摘要：由于企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)加劇，投資者更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因素。如何有效系統(tǒng)地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)信息的披露，以保護(hù)投資者利益，是一項(xiàng)亟待解決的課題。本文選取物流上市公司共31家企業(yè)作為樣本，以其披露的風(fēng)險(xiǎn)信息為研究對(duì)象，對(duì)我國(guó)物流上市公司風(fēng)險(xiǎn)信息披露的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，并提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。
　　關(guān)鍵字：風(fēng)險(xiǎn)信息披露，物流上市公司
　　
　　一、研究背景
　　
　　從1995年巴林銀行（Baring’s Bank）倒閉，1997年亞洲金融風(fēng)暴，到安然公司破產(chǎn)，中航油的巨虧，風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理近年來(lái)引起了越來(lái)越多的關(guān)注。傳統(tǒng)意義上的風(fēng)險(xiǎn)主要是指純粹風(fēng)險(xiǎn)，即自然災(zāi)害、意外事故可能發(fā)生的損失、失敗及傷害。而現(xiàn)代意義上的風(fēng)險(xiǎn)則不僅包括純粹風(fēng)險(xiǎn)，更著眼于企業(yè)利用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的盈利的機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。
　　公司風(fēng)險(xiǎn)的信息披露問(wèn)題已經(jīng)引起了學(xué)術(shù)界的重視。葛家澍（2002）提出：“過(guò)去的財(cái)務(wù)報(bào)告主要反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資等行為帶來(lái)的報(bào)酬，很少反映與報(bào)酬俱生的風(fēng)險(xiǎn)。高質(zhì)量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所要求的信息披露，應(yīng)當(dāng)涉及風(fēng)險(xiǎn)?！?[1]鄭明川等（2002）提出“會(huì)計(jì)報(bào)表使用者不僅關(guān)心反映過(guò)去事項(xiàng)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果，而且更為關(guān)注經(jīng)營(yíng)的過(guò)程及其引起的風(fēng)險(xiǎn)?！?[2]鄧傳洲等（2003）提出：“由于公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)加劇，公司在年度報(bào)告中系統(tǒng)披露風(fēng)險(xiǎn)將有利于投資者決策?！?[3] Philip M.和Philip J. (2006)對(duì)79家英國(guó)公司年報(bào)中的風(fēng)險(xiǎn)信息披露進(jìn)行了實(shí)證研究。[4]
　　各國(guó)準(zhǔn)則制訂者已經(jīng)認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)信息披露的重要性。德國(guó)通過(guò)立法強(qiáng)制企業(yè)披露風(fēng)險(xiǎn)信息，英國(guó)則通過(guò)頒布指導(dǎo)性文件鼓勵(lì)企業(yè)自愿披露風(fēng)險(xiǎn)信息。[5]中國(guó)證監(jiān)會(huì)在《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)—年度報(bào)告的內(nèi)容與格式（2005年修訂）》中要求公司應(yīng)當(dāng)遵循重要性原則披露可能對(duì)公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生不利影響的所有風(fēng)險(xiǎn)因素，包括宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)或業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。[6]
　　
　　二、物流企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)種類
　　
　　根據(jù)我國(guó)物流上市公司的年度報(bào)告，我國(guó)物流企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括幾下幾類：
　　宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：物流業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量及其增速、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，前述經(jīng)濟(jì)要素的變動(dòng)必然會(huì)影響物流業(yè)的服務(wù)總量進(jìn)而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)外同行業(yè)在服務(wù)質(zhì)量和規(guī)模方面優(yōu)于國(guó)內(nèi)物流企業(yè)，國(guó)外資本進(jìn)入中國(guó)物流市場(chǎng)將對(duì)國(guó)內(nèi)物流企業(yè)產(chǎn)生一定影響；國(guó)內(nèi)鐵路、公路、航空、海運(yùn)、港口服務(wù)等行業(yè)內(nèi)部的激烈競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定的挑戰(zhàn)。
　　投資、籌資風(fēng)險(xiǎn)：物流行業(yè)屬于基礎(chǔ)行業(yè)，投資所需資金數(shù)額巨大，因此物流企業(yè)面臨著籌資和投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：運(yùn)輸市場(chǎng)價(jià)格受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易形勢(shì)以及運(yùn)輸市場(chǎng)供求關(guān)系等多種因素的影響，運(yùn)輸價(jià)格的波動(dòng)，直接影響公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。由于運(yùn)輸工具對(duì)燃料的依賴性，油料價(jià)格波動(dòng)將直接影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
　　利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)：利率變動(dòng)會(huì)影響物流企業(yè)的籌資成本，而匯率變動(dòng)會(huì)影響公司的收支以外幣為主的物流企業(yè)。
　　運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：是指物流企業(yè)由于內(nèi)部經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)收益的不確定性。
　　安全風(fēng)險(xiǎn)：物流活動(dòng)受較多不確定因素的影響，如自然災(zāi)害的不可抗力和意外事故，都可能對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)和經(jīng)濟(jì)效益帶來(lái)較大的影響。
　　
　　三、研究設(shè)計(jì)
　　
　　1、樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
　　本文根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2001年制定的《上市公司行業(yè)分類指引》，物流業(yè)歸屬于“交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)”，通過(guò)查閱“東方證券”網(wǎng)站上“交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)”每一個(gè)公司的“經(jīng)營(yíng)范圍”和“主營(yíng)業(yè)務(wù)”，篩選出以物流業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的31家上市公司作為研究樣本。
　　本文選擇2005年12月31日的年度報(bào)告作為分析評(píng)價(jià)的依據(jù)，相關(guān)資料從巨潮資訊網(wǎng)站（http://www.coinfo.com.cn）獲取。
　　2、指標(biāo)選擇
　　本文在對(duì)物流上市公司的風(fēng)險(xiǎn)信息披露進(jìn)行分類時(shí)，將涉及到數(shù)字描述的風(fēng)險(xiǎn)定義為“定量風(fēng)險(xiǎn)”，將全部用文字描述的風(fēng)險(xiǎn)定義為“定性風(fēng)險(xiǎn)”；將可能給企業(yè)帶來(lái)盈利機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)定義為“好消息”風(fēng)險(xiǎn)，將只能給企業(yè)帶損失的風(fēng)險(xiǎn)定義為“壞消息”風(fēng)險(xiǎn)。
　　在評(píng)價(jià)公司的風(fēng)險(xiǎn)信息披露數(shù)量時(shí)，可以選擇字?jǐn)?shù)，句子數(shù)量和頁(yè)數(shù)比例作為評(píng)價(jià)依據(jù)?？紤]到字?jǐn)?shù)的準(zhǔn)確度高，客觀性強(qiáng)，最具可比性，因此本文選擇字?jǐn)?shù)作為評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)信息披露的衡量指標(biāo)。
　　
　　四、實(shí)證結(jié)果及分析
　　
　　1、我國(guó)物流上市公司風(fēng)險(xiǎn)信息披露的種類
　　表1對(duì)我國(guó)物流上市公司的風(fēng)險(xiǎn)披露的種類進(jìn)行了描述。在31家物流上市公司中，有20家披露了風(fēng)險(xiǎn)，占65％；有11家未披露風(fēng)險(xiǎn)，占35％。在披露了風(fēng)險(xiǎn)的20家公司中，只有5家公司披露了定量風(fēng)險(xiǎn)，占25％；其余15家公司披露的全部是定性風(fēng)險(xiǎn)，占75％。定性風(fēng)險(xiǎn)信息披露遠(yuǎn)高于定量風(fēng)險(xiǎn)信息披露。14家公司披露的全部是“壞消息”風(fēng)險(xiǎn)，占70％；有6家公司披露了“好消息”風(fēng)險(xiǎn)，占30％。“壞消息”風(fēng)險(xiǎn)信息披露遠(yuǎn)高于“好消息”風(fēng)險(xiǎn)信息披露。有14家公司披露了宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，12家公司披露了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；11家公司披露了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，9家公司披露了投資籌資風(fēng)險(xiǎn)，6家公司披露了運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，4家公司披露了安全風(fēng)險(xiǎn)，3家公司披露了利率匯率風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　以上數(shù)據(jù)表明我國(guó)物流上市公司風(fēng)險(xiǎn)披露的現(xiàn)狀不容樂(lè)觀。部分上市公司未遵循證監(jiān)會(huì)規(guī)定，沒(méi)有披露任何風(fēng)險(xiǎn)信息；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信息的披露主要是文字表述，定量的數(shù)據(jù)披露較少；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解主要局限于純粹風(fēng)險(xiǎn)上，忽略了機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)信息的披露；風(fēng)險(xiǎn)信息披露的內(nèi)容主要關(guān)注的是企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)信息，如運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和安全風(fēng)險(xiǎn)的披露較少。
　　
　　2、我國(guó)物流上市公司風(fēng)險(xiǎn)信息披露的數(shù)量
　　表2列示了我國(guó)物流上市公司披露的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。在物流上市公司年報(bào)中總計(jì)披露了10239個(gè)文字。除了風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策（4757字）外，披露字?jǐn)?shù)最多的三類風(fēng)險(xiǎn)分別是：宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)（2115字）、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（970字）和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)（806字）；其余四類風(fēng)險(xiǎn)是運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（639字）、投資籌資風(fēng)險(xiǎn)（534字）、利率匯率風(fēng)險(xiǎn)（302字）和安全風(fēng)險(xiǎn)（116字）。
　　
　　以上數(shù)據(jù)表明雖然我國(guó)物流上市公司對(duì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)的對(duì)策進(jìn)行了或多或少的披露，但是總體數(shù)量和質(zhì)量均不高，不同企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)披露數(shù)量和種類的差別較大。企業(yè)對(duì)于企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注程度高于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　五、結(jié)論及建議
　　
　　本文對(duì)我國(guó)物流上市公司風(fēng)險(xiǎn)信息披露的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。我們的分析結(jié)果表明：盡管我國(guó)物流上市公司大部分對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了披露，但披露的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容不夠完整，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分類不夠嚴(yán)密，風(fēng)險(xiǎn)信息缺乏可比性。披露的定性風(fēng)險(xiǎn)較多，定量風(fēng)險(xiǎn)較少；披露的純粹風(fēng)險(xiǎn)較多，機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)較少；披露的企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)較多，企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)較少。我國(guó)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)披露亟待完善。目前上市公司風(fēng)險(xiǎn)披露的主要規(guī)范是中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2005年修訂的“公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)――年度報(bào)告的內(nèi)容與格式”。雖然經(jīng)過(guò)修訂，但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分類仍然不夠嚴(yán)密，也不夠全面。
　　基于以上研究，我們建議由權(quán)威機(jī)構(gòu)專門制訂風(fēng)險(xiǎn)披露準(zhǔn)則，使上市公司有章可循。該準(zhǔn)則應(yīng)該提供一個(gè)較為統(tǒng)一的內(nèi)容格式，使企業(yè)之間風(fēng)險(xiǎn)信息可比；規(guī)范公司年度報(bào)告中需披露的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容以及風(fēng)險(xiǎn)的分類，指導(dǎo)上市公司在年度報(bào)告中全面、系統(tǒng)地披露風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)上市公司提供一體化的風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告。從而有利于投資者理解企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容及影響程度，有利于企業(yè)管理層加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。
　　作者單位：中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院北京物資學(xué)院會(huì)計(jì)系
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　　參考文獻(xiàn)：
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