周來倫

國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者是企業(yè)家隊(duì)伍中的特殊群體，如何建立有效激勵(lì)機(jī)制一直是困擾經(jīng)濟(jì)界的難題，本文試圖從期股(權(quán))的角度，對(duì)建立有效的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行一些探索。從期股(權(quán))激勵(lì)內(nèi)涵和國(guó)外實(shí)踐看，我們認(rèn)為完善國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制，重在建立長(zhǎng)期的、合法的激勵(lì)機(jī)制，其中最有效的方式之一是實(shí)行股票期股(權(quán))。

期股(權(quán))激勵(lì)的內(nèi)涵

期股(權(quán))激勵(lì)是指企業(yè)的股東方給予其經(jīng)營(yíng)者的一種額外的股份獎(jiǎng)勵(lì)，在授予期股之時(shí)，經(jīng)營(yíng)者即獲得所授予全部期股的收益權(quán)和表決權(quán)，但不享有所有權(quán)，而是分期分批地由經(jīng)營(yíng)者按照約定的價(jià)格購(gòu)買該部分股權(quán)的所有權(quán)，資金來源依次是期股分紅所得、實(shí)股分紅所得和現(xiàn)金，在全部期股轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)股后辦理股權(quán)變更手續(xù)。既體現(xiàn)將經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)的長(zhǎng)期利益緊密結(jié)合，創(chuàng)造更大價(jià)值的同時(shí)，又解決了經(jīng)營(yíng)者認(rèn)購(gòu)資金等方面的現(xiàn)實(shí)問題。

經(jīng)營(yíng)者期股(權(quán))激勵(lì)的重要意義

當(dāng)前，在我國(guó)國(guó)有企業(yè)中，精神激勵(lì)多，物質(zhì)激勵(lì)少。短期激勵(lì)多，長(zhǎng)期激勵(lì)少；自我激勵(lì)多，公開合法的激勵(lì)少。開展企業(yè)期股(權(quán))激勵(lì)對(duì)解決我國(guó)企業(yè)中存在的一些現(xiàn)實(shí)問題具有十分重要的意義。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是適應(yīng)了知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來。經(jīng)營(yíng)者期股(權(quán))激勵(lì)制度的實(shí)施，進(jìn)一步體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)者知識(shí)、才能的價(jià)值，使其作為生產(chǎn)要素參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過程和收益分配，提高了經(jīng)營(yíng)者在企業(yè)中的地位，進(jìn)一步調(diào)整了企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者和勞動(dòng)者之間的生產(chǎn)關(guān)系，促進(jìn)了社會(huì)生產(chǎn)力的進(jìn)一步發(fā)展。

二是有利于吸引和留住優(yōu)秀人才。經(jīng)營(yíng)者持股經(jīng)營(yíng)有助于在優(yōu)秀人才與企業(yè)之間建立一種資本紐帶，構(gòu)建休戚與共的戰(zhàn)略協(xié)作關(guān)系。

二是有利于增強(qiáng)企業(yè)家經(jīng)營(yíng)企業(yè)的持續(xù)動(dòng)力，通過實(shí)施期股期權(quán)激勵(lì)制度，能使經(jīng)營(yíng)者與所有者的利益緊緊捆在一起，引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者采取長(zhǎng)期行為，建立企業(yè)可持續(xù)發(fā)展機(jī)制。

經(jīng)營(yíng)者期股(權(quán))激勵(lì)的重要作用

一是降低代理成本。股票期權(quán)弱化了委托代理矛盾，使經(jīng)營(yíng)者和股東形成利益共同體，減少了監(jiān)控費(fèi)用；同時(shí)股票期權(quán)也減少了工資、資金等支出。

二是提高公司業(yè)績(jī)。股票期權(quán)減少了經(jīng)營(yíng)者的短視行為，使決策和利益取向和風(fēng)險(xiǎn)取向符合公司價(jià)值目標(biāo)；同時(shí)，也提高了管理效率和經(jīng)營(yíng)者的積極性、競(jìng)爭(zhēng)性、責(zé)任性和創(chuàng)造性；這些都有效提高了公司的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和業(yè)績(jī)。

三是整合人力資源。股票期權(quán)有助于經(jīng)理選擇，企業(yè)有條件通過優(yōu)勝劣汰選擇有能力的經(jīng)營(yíng)者；股票期權(quán)有助于經(jīng)理激勵(lì)，可以穩(wěn)定工作出色的管理人員；股票期權(quán)也有助于經(jīng)理吸引，這種開放式股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)人才很具吸引力。

現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者期股(權(quán))激勵(lì)的具體途徑

由于我國(guó)各類公司實(shí)行經(jīng)營(yíng)者期股(權(quán))激勵(lì)制度所需的必需條件具備的程度不同，因此，可以在政府逐步規(guī)范市場(chǎng)秩序，健全市場(chǎng)體系情況下，根據(jù)公司最終所有者的決策，按照企業(yè)的自身特點(diǎn)設(shè)計(jì)和運(yùn)作，先由條件大體具備的公司施行，然后逐步推廣。期股(權(quán))實(shí)施的具體操作可以從以下幾個(gè)方面考慮：

1.將企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的部分現(xiàn)金獎(jiǎng)獎(jiǎng)勵(lì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)股份。

2.在股本結(jié)構(gòu)中設(shè)立崗位股，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)贈(zèng)送經(jīng)營(yíng)者一定數(shù)額的股票，經(jīng)營(yíng)者只享受紅利分配，任期內(nèi)不可轉(zhuǎn)讓和出售，退休后才可變現(xiàn)。

3.在一定期限內(nèi)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者用現(xiàn)金或賒賬，貼息、低息貸款方式以約定價(jià)格購(gòu)買股份，對(duì)于后者，經(jīng)營(yíng)者必須在一定期限內(nèi)用現(xiàn)金補(bǔ)入。經(jīng)營(yíng)者期股每年所獲紅利，一部分兌現(xiàn)現(xiàn)金后歸企業(yè)經(jīng)營(yíng)者本人；一部分用于歸還購(gòu)買期股的賒賬、貼息、低息貸款；一部分應(yīng)按契約規(guī)定，在企業(yè)增股擴(kuò)資時(shí)，轉(zhuǎn)為經(jīng)營(yíng)者投入的股本金。

4.對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)特別顯著的企業(yè)家，在各方面條件成熟后可在調(diào)整股本結(jié)構(gòu)時(shí)直接獎(jiǎng)勵(lì)企業(yè)股份，并可延期兌現(xiàn)。

5.設(shè)立虛擬股，讓業(yè)績(jī)顯著的企業(yè)家享受紅利。在各方面條件成熟后讓一些對(duì)企業(yè)發(fā)展有突出貢獻(xiàn)的、得到各方面認(rèn)同的企業(yè)家享有企業(yè)無形資產(chǎn)折股權(quán)。

6.當(dāng)經(jīng)營(yíng)者任職期屆滿并達(dá)到經(jīng)營(yíng)目標(biāo)時(shí)，可以按經(jīng)營(yíng)者任職初與企業(yè)的約定，以經(jīng)營(yíng)者任職初企業(yè)每股凈資產(chǎn)價(jià)格，購(gòu)買一定數(shù)量的企業(yè)股份。經(jīng)營(yíng)者可以當(dāng)時(shí)的每股凈資產(chǎn)變現(xiàn)，也可保留適應(yīng)比例的股份在企業(yè)，按年度正常分紅。

實(shí)踐工作中需要把握好以下幾點(diǎn)：

一是規(guī)范期股(權(quán))激勵(lì)的主體與客體關(guān)系。出資者對(duì)被出資者激勵(lì)，董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施激勵(lì)，這是必須堅(jiān)持的一項(xiàng)原則，但不能形成自己對(duì)自己進(jìn)行激勵(lì)的制度，否則會(huì)扭曲激勵(lì)的行為。

二是明確期股(權(quán))激勵(lì)制度適用的范圍。由于企業(yè)本身的性質(zhì)不同，期股(權(quán))作為一種有效的激勵(lì)機(jī)制，可以首先在競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)，特別是股份有限公司、有限責(zé)任公司試行。

三是建立期股(權(quán))的績(jī)效考核體系并將其制度化。建立和完善科學(xué)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系，運(yùn)用規(guī)范的經(jīng)營(yíng)者資質(zhì)評(píng)價(jià)手段，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的考核和管理。經(jīng)營(yíng)者獲得期股(權(quán))激勵(lì)必須經(jīng)過嚴(yán)格審計(jì)，各種獎(jiǎng)勵(lì)必須在其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)被確認(rèn)達(dá)到契約規(guī)定的指標(biāo)后，方可兌現(xiàn)。

四是期股(權(quán))激勵(lì)的操作步驟規(guī)范、透明。先成立公司董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的薪酬委員會(huì)，負(fù)責(zé)股票期權(quán)計(jì)劃的方案制訂及全面實(shí)施，再報(bào)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)，并經(jīng)過股東大會(huì)通過，然后每隔一定時(shí)間公司對(duì)期股(權(quán))激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)審。