關(guān)。但據(jù)知情人士透露，委托理財(cái)資金在相當(dāng)程度上已成為南方證券的融資來(lái)源，甚至進(jìn)入自營(yíng)業(yè)務(wù)之中。最明顯的莫過(guò)于主管自營(yíng)業(yè)務(wù)的副總裁孫田志，據(jù)稱如今江蘇省信用社套在孫手上的“委托理財(cái)”資金尚有三四十億元之多。

“爛尾”地產(chǎn)

早在1990年代初，與眾多證券公司“證券業(yè)務(wù)與實(shí)業(yè)并重”的發(fā)展思路一致，南方證券在1993年出資5000萬(wàn)元成立了獨(dú)資企業(yè)深圳市銀信投資有限公司，主要從事房地產(chǎn)開發(fā)及貿(mào)易等實(shí)業(yè)投資。不久銀信投資更名為深圳南證投資總公司，到1996年中，再度變更為深圳華晟達(dá)投資有限公司。

從銀信投資到華晟達(dá)，南方證券先后在?？?、三亞、深圳、北海、上海、天津、武漢及蘇州等全國(guó)房地產(chǎn)火熱的幾個(gè)地區(qū)投資了多個(gè)項(xiàng)目，如今在深圳、北京、上海、廣州、沈陽(yáng)等很多城市仍可以發(fā)現(xiàn)南方證券的大廈。

據(jù)知情人透露，南方證券歷年來(lái)的實(shí)業(yè)投資保守估計(jì)在50億元以上，但隨著房地產(chǎn)泡沫的破滅，南方證券的許多項(xiàng)目也成為雞肋，這部分資金縮水了八成左右。闞治東事后也承認(rèn)，南方證券當(dāng)時(shí)資本金只有10億元，而之所以能調(diào)動(dòng)這么多資金，主要是將股民的保證金當(dāng)作了銀行存款來(lái)使用。

位于北京平谷區(qū)金海湖畔的南華山莊便是由華晟達(dá)投資，并由南方證券大股東首創(chuàng)集團(tuán)的酒店管理公司托管。南華山莊一位工作人員稱，該山莊的施工期拖得很長(zhǎng)，估計(jì)是資金出了問(wèn)題，一直到2002年9月28日才開業(yè)，首創(chuàng)成為其管理方，估計(jì)與提供了資金支持有關(guān)。

而1996年動(dòng)工建造的上海南證大廈，主樓地上49層，地下2層，目前正在將其中34層至43層寫字樓出售。盡管南證大廈由上海地產(chǎn)大王葉立培旗下的上海仲安地產(chǎn)發(fā)展有限公司投資，但在上海市民眼里，該大廈似乎更像是南方證券的替身。

有關(guān)南證大廈與南方證券的瓜葛，最直接的說(shuō)法是，該大廈由葉立培與華晟達(dá)共同投資；另一種傳聞則是，南證大廈用地及施工由葉立培承擔(dān)，南方證券購(gòu)買了南證大廈50000平方米樓面的產(chǎn)權(quán)以及南證大廈的冠名權(quán)，華晟達(dá)獲得整個(gè)大廈的經(jīng)營(yíng)權(quán)和管理權(quán)，并因此專門成立了上海南證實(shí)業(yè)有限公司。

眼下，深圳市天健信德會(huì)計(jì)師事務(wù)所正對(duì)南方證券進(jìn)行全面審計(jì)，主要審計(jì)的就是實(shí)業(yè)項(xiàng)目，不出意外的話，兩個(gè)月之后，南方證券當(dāng)年投資的更多地產(chǎn)項(xiàng)目將公之于眾。

2000年上半年，南方證券為完成增資擴(kuò)股計(jì)劃，遵照中國(guó)證監(jiān)會(huì)“將現(xiàn)有的實(shí)業(yè)投資及非實(shí)業(yè)投資分離出來(lái)，成立實(shí)業(yè)公司承擔(dān)分證券業(yè)務(wù)和負(fù)債，實(shí)業(yè)公司仍可由證券公司的股東持有，各股東持股不變”的原則，南方證券以2.5億元向華晟達(dá)增資，經(jīng)過(guò)資產(chǎn)剝離，華晟達(dá)主要負(fù)責(zé)南方證券的實(shí)業(yè)部分，而上海華德資產(chǎn)公司則專做自營(yíng)及委托理財(cái)。

據(jù)一位參與南方證券資產(chǎn)稽核的接管組人員透露，經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月的清理后發(fā)現(xiàn)，南方證券先后成立了許多亂七八糟的“隱蔽”公司，從賬面上看似乎毫不相干，但確實(shí)是南方證券的下屬公司，南方證券如今仍與這些子公司、孫公司互有擔(dān)保關(guān)系。而這些尚未完全統(tǒng)計(jì)的實(shí)業(yè)資產(chǎn)，估計(jì)有10多億元，但大多數(shù)已成不良資產(chǎn)。

然而，僅就華晟達(dá)來(lái)看，其業(yè)務(wù)也并未局限于房地產(chǎn)，它一度涉足GPRS等電信領(lǐng)域，自2002年9月起，華晟達(dá)還代替深圳南證實(shí)業(yè)有限公司成為*ST盛潤(rùn)A、*ST盛潤(rùn)B股東，持有396萬(wàn)流通股，為第五大股東。廣東盛潤(rùn)集團(tuán)的第一大股東到2004年1月6日才變更為深圳萊英達(dá)集團(tuán)，此前深圳市投資管理公司一直持66.36%的國(guó)有股，而深圳市投資管理公司又持南方證券10.41%的股份，與上海汽車、北京首創(chuàng)并列第一大股東。

招商證券一位分析師認(rèn)為，南方證券的實(shí)業(yè)與證券業(yè)務(wù)大多絞合在一起，以實(shí)業(yè)進(jìn)入股市，又以股市為實(shí)業(yè)投資提供融資渠道，最終結(jié)果是一榮俱榮，一損俱損。

炒港股逃匯

2001年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人在談到入世后內(nèi)地證券業(yè)走向時(shí)指出，證監(jiān)會(huì)支持有條件的證券機(jī)構(gòu)“在符合當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)和加強(qiáng)監(jiān)管的前提下，到境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)”，但在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)基本上一直還是禁區(qū)，一般人無(wú)法進(jìn)入。

申銀萬(wàn)國(guó)、中銀國(guó)際、中金、國(guó)泰君安等幾家老券商，由于種種原因，均在香港設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。南方證券早年也以2000萬(wàn)港元注冊(cè)成立了香港南方中天經(jīng)紀(jì)公司，主要從事港股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。2002年4月，南方中天公司增資擴(kuò)股至1億港元，并同德國(guó)商業(yè)銀行合作成立了一家名為“中國(guó)準(zhǔn)上市B股及全球概念”的基金，主要投資國(guó)內(nèi)B股及香港H股。2002年7月還作為“聯(lián)席經(jīng)辦人”（參與配售或發(fā)售的承銷商），幫助長(zhǎng)江生命科技集團(tuán)在香港創(chuàng)業(yè)板上市。原南方證券總裁郭元當(dāng)時(shí)對(duì)外宣布，香港南方中天公司已成為南方證券拓展海外業(yè)務(wù)的起點(diǎn)。

但據(jù)調(diào)查，南方中天公司及南方證券羅湖營(yíng)業(yè)部早已有逃匯的嫌疑。從《經(jīng)濟(jì)》雜志掌握的材料看，從1999年1月至2001年5月間，羅湖營(yíng)業(yè)部通過(guò)南方中天公司，代理內(nèi)地投資者買賣港股，累計(jì)代理港股交易金額近20億港元，從而獲得255萬(wàn)港元的傭金收入。

據(jù)羅湖營(yíng)業(yè)部一名工作人員透露，一支專門的稽查隊(duì)伍正在對(duì)羅湖營(yíng)業(yè)部“逃匯”問(wèn)題進(jìn)行清查，估計(jì)南方證券國(guó)際業(yè)務(wù)部也會(huì)受到牽連。

非法吸存

南方證券的管理混亂到了令人啼笑皆非的地步。據(jù)一位數(shù)月前離開南方證券的“三級(jí)員工”介紹，他當(dāng)時(shí)所在的部門管理十分松散，除打卡制度嚴(yán)格之外，部門經(jīng)理曾因裝修房屋，連續(xù)幾個(gè)月均是早上打卡，待一會(huì)兒之后便跑裝飾材料、監(jiān)督施工去了，而下屬遞交的材料往往掃一眼了事，但月薪卻在2萬(wàn)元以上。

管理混亂不僅限于對(duì)總部員工，總部對(duì)分公司同樣嚴(yán)重缺乏管理，以至于形成各分公司“藩鎮(zhèn)割據(jù)”，動(dòng)輒“將在外君命有所不受”的局面。據(jù)這位員工介紹，分公司不計(jì)其數(shù)的賬外賬就夠接管組查幾個(gè)月的。

正是在這種環(huán)境下，南方證券各分公司在開展業(yè)務(wù)時(shí)的違規(guī)操作手法可以說(shuō)是花樣百出。據(jù)《經(jīng)濟(jì)》雜志獲得的信息，在幾年前，南方證券天津、遼寧鐵嶺及大連等地營(yíng)業(yè)部未經(jīng)主管部門批準(zhǔn)，發(fā)售了近7億元的個(gè)人柜臺(tái)債券，其中天津營(yíng)業(yè)部累計(jì)發(fā)售近4億元（一年期債券），鐵嶺及大連營(yíng)業(yè)部也均累計(jì)發(fā)售1億多元。

按照有關(guān)規(guī)定，證券公司可以成為交易所債券市場(chǎng)的主體，證券公司往往據(jù)此大力發(fā)展了國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)，但銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)尚在起步階段，主要參與者為在商業(yè)銀行開戶的個(gè)人及企業(yè)投資者，但這兩類債券只能由銀行按規(guī)定發(fā)行。

據(jù)了解，南方證券這幾家營(yíng)業(yè)部發(fā)行債券的目的主要是吸收公眾存款，無(wú)疑扮演了銀行的角色。

以上只是目前被查出或被懷疑的問(wèn)題，而隨著行政接管小組工作的進(jìn)一步深入，可以肯定，南方證券的黑洞將被越挖越大。