聶志璽

每一輪五年計(jì)劃的出臺(tái)，都必然帶來(lái)新的投資方向和機(jī)會(huì)，造就一批先知先覺(jué)的富豪，但也有可能否定一些產(chǎn)業(yè)方向，令一些投資者“辛辛苦苦幾十年，一覺(jué)回到發(fā)達(dá)前”。

一句話，雖然中國(guó)富豪是政策機(jī)遇與資本力量、個(gè)人才能相輔相成的產(chǎn)物，但把準(zhǔn)政策的脈搏是最重要的中國(guó)式致富路徑，這已是不待言而自明的道理。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，政策把握是否得當(dāng)，事關(guān)榮辱得失甚至身家性命，茲事體大。

2005年11月7～9日，在深圳舉辦的2005中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度論壇共包括五場(chǎng)年度報(bào)告論壇，被媒體稱(chēng)為“頂級(jí)經(jīng)濟(jì)大餐”。因?yàn)檫B同購(gòu)買(mǎi)五份年度白皮書(shū)在內(nèi)的論壇全程門(mén)票高達(dá)1.2萬(wàn)元，參加其中一場(chǎng)論壇的門(mén)票也達(dá)到了2000元。

即使這樣，來(lái)自企業(yè)界的追捧者也大有其人。

來(lái)自廣東的石先生是一家專(zhuān)做出口小家電的私營(yíng)企業(yè)主，其產(chǎn)品在國(guó)際小家電業(yè)一些細(xì)分市場(chǎng)上份額頗為可觀。他告訴《新財(cái)經(jīng)》：“這些年來(lái)，我公司的出口業(yè)務(wù)一直很穩(wěn)定，也積累了一些剩余的資金，但一直苦于找不到新的投資機(jī)會(huì)。馬上就是‘十一五了，跟尋找新的投資點(diǎn)比起來(lái)，這一萬(wàn)二的票價(jià)不算什么。就算幾天聽(tīng)下來(lái)不能從中找到什么機(jī)會(huì)，起碼在思路上也會(huì)有一些啟發(fā)?！?/p>

11月9日，石先生略為興奮地告訴《新財(cái)經(jīng)》：“昨晚國(guó)家發(fā)改委能源所的專(zhuān)家在回答提問(wèn)時(shí)說(shuō)到國(guó)家對(duì)小水電在電價(jià)上還會(huì)實(shí)行扶持政策，我晚上回房間后馬上給福建老家的家人打了個(gè)電話，讓他們留意家鄉(xiāng)一帶有什么小水電站值得收購(gòu)的?！?/p>

十六屆五中全會(huì)發(fā)表《中共中央關(guān)于制定十一五規(guī)劃的建議》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《建議》）后，懷著他這樣因?qū)φ叨a(chǎn)生困惑與希冀的人在產(chǎn)業(yè)界和投資界中絕非少數(shù)。

“十一五”規(guī)劃政策變量

引人注目的是，不論是否因去年夏天以來(lái)的國(guó)企改革大討論所致，“效率優(yōu)先，兼顧公平”這一必不可少的原則在《建議》中不見(jiàn)了，而社會(huì)各界原以為不可或缺的“以人為本”也被“科學(xué)發(fā)展觀”所代替。

正如各界評(píng)論，該規(guī)劃要求提高能源效率、加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)和加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)農(nóng)村的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高中國(guó)龐大的農(nóng)村人口的生活水平。為此，“十一五”期間，中央政府將重點(diǎn)加大對(duì)農(nóng)村建設(shè)、中西部發(fā)展、社會(huì)事業(yè)、科技發(fā)展、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等六大領(lǐng)域的投資。同時(shí)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將立足結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展，改變高消耗、高污染的局面，從以工業(yè)經(jīng)濟(jì)為主轉(zhuǎn)向以服務(wù)經(jīng)濟(jì)為主。

正如以往一樣，處于轉(zhuǎn)型期的中國(guó)幾乎每一項(xiàng)政策出臺(tái)都會(huì)引起爭(zhēng)議，《建議》涵蓋經(jīng)濟(jì)社會(huì)各個(gè)層面的發(fā)展目標(biāo)，所涉問(wèn)題如此廣泛，爭(zhēng)議和討論更不可避免。

瑞士信貸第一波士頓董事總經(jīng)理、亞太地區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬博士對(duì)《新財(cái)經(jīng)》說(shuō)，“‘十一五最重要的核心是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體思路在發(fā)生變化，從為追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而追求，向追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的果實(shí)而且致力把這果實(shí)分配給社會(huì)的各個(gè)階層轉(zhuǎn)化。我認(rèn)為這是本屆政府的新思路，是其‘以人為本執(zhí)政思路的傾斜。這是一個(gè)劃時(shí)代性的變化?！?/p>

“在這樣的思路下，增長(zhǎng)速度會(huì)成為次要的問(wèn)題。在金融穩(wěn)定的前提下，國(guó)家并不會(huì)介意增長(zhǎng)得慢一點(diǎn)?！碧斩治稣f(shuō)。

或許是追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的手段與追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)果實(shí)的目標(biāo)倉(cāng)促間未能協(xié)調(diào)，《建議》給各界帶來(lái)希望的同時(shí)也帶來(lái)了困惑。

中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任袁鋼明對(duì)建議評(píng)論說(shuō)：“現(xiàn)在還看不出到底是以人為本還是以節(jié)能為重。以解決‘三農(nóng)為主還是發(fā)展沿海為重?！督ㄗh》提到了發(fā)展環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈、珠江三角區(qū)、長(zhǎng)江三角區(qū)，位于中西部核心的成渝地區(qū)則根本沒(méi)有提?！?/p>

袁鋼明不客氣地說(shuō)，《建議》通篇不乏相互矛盾之處：“一開(kāi)始是分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，指出‘十五計(jì)劃已提前實(shí)現(xiàn)；到2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再翻一番的目標(biāo)不變，目前只剩下一小半未完成，剩下五年平均增長(zhǎng)5.5%就能實(shí)現(xiàn)。但如果還保持現(xiàn)在的增長(zhǎng)速度繼續(xù)不變，到2005年就會(huì)翻1.5番。發(fā)改委的中心思想是經(jīng)濟(jì)發(fā)展太快了會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，集中體現(xiàn)在能源消耗過(guò)快。這其實(shí)是兩個(gè)問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)發(fā)展中必然會(huì)有一個(gè)能源消耗過(guò)快的階段，但發(fā)展過(guò)快不必然等于能源消耗過(guò)快。”

“‘十五期間，GDP完成平均增長(zhǎng)8.8％，財(cái)政收入增長(zhǎng)1.3倍，出口增長(zhǎng)1.9倍。一個(gè)比一個(gè)高，偏偏沒(méi)有寫(xiě)人民收入，”袁鋼明認(rèn)為，“實(shí)在是這幾年人民收入增長(zhǎng)不成比例的慢，以致國(guó)內(nèi)消費(fèi)始終刺激不起來(lái)?！?/p>

“對(duì)‘三農(nóng)問(wèn)題也只是提了一些口號(hào)?！痹撁髡f(shuō)，“不怕多花字，就怕多花錢(qián)。”

袁鋼明表示：“只能寄希望于明年提交‘兩會(huì)的‘十一五在可操作性上進(jìn)行完善?！?/p>

國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行專(zhuān)家委員會(huì)常務(wù)副主任王大用也表示，“《建議》提出了增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變，但只是作為一個(gè)目標(biāo)，而沒(méi)有提出任何方法?！?/p>

清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵博士對(duì)“十一五”的看法同袁鋼明比較接近：“如果說(shuō)《建議》跟以前有什么不同的話，就是對(duì)體制上的問(wèn)題看得不像以前那么多，而是對(duì)問(wèn)題的表征談得比較多。”

“比如‘三農(nóng)問(wèn)題，雖然談得比較多，卻沒(méi)有探討體制問(wèn)題。實(shí)際上這么多年都解決不了的問(wèn)題，肯定是有深層體制原因的，但《建議》根本沒(méi)有去碰。”李稻葵對(duì)《新財(cái)經(jīng)》說(shuō)。

宏觀經(jīng)濟(jì)之辯

對(duì)“十一五”期間政策轉(zhuǎn)變的認(rèn)識(shí)不同甚至引起了對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)截然不同的看法。

經(jīng)濟(jì)學(xué)界的主流觀點(diǎn)是，未來(lái)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將會(huì)有所放緩，尤其是在2006年。社科院的秋季報(bào)告就提出，明年的GDP增速將保持8.9%的水平。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)盧中原是這種觀點(diǎn)的代表者。他對(duì)“十一五”期間宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷是：“高位趨穩(wěn)、穩(wěn)中趨降”。他認(rèn)為，大幅下滑和明顯反彈的可能性較小。因?yàn)槲覈?guó)GDP增速已連續(xù)五個(gè)季度穩(wěn)定在9.2％～9.6%，固定資產(chǎn)投資增速今年前九個(gè)月基本穩(wěn)定在27%左右，投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整；國(guó)家希望放慢速度的行業(yè)投資現(xiàn)在已經(jīng)明顯放緩了，而有些國(guó)家希望發(fā)展快一些的行業(yè)投資在增速，包括運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)、科技、衛(wèi)生等等行業(yè)；此外，消費(fèi)需求繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，前九個(gè)月實(shí)際增長(zhǎng)基本穩(wěn)定在11%左右，1996年以來(lái)實(shí)際消費(fèi)增幅是10%，今年更是高于最近這些年的平均增幅；還有，物價(jià)穩(wěn)步回落，今年前九個(gè)月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)是2%，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)穩(wěn)定在4.4%，這些都處于平穩(wěn)回落的態(tài)勢(shì)。

而陶冬的看法則正好相反——“高位趨穩(wěn)、穩(wěn)中趨升”。他的論據(jù)是：目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)已經(jīng)進(jìn)入到了一個(gè)拐點(diǎn)，很多數(shù)據(jù)沒(méi)有出現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)中。他通過(guò)對(duì)先行指數(shù)的分析發(fā)現(xiàn)，新一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)由二、三線城市主導(dǎo)的投資帶動(dòng)起來(lái)。此外，今后幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)恰好趕上一個(gè)大的“題材”，即“十一五”規(guī)劃，明年是“十一五”規(guī)劃的第一年，按照慣例，任何一個(gè)五年規(guī)劃的第一年投資增長(zhǎng)一定超過(guò)前一度規(guī)劃的最后一年。而且，美聯(lián)儲(chǔ)新任主席伯南克同格林斯潘在財(cái)政思路上很一致，無(wú)心去碰財(cái)赤泡沫，降低國(guó)內(nèi)需求以致影響中國(guó)出口。陶冬由此判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)將是穩(wěn)中趨升。

“今天中國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)已經(jīng)進(jìn)入到了一個(gè)拐點(diǎn)，為什么我們?cè)诮裉炜吹街袊?guó)經(jīng)濟(jì)是升而不是降？我們看到的是一些沒(méi)有大量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)的現(xiàn)象：在武漢一家很大的發(fā)展商現(xiàn)在開(kāi)始大量地要把鋼鐵定單長(zhǎng)期簽下來(lái)，因?yàn)樗吹浇窈髢蓚€(gè)月內(nèi)會(huì)有大量的新項(xiàng)目進(jìn)來(lái)；在天津一個(gè)很大的地方發(fā)展商在連續(xù)觀察了四個(gè)月之后突然重新啟動(dòng)三個(gè)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目；內(nèi)蒙古一批靠挖煤賺了大錢(qián)的民企開(kāi)始籌錢(qián)辦化工廠；在東部沿海地區(qū)一家制造廠商從去年夏天開(kāi)始始終代理一個(gè)產(chǎn)品，明年開(kāi)始進(jìn)一步擴(kuò)張。這些現(xiàn)象可能代表一個(gè)整體的趨勢(shì)，也可能不代表一個(gè)趨勢(shì)；可能是一個(gè)新趨勢(shì)，也可能是一種誤導(dǎo)；這些東西沒(méi)有一個(gè)在北京、也沒(méi)有一個(gè)在上?；蛘呤巧钲冢旧隙际窃诙€、三線城市?！?/p>

“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)二線城市和三線城市已經(jīng)出現(xiàn)了投資熱點(diǎn)，這意味著新一輪投資周期的啟動(dòng)?！碧斩硎?，“我們總結(jié)中國(guó)長(zhǎng)期的投資周期一般是10年，1983年、1992年、2002年，這和領(lǐng)導(dǎo)層的周期變更和五年變更基本一樣，普遍是一個(gè)急升、緩落、反彈、下跌，現(xiàn)在說(shuō)不清楚是今天投資開(kāi)始反彈，還是六個(gè)月以后反彈，但是基本上和五年規(guī)劃一樣一直會(huì)反彈?！?/p>

就在爭(zhēng)論未息之際，11月18日，摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·羅奇在北京拋出了一個(gè)令各方吃驚的預(yù)測(cè)：“2006年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將降至6.7%?！边@幾乎是下半年以來(lái)最大膽也是最低的預(yù)測(cè)結(jié)果。“我承認(rèn)這個(gè)估計(jì)很可能過(guò)于保守，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下降趨勢(shì)卻是可以肯定的”。羅奇給出的理由是，今年出人意料的出口增長(zhǎng)在明年將明顯下降，同時(shí)，在延續(xù)一年的宏觀調(diào)控政策之后，固定資產(chǎn)投資也將降低。

對(duì)于投資的看法也存在著截然不同的觀點(diǎn)。

投資率過(guò)高增長(zhǎng)一直受到多方的“批判”，主流觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)必須把投資率降下來(lái)。但批歸批，高增長(zhǎng)率卻一直居高不下。有代表性的是瑞銀華寶亞洲區(qū)研究主管喬納森·安德森，他在近期撰文稱(chēng)，“2004年，投資占GDP的比重在中國(guó)大陸達(dá)到了47%左右的高水平，到2005年則可望進(jìn)一步提高到50%左右，這要比上個(gè)世紀(jì)90年代中期中國(guó)出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)高得多，實(shí)際上也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)過(guò)去100年里任何主要國(guó)家所達(dá)到過(guò)的最高水平。在一名有經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，任何國(guó)家如果把50%的資源放到固定資產(chǎn)投資里面，如果投資需求的增長(zhǎng)速度達(dá)到本國(guó)GDP增長(zhǎng)率的三倍以上，那么，繁榮的崩潰乃至危機(jī)的爆發(fā)都將迫在眉睫。這就使得中國(guó)居高不下的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)成了名副其實(shí)的重磅炸彈，你無(wú)法對(duì)它視而不見(jiàn)，但同時(shí)也沒(méi)有人愿意招惹它?！?/p>

國(guó)家發(fā)改委投資研究所所長(zhǎng)羅云毅則認(rèn)為，“我們的投資率確實(shí)比過(guò)去的一百年里那些主要的發(fā)達(dá)國(guó)家和一些發(fā)展中國(guó)家要高得多，但從研究的角度分析，對(duì)中國(guó)的高投資率憂心忡忡的主要依據(jù)之一是關(guān)于投資率的橫向國(guó)際比較結(jié)果。但是是不是得出問(wèn)題就很大，就是一個(gè)炸彈，就可以導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我的看法不太一樣。從縱向上看，我國(guó)投資率一直很高。我國(guó)消費(fèi)率低不僅不是因投資率較高引起的，相反，從邏輯上分析，投資率較高是因消費(fèi)率較低，從而儲(chǔ)蓄率較高引起的。因?yàn)楦咚降膬?chǔ)蓄不僅為投資提供了資金來(lái)源，同時(shí)也形成了一種壓力，內(nèi)在地要求形成較高的投資率，以避免因儲(chǔ)蓄不能有效地轉(zhuǎn)化為投資而導(dǎo)致總產(chǎn)出水平的下降。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的現(xiàn)階段，又恰恰存在著以工業(yè)化和城鎮(zhèn)化為背景的強(qiáng)勁的投資需求，可以保證高額儲(chǔ)蓄向投資較順利地轉(zhuǎn)化?！?/p>

因此，羅云毅的一個(gè)總體判斷是，“十一五”期間，我國(guó)的投資率可能將有所下降，但仍將在40%的高位徘徊。

各方意見(jiàn)如此對(duì)立，分歧如此之大，無(wú)疑說(shuō)明，中國(guó)未來(lái)的發(fā)展之途仍充滿了變數(shù)。

中國(guó)式致富路徑

最成功的富豪，往往是最能把握時(shí)代機(jī)遇的人。在中國(guó)，最大的時(shí)代機(jī)遇來(lái)自政策的轉(zhuǎn)變。

就在《建議》公布前，10月12日，2005年度《胡潤(rùn)》系列富豪榜公布。今年上榜的400位富豪中，房地產(chǎn)界的富豪仍然最多，112位占到總數(shù)的28%，前10名中更有4名地產(chǎn)界大亨。抓住收購(gòu)國(guó)企機(jī)會(huì)的太平洋建設(shè)集團(tuán)董事局主席兼總裁嚴(yán)介和以125億元排名第二，成為最大的“黑馬”。

稍后發(fā)布的《福布斯》富豪榜上也有相當(dāng)一大批富豪活躍于房地產(chǎn)領(lǐng)域，最大的“黑馬”也是第二名，不過(guò)是來(lái)自“中國(guó)房地產(chǎn)界真正的航空母艦”（語(yǔ)出萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石）—－合生創(chuàng)展的朱孟依家族，其身家達(dá)到了近116億元，而其去年只有35億元。

財(cái)富榜上排名多少甚至身家究竟多少并不是關(guān)鍵，無(wú)人能否認(rèn)，以朱孟依為代表的地產(chǎn)富豪，他們的財(cái)富能迅速增長(zhǎng)，正是抓住了1998年以來(lái)中國(guó)啟動(dòng)房地產(chǎn)以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)。而嚴(yán)介和身價(jià)比去年排名66時(shí)的15億元爆增了110億元，是得益于各地掀起的出售國(guó)有企業(yè)風(fēng)潮，而這正因?yàn)榻陙?lái)國(guó)家放松對(duì)中小國(guó)企控制，允許民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入國(guó)有企業(yè)領(lǐng)域。

兩大排行榜上其他盛產(chǎn)富豪的行業(yè)是零售、IT、能源和金融。此外，在物流、醫(yī)療這些以往相對(duì)不太受關(guān)注的領(lǐng)域，今年都有新人上榜，這同樣得益于政策的轉(zhuǎn)變。尤其能源業(yè)最能說(shuō)明問(wèn)題。我國(guó)原來(lái)對(duì)能源業(yè)一直實(shí)行嚴(yán)格的管制。近年來(lái)隨著能源緊張，先后向私營(yíng)企業(yè)開(kāi)放了煤礦開(kāi)采業(yè)和成品油零售業(yè)，大批能源富豪遂由此應(yīng)運(yùn)而生。

再看近年《胡潤(rùn)》和《福布斯》富豪榜上的幾位常客，陳天橋、丁磊正得益于中國(guó)發(fā)展高科技決心和資本全球化的趨勢(shì)，黃光裕、宗慶后則得益于消費(fèi)品生產(chǎn)和流通領(lǐng)域的開(kāi)放……

由此上溯到富豪榜還未在中國(guó)誕生的時(shí)代。整個(gè)20世紀(jì)80年代，中國(guó)沒(méi)有什么市場(chǎng)化的企業(yè)，那時(shí)“先富起來(lái)的人”除了來(lái)自小生品生產(chǎn)和流通領(lǐng)域外，就是無(wú)所不在的審批制下孳生的“官倒”了。90年代初的“八五”時(shí)期，除了消費(fèi)品領(lǐng)域的開(kāi)放造就了長(zhǎng)虹、康佳這樣的消費(fèi)產(chǎn)品企業(yè)集團(tuán)外，就是牟其中、仰融這些在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法制尚未建立之時(shí)游走于政策邊緣的“紅頂商人”，以及是賴(lài)昌星之類(lèi)直接從違法活動(dòng)中獲利者。

中國(guó)真正的企業(yè)家和富豪開(kāi)始于對(duì)民營(yíng)企業(yè)等非公有制經(jīng)濟(jì)成分的承認(rèn)和鼓勵(lì)，以及“九五”時(shí)期國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的逐步開(kāi)放。有人把90年代稱(chēng)為中國(guó)人的“財(cái)富覺(jué)醒時(shí)代”，因?yàn)閺哪菚r(shí)起，中國(guó)人開(kāi)始理直氣壯地追求財(cái)富，今天富豪榜上的風(fēng)云人物，絕大多數(shù)起家于這段時(shí)期。

每一輪五年計(jì)劃的出臺(tái)，都必然帶來(lái)新的投資方向和機(jī)會(huì)，造就一批先知先覺(jué)的富豪，但也有可能否定一些產(chǎn)業(yè)方向，令一些投資者“辛辛苦苦幾十年，一覺(jué)回到發(fā)達(dá)前”。我們也可以舉出無(wú)數(shù)折戟沉沙的富豪：牟其中、張國(guó)慶、呂梁、賴(lài)昌星、仰融、楊斌、周正毅、艾克拉木·艾沙、顧雛軍、唐萬(wàn)新、吳志劍……這一連串曾經(jīng)耳熟能詳?shù)娜嗣缃窕蛏頂∶?，或遠(yuǎn)遁海外，仍然是不外乎是對(duì)政策把握不當(dāng)——或是錯(cuò)用政策，或是違背政策。

一句話，雖然中國(guó)富豪是政策機(jī)遇與資本力量、個(gè)人才能相輔相成的產(chǎn)物，但把準(zhǔn)政策的脈搏是最重要的中國(guó)式致富路徑，這已是不待言而自明的道理。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，政策把握是否得當(dāng)，事關(guān)榮辱得失甚至身家性命，茲事體大。

投資機(jī)會(huì)來(lái)自哪里

“十一五”時(shí)期與以往有所不同的是，隨著新投資體制的出臺(tái)，民營(yíng)企業(yè)將在更廣闊的領(lǐng)域獲得更多的機(jī)會(huì)。什么領(lǐng)域會(huì)向民營(yíng)企業(yè)開(kāi)放已不是問(wèn)題，隨之而來(lái)的問(wèn)題是，投資者應(yīng)該進(jìn)入什么領(lǐng)域？

套用一句老話：這是一個(gè)最好的時(shí)代，因?yàn)槟銕缀跏裁炊伎梢酝顿Y；這是一個(gè)最壞的時(shí)代，因?yàn)槟悴恢缿?yīng)該投資什么。

羅云毅在展望這個(gè)問(wèn)題時(shí)三句話不離本行：“從我國(guó)的具體實(shí)際看，結(jié)構(gòu)問(wèn)題的表象是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)不合理，實(shí)質(zhì)是全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展的意識(shí)不強(qiáng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資和社會(huì)發(fā)展投資、可持續(xù)發(fā)展能力建設(shè)投資不協(xié)調(diào)。因此，在投資結(jié)構(gòu)過(guò)程中體現(xiàn)和落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，最根本的一點(diǎn)就是要突破傳統(tǒng)的投資結(jié)構(gòu)調(diào)整框架，由過(guò)去的以優(yōu)化傳統(tǒng)物質(zhì)生產(chǎn)部門(mén)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)為核心，向建立可持續(xù)發(fā)展的、和諧的、平衡的投資結(jié)構(gòu)為核心轉(zhuǎn)化?！?/p>

“在這一層次上，我們預(yù)計(jì)教育、科學(xué)技術(shù)、與循環(huán)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的環(huán)境和生態(tài)保護(hù)、公共衛(wèi)生、勞動(dòng)安全等領(lǐng)域的投資將更為決策部門(mén)所重視，民間資本也將逐步進(jìn)入，因此，其投資所占比重也將有所提高?！绷_云毅說(shuō)。

王大用則認(rèn)為：“中國(guó)以往過(guò)于強(qiáng)調(diào)發(fā)展制造業(yè)和出口業(yè)了，這種做法的結(jié)果是服務(wù)業(yè)和國(guó)內(nèi)需求得不到充分發(fā)育，資源被嚴(yán)重浪費(fèi)。”

“要不讓共同富裕成為一場(chǎng)精神會(huì)餐，應(yīng)當(dāng)把消費(fèi)作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策突出的關(guān)注點(diǎn)，在消費(fèi)問(wèn)題上，又應(yīng)當(dāng)把扶貧和農(nóng)村建設(shè)作為政府信用支持的一個(gè)突出的關(guān)注點(diǎn)。而在提高個(gè)人收入方面，城市化是個(gè)主要的動(dòng)力。任何非農(nóng)產(chǎn)業(yè)都比農(nóng)業(yè)收入水平提高快。而我們現(xiàn)在正處于城市化的過(guò)程中最快的歷史階段?！?/p>

李稻葵同樣認(rèn)為未來(lái)的機(jī)會(huì)更多地來(lái)自城市化。

“在中國(guó)‘三農(nóng)問(wèn)題中，農(nóng)民問(wèn)題遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)農(nóng)業(yè)問(wèn)題和農(nóng)村問(wèn)題?！崩畹究f(shuō)，“現(xiàn)在主流觀點(diǎn)是就農(nóng)村發(fā)展農(nóng)村，理由是城市化會(huì)產(chǎn)生問(wèn)題。在我看來(lái)，農(nóng)民的問(wèn)題是要變成非農(nóng)民，在農(nóng)村解決，是以卵擊石，是違背人類(lèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的。不解決7.5億農(nóng)民的戶籍問(wèn)題，就像中國(guó)人在美國(guó)，沒(méi)有獲得綠卡，是不敢買(mǎi)房子的。當(dāng)然，徹底解決是不可能的，應(yīng)該有個(gè)新思路。農(nóng)村問(wèn)題是有基本的國(guó)際規(guī)律的，是為經(jīng)濟(jì)服務(wù)的?！?/p>

“很多人說(shuō)農(nóng)村消費(fèi)不夠，我認(rèn)為，就農(nóng)村而提高農(nóng)民的消費(fèi)是錯(cuò)誤的，是違背人類(lèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自然規(guī)律的。道理很簡(jiǎn)單，農(nóng)民有了錢(qián)以后，不會(huì)想到像城里人一樣的生活方式，他的生活方式是過(guò)去幾千年來(lái)延續(xù)下來(lái)的，這種生活方式不可能有高消費(fèi)，頂多把錢(qián)拿來(lái)蓋房子，所以，農(nóng)村的消費(fèi)率實(shí)際上是低于城里人的。怎么辦？就是要把農(nóng)民變成城里人。我常說(shuō)要走深圳模式，深圳模式是什么？移民，讓外地人，讓農(nóng)民逐步地進(jìn)城，而且不只是讓他打工，而是要在一定程度上讓他們?cè)诔抢锒ň?，這樣，他們才能變成城里人，降低我們的儲(chǔ)蓄率，提高我們的消費(fèi)率?，F(xiàn)在很多城市的模式是把道路建得很好，大樓建得很高，但是沒(méi)有人氣，讓人非常悲哀。但是我每次一來(lái)深圳就感到非常喜悅，這是一座非常有活力的移民城市?！?/p>

未來(lái)五年投資方向

未來(lái)五年甚至更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，究竟應(yīng)該投資什么領(lǐng)域和行業(yè)？

有論者以為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、“三農(nóng)”問(wèn)題、城市化、區(qū)域發(fā)展、和諧社會(huì)六大關(guān)鍵詞所確定的發(fā)展戰(zhàn)略，將成為中國(guó)下一個(gè)五年規(guī)劃的“著力點(diǎn)”，而投資機(jī)會(huì)也將從中產(chǎn)生。

但《新財(cái)經(jīng)》接觸的專(zhuān)家則一致認(rèn)為，不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為這些關(guān)鍵詞直接等同于投資機(jī)會(huì)。他們分別給出了極具個(gè)人眼光和個(gè)性的回答。

《建議》中提出，“十一五”期間單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗比“十五”期末降低20%左右。國(guó)家發(fā)改委能源所所長(zhǎng)周大地表示，這是到2010年人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比2000年翻一番外唯一的一條有具體數(shù)量概念的目標(biāo)。

對(duì)節(jié)能的重視直接推高了部分涉足太陽(yáng)能等新能源開(kāi)發(fā)的公司股價(jià)。

保定天威保變電氣股份有限公司(G天威)的股價(jià)從9月28日的人民幣10.47元上漲至10月20日的13.59元，漲幅高達(dá)30%，此后出現(xiàn)了回調(diào)。

分析師認(rèn)為，G天威的上漲更多地是來(lái)自投資者對(duì)“十一五”概念的炒作，而非長(zhǎng)線理性投資。

在周大地和發(fā)改委能源所前所長(zhǎng)、APEC亞太能源研究中心顧問(wèn)周鳳起看來(lái)，一些瓶頸之所以成為瓶頸，就在于它很難被突破?！爸袊?guó)在能源上面臨的實(shí)際問(wèn)題是一次能源長(zhǎng)期緊張”，“實(shí)現(xiàn)可持續(xù)能源發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)鍵還是建設(shè)節(jié)能型社會(huì)”，僅憑新能源是不足以緩解的?！叭绻履茉窗l(fā)展到足以對(duì)石油產(chǎn)生威脅的程度，OPEC完全有能力把油價(jià)打到十幾美元，將它扼殺?！敝茗P起表示。

王大用也認(rèn)為，在2020年前，新能源不可能形成氣候，未來(lái)投資重點(diǎn)還應(yīng)是節(jié)能項(xiàng)目：“據(jù)我們測(cè)算，目前我國(guó)能源消費(fèi)構(gòu)成中，煤炭占2/3，到2020年，煤炭需求會(huì)降到58%，石油需求占到21%，天然氣8%，水電10%，核電1%，其他新能源加一塊也就是1%左右?！?/p>

王大用對(duì)石先生的投資思路比較認(rèn)同：“眼前對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，在能源投資方面要謹(jǐn)慎小心，資本量不大的投入到農(nóng)村小水電上倒是可能的，因?yàn)檗r(nóng)村這一塊基礎(chǔ)設(shè)施的缺口還很大?！?/p>

王大用表示，基礎(chǔ)設(shè)施和公共設(shè)施建設(shè)還是政府部門(mén)和企業(yè)在操作，政府作用不可或缺，需要改變的是管理體制，反腐是永恒的話題。否則規(guī)劃不合理、體制不完善、腐敗問(wèn)題叢生，大大降低使用效率。至于房地產(chǎn)投資，隨著城市人口的增加，房改后城市居民從舊房向新房轉(zhuǎn)移，而其中八九十年代的舊房轉(zhuǎn)租給低收入者和新進(jìn)入城市人口，會(huì)產(chǎn)生很大的房屋租賃市場(chǎng)。

王大用認(rèn)為，“十一五”期間大的形勢(shì)是提高消費(fèi)，其中最重要的是提高中低收入者消費(fèi)能力。國(guó)家應(yīng)在大力提高非農(nóng)產(chǎn)業(yè)人口比例的同時(shí)，加大對(duì)農(nóng)村投入，改善農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施。第三產(chǎn)業(yè)，面對(duì)的主要是消費(fèi)，會(huì)有大的發(fā)展。

袁鋼明則認(rèn)為，“在中國(guó),投資者要想成功，仍應(yīng)跟著政府走?！督ㄗh》又一次提出了重工業(yè)和裝備業(yè)改造，而且未來(lái)五年沿海地區(qū)的發(fā)展會(huì)更快，特別是提出了天津?yàn)I海地區(qū)要像特區(qū)一樣發(fā)展，投資重點(diǎn)區(qū)域會(huì)在這些地方?！?/p>

投資什么最賺錢(qián)

在回答《新財(cái)經(jīng)》未來(lái)五年投資什么領(lǐng)域最賺錢(qián)的問(wèn)題時(shí)，來(lái)自臺(tái)灣的資深風(fēng)險(xiǎn)投資者高健智表示，從風(fēng)險(xiǎn)投資的角度看，國(guó)內(nèi)合乎世界潮流和人們需要的IT、生物、納米科技會(huì)是風(fēng)險(xiǎn)投資未來(lái)在國(guó)內(nèi)的投向。

“當(dāng)然，作為亞洲國(guó)家的一大特色，內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)從長(zhǎng)遠(yuǎn)看一定還會(huì)有很大的發(fā)展，這是現(xiàn)實(shí)情況決定的，沒(méi)有辦法改變?！备呓≈钦f(shuō)，“個(gè)人投資方面，我認(rèn)為不妨考慮做一些文物和藝術(shù)品的投資?！?/p>

陶冬也認(rèn)為房地產(chǎn)熱并沒(méi)有真正被抑制住：“我覺(jué)得新一輪的投資增長(zhǎng)至少在目前不是來(lái)自于鋼鐵，不是來(lái)自于水泥，也不是來(lái)自于汽車(chē)。中國(guó)的房地產(chǎn)熱都還沒(méi)有壓下去。而這個(gè)恰恰是政府沒(méi)有真正控制能力的，前一段時(shí)間房地產(chǎn)之所以停步，是資金害怕了，而不是資金沒(méi)有了，銀行對(duì)于缺錢(qián)的發(fā)展商，是有一個(gè)制約，而對(duì)于很多有銀行關(guān)系的發(fā)展商來(lái)講是天賜良機(jī)，因?yàn)楹暧^調(diào)控把進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的門(mén)檻抬高了。而且這個(gè)‘火一旦點(diǎn)著了以后，我認(rèn)為投資的速度可能會(huì)比政府想象的要快。”

“對(duì)投資反彈不需要任何宏觀大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)調(diào)查，跟著熱錢(qián)走就行。今天發(fā)展商的錢(qián)往哪兒走？武漢、重慶、成都、天津、西安、合肥……這樣的二線城市?！碧斩f(shuō)，“如果房地產(chǎn)要出現(xiàn)回暖的話，我認(rèn)為2006年是個(gè)上升期。”

陶冬表示：“我個(gè)人不看好制造業(yè)。目前中國(guó)拿到的制造業(yè)項(xiàng)目，幾乎無(wú)一例外地伴隨著利潤(rùn)的下降。從投資的角度來(lái)講，要想打遍天下都賺錢(qián)是不可能的?，F(xiàn)在制造業(yè)除了某些壟斷行業(yè)，多數(shù)都面臨著過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、利潤(rùn)率和門(mén)檻過(guò)低的問(wèn)題?！?/p>

“我個(gè)人更傾向服務(wù)業(yè)，比如金融業(yè)、醫(yī)療業(yè)，等等。當(dāng)然，服務(wù)業(yè)有與眾不同的特點(diǎn)，它是高度個(gè)性化的?！碧斩f(shuō)，“與其說(shuō)是某個(gè)行業(yè)，倒不如說(shuō)是項(xiàng)目本身?！?/p>

李稻葵在面對(duì)這個(gè)問(wèn)題時(shí)，首先從他不看好的領(lǐng)域開(kāi)始談起：“鋼鐵、電解鋁、電廠這些生產(chǎn)能力已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)剩的行業(yè)要避免。還有一個(gè)行業(yè)要謹(jǐn)慎，就是完全以出口為目標(biāo)的行業(yè)?，F(xiàn)在中外貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，燒鞋、征稅、反傾銷(xiāo)……不管政府以多么靈活的方式升值人民幣并處理國(guó)際貿(mào)易摩擦，受影響的還是企業(yè)。至于房地產(chǎn)業(yè)則不太好說(shuō)，中國(guó)這么大，一、二、三線城市情況不同，同是一線城市，廣州和北京的情況就大不相同。這是所有亞洲國(guó)家的特點(diǎn)。”

“服務(wù)業(yè)大有可為。一般中小規(guī)模的服務(wù)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)者和所有者不分家，可以繞開(kāi)政府的門(mén)檻，比如餐飲業(yè)。還有一些高檔服務(wù)業(yè)，比如辦公室服務(wù)。”李稻葵同樣看好服務(wù)業(yè)，“一般人下海辦公司，在創(chuàng)業(yè)期就會(huì)抓住自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，利用自己的能力進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，而像注冊(cè)公司、租房、請(qǐng)秘書(shū)，在發(fā)達(dá)國(guó)家都有專(zhuān)業(yè)的公司幫你做。現(xiàn)在SOHO現(xiàn)代城，就出現(xiàn)了很多辦公行業(yè)，注冊(cè)、出國(guó)、報(bào)關(guān)、報(bào)稅，收取一定費(fèi)用。這種高檔服務(wù)業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間是很大的?！?/p>

面對(duì)投資什么領(lǐng)域最賺錢(qián)的問(wèn)題，或許十個(gè)學(xué)者會(huì)有十一種回答。正如羅云毅對(duì)《新財(cái)經(jīng)》所說(shuō)：“打個(gè)比方，學(xué)者的任務(wù)是為投資者分析金礦形成的條件，上哪兒挖金礦，就要看投資者的理解和悟性了。我們不可能確切指出哪兒最賺錢(qián)，正如我們也不知道哪兒有金礦一樣。”

“真要知道哪兒有金礦，我們自己就先去挖了?！绷_云毅笑說(shuō)。