摘要：隨著企業(yè)年金法律和監(jiān)管體系初步完善，企業(yè)年金市場將迅速啟動，并在較短時間內達到相當的規(guī)模，這無疑給正尋求業(yè)務突破的金融機構帶來了發(fā)展的契機。本文介紹了企業(yè)年金市場中各金融主體的不同特點和相對優(yōu)勢，并對金融機構在年金市場中的定位作出分析。

關鍵詞：金融主體 企業(yè)年金 優(yōu)勢 定位

一、商業(yè)銀行

商業(yè)銀行作為企業(yè)年金市場的運營主體之一，其主要優(yōu)勢在托管業(yè)務和帳戶管理。在企業(yè)年金基金運作時，引入托管人能有效規(guī)避運作的風險，保護廣大企業(yè)和職工的利益。1997年我國頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，經批準設立的基金必須委托有資格的商業(yè)銀行作為基金資產的托管人，在我國證券投資基金市場中，托管人主要由具有良好信譽和較強實力的商業(yè)銀行充當。因此，商業(yè)銀行順理成章成為托管人的最佳人選。

帳戶管理是企業(yè)年金規(guī)范管理的基礎，也是聯系企業(yè)年金管理各方當事人的紐帶。帳戶管理人要有較好的安全防范措施、完善的內部稽核監(jiān)控和風險控制制度，數量巨大的數據記錄和變動調整，對金融機構提出了很高的要求。商業(yè)銀行具有明顯的優(yōu)勢，與其他金融機構相比，商業(yè)銀行享有較高的信譽，通過存儲業(yè)務，商業(yè)銀行積累了豐富的個人帳戶管理經驗，并且在全國各省、市和大部分縣設有營業(yè)機構

另外，商業(yè)銀行擁有龐大的客戶群，可以為客戶提供綜合性服務。無論是計劃經濟時期的壟斷經營還是市場經濟時期的業(yè)務競爭，商業(yè)用戶在客戶方面都擁有較高的信譽，為企業(yè)年金業(yè)務拓展打下了良好的基礎，從這個意義上講，商業(yè)銀行作為受托人也有較強的競爭實力。

因此，商業(yè)銀行在企業(yè)年金市場的定位就是，首先立足托管人和帳戶管理人的業(yè)務優(yōu)勢，對于自身客戶，則爭取受托人的資格，實現對這部分客戶年金的完全管理；接著展開營銷策略，在托管和帳戶管理的客戶那里實現突破，拿到受托人的資格，實現商業(yè)銀行在年金市場上綜合效益的最大化。

二、綜合性證券公司

根據《企業(yè)年金基金試行辦法》的規(guī)定，企業(yè)年金基金可投入證券市場的比例高達80％，而證券公司對于股票、固定收益類產品及可轉換債、債券等證券產品有較深的研究，而部分券商長期的集合理財經驗使他們具有了較強的投資管理能力，因而作為投資管理人優(yōu)勢較為突出。

為企業(yè)年金制定投資策略，是受托人的一項重要職責，證券公司這一方面也有優(yōu)勢。同時，證券公司在投行、經紀、理財等業(yè)務積累了長期、豐富的經驗，有一批合作關系良好、資質優(yōu)良的公司客戶，因此券商在自己的“一畝三分地”上拓展企業(yè)年金市場有很強的實力，在這部分業(yè)務上，券商的角色則往往是受托人。

基于以上分析，證券公司在企業(yè)年金市場中作為投資管理人是有相當的優(yōu)勢。同時，證券公司可以利用自身區(qū)域性影響，在自身客戶身上多下功夫，積極拓展企業(yè)年金業(yè)務，為證券公司在爭取受托人資格方面打下堅實的基礎。

三、基金公司

相比其他機構，基金公司的運作在投資范圍、投資對象、投資比例、信息披露等方面受到更為嚴格的監(jiān)管，能夠更好地保證年金運作的合規(guī)性，因此，基金公司被認為是目前比較理想的企業(yè)年金的投資管理人，也是在治理結構上與國際標準最為接近的金融機構。在投資管理方面，基金公司的實力甚至強過證券公司，在投資管理方面的人才遠勝于其他金融機構，因此在投資管理人的資格方面，基金公司有較為明顯的優(yōu)勢。

基金公司的不足之處是其發(fā)展歷史較短，規(guī)模較小，實力與綜合性券商相比有較大差距。另外，其工作重點是旗下的開放式基金管理，對企業(yè)年金的關注程度可能不如證券公司，在年金市場的拓展方面力度不及其他金融機構。

因此，我們認為基金公司在企業(yè)年金市場的定位，還是應該立足所長，在投資管理人的角色上作足文章，充分展現基金公司在投資管理方面的專業(yè)水準，力爭在迅速發(fā)展的年金市場中占得一席之地。

四、信托投資公司

根據現行法律，信托公司較證券公司、基金公司擁有更廣闊的投資渠道，在我國，只有信托業(yè)是連接貨幣市場、資本市場和產業(yè)市場的紐帶，信托公司可以合法進行實業(yè)投資和證券投資、貸款、同業(yè)拆解等，可以設計多樣的投資組合，不僅可以獲得較高的收益，還能部分分散投資風險，這一優(yōu)勢是其他金融機構不可比擬的。但企業(yè)年金被納入社會保障體系進行管理，年金的社會安全性是第一位的，并不刻意追求高收益，其收益率略高于CPI即可，因而企業(yè)年金的投資方向受到了嚴格的控制，目前企業(yè)年金根據規(guī)定尚不能投資實業(yè)，信托公司的投資渠道優(yōu)勢并不能充分的發(fā)揮。

我國的企業(yè)年金是信托型基金，因此信托公司拓展企業(yè)年金業(yè)務本因具有先天優(yōu)勢，然而我國企業(yè)對于信托業(yè)的熟悉程度遠不如對其他金融機構，因此要取得企業(yè)的信任還要作很多工作；其次，《企業(yè)年金基金試行辦法》對于年金基金的投資渠道作了較為詳細的規(guī)定，信托擅長的實業(yè)投資在企業(yè)年金業(yè)務方面難以充分發(fā)揮。從理論上講，信托公司對于企業(yè)年金的幾種當事人：受托人、帳戶管理人、投資管理人，甚至托管人都是適合的，但優(yōu)勢不明顯。

因此，在企業(yè)年金市場的競爭中，信托公司應憑借自身的綜合服務能力取勝，力爭為客戶提供“一站式”流程，把信托公司在貨幣、資本、產業(yè)等市場相互融通的優(yōu)勢作為拓展年金業(yè)務的有力砝碼。

五、保險公司

保險公司有多年經營商業(yè)補充養(yǎng)老保險的經驗。我國自1980年恢復人身保險業(yè)務以來，經過多年的不斷發(fā)展，各家保險公司先后推出的補充養(yǎng)老保險產品達100多種，基本適應了城鄉(xiāng)居民不同群體投保人的需求。特別是近幾年開發(fā)的團體年金產品，與傳統(tǒng)的養(yǎng)老保險產品相比，不僅有保障優(yōu)勢，還具有投資分紅功能，受到了眾多企業(yè)的青睞。企業(yè)年金制度，對經營了多年的商業(yè)補充養(yǎng)老保險業(yè)務、并積累了豐富經驗的保險公司來說，無疑具有較大的優(yōu)勢。

保險公司有強大的機構網絡和銷售能力。經過發(fā)展我國的保險市場主體由一家公司獨家經營，到目前擁有70多家保險公司，170多家專業(yè)中介機構，約9萬家兼業(yè)代理機構，初步形成了中外資保險公司共同競爭，國有、民營和外國資本共同參與的市場體系。保險公司成熟的銷售管理體制、完善的銷售培訓系統(tǒng)和專業(yè)化的、經驗豐富的銷售隊伍，以及遍布全國的覆蓋能力,為我國跨地區(qū)的大行業(yè)大企業(yè)開展企業(yè)年金的后續(xù)服務提供了難得的優(yōu)勢和便利。

在年金市場的定位方面，保險公司首先當然是力爭受托人的資格，雄厚的精算實力、成熟的中長期資產負債匹配管理技術、多樣化的年金方案設計以及完善的銷售網絡，是爭取受托人資格的有力保障；其次，專門的養(yǎng)老金公司已經出現，這使得保險公司在企業(yè)年金方面有了更為專業(yè)的優(yōu)勢。養(yǎng)老金保險公司在企業(yè)年金業(yè)務中可以充當除托管人以外的所有角色，由于在業(yè)務拓展方面的優(yōu)勢，加上保險公司在帳戶管理和投資管理方面長期積累了豐富的經驗，養(yǎng)老金保險公司可以提供“一站式”服務，為企業(yè)年金市場拓展提供強有力的保障。

六、對于金融機構實行戰(zhàn)略聯盟的思考

雖然各類金融機構在企業(yè)年金市場中各有所長，但更應看到，實現金融機構的優(yōu)勢互補，進行戰(zhàn)略聯盟才是提升金融機構的服務水平、實現雙贏或多贏的有效手段。根據世界銀行對我國養(yǎng)老金市場的樂觀預測，2030年左右中國的養(yǎng)老金規(guī)模將達到1.8萬億美元，成為世界第三大養(yǎng)老金市場。面對如此龐大的市場，金融機構只有實現聯盟合作，才能滿足年金市場不斷提升的服務要求。

銀行在受托人、帳戶管理人、托管人方面有優(yōu)勢，但其投資管理的不足使銀行必須與證券公司或基金公司進行合作，才能確保為客戶提供高質量的年金服務；證券公司和基金公司則必須尋求戰(zhàn)略合作伙伴，強化自身在投資管理方面的優(yōu)勢，實施“走出去”的戰(zhàn)略戰(zhàn)術，依靠結盟受托人如商業(yè)銀行或保險公司等進行投資管理服務，從而在年金市場中確保自己的一席之地。在證券公司充當受托人的年金業(yè)務上，還有賴于帳戶管理人、托管人的緊密配合，使年金計劃得以順利實施；而對于擁有資產管理公司或是旗下擁有銀行、信托、證券的保險集團，更是各種金融形式共生合作謀求效益最大化的典型。可以想見，未來將要發(fā)展壯大的我國企業(yè)年金市場，將是金融機構合作的盛宴。

新的企業(yè)年金法律和監(jiān)管系統(tǒng)將催生一個規(guī)模較大，關系國計民生的企業(yè)年金市場，對于金融機構來說，這個市場無疑將充滿了競爭，但重要的是它提供了更為寶貴的發(fā)展機會。

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作者簡介：徐敏峰，河海大學商學院碩士研究生 研究方向：技術經濟及管理