近年來(lái)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)以及資本市場(chǎng)的繁榮活躍，國(guó)際資本源源不斷流入美國(guó)，流入的資本大大超過(guò)了其經(jīng)常賬戶赤字融資的需要。美國(guó)利用外資的規(guī)模目前已經(jīng)達(dá)到了驚人的程度，成為嚴(yán)重依賴外資流入維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)債國(guó)家。
　　
　　一、國(guó)際資本流入美國(guó)的原因
　　
　　受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退和“9.11”事件的影響，國(guó)際資本流入美國(guó)曾一度呈下降趨勢(shì)。據(jù)資料顯示，2000年到2003年期間，國(guó)際資本流入美國(guó)嚴(yán)重不足，每年的資本流入量?jī)H在2000億美元到4000億美元之間，不能足以彌補(bǔ)美國(guó)的貿(mào)易赤字。
　　而近年來(lái)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)繁榮的帶動(dòng)下及美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)穩(wěn)步連續(xù)的加息政策的影響，逆轉(zhuǎn)了資本流入的下降趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年流入的國(guó)際資本達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的9107億美元，高于1997年的9000億美元的歷史高峰。2006年流入美國(guó)的外國(guó)資金達(dá)8960億美元，其中外國(guó)直接投資額比2005年大幅增加了76.7%，達(dá)到了1615億美元，包括外國(guó)投資者在美開辦公司或收購(gòu)美國(guó)企業(yè)。據(jù)西方有關(guān)人士分析，今年隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)的活躍，以及國(guó)際資本的大規(guī)模流動(dòng)，流入美國(guó)的國(guó)際資本將進(jìn)一步增加，預(yù)計(jì)有可能將超過(guò)9000億美元。同時(shí)，在未來(lái)幾年內(nèi)，國(guó)際資本大量流入美國(guó)市場(chǎng)的這一態(tài)勢(shì)不會(huì)有所改變。其主要原因是，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面強(qiáng)于歐盟和日本，使得美國(guó)資本市場(chǎng)更具有吸引力，這一狀況在未來(lái)幾年內(nèi)將會(huì)持續(xù)下去。與此同時(shí)，近年來(lái)由于美國(guó)的利率不斷上調(diào)，抵消了美元貶值對(duì)美元資產(chǎn)的負(fù)面影響，美元資產(chǎn)的吸引不斷上升，使得外資流入美國(guó)的速度加快。美國(guó)現(xiàn)有的貨幣政策到目前為止還沒有改變的跡象，美元的高利率和美元資產(chǎn)的低成本，也是吸引吸引國(guó)際資本流入美國(guó)的重要因素。因此，國(guó)際資本大量流入美國(guó)不僅將進(jìn)一步擴(kuò)大美國(guó)的資本市場(chǎng)，同時(shí)也將給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)進(jìn)一步繁榮。
　　
　　二、國(guó)際資本流入美國(guó)市場(chǎng)的方式
　　
　　當(dāng)前，大量國(guó)際資金涌入美國(guó)資本市場(chǎng)，其投資方式主要有以下幾方面的特點(diǎn)：
　?。ㄒ唬?duì)美國(guó)股市持續(xù)攀升起了推波助瀾的作用
　　近年來(lái)導(dǎo)致美國(guó)股市市值屢創(chuàng)新高的主要原因：一方面美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)帶動(dòng)了股市的繁榮，另一方面股市的活躍又吸引了大量的國(guó)際資金。目前，美國(guó)股市的市值已超過(guò)18萬(wàn)億美元，占國(guó)民生產(chǎn)總值的近140%，其中外資占14％以。目前全球股市技術(shù)領(lǐng)域的“投資背景”依然看好，而且美國(guó)股市的泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了一定程度的釋放。不僅如此，2007年初以來(lái)，美國(guó)股市和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)在股市動(dòng)蕩不定之時(shí)繼續(xù)保持了強(qiáng)勁增長(zhǎng)的勢(shì)頭，進(jìn)一步增加了投資者的投資信心。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年上半年美國(guó)股市所籌措的外資達(dá)到了468億美元，超過(guò)了2006年同期的384億美元，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資達(dá)到167億美元。如果股市不出現(xiàn)意外，預(yù)料到2007年年底，股市所籌措的資金將升至1000億美元以上，風(fēng)險(xiǎn)投資將超過(guò)250億美元。
　　（二）大量購(gòu)買美政府和公司的債券、股票
　　目前，外國(guó)持有美政府證券總值已超過(guò)1.6萬(wàn)億美元，是2000年的一倍多，估計(jì)今年將增至1.7萬(wàn)億美元以上。注入美外資中80％以上是用于金融資產(chǎn)的投資，2006年美外資金融資產(chǎn)投資比上一年增加約24％，同期外國(guó)資本在美金融市場(chǎng)所占比重從2000年的13.6％上升到14.4％，預(yù)計(jì)今年仍將有大幅增加，所占比重將接近15％。
　?。ㄈ┲饕顿Y于新興科技產(chǎn)業(yè)
　　近年來(lái)外國(guó)企業(yè)更重視購(gòu)買新興的、更具競(jìng)爭(zhēng)力的高科技企業(yè)資產(chǎn)。2006年，外國(guó)購(gòu)買美國(guó)這類企業(yè)資產(chǎn)投資約占當(dāng)年外國(guó)對(duì)美投資總額的26％，投資金額比2005年增長(zhǎng)了27％左右，預(yù)計(jì)今年增長(zhǎng)幅度將超過(guò)30％。
　　（四）歐盟和日本是美國(guó)最主要的投資者，東亞地區(qū)對(duì)美投資增長(zhǎng)日益加快
　　目前，歐盟國(guó)家在美投資占入美外資總額的40％以上，日本投資占24％左右，其他西方國(guó)家約占13％；東亞和拉美地區(qū)2006年分別約占9％和10.6％。雖然東亞和拉美地區(qū)在美投資所占比重微不足道，但近年來(lái)亦有迅猛增長(zhǎng)。特別是東亞地區(qū)，2006年比2005年增加了近一倍。從發(fā)展趨勢(shì)看，東亞地區(qū)今后可能成為美國(guó)重要的投資者。
　　
　　三、國(guó)際資本流入對(duì)美國(guó)的影響
　　
　　國(guó)際資本大量流入美國(guó)，對(duì)美經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有極其重要的影響。
　　首先，有助于擴(kuò)大固定資本投資規(guī)模，充實(shí)和擴(kuò)展資本市場(chǎng)，加快美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。近年來(lái)，儲(chǔ)蓄率呈負(fù)數(shù)表明消費(fèi)者不僅將全部可支配收入用于開支，而且還動(dòng)用了儲(chǔ)蓄或進(jìn)行貸款消費(fèi)，這一問(wèn)題所引起的直接結(jié)果是美國(guó)經(jīng)常賬目赤字在最近幾年快速增加。2006年美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差為8690億美元，比2005年增長(zhǎng)10％，形成了全球少見的“雙赤字”現(xiàn)象———經(jīng)常項(xiàng)目赤字與財(cái)政赤字并存，造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡，并導(dǎo)致全球貿(mào)易失衡。雖然財(cái)政赤字近年來(lái)有所緩解，但長(zhǎng)期積累差額依靠國(guó)內(nèi)資金仍難以彌補(bǔ)，需要大量國(guó)外資金填補(bǔ)。另外，由于個(gè)人儲(chǔ)蓄和國(guó)內(nèi)投資滿足不了其生產(chǎn)投資的需求，這一空缺也需要通過(guò)外資的大量流入來(lái)彌補(bǔ)。
　　其次，吸引外國(guó)資本進(jìn)入美國(guó)，從而平衡美國(guó)目前的巨額貿(mào)易赤字和外債。美政府一貫是用資本流入來(lái)沖銷貿(mào)易赤字和外債的壓力。由于美外貿(mào)逆差連年遞增，2006年的貿(mào)易赤字達(dá)到7636億美元的歷史高峰，預(yù)計(jì)今年仍將有所增加；外債居高不下，到2006年美國(guó)的對(duì)外凈債務(wù)達(dá)到5.8萬(wàn)億美元，占美GDP的46％。因此，每年都需要引進(jìn)大量的國(guó)外資金來(lái)彌補(bǔ)高額外貿(mào)逆差和高額債務(wù)所造成的資金上的巨大差額。
　　其三，外資注入隨之帶來(lái)各國(guó)的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，為美國(guó)企業(yè)帶來(lái)了新的活力，進(jìn)一步提高了生產(chǎn)效率。同時(shí)，外資大量流入還增加了就業(yè)和稅收以及擴(kuò)大消費(fèi)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近幾年來(lái)，在美外資公司每年給美國(guó)納稅380—420億美元，提供85—95萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，支付近1.4萬(wàn)億美元的工資，推動(dòng)了美國(guó)消費(fèi)的持續(xù)旺盛，對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)繁榮起到了重要的作用。
　　然而，外資源源不斷地流入對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)也帶來(lái)一些不利影響。如外企在美國(guó)生產(chǎn)的產(chǎn)品在美銷售不僅減少了其關(guān)稅收入，而且使美國(guó)同行業(yè)的國(guó)內(nèi)銷售市場(chǎng)更為狹窄。另外，外資在美國(guó)的急劇增加使其債務(wù)負(fù)擔(dān)更加沉重，這對(duì)美金融市場(chǎng)的未來(lái)將產(chǎn)生難以預(yù)料的影響。同時(shí)，外資的大量注入也將使美國(guó)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的控制能力進(jìn)一步削弱，潛在的通脹壓力有所抬頭。由于外資大部分流入美國(guó)資本市場(chǎng)，特別是股市，使其資本市場(chǎng)和股市呈現(xiàn)繁榮，但同時(shí)也使其資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)日益增大，股市泡沫現(xiàn)象嚴(yán)重，危機(jī)隨時(shí)有可能一觸即發(fā)。
　　
　　四、外資流入的發(fā)展趨勢(shì)
　　
　　美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字在今后幾年還將繼續(xù)呈擴(kuò)大勢(shì)頭，到2007年底或2008年初，經(jīng)常賬戶赤字占GDP的比例將從7.0%增至7.5%左右。因此，美國(guó)還需要吸引更多的國(guó)際資金，來(lái)彌補(bǔ)不斷增加的預(yù)算赤字和貿(mào)易赤字而出現(xiàn)的資金空缺，同時(shí)維持國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和過(guò)度的消費(fèi)需求。
　　今后，影響外國(guó)投資者對(duì)美投資的主要因素取決于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度、通脹水平、利率水平、美元匯率水平以及股市的前景。盡管今年6月6日美國(guó)政府將2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)從原來(lái)的2.9%下調(diào)到2.3%，但今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，外國(guó)投資者繼續(xù)看好美國(guó)的投資環(huán)境。由于美政府不斷采取措施抑制通脹，在國(guó)際油價(jià)上漲的情況下，估計(jì)今年通脹率將不超過(guò)3％，有利于美國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平保持平穩(wěn)，從而進(jìn)一步增強(qiáng)外國(guó)投資者對(duì)美的投資信心。在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，美元對(duì)西方各主要貨幣的匯率目前基本平穩(wěn)，上半年沒有出現(xiàn)大幅上揚(yáng)和大幅下跌的現(xiàn)象，有關(guān)專家估計(jì)在今后一段時(shí)期內(nèi)美元匯率有可能繼續(xù)保持平穩(wěn)，不會(huì)大起大落，從而減少了外國(guó)投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。雖然今年上半年美股市曾多次大幅下跌，但與此同時(shí)也屢屢沖高，出現(xiàn)崩潰的跡象并不明顯，因此繁榮的美股市仍將是外資的主要投資市場(chǎng)。
　　從現(xiàn)階段看，外資大量流入美國(guó)不僅彌補(bǔ)了美國(guó)對(duì)資金的需求，而且緩解了貿(mào)易和財(cái)政赤字以及債務(wù)壓力，也有助于美元匯率的平穩(wěn)，抑制通脹。目前在強(qiáng)勁的需求增長(zhǎng)、美元利率高位、股市嚴(yán)重泡沫和國(guó)際石油價(jià)格上揚(yáng)的影響下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向還是個(gè)未知數(shù)。但從目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策看，美政府不會(huì)放棄吸引外資的現(xiàn)行政策，今后幾年內(nèi)外資大量流入的趨勢(shì)仍將持續(xù)下去。
　　但另一方面，由于儲(chǔ)蓄率偏低，政府開支嚴(yán)重透支，造成美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目結(jié)算赤字持續(xù)增加，從而嚴(yán)重依賴大量國(guó)際資本流入來(lái)支付經(jīng)常項(xiàng)目赤字，增大了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的脆弱性和對(duì)外依賴程度。一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，引起國(guó)際資本紛紛撤離或出現(xiàn)資金“斷裂”，美國(guó)將難以承受由此帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)打擊。
　?。ㄗ髡邌挝唬褐袊?guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所）