夏凍春

危險(xiǎn)性：體質(zhì)好的國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)。

進(jìn)攻手法：暗度陳倉(cāng)。

自身風(fēng)險(xiǎn)：控制權(quán)、品牌、資金及經(jīng)營(yíng)都存在變數(shù)。

郭家學(xué)的手中如同擁有一根資本魔杖，只要他緊握魔杖的手在空中輕輕地劃一道弧線，便輕易地收購(gòu)了一家企業(yè)。

在2004年的最后一個(gè)月里，郭家學(xué)又以一種別人看不清的招式，神出鬼沒般地坐上了云南白藥控股股東云藥集團(tuán)董事長(zhǎng)的位置，至此，在醫(yī)藥領(lǐng)域歷經(jīng)八年收購(gòu)戰(zhàn)的郭家學(xué)，成功地?fù)碛辛耍臣裔t(yī)藥上市公司。

郭家學(xué)的東盛控制云藥的消息最早外泄，跟一個(gè)名叫劉存周的人有關(guān)。

更有意思的是，哈藥集團(tuán)前董事長(zhǎng)劉存周離開哈藥也跟郭家學(xué)的東盛有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

郭家學(xué)入主哈藥的企圖由于劉存周的離職而宣告破產(chǎn)之后，外界就盛傳著劉存周將空降東盛的流言，而當(dāng)輿論對(duì)劉存周的追蹤路線抵達(dá)云藥之后，“云藥為東盛所實(shí)際控制”的傳言便開始在坊間流傳。

輿論的推測(cè)之所以不肯定，是因?yàn)闁|盛控制云藥存在很大的不可能性。按照2004年9月5日，中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)有限公司的一份對(duì)外聲明稱，其與華潤(rùn)、華源、復(fù)星三家對(duì)手在云藥爭(zhēng)奪戰(zhàn)中勝出。而勝出的中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)有限公司，則是由國(guó)藥集團(tuán)占股51％、東盛集團(tuán)占股49％組建而成的。

也就是說，云藥真正的控制者應(yīng)該是國(guó)藥集團(tuán)，而不是郭家學(xué)的東盛。然而，事情總是充滿了戲劇性，郭家學(xué)出任新云藥董事長(zhǎng)，以及劉存周出任東盛CEO的消息將外界的想象空間給扼殺掉了。

即便是事實(shí)，那也是一件不合常理的事實(shí)，郭家學(xué)的本事就在于不按常理出牌，要不他絕對(duì)不會(huì)在哈藥股權(quán)收購(gòu)戰(zhàn)失敗之后，處心積慮地在云藥收購(gòu)戰(zhàn)中尋得補(bǔ)償。

按照云南省國(guó)資委當(dāng)初推出云藥集團(tuán)時(shí)的構(gòu)想，入主云藥的戰(zhàn)略合作者除了要有資金實(shí)力，有強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)開拓能力之外，其首要條件就是要有國(guó)資背景。顯然，郭家學(xué)沒有這樣的背景，但一直就在覬覦醫(yī)藥領(lǐng)域王冠地位的郭家學(xué)仍然成功地繞道而行，以與國(guó)藥集團(tuán)合資公司的名義重組了云藥。

專家提醒

整合的四大風(fēng)險(xiǎn)

口述·北京求是聯(lián)合企業(yè)發(fā)展研究院副院長(zhǎng)石塘

綜觀郭家學(xué)近8年來在醫(yī)藥行業(yè)的東征西討，不難看出，郭家學(xué)一直以來都希望把自己扮演成醫(yī)藥行業(yè)的整合者形象，盡管其成功的比率很大，但風(fēng)險(xiǎn)亦不可忽視。

拿2004年郭家學(xué)繞道收購(gòu)云藥為例。

其一，盡管外界都盛傳是東盛控制了云藥，但在股份形式上，國(guó)藥工業(yè)公司卻是由國(guó)藥集團(tuán)絕對(duì)控股，因此這樣的合作關(guān)系存在風(fēng)險(xiǎn)，一旦郭家學(xué)在處理云藥的事務(wù)上表現(xiàn)出“控制”意圖，抵觸自然會(huì)緊跟而來。

其二，品牌風(fēng)險(xiǎn)。云南省政府規(guī)定，“云南白藥”秘方和品牌不作價(jià)、不入股，由云南省政府擁有，作為國(guó)有資產(chǎn)由云南國(guó)資委監(jiān)管，云藥集團(tuán)可銷售、使用“云南白藥”品牌。即幾億元的代價(jià)并沒有控制住云藥的命脈。

其三，資金風(fēng)險(xiǎn)。有專門的財(cái)務(wù)分析顯示，郭家學(xué)這次收購(gòu)的資金不可能來源于業(yè)績(jī)一般的東盛科技和潛江制藥，而是來源于股權(quán)質(zhì)押和互保所獲得的8000多萬(wàn)銀行貸款，其他資金來源不明。這意味著郭家學(xué)的資金鏈條在未來一段時(shí)期內(nèi)要經(jīng)歷考驗(yàn)。

其四，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。云南國(guó)資與國(guó)藥工業(yè)約定，如果云藥集團(tuán)到2007年沒有達(dá)到銷售收入120億元，稅收11億元，凈利潤(rùn)3.4億元的目標(biāo)，國(guó)資委將從國(guó)藥工業(yè)出資的7.5億元現(xiàn)金中扣除，并重新選擇合作伙伴。而2003年，云藥集團(tuán)銷售收入才30多億元。