李默風(fēng)

雅虎或?qū)⒊蔀槲④浀囊幻镀遄?。雅虎作為阿里巴巴的第一大股東，它的結(jié)局直接關(guān)系到這家以電子商務(wù)為主業(yè)的企業(yè)命運(yùn)。當(dāng)下，“拿著望遠(yuǎn)鏡也找不到對(duì)手”的馬云，一直都在丈量自己與“火線”的距離。一有危險(xiǎn)，就立馬斬?cái)嗯c雅虎的股權(quán)關(guān)系。

能否繼續(xù)把阿里巴巴緊攥手中，對(duì)馬云和他的團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)已是一個(gè)異常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)!

2008年3月19日，可靠消息顯示，為了避免微軟收購(gòu)雅虎后破壞阿里巴巴在經(jīng)營(yíng)管理上的獨(dú)立性，阿里巴巴集團(tuán)已經(jīng)與包括一家國(guó)內(nèi)財(cái)富基金在內(nèi)的兩家投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了最后談判，一旦微軟、雅虎交易成功，它將啟動(dòng)對(duì)雅虎所持阿里巴巴股權(quán)的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。據(jù)悉，阿里巴巴此前已聘請(qǐng)德意志銀行和Waehtell、Lipton、Rosen&Kau;等三家律師事務(wù)所做顧問(wèn)，就微軟并購(gòu)案可能對(duì)阿里巴巴產(chǎn)生的影響做了詳細(xì)評(píng)估。目前雅虎持有阿里巴巴39％的股份，是后者的單一第一大股東。

今年1月31日。微軟以446億美元的出價(jià)向雅虎提出收購(gòu)要求但遭到對(duì)方拒絕(詳見(jiàn)本刊2008年2月20日第145-146期《微軟446億美元洽購(gòu)雅虎美國(guó)業(yè)界悲觀看待合并結(jié)果》一文)。盡管目前收購(gòu)還處在僵持狀態(tài)，但路透社最新的調(diào)查結(jié)果顯示，8名研究微軟股票的分析師全部認(rèn)為微軟將成功并購(gòu)雅虎。而在15名研究雅虎股票的分析師中，也有14名看好這筆交易。

《IT時(shí)代周刊》了解到，長(zhǎng)期以來(lái)，以馬云為首的阿里巴巴管理層牢牢控制著公司的運(yùn)行，但如果雅虎被微軟收編，以微軟的規(guī)模及其以往喜歡插手管理事務(wù)的作風(fēng)，阿里巴巴維持多年的自主性及作為一家中國(guó)公司的形象將陡生變數(shù)。而這，恰恰是馬云等阿里巴巴管理層所最不能容忍的。

已與雅虎約法三章

2005年8月11日，為了進(jìn)一步擴(kuò)大在中國(guó)市場(chǎng)的影響力，抗擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手eBay和百度，雅虎與當(dāng)時(shí)渴望通過(guò)搜索拓展電子商務(wù)空間的阿里巴巴一拍即合。雙方一致同意：阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)全部資產(chǎn)(包括雅虎的門戶、一搜、IM產(chǎn)品，3721以及雅虎在一拍網(wǎng)中的所有資產(chǎn))，同時(shí)，由雅虎斥資3.6億美元從軟銀子公司手中收購(gòu)其所持有的淘寶網(wǎng)股份，并把這部分股份轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴。從而使淘寶網(wǎng)成為阿里巴巴的全資子公司。此外，雅虎還分兩次買入阿里巴巴股份：第一次支付2.5億美元現(xiàn)金，第二次為3.9億美元。在完成兩次購(gòu)股計(jì)劃后，雅虎持有的阿里巴巴股份為39％，擁有35％的投票權(quán)。這意味著，阿里巴巴在獲得雅虎中國(guó)的同時(shí)，還獲得了后者10億美元的“嫁妝”。

雅虎成了阿里巴巴的最大持股者，但這筆投資卻被認(rèn)為“具有很大的被動(dòng)性”。在阿里巴巴新的董事會(huì)構(gòu)成中，雅虎只占1席，原阿里巴巴及軟銀分別占有2席和1席，且新公司還是由馬云原幫人馬領(lǐng)導(dǎo)。

“雅虎只是一個(gè)戰(zhàn)略投資者，”在宣布繼任CEO兼董事局主席時(shí)馬云強(qiáng)調(diào)，“從公司成立的那一天起，我就定下一個(gè)原則，誰(shuí)如果希望用資本控制公司，我堅(jiān)決不答應(yīng)!”

據(jù)悉，為確實(shí)保證上述原則的執(zhí)行，阿里巴巴與雅虎約法三章：董事會(huì)是最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，股東權(quán)力只能通過(guò)董事會(huì)行使；董事會(huì)成員是三方股東指派而非選舉產(chǎn)生，除特別規(guī)定的情況外，董事會(huì)的組成保持不變；雅虎中國(guó)是阿里巴巴集團(tuán)旗下全資子公司，若無(wú)其他約定，其話語(yǔ)權(quán)必須通過(guò)阿里巴巴董事會(huì)行使。股東協(xié)議還規(guī)定，阿里巴巴三大股東皆不得把所持股票轉(zhuǎn)讓給任何一方的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。若出售，其他股東享有優(yōu)先購(gòu)股的權(quán)利。

根據(jù)一位阿里巴巴內(nèi)部員工的說(shuō)法，雅虎當(dāng)時(shí)已經(jīng)給阿里巴巴、軟銀分別發(fā)去一張競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手名單。在這張名單上，微軟的名字赫然在列。如果雅虎投入微軟懷抱，將使股東協(xié)議的一些重要條款無(wú)法繼續(xù)履行。在這樣的情況下，阿里巴巴有權(quán)利要求作出相應(yīng)修改，從而否決微軟間接受讓阿里巴巴股權(quán)的權(quán)利。

微軟到來(lái)是利是弊

按照美國(guó)某知名市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)的分析，在美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)，即使微軟、雅虎真的兵合一處，二者的市場(chǎng)份額也遠(yuǎn)不能和Coogle抗衡。單從美國(guó)在線廣告市場(chǎng)的情況看，Coogle占了65.98％的份額，而雅虎和微軟合起來(lái)也只有27.84％。正因如此，微軟發(fā)起的這起價(jià)值4464L美元的并購(gòu)案被指是“意在針對(duì)雅虎業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)頗大的阿里巴巴”。

有種觀點(diǎn)認(rèn)為，一直以來(lái)，盡管微軟在軟件領(lǐng)域呼風(fēng)喚雨，但對(duì)占中國(guó)企業(yè)總數(shù)99％以上中小企業(yè)市場(chǎng)的有限滲透始終是它的軟肋。但阿里巴巴旗下全資子公司阿里軟件，恰是以此為主要服務(wù)對(duì)象。并且早在去年4月，它就與微軟簽訂協(xié)議，通過(guò)阿里軟件構(gòu)建的在線軟件服務(wù)平臺(tái)(SAAS)，共同為國(guó)內(nèi)2000多萬(wàn)中小企業(yè)提供軟件服務(wù)。倘若微軟取代雅虎成為阿里巴巴的大股東，“親上加親”將為這一合作的持續(xù)深入帶來(lái)積極影響。

另一方面，微軟的MSN(中國(guó))門戶、搜索和郵箱等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)表現(xiàn)一直不盡如人意，淪為二流門戶的中國(guó)雅虎也處于馬云所說(shuō)的“散功”狀態(tài)，亟需資源補(bǔ)充。在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)積極向全業(yè)務(wù)方向發(fā)展的大背景下，盡管“MSN(中國(guó))＋中國(guó)雅虎”未必能夠優(yōu)勢(shì)勝出，但二者幾乎在每個(gè)業(yè)務(wù)上都可以相互借鑒和增強(qiáng)。它們可以全面介入門戶、搜索、即時(shí)通訊、郵箱、博客、社區(qū)以及游戲等領(lǐng)域，占領(lǐng)和捆綁用戶終端桌面。分析認(rèn)為，微軟強(qiáng)大的全球品牌效應(yīng)對(duì)阿里巴巴還是幫助很大。另外也可以肯定的是，無(wú)論是MSN(中國(guó))還是中國(guó)雅虎，它們與Coogle單打獨(dú)斗的勝率幾乎為零。但是，微軟以往對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方面的熱衷，讓人很自然就猜測(cè)到它不會(huì)繼續(xù)把阿里巴巴的一切事務(wù)交由馬云打理，這一點(diǎn)跨越了馬云的忍耐底線。

日前，面對(duì)著臺(tái)下黑壓壓的數(shù)千名員工。馬云指出：“微軟并購(gòu)雅虎將直接改變世界互聯(lián)網(wǎng)的現(xiàn)有格局，對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)走向也將產(chǎn)生至關(guān)重要的影響，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須參與建設(shè)全球互聯(lián)網(wǎng)的未來(lái)，進(jìn)而成為能夠影響全球互聯(lián)網(wǎng)格局的重要力量?！逼湎Ｍ⒗锇桶酮?dú)立發(fā)展的語(yǔ)意十分明確。調(diào)查資料顯示，2007年國(guó)內(nèi)電子支付市場(chǎng)交易總額突破1000億元，實(shí)現(xiàn)了100％的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2008年仍將保持100％以上的增長(zhǎng)。其中，阿里巴巴旗下的支付寶就占了50％以上。按照馬云的預(yù)測(cè)，全球電子商務(wù)支付市場(chǎng)用不了4年就會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出微軟CEO史蒂夫·鮑爾默一直看好的數(shù)百億美元的在線廣告市場(chǎng)。分析人士提醒阿里巴巴，微軟對(duì)電子商務(wù)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)不夠，勢(shì)必影響到它相關(guān)市場(chǎng)戰(zhàn)略的規(guī)劃。

志向遠(yuǎn)大的阿里巴巴

阿里巴巴必須未雨綢繆，這樣方能御敵于千里之外，而馬云已經(jīng)具備了這樣的魄力和勇氣。

2008年3月17日，在一個(gè)論壇上介紹阿里巴巴的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)時(shí)馬云表示：“企業(yè)在面對(duì)誘惑時(shí)一定要學(xué)會(huì)說(shuō)不?！彼e例說(shuō)，阿里巴巴網(wǎng)站上市前對(duì)認(rèn)購(gòu)的預(yù)期是400億美

元，但沒(méi)想到，第一站在香港路演后就募到360億美元，到新加坡后沖至600億美元，到紐約時(shí)已經(jīng)達(dá)到1800億美元?！叭思艺f(shuō)我們發(fā)行價(jià)可以定在24港元，這樣就會(huì)比預(yù)期多出120億!這是多好的發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)!但我告訴他們，人要在誘惑面前學(xué)會(huì)說(shuō)NO，貪婪一定會(huì)付出代價(jià)，最后把發(fā)行價(jià)定在13.5港元，僅比預(yù)定發(fā)行價(jià)高出1.5港元?！?/p>

這同樣是當(dāng)前阿里巴巴對(duì)微軟并購(gòu)雅虎事件的態(tài)度。但在正望咨詢總裁兼首席分析師呂伯望看來(lái)，阿里巴巴之所以如此自信，主要在于它也有做大做強(qiáng)的潛力。

根據(jù)阿里巴巴在3月19日發(fā)布的2007年全年財(cái)報(bào)，其全年?duì)I收21.628億元，凈利潤(rùn)9.678億元，分別比2006年增長(zhǎng)58.6％和340％，目前擁有的流動(dòng)資金竟然高達(dá)13億元。對(duì)此，阿里巴巴首席財(cái)務(wù)官武衛(wèi)解釋，該款項(xiàng)主要由阿里巴巴的會(huì)員制收費(fèi)模式產(chǎn)生(阿里巴巴B2B的會(huì)員在服務(wù)開始后就收取全年費(fèi)用，其在2007年即為2008年貢獻(xiàn)了相當(dāng)部分的收入)，具有穩(wěn)定的收益特點(diǎn)。

“我們有足夠的實(shí)力告訴市場(chǎng)，阿里巴巴在未來(lái)幾年內(nèi)可以成為中國(guó)和亞洲中小企業(yè)電子商務(wù)基礎(chǔ)建設(shè)的最大支持者?！眱赡昵榜R云曾這樣表示。而從目前阿里巴巴的發(fā)展趨勢(shì)上看，它離自己的目標(biāo)已經(jīng)越來(lái)越近。

阿里巴巴CEO衛(wèi)哲指出：“2008年，我們擬定了三個(gè)發(fā)力方向——全球化、電子商務(wù)基礎(chǔ)建設(shè)和阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)?！彼硎?，阿里巴巴將進(jìn)一步提高對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)的滲透率，如與軟銀共同組建日本合營(yíng)公司，推廣阿里巴巴品牌，保證在不同國(guó)家的中小企業(yè)組合更多樣化，創(chuàng)造新的收入機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，阿里巴巴還會(huì)與阿里軟件、支付寶和淘寶等其他集團(tuán)旗下子公司緊密合作，提供更多的協(xié)同銷售機(jī)會(huì)。公司強(qiáng)大的交易平臺(tái)也會(huì)向其他服務(wù)提供商開放，促進(jìn)中小企業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用方案的推廣、應(yīng)用。分析人士認(rèn)為，衛(wèi)哲雖然沒(méi)有明講，但語(yǔ)意已經(jīng)表明阿里巴巴并不需要微軟這棵大樹的蔭蔽。

可靠消息稱，目前政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容的管制十分嚴(yán)格，對(duì)國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)公司也持懷疑態(tài)度。自微軟提出收購(gòu)雅虎后，國(guó)內(nèi)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在與阿里巴巴接觸，只要收購(gòu)危及這家被視為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)排頭兵的公司，它們將最大可能地促使阿里巴巴減少外資在該公司的持股。

毫無(wú)疑問(wèn)，這將是阿里巴巴實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的又一動(dòng)力。

責(zé)編：葉青