東新聯(lián)姻無果而終，幾家歡喜幾家愁。對于新航而言，只是失去一個(gè)進(jìn)軍中國市場的機(jī)會，還會進(jìn)一步搜尋新的伙伴；對于淡馬錫，這筆前景看好的生意也許只是暫時(shí)擱置；

2006年，東方航空公司持續(xù)萎靡的業(yè)績終于堅(jiān)定了它引進(jìn)海外投資人的決心，從而，東航與新加坡航空公司一度放緩的戰(zhàn)略合作開始加速。從2007年7月“東新戀”得到中國民航總局和證監(jiān)會的書面許可，到9月新航及其母公司——新加坡淡馬錫控股公司(下簡稱“淡馬錫”)開始與東航簽署入股協(xié)議，著手準(zhǔn)備正式聯(lián)姻，再到2008年1月沉默許久的國資委公開對這一事件做出表態(tài)：支持中央企業(yè)引入境外戰(zhàn)略投資者。至此，“東新戀”似乎要以圓滿的結(jié)局收尾。然而，就在這段時(shí)間內(nèi)，傳出了中國國際航空公司的母公司中國航空集團(tuán)可能反對這場并購的消息。同時(shí)，中國國際航空公司的董事長李家祥調(diào)任中國民航總局常務(wù)副局長的消息也為“東新戀”添加了變數(shù)。整個(gè)并購到底能否得到股東大會的批準(zhǔn)，東航董事局也沒有太大的把握。

2008年1月8日，當(dāng)東航眾多高管滿懷重塑中國航空新勢力的夙愿，手持證監(jiān)會與國資委的尚方寶劍，步入股東大會現(xiàn)場時(shí)，他們也預(yù)感到“本是同根生”的中國國際航空公司可能會反對并購案。原來，自去年4月來國航先后八次增持東航股份，并在股東大會中提議用高出新航的收購價(jià)格有效影響了中小股東，借助“反對賤賣國有資產(chǎn)”的東風(fēng)，一把大火將“東新戀歌”化為了冬夜里燦爛的煙火，絢爛之后是更黑的夜。

東、新苦戀未果的結(jié)局也印證了國資委的第二條批示——“企業(yè)經(jīng)營行為由企業(yè)按市場化原則自主操作”。東航之爭的背后是各方的利益之爭、戰(zhàn)略之爭。

如果此次并購成功，東航不但可以利用淡馬錫的資本優(yōu)勢來實(shí)現(xiàn)資本國際化，從而借助新航的國際化管理模式提高自身的服務(wù)水平與管理能力，提高自身的核心競爭力，而且東航可以借助新航的品牌與網(wǎng)絡(luò)資源，提高自身的國際航班質(zhì)量，開辟新航線，加強(qiáng)東航在國際航線的實(shí)力。

當(dāng)然，新航也將受益匪淺，這不僅加速了它進(jìn)入中國市場的進(jìn)程，還可以借助東航的原優(yōu)勢，在中國國內(nèi)三大國際化空港之一的上海建立根據(jù)地，在全球矚目的中國市場取得資源優(yōu)勢，從而更方便的應(yīng)對其他海外航空公司的競爭。

就幕后推手淡馬錫自身利益而言，一方面可以激活東航這家潛力巨大的航空公司，獲得較高的資本回報(bào)，另一方面不必介入新的戰(zhàn)略聯(lián)盟的管理問題，可以說，這是一項(xiàng)非常好的短中期投資項(xiàng)目。淡馬錫這幾年在中國投資銀行、能源和房地產(chǎn)的項(xiàng)目取得了令人注目的回報(bào)。在它們的投資組合中，東航將會是顆明亮的新星。

在這起收購案中，以國資委為代表的相關(guān)中國政府機(jī)構(gòu)盡到了“裁判員”的職責(zé)。對于領(lǐng)導(dǎo)者國資委而言，這是中國航空業(yè)引入外來投資伙伴的第一次嘗試，如果獲得成功可以把這一經(jīng)驗(yàn)推廣到其他大型國企中去。

相反，對于這次的“攪局者”國航而言，“東新戀”的成功自然對其影響巨大。二強(qiáng)的聯(lián)手直接挑戰(zhàn)了國航成為“超級承運(yùn)人”的夙愿，同時(shí)也威脅到國航整合國內(nèi)航空企業(yè)的構(gòu)想。從表面看是國航在最后時(shí)刻引爆了大逆轉(zhuǎn)，但聯(lián)想到國航對上海市場的志在必得，以及它這些年來集中各種優(yōu)勢搶占上海市場的諸多舉措——無論是國航華東分公司重裝上陣，還是與香港國泰航空公司結(jié)盟在上海設(shè)立合資貨運(yùn)航空公司的事實(shí)，國航的攪局也就在所難免了。

“東新戀”之所以倍受國人關(guān)注還表現(xiàn)在它開創(chuàng)了兩個(gè)先例。第一，國資委雖已同意，但其麾下企業(yè)逆勢而行，遵從市場規(guī)則做出企業(yè)自己的決策；第二，出現(xiàn)針對海外兵團(tuán)的競爭購買的情況。這二者說明，國資委在宣傳了多年的角色轉(zhuǎn)換后，終于有企業(yè)可以面對脫去球服的“裁判員”，承擔(dān)起自己應(yīng)該擔(dān)當(dāng)?shù)呢?zé)任，把企業(yè)命運(yùn)掌握在自己的手中。

東新聯(lián)姻無果而終，幾家歡喜幾家愁。對于新航而言，只是失去一個(gè)進(jìn)軍中國市場的機(jī)會，還會進(jìn)一步搜尋新的伙伴；對于淡馬錫，這筆前景看好的生意也許只是暫時(shí)擱置；如果最后中航集團(tuán)以比較高的收購價(jià)完成收購東航的股份，受惠的可能是東航的中小股東，但是目前這一情況還暫不明朗；國航的良苦用心固然增強(qiáng)了其自身整合國內(nèi)航空業(yè)的信心，從而威震上海灘，但是中國航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是否只能容許一家獨(dú)大，而不是兩至三家大型航空企業(yè)齊頭并進(jìn)的格局呢？看來，這一事態(tài)的發(fā)展還得由我們悉心以待。

“東航想要得到的是什么？”是分析這場并購案的重要因素之一。東航董事局反復(fù)強(qiáng)調(diào)，他們需要的不只是純粹的資金注入而是學(xué)習(xí)新航的經(jīng)驗(yàn)和核心專長。如果中航集團(tuán)真以高價(jià)收購了東航，它能帶來的是類似“東新戀”的核心專長提升還是簡單的規(guī)模性擴(kuò)張，值得大家關(guān)注。畢竟企業(yè)之間并購應(yīng)該以優(yōu)勢互補(bǔ)和強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合為最重要的原則，而不只是考慮價(jià)格和規(guī)模因素。并購或聯(lián)盟的結(jié)果也應(yīng)該是以企業(yè)能否提升競爭力，能否為客戶創(chuàng)造價(jià)值，能否為股東增加回報(bào)作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)。