牛　犁

當(dāng)全球石油供求處于脆弱平衡狀態(tài)之時，由地緣政治引發(fā)的“恐怖溢價”和國際游資操控的“投機溢價”左右著石油的價格

國際油價“超高”30美元

2005年以來，國際油價在大漲兩年的基礎(chǔ)上繼續(xù)一路狂漲，不斷刷新歷史紀(jì)錄。紐約市場西得克薩斯（WTI）原油期貨價格由年初的每桶42美元起步，在3月中旬至4月初突破去年創(chuàng)下的每桶55美元的高點，一度逼近每桶60美元關(guān)口，達到階段性高點；此后紐約油價出現(xiàn)了明顯回調(diào)，至5月中旬回落至每桶46美元左右；此后國際油價展開新一輪上攻，至6月底突破每桶60美元大關(guān)，8月初進一步突破65美元關(guān)口，直撲70美元而去。截至8月15日，紐約市場原油平均期價已高達53美元，均價比上年同期大增四成，目前歷史高位比年初飆升約六成。

全球石油供求處于脆弱平衡狀態(tài)

根據(jù)國際能源署的報告，今年上半年，全球原油日均消費為8290萬桶，同比僅增長1.5%，而全球原油日產(chǎn)量為8420萬桶，同比增長2.2%，全球原油供求基本平衡。但是，在正常情況下，全球原油剩余產(chǎn)能每天有500～600萬桶左右，而目前全球原油剩余產(chǎn)能極其有限，僅為90～140萬桶左右，全球原油供求處于脆弱平衡狀態(tài)，因而一有風(fēng)吹草動，油價就會大幅波動，也就是說非供求因素對油價的影響明顯增強。

全球原油產(chǎn)量基本可以滿足消費之需，然而國際油價卻節(jié)節(jié)攀升、屢創(chuàng)歷史新高。因而有人認為，國際金融資本以及不確定因素取代供求關(guān)系成為決定國際油價的主要因素。誠然，石油作為戰(zhàn)略性資源有其特殊性，石油的不可再生性、世界經(jīng)濟對原油的依賴性以及原油儲量和產(chǎn)量的有限性，使原油價格對影響供求的每個因素都十分敏感。但是，石油并未擺脫作為商品的一般屬性，決定國際油價的基礎(chǔ)依然是供求關(guān)系。如果全球石油大量供過于求，國際資本投機就失去了基礎(chǔ)，地緣政治風(fēng)險等不確定性因素的影響就會大大減弱。

不確定因素折磨油市敏感的神經(jīng)

在原油供求緊張或基本平衡時，不確定性因素對油價的影響力明顯上升。這時原油供給和需求方面的任何一個變量或影響到供給和需求方面的相關(guān)變量，往往在一定時間內(nèi)左右油價的走勢。今年以來，伊拉克局勢未能到明顯好轉(zhuǎn)，各種暴力恐怖事件嚴重影響伊原油正常生產(chǎn)，最大產(chǎn)油國沙特多次出現(xiàn)恐怖襲擊警報，挪威石油工人組織了罷工，伊朗極端保守派在大選中獲勝以及近來重啟濃縮鈾項目引發(fā)的地緣政治風(fēng)險進一步加劇，颶風(fēng)等災(zāi)害性天氣頻發(fā)等不確定性因素直接威脅到原油生產(chǎn)，不斷折磨著油市敏感的神經(jīng)，嚴重影響油價走勢，產(chǎn)生“恐怖溢價”。據(jù)估計，目前國際油價中存在10～15美元的“恐怖溢價”。

國際游資大肆炒作推波助瀾

目前，全球原油供求處于脆弱平衡狀態(tài)為國際資本投機提供了基礎(chǔ)，現(xiàn)代高度發(fā)達的金融市場為國際資本投機石油提供了平臺，地緣政治風(fēng)險等不確定因素為國際游資炒作提供了題材。在此前提下國際游資才有了大展拳腳的機會。在供過于求的情況下，投機資本失去了活力，但在供求關(guān)系出現(xiàn)緊張、存在較大地緣政治風(fēng)險時，投機資本在原油期貨市場上興風(fēng)作浪，推波助瀾，對原油價格有著較大的影響力，產(chǎn)生“投機溢價”。今年以來國際原油幾輪飆升，國際炒家在期貨市場的投機作用不可小視。從2004年至今的80多周，美國商品期貨交易委員會每周公布的紐約市場原油期貨持倉中，基金只有5周持有凈空頭寸。目前凈多頭寸高達2.6萬手左右。據(jù)保守估計，目前的國際油價中有15～20美元的“投機溢價”。

下半年國際油市仍將高位運行

綜合石油開采成本、運費、技術(shù)進步以及能效提高等因素分析，目前石油供需雙方可接受的一般均衡價格在每桶40美元左右；而目前每桶逼近70美元的國際油價已經(jīng)是20世紀(jì)90年代均價的三倍多，也明顯超出40美元的均衡價位；另外，如果國際油價再向上突破的話，對世界經(jīng)濟的直接沖擊和滯后影響將逐步顯現(xiàn)，世界經(jīng)濟走勢面臨逆轉(zhuǎn)的巨大風(fēng)險。而且，目前國際油價中存在明顯的泡沫成分，投機國際油價的風(fēng)險日益加大。因而國際油價將處于階段性高位。但是，國際油價回落空間有限。下半年全球原油供求關(guān)系依然比較緊張，根據(jù)國際能源署的預(yù)計，今年第三季度全球原油日需求量上升至8370萬桶，四季度高達8590萬桶，而原油剩余產(chǎn)能極其有限，新增產(chǎn)量難以保障全球石油充足供給。此外，今后幾個月美國颶風(fēng)等災(zāi)害天氣預(yù)計將多于往年。因此，下半年國際油價仍將高位運行。

國內(nèi)油價還會漲多少

原油生產(chǎn)明顯提速

從國內(nèi)市場來看，上半年，油氣勘探開發(fā)力度加大，原油產(chǎn)量取得較快增長，全國共生產(chǎn)原油8979.7萬噸，同比增長4.8%，增幅為2000年以來的最高水平。原油庫存比年初略有增加。從中石油、中石化和中海油三大石油公司數(shù)據(jù)來看，截至6月底，原油庫存量比年初增加123.1萬噸，增長10.8%；成品油庫存量比年初減少20.85萬噸，下降2.8%。

石油進口增速大幅減緩

從石油進口來看，上半年，我國石油進口速度明顯放慢。共進口原油6355.2萬噸，僅增長4.1%，增幅比去年同期回落35.2個百分點。進口成品油1570萬噸，同比下降20.9%；成品油出口則快速增長，共出口了759萬噸成品油，同比大幅增長48.6%。石油進口增速放緩，一方面受國際油價高企的影響，另一方面也反映出國內(nèi)市場石油需求的收縮。

國內(nèi)需求增幅放緩

上半年，國內(nèi)石油需求增長5.6%，比去年全年回落近10個百分點；按照國際能源署的報告，中國上半年石油消費僅增長1.5%。通過國家宏觀調(diào)控和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的落實，高能耗產(chǎn)業(yè)的增長及相關(guān)產(chǎn)品出口受到抑制，高油價本身也會抑制石油消費，能源需求增速明顯放緩。上半年，多數(shù)石油產(chǎn)品趨于供求平衡，少數(shù)產(chǎn)品已呈現(xiàn)供大于求現(xiàn)象。國內(nèi)油品市場柴油供應(yīng)略為偏緊，汽油供應(yīng)比較寬松，但總體基本平衡。

煉油出現(xiàn)全行業(yè)虧損

上半年，國內(nèi)石油開采業(yè)共新增利潤563.2億元，實現(xiàn)利潤1327.4億元，同比增長高達73.7%，占全部工業(yè)新增利潤的56.1%、全部工業(yè)利潤總額的21.2%；與之相對應(yīng)的是，受油價倒掛的影響，石油加工企業(yè)虧損總額達158.8億元之巨。煉油行業(yè)出現(xiàn)全行業(yè)虧損，影響到石油加工業(yè)的積極性，上半年，全國原油加工量1.45億噸，同比增長7.9%，增幅同比回落10個百分點。其中汽油產(chǎn)量2625.3萬噸，同比增長2.4%，增幅同比回落10.8個百分點；柴油產(chǎn)量5359.5萬噸，增長9.2%，增幅回落12.9個百分點。

國內(nèi)油價漲幅有限

今年以來，國家先后多次調(diào)整成品油價格，至7月23日調(diào)價后我國汽油價格上調(diào)了16%，柴油價格上調(diào)了19%，航油價格上調(diào)了17%，而同期國際原油價格(紐約市場原油期價)上升了40%左右，由于我國原油進口比重較大，原油價格與國際市場聯(lián)動較為緊密，國內(nèi)原油價格漲幅與國際市場基本相同，比年初上升了40%左右。

國內(nèi)油價到底還會上漲多少？這個問題是出租、運輸?shù)刃袠I(yè)以及有車族特別關(guān)注的焦點。特別是近來，在珠三角地區(qū)出現(xiàn)了成品油短缺的現(xiàn)象，北京成品油庫存也到了警戒位。這些現(xiàn)象進一步加劇了人們對油價上漲的預(yù)期。造成珠三角地區(qū)缺油的原因，一是進入三季度以來，全國天氣普遍升溫，電力供應(yīng)緊張致使部分柴油發(fā)電用油增加；二是近期臺風(fēng)影響到成品油運輸，特別是油船無法到港，而廣東市場成品油的六成需要從北方供應(yīng)；三是由于價格倒掛影響到煉油企業(yè)的生產(chǎn)積極性，上半年原油加工量增幅有所回落；四是有關(guān)“進入高油價時代”的議論產(chǎn)生了油價還會繼續(xù)上調(diào)的強烈預(yù)期，導(dǎo)致部分油商囤積居奇。

下半年，國際油價將保持高位運行，國內(nèi)成品油供求依然偏緊，而且目前價格倒掛問題尚未根本解決，因而國內(nèi)油價仍然存在上漲的可能性和上調(diào)的空間。但是，如果不考慮開征燃油稅因素，短期內(nèi)，國際油價處于階段性頂部，已經(jīng)屬于高位運行，國內(nèi)油價也已經(jīng)連續(xù)多次上調(diào)，石油相關(guān)行業(yè)和消費者開支壓力不斷加大，國內(nèi)油價繼續(xù)上漲空間比較有限。