摘要：世界金融資本的規(guī)?？涨鞍l(fā)展，在世界貨幣和商品期貨市場上扮演著越來越重要的角色，對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生了巨大影響，甚至導(dǎo)致了商品定價(jià)機(jī)制的重大變化。金融資本運(yùn)作導(dǎo)致的商品價(jià)格劇烈波動(dòng)對(duì)我國獲取和利用國外資源造成了困難，進(jìn)而對(duì)我國經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成威脅，因此，我國應(yīng)盡快構(gòu)建應(yīng)對(duì)體系，其中建立一定規(guī)模的儲(chǔ)備是不可或缺的舉措。建立國際市場交易量大、金融屬性強(qiáng)、我國對(duì)外依存度高的大宗商品儲(chǔ)備，有利于應(yīng)對(duì)我國資源供應(yīng)和金融安全雙重風(fēng)險(xiǎn)。
　　關(guān)鍵詞：金融資本 商品期貨 儲(chǔ)備
　　
　　2006年世界初級(jí)產(chǎn)品市場可以稱得上是波瀾壯闊的一年，期貨市場上原油價(jià)格最高達(dá)到78.71美元/桶(紐約商品交易所)，雖然下半年有所回落，全年漲幅仍達(dá)19.58%。銅價(jià)最高達(dá)到8660美元(倫敦金屬交易所)，全年漲幅達(dá)87.56%。對(duì)于初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，國外將原因歸結(jié)為中國對(duì)能源資源的強(qiáng)烈需求，也就是所謂的“中國因素”。但是，如果仔細(xì)分析市場各要素和變化過程，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，“中國因素”僅僅是國外期貨投機(jī)資金做多初級(jí)產(chǎn)品的借口，或稱“概念炒作”，而“概念”背后的實(shí)質(zhì)是金融資本的大規(guī)模投機(jī)運(yùn)作。
　　
　　一、世界金融資本運(yùn)作規(guī)?？涨霸龃?br/>　　
　　由于世界各主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策的普遍寬松，造成了全球范圍內(nèi)貨幣流動(dòng)性的大量增加，由此導(dǎo)致金融資本及其運(yùn)作規(guī)模迅速增長。以人們特別關(guān)注的對(duì)沖基金為例，據(jù)《對(duì)沖基金情報(bào)》2006年公布的調(diào)查顯示，全球?qū)_基金超過8000只，總資產(chǎn)已經(jīng)超過1.5萬億美元。而1994年全球僅約有4000只對(duì)沖基金，總資產(chǎn)不過1900億美元。在最近的2001年到2006年的5年多的時(shí)間里，對(duì)沖基金的資產(chǎn)從5640億美元增長到1.5萬億美元。此外，其他各種金融資本，如共同基金、養(yǎng)老基金和各種政府基金的規(guī)模也在快速增長。
　　金融資本規(guī)模的快速增長和逐利本性，使得其在各種市場的運(yùn)作規(guī)?？涨凹哟?，特別是大量流入商品期貨等市場。據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2006年前10個(gè)月全球在交易所交易的商品類衍生品共成交8.53億手，同比增長33.8%。其中農(nóng)產(chǎn)品、能源產(chǎn)品和金屬類產(chǎn)品分別成交3.49億手、3.22億手和1.82億手，同比分別增長26.9%、37.5%和41.7%。金融資本運(yùn)作規(guī)模的增長速度可見一斑。
　　
　　二、金融資本的投資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化
　　
　　在現(xiàn)代市場體系中，期貨市場具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和提高市場流動(dòng)性三大功能。自期貨市場誕生后，相應(yīng)的商品市場便成為金融市場的一部分，石油、銅等礦產(chǎn)品期貨也就有了金融產(chǎn)品的屬性。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和金融資本規(guī)模的快速擴(kuò)大，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長造成供需平衡比較緊張的時(shí)候，貨幣市場上的投資者將一部分轉(zhuǎn)移到了商品期貨市場上來。
　　一向活躍于股票、債券和匯率市場上的金融資本看好初級(jí)產(chǎn)品市場。原因是由于美國長期的貿(mào)易赤字和巨額外債，使美元作為世界貨幣的地位在一定程度上受到了沖擊。商品期貨與證券和債券具有負(fù)相關(guān)性，與通貨膨脹又呈正相關(guān)性，使大量以美元存在的基金為了避免由于可能存在的匯率波動(dòng)，紛紛試圖以買進(jìn)商品期貨來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。由于股票、債券市場的不景氣和商品市場的賺錢效應(yīng)的影響，促使金融與貿(mào)易緊密結(jié)合，金融資本大量投資于商品期貨成為金融資本運(yùn)作的新特點(diǎn)。
　　從市場參與者的結(jié)構(gòu)來看，在世界主要石油期貨市場會(huì)員的構(gòu)成中，涵蓋了世界主要的銀行、投資公司和石油公司，如美洲銀行、花旗銀行、匯豐銀行、法國興業(yè)銀行；摩根士丹利、蘭德公司；英國石油公司、雪佛龍、?？松梨诘鹊取Ｄ壳皫缀跛袑?duì)沖基金、養(yǎng)老基金、政府機(jī)構(gòu)性基金都進(jìn)入了商品期貨市場。
　　
　　三、金融資本在初級(jí)產(chǎn)品市場的運(yùn)作給我國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅
　　
　　金融資本的加入，使商品期貨市場產(chǎn)生過度投機(jī)。價(jià)格的大幅上漲和劇烈波動(dòng)，對(duì)于我國利用國外資源造成困難，使國內(nèi)重要短缺資源潛伏供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)。
　　1、金融資本影響商品期貨價(jià)格，期貨價(jià)格主導(dǎo)消費(fèi)價(jià)格。2006年8月開始，隨著國際油價(jià)的大幅下滑，我國進(jìn)口原油也急劇增加，8月份原油進(jìn)口曾同比大增34.8%，至1182萬桶，這個(gè)勢(shì)頭在9月得以延續(xù)， 9月份進(jìn)口原油同比大增24%，至1346萬噸，創(chuàng)下單月進(jìn)口最高紀(jì)錄。盡管我國石油進(jìn)口大增，國際原油期貨價(jià)格仍在持續(xù)下挫，可見金融資本的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過供求對(duì)價(jià)格的影響。石油價(jià)格大幅度波動(dòng)的關(guān)鍵因素在于金融資本期貨投機(jī)的影響。同樣原因，當(dāng)今世界幾乎所有大宗商品價(jià)格都由金融資本主導(dǎo)甚至直接決定。
　　現(xiàn)貨消費(fèi)價(jià)格由期貨價(jià)格主導(dǎo)。初級(jí)產(chǎn)品市場期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制，如石油定價(jià)機(jī)制就是市場供需雙方在簽訂供貨合同時(shí)，通常只是確定某種計(jì)價(jià)公式，計(jì)價(jià)公式中的基準(zhǔn)價(jià)格一般與石油期貨市場上的石油價(jià)格直接相連，即國際油價(jià)的定價(jià)方式是間接的，期貨價(jià)格通過計(jì)價(jià)公式直接影響現(xiàn)貨價(jià)格。
　　金融資本將商品市場與金融市場緊密地聯(lián)系在一起，逐步形成了一套由期貨到現(xiàn)貨的定價(jià)機(jī)制，進(jìn)而放大非市場因素，并造成世界各地、各種市場的連鎖反應(yīng)，由此影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向。
　　 2、金融寡頭和壟斷供應(yīng)商推高商品價(jià)格，我國只能被動(dòng)接受國外不合理定價(jià)。隨著經(jīng)濟(jì)和金融全球化進(jìn)程進(jìn)一步加快，我國所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融工具不多，金融市場規(guī)模還較小，金融資本實(shí)力較弱，金融服務(wù)業(yè)不發(fā)達(dá)，在金融資本操縱商品價(jià)格的世界商品市場上，我們沒有定價(jià)權(quán)甚或相當(dāng)?shù)挠绊懥驼勁谢I碼。仍以石油為例，上世紀(jì)90年代以來一直是價(jià)格與進(jìn)口數(shù)量同步漲落。這就出現(xiàn)了一個(gè)不理性的現(xiàn)象：在價(jià)格高漲時(shí)進(jìn)口多，在價(jià)格低迷時(shí)進(jìn)口少。有人說我國企業(yè)不具有對(duì)國際市場價(jià)格進(jìn)行預(yù)期的能力，其實(shí)不然，而是我們只能被動(dòng)接受價(jià)格而不能影響價(jià)格的結(jié)果。鐵礦石漲價(jià)也說明了這個(gè)問題。2003年我國就成為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國，而在2005年鐵礦石價(jià)格談判中，我國鋼鐵業(yè)被迫接受了日本最大鋼鐵商新日鐵與巴西淡水河谷公司單方達(dá)成的協(xié)議漲價(jià)幅度，鐵礦石價(jià)格上漲71.5%，隨后的 2006年、2007年又分別上漲19%和9.5%，3年累計(jì)漲幅達(dá)128%。再如2005年10月到2006年6月的電解銅漲價(jià)，雖然我國連續(xù)在國內(nèi)市場拋售庫存物資，無奈不敵金融資本的大肆擠兌，銅價(jià)節(jié)節(jié)攀高。有研究表明，上海金屬交易所的價(jià)格對(duì)倫敦金屬交易所的影響非常小，而反之則影響極大。
　　3、我國正處于工業(yè)化快速發(fā)展階段，資源消耗快速增長，對(duì)外依賴程度越來越高，價(jià)格波動(dòng)給我國經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成威脅。商品市場的波動(dòng)，一方面，由于我國消費(fèi)增長的剛性，不得不按照高漲的價(jià)格支付不斷擴(kuò)大的進(jìn)口商品的費(fèi)用，造成了直接的經(jīng)濟(jì)損失，使得我國的對(duì)外貿(mào)易條件惡化；另一方面，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲，抬高了我國工業(yè)生產(chǎn)的成本，使得我國工業(yè)產(chǎn)品的出廠價(jià)格上升，削弱了在國際市場上的競爭力且造成國內(nèi)的通貨膨脹，影響國家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。據(jù)測(cè)算，2006年原油價(jià)格上漲影響我國多支出117億美元。2005年鐵礦石價(jià)格上漲，使得鋼鐵行業(yè)增加成本397億元，相當(dāng)于鋼鐵行業(yè)2004年利潤總額的46％。鐵礦石價(jià)格的連續(xù)上漲對(duì)主要鋼材消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，如建筑、機(jī)械、輕工、汽車、集裝箱、造船、鐵道、石化等產(chǎn)生嚴(yán)重影響并波及到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。
　　
　　四、通過建立和加強(qiáng)儲(chǔ)備分散金融資本運(yùn)作帶來的風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　從某種意義上講，國際金融資本對(duì)商品期貨市場的操縱行為與市場壟斷行為實(shí)質(zhì)是相同的。壟斷行為的核心內(nèi)容，就是通過操縱交易數(shù)量以改變價(jià)格，并從改變后的價(jià)格（即壟斷價(jià)格）中獲利。金融資本在期貨市場上短期內(nèi)控制了交易頭寸，從而控制價(jià)格。在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，打破壟斷是政府的職責(zé)，在國際上應(yīng)對(duì)無政府狀態(tài)下的壟斷，也必須由政府出面。對(duì)于國際金融資本運(yùn)作對(duì)我國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的威脅，我們必須采取有效應(yīng)對(duì)措施，確保我國經(jīng)濟(jì)安全。各種應(yīng)對(duì)措施應(yīng)當(dāng)構(gòu)成完善的應(yīng)對(duì)體系，包括完善金融體系，發(fā)展金融和商品期貨市場；壯大市場規(guī)模，加強(qiáng)預(yù)警監(jiān)控，完善風(fēng)險(xiǎn)防范措施；拓寬利用國外資源的途徑，提高企業(yè)獲取國外資源的能力等。除此之外，加強(qiáng)儲(chǔ)備在化解和分散國際金融資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)中也發(fā)揮著不可替代的作用。
　　
　　1、一定規(guī)模的儲(chǔ)備，可以增強(qiáng)爭奪商品定價(jià)權(quán)的實(shí)力和化解供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，在商品價(jià)格上漲時(shí)獲取直接收益。商品定價(jià)權(quán)之爭，實(shí)際上是企業(yè)或者國家間實(shí)力的較量，在我國企業(yè)和國家實(shí)力尚不雄厚的條件下，擁有一定規(guī)模的儲(chǔ)備，可以發(fā)揮杠桿作用，增加回旋余地，如在2005年以來的鐵礦石價(jià)格談判中，我們就可以作為籌碼，至少可以延長談判時(shí)間，由于供方也要考慮年度產(chǎn)銷平衡問題，因此會(huì)給對(duì)方造成壓力，使我們?cè)谡勁兄姓紦?jù)主導(dǎo)地位。再如在2005年至2006年電解銅飛漲的情況下，就可以多拋售一些，一方面減輕國內(nèi)企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)，另一方面減緩價(jià)格波動(dòng)。
　　擁有一定規(guī)模的儲(chǔ)備，在非市場因素導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)和供應(yīng)中斷情況下，可以有效化解風(fēng)險(xiǎn)。在國際外交事務(wù)圍繞資源爭奪越來越多的情況下，甚至可以在外交談判中獲得主動(dòng)。應(yīng)特別注意的是，應(yīng)對(duì)非市場事件，有時(shí)僅有貨幣是不夠的，必須有相當(dāng)規(guī)模的實(shí)物才行。而石油、銅等期貨品種已經(jīng)具有越來越強(qiáng)的金融屬性，既能有效應(yīng)對(duì)資源短缺風(fēng)險(xiǎn)，又能隨時(shí)變成貨幣應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，具有進(jìn)退兩益的好處。
　　2、一定規(guī)模的儲(chǔ)備庫存對(duì)商品期貨價(jià)格上漲起著制約影響。如圖1是銅價(jià)格與庫存關(guān)系示意圖。研究發(fā)現(xiàn)，商品期貨價(jià)格與交割庫存成負(fù)相關(guān)性，即庫存增加，價(jià)格下降，庫存下降，價(jià)格上升。經(jīng)驗(yàn)表明，利用庫存對(duì)價(jià)格的影響關(guān)系，擁有一定規(guī)模的儲(chǔ)備，在適當(dāng)時(shí)機(jī)可以將部分物資借給企業(yè)注冊(cè)成交易所標(biāo)準(zhǔn)倉單，甚至不用實(shí)際交易就可以配合其他實(shí)質(zhì)性措施影響價(jià)格走向。象美國的石油儲(chǔ)備，僅公布庫存的變化就可以影響石油價(jià)格是一樣的，庫存對(duì)于期貨市場具有相當(dāng)?shù)耐亓Α?br/>　　
　　3、石油和有色金屬等大宗資源性產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)作為儲(chǔ)備重點(diǎn)。我國正處在工業(yè)化快速發(fā)展階段，能源資源的消耗增長強(qiáng)勁，由于國內(nèi)資源相對(duì)匱乏，對(duì)外依存度越來越高，因此，最為值得關(guān)注的是包括鐵礦石、銅在內(nèi)的多種大宗基礎(chǔ)產(chǎn)品。由于歐美基本完成了工業(yè)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)這些工業(yè)原材料的依賴程度已大大降低，他們對(duì)價(jià)格的波動(dòng)遠(yuǎn)沒有我們敏感，并且他們掌握大量的跨國壟斷礦業(yè)公司，一定程度上會(huì)容忍或支持其價(jià)格在金融資本的推動(dòng)下大幅上漲。我們則必須高度關(guān)注工業(yè)原材料可能出現(xiàn)的危機(jī)和市場波動(dòng)，采取措施穩(wěn)定市場，化解風(fēng)險(xiǎn)。歐美等發(fā)達(dá)國家在石油等能源消費(fèi)上占比雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于我，但是他們同樣掌控著大量的既有資源，并且大多數(shù)建立了相當(dāng)規(guī)模的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，相對(duì)我國應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力要強(qiáng)很多。另外國際金融資本大多是歐美等發(fā)達(dá)國家的機(jī)構(gòu)和個(gè)人資本，價(jià)格波動(dòng)正是他們他們掠奪不發(fā)達(dá)國家，獲取直接利益的好時(shí)機(jī)，因此，在金融資本大規(guī)模運(yùn)作于商品期貨市場的新背景下，資源價(jià)格的波動(dòng)體現(xiàn)出新的全球利益博弈新格局。由于資源匱乏和金融實(shí)力不強(qiáng)的雙重約束，我們始終處于價(jià)格波動(dòng)的受害者地位。
　　從我國實(shí)際出發(fā)，考慮應(yīng)對(duì)資源和金融雙重風(fēng)險(xiǎn)需要，當(dāng)前我國應(yīng)盡快進(jìn)口儲(chǔ)備在國際商品期貨市場交易量大、金融屬性強(qiáng)、我國對(duì)外依存度高的大宗能源和礦產(chǎn)品。
　　作者單位：武漢理工大學(xué)管理學(xué)院博士研究生
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　　From the perspective of financial capital influence to futures mar