秦合舫

據(jù)稱，著名家電制造企業(yè)TCL 用不超過(guò)10 億資金投入股市打新股。這幾年，TCL由于國(guó)際化失利，企業(yè)一直處于風(fēng)雨飄搖之中，不斷賣掉一些產(chǎn)業(yè)斷臂求生，而且由于連續(xù)虧損被戴上了ST，而此前還曾有私募發(fā)行23 億人民幣股票的計(jì)劃，尚未得到證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。而彩電行業(yè)由于外資發(fā)力，也正處在生死存亡的危急時(shí)刻。TCL 怎么還有閑錢出來(lái)炒股？更可能的原因在于，在宏觀調(diào)控、出口退稅調(diào)整、貿(mào)易壁壘、外部競(jìng)爭(zhēng)等多方面因素的作用下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境正在迅速惡化，投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)變得風(fēng)險(xiǎn)高而收益低。這種情況下，經(jīng)營(yíng)性資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中退出，轉(zhuǎn)而進(jìn)入暫時(shí)還收益高風(fēng)險(xiǎn)低的股市特別是新股發(fā)行就成為了一個(gè)“明智”的選擇。

日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成的過(guò)程中，也出現(xiàn)過(guò)這樣的情況，即使豐田、索尼這樣的跨國(guó)大型制造企業(yè)，其大部分收益也都來(lái)自于在虛擬資本市場(chǎng)的投資，從個(gè)體行為來(lái)說(shuō)，在這個(gè)環(huán)境下，這幾乎可以說(shuō)是唯一的選擇。為什么想把資金引導(dǎo)到科技創(chuàng)新困難重重？試將科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)和收益與投入虛擬資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行一下對(duì)比，明白人就都知道應(yīng)該投向哪里了。

泡沫從興起到破滅的循環(huán)是這樣，在房地產(chǎn)和股市等資本市場(chǎng)持續(xù)高熱的情況下，這兩塊市場(chǎng)短期來(lái)看變成了收益大風(fēng)險(xiǎn)小的最好投資方式，但是房地產(chǎn)和股市作為社會(huì)再生產(chǎn)的一種基礎(chǔ)資源，價(jià)格高漲之后就會(huì)拉高從事其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的成本，比如廠房、寫字樓等生產(chǎn)資料和消費(fèi)資料的價(jià)格，消費(fèi)資料價(jià)格的上漲就必然提高企業(yè)的勞動(dòng)力成本，從而擠壓企業(yè)從事其他正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收益空間，那么企業(yè)要維持其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，也就只有把資金投入房地產(chǎn)和股市這些收益大風(fēng)險(xiǎn)小的行業(yè)，這樣更多的資金就會(huì)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中被擠出，進(jìn)入虛擬資本市場(chǎng)，然后形成馬太效應(yīng)。從每一個(gè)參與的個(gè)體來(lái)說(shuō)，把資金投入到實(shí)業(yè)越來(lái)越不合算，而投入虛擬資本市場(chǎng)在一定時(shí)期內(nèi)穩(wěn)賺不賠。然后實(shí)體經(jīng)濟(jì)越來(lái)越受到抑制，而虛擬經(jīng)濟(jì)越來(lái)越快地膨化。直到難以為繼的時(shí)候自行破滅。

股市對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用本來(lái)在于提供直接融資，優(yōu)化資源配置。TCL 的動(dòng)向說(shuō)明，股市的泡沫化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始形成壓制而不是促進(jìn)。如果這種行為蔓延為大部分企業(yè)的“理性”選擇，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金進(jìn)入股市，股市的泡沫可能會(huì)升得非常高，一旦破滅，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的打擊絕對(duì)“后果嚴(yán)重”。