張　濤

全球金融市場連續(xù)創(chuàng)紀錄的震蕩，表明近60年無紀律的美元體系正面臨最危急的時刻。雖然改變或者重建國際貨幣體系是治本之法，卻不能一蹴而就。對中國而言，能否在危機之中獨善其身，也成為中國融入全球化的首次真正挑戰(zhàn)。危機之下，究竟是“大舍大取”還是“小舍小取”，是必須要面對和權(quán)衡的。

美元邏輯下的后果

“特里芬難題”的客觀存在，終使歷史上以美元和黃金雙掛鉤為核心的布雷頓森林體系難以為繼。在布雷頓森林體系崩潰之前，無論是以英鎊還是以美元為主的貨幣體系，始終是紀律化的貨幣體系，即存在一個黃金貨幣錨。但隨著布雷頓森林體系的結(jié)束，約束世界貨幣體系的黃金鏈鎖隨即消失，全球也進入無紀律的美元體系。

雖然全球經(jīng)濟在美元邏輯下實現(xiàn)了長周期性運行，但全球資源錯配程度也在不斷加深，以貿(mào)易失衡為主要標識的世界各地經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡也愈演愈烈，而在經(jīng)濟周期調(diào)整過程中，頻率加快、程度加深、傳導(dǎo)加速的金融危機，成為了美元邏輯下經(jīng)濟全球化的一個最顯著的特征。

在歷次金融危機的修復(fù)過程中，全球經(jīng)濟均要經(jīng)歷一次調(diào)整，而美元和美元資產(chǎn)卻又成為危機中的避風(fēng)港。過去，經(jīng)濟調(diào)整基本表現(xiàn)為以美國獨贏為核心的經(jīng)濟周期自我糾正，再加之IFM和世行的參與，更是不斷強化了該種機制。

在無紀律的美元體系和美國掌控的全球能源與糧食體系不斷強化的基礎(chǔ)上，非美國家和地區(qū)拼命攢錢和投資生產(chǎn)，然后出口到美國，同時又借錢給美國，讓美國消費，說白了就是自己生產(chǎn)的產(chǎn)品被自己購買，但實際享用者卻是美國。

雖然美國消費拉動全球貿(mào)易實現(xiàn)快速發(fā)展，但其“雙赤字”情況也日益嚴重，尤其是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫破滅以來，格林斯潘主政的美聯(lián)儲更是將信用透支發(fā)揮到極致，并通過創(chuàng)造低利率和松信貸的環(huán)境，將以國家負債為主的透支形式轉(zhuǎn)為以個人家庭負債為主的透支形式，同時將以收入為基礎(chǔ)的儲蓄模式轉(zhuǎn)為以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的儲蓄模式，加重了世界經(jīng)濟“兩癥”(美國的消費依賴癥和非美國家出口依賴癥)。

現(xiàn)在尚不能斷言美元邏輯是否會終結(jié)，因為資本對美國市場的信任只是弱化而沒有完全喪失，況且在當下比誰最壞的環(huán)境下，美國的優(yōu)勢可能更大：完善的社會保障體系下，3.3億美國人的消費能力依然巨大；相對完善的制度和運行機制，近300年的無本土戰(zhàn)爭和強大的軍事實力，意味著政治風(fēng)險仍是全球最低；美元邏輯下，美國積累的巨額財富，均使得美國的經(jīng)濟地位至今無人能撼。

而問題的關(guān)鍵在于，此輪危機中美國動用了多種工具，可只能是“救急不救窮”，而且現(xiàn)在救急的流動性必定會成為未來通脹的元兇。當全球投資者信心仍不斷被壞消息所蠶食，那么美國政府這個最大的裸泳者可能會浮出水面。

中國路徑反思

在當前危機中，已經(jīng)開啟市場化道路的人民幣以及中國發(fā)展，自然就成為世界未來的關(guān)鍵因素之一。

在無紀律的美元體系下，當中印等發(fā)展中大國生產(chǎn)力快速提升之后，美國的吸納能力越發(fā)顯得力不從心，而且這些大國的崛起必然要求美元邏輯下的資源配置方式做出調(diào)整。此次危機證實世界經(jīng)濟不能在無紀律的貨幣體系下長期運行，而且美國單極化的發(fā)展本身就與經(jīng)濟全球化不斷深化存在矛盾。

對于中國，需要利用此次危機提供的契機，以生產(chǎn)力戰(zhàn)略布局為核心，盡早抓住新一輪經(jīng)濟增長點，盡快完善本國的能源和糧食體系，以實現(xiàn)中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的前移化和高端化。

首先，需要再思考早期因體制變革帶來的“帕雷托改進”，到推進“?？怂垢倪M”變革下，由生產(chǎn)要素瓶頸制約引發(fā)的生產(chǎn)力問題。在此種背景之下，單純的僅靠體制性變革帶動內(nèi)部資源配置和利用效率的提高，能否完成發(fā)展戰(zhàn)略機遇期的各項任務(wù)，需要再審查。

其次，是工業(yè)化路徑下后發(fā)優(yōu)勢與后發(fā)劣勢并存，引發(fā)的可持續(xù)發(fā)展問題。一直以來，通過吸收發(fā)達國家工業(yè)化進程中的各種經(jīng)驗和教訓(xùn)，縮短發(fā)展初期的迂回周期，即所謂的后發(fā)優(yōu)勢，被發(fā)展中國家所稱道；但鑒于風(fēng)險防范、管理機制以及人文素養(yǎng)難以在短期內(nèi)質(zhì)變，致使社會發(fā)展部分環(huán)節(jié)產(chǎn)生脫節(jié)，即出現(xiàn)所謂的后發(fā)劣勢。當前，如何實現(xiàn)社會協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展，是基礎(chǔ)問題。

其三，要審查利益格局調(diào)整引發(fā)的對利益訴求機制。隨著資源配置和收入分配機制改變，如何從“部分先富”到“共同富?！眲t是今后必須解決的問題。低層次的總量問題扭轉(zhuǎn)后，國人已從單純的經(jīng)濟利益訴求，上升為公民各項權(quán)利訴求，而且隨著威權(quán)時代的結(jié)束，人們的自主意識、參與意識、利益意識日益增強，特別是利益格局逐漸多元化，使得傳統(tǒng)的訴求機制已經(jīng)不能滿足多元化主體的發(fā)展需求。

歷史的每一次跳躍總有太多的相似，可歷史又不會重復(fù)。時下尚未結(jié)束的金融危機，恰恰為我們反思路徑提供了難得的契機。

(作者供職于建設(shè)銀行總行金融市場部，經(jīng)濟學(xué)博士)