陸磊：緊縮性調(diào)控終結(jié)
　　
　　廣東金融學(xué)院教授陸磊日前撰文指出，汶川大地震在事實上宣布了緊縮性宏觀調(diào)控的終結(jié)。西部至少五個以上的?。ㄊ校┏霈F(xiàn)人員死亡和學(xué)校、公路、鐵路、橋梁、水壩等基礎(chǔ)設(shè)施嚴重破壞。在此情形下，巨大而深遠的宏觀經(jīng)濟沖擊，導(dǎo)致任何緊縮性政策已經(jīng)喪失了實際操作的可能性。在政策上，只有按照戰(zhàn)時經(jīng)濟模式加大投資規(guī)模，才可能盡快保證公眾的基本生活需要。一是盡快實施擴張性財政政策。當前，有必要實行面向災(zāi)區(qū)的專項大額財政投入。這就需要財政收入向西部傾斜，也需要發(fā)行特別國債（突發(fā)災(zāi)難事件處置國債，不列入預(yù)算）。二是實行戰(zhàn)略物資供給平準政策。災(zāi)難導(dǎo)致對戰(zhàn)略物資的總需求呈現(xiàn)剛性，惟有通過國家機器加強對戰(zhàn)略物資的供給，才可能最終解決問題。三是動用外匯儲備，實施貿(mào)易逆差政策。一段時間以來，中國的貿(mào)易順差一直被認為是造成全球經(jīng)濟失衡的根源，那么，此時恰好是消除這種根源的良好契機——在消化國內(nèi)產(chǎn)能的同時，中國應(yīng)該成為國際初級產(chǎn)品、制成品和技術(shù)的主要進口國，以支持西部重建。當然，這可能會造成對全球通貨膨脹的影響，但正好可以徹底堵住西方對中國貿(mào)易順差的持續(xù)指責。最后的問題還是通貨膨脹。然而，如果以東部地區(qū)10%以上的通貨膨脹成本，換取西部多存活一個人——或者說，讓全國和世界承擔通貨膨脹稅以實現(xiàn)家園重建，都不是一樁過于昂貴的決策。更何況，戰(zhàn)時政策意味著更多的就業(yè)機會。（摘自：《財經(jīng)網(wǎng)》2008年5月15日）
　　
　　
　　樊綱：救災(zāi)不是調(diào)整從緊貨幣政策的理由
　　
　　中國經(jīng)濟50人論壇成員、央行貨幣政策委員會委員樊綱日前在“中國經(jīng)濟50人論壇唐山研討會”上表示，抗震救災(zāi)不應(yīng)成調(diào)整宏觀政策的理由，反倒要看到這種災(zāi)難對經(jīng)濟活動加速的影響，而不是要調(diào)整經(jīng)濟政策、放松宏觀政策。樊綱認為，自然災(zāi)害要區(qū)分成兩類，一類是像非典那樣的災(zāi)難，它沒有毀壞物質(zhì)財富，但危害到人民的生命健康。從對GDP影響的角度看，會降低人們的需求，從而降低經(jīng)濟的活躍程度，也就降低了GDP的增長。另一類是像汶川地震這樣的自然災(zāi)害，它的特點是危害到人民的生命，并毀滅了大量物質(zhì)財富，這種災(zāi)害毀掉了過去積累起來的很多東西。因此，在抗震救災(zāi)和災(zāi)后重建中，會帶來大量的物質(zhì)需求，并需要大量的建設(shè)，會加快GDP的增長。正因為如此，樊綱表示，可以有別的理由來討論是否要調(diào)整宏觀政策，但抗震救災(zāi)本身不是調(diào)整貨幣政策的理由。（摘自：《上海證券報》2008年5月26日）
　　
　　王勇：災(zāi)后重建需要金融政策更加具有彈性
　　
　　中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授王勇日前撰文指出，由于近期內(nèi)外部環(huán)境的變化，特別是四川汶川發(fā)生了強震災(zāi)害，現(xiàn)有的金融調(diào)控政策也需要相機抉擇，靈活應(yīng)對。從緊政策既然已經(jīng)提出，從政策穩(wěn)定的角度看，可以延續(xù)，但應(yīng)保持彈性。準備金率應(yīng)該視外貿(mào)順差的增減而靈活處置，不能一味地提升，要區(qū)別對待。對受災(zāi)嚴重地區(qū)的金融機構(gòu)可暫不提高存款準備金率。利率政策應(yīng)該視中美利差情況斟酌使用，在目前美國大幅減息、中美利差逆轉(zhuǎn)情況下，應(yīng)該慎用加息工具。2008年以來，盡管CPI持續(xù)在高位運行，但央行在使用金融調(diào)控政策工具時還是避開了加息工具，這種決策是非常英明的，未來一段時間仍應(yīng)繼續(xù)堅持。做好災(zāi)后重建下的信貸政策支持工作，堅持“有保有壓”，在把握信貸規(guī)模的前提下進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。要特別對抗震救災(zāi)和災(zāi)后重建的信貸有一定的政策傾斜。比如加大對受災(zāi)地區(qū)的信貸投入，增加支農(nóng)再貸款和再貼現(xiàn)，對川內(nèi)金融機構(gòu)的再貼現(xiàn)、頭寸再貸款等需求可不受限額限制等。但要堅決反對那些借支援災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建之名，隨意亂開信貸口子，進行違規(guī)放貸或轉(zhuǎn)移資金用途的行為，這些行為一經(jīng)查實應(yīng)嚴懲不貸。（摘自：《證券時報》2008年6月3日）
　　
　　點評：一場空前劇烈的地震，不僅改變了人們的生活，也引發(fā)了一場對貨幣政策堅持從緊還是放松的激辯。雙方的觀點是對立的，卻又似乎都不無道理。不過，分歧的雙方都認同的一點是：災(zāi)后重建肯定會加大投資規(guī)模。如果這樣，則災(zāi)后重建所需的大量資金從何而來呢？發(fā)行國債？動用外匯儲備？不管怎樣，6月7日央行宣布上調(diào)存款準備金率，似乎表明了堅持從緊貨幣政策的決心。然而，也有專家對央行此舉表示質(zhì)疑——
　　
　　王建：央行上調(diào)存款準備金率是錯誤舉動
　　
　　國家發(fā)改委中國宏觀經(jīng)濟學(xué)會秘書長王建日前在接受采訪時表示，央行上調(diào)存款準備金率一個百分點是一個錯誤的舉動。王建分析指出，目前通貨膨脹水平的確處在高位，貨幣投放也保持了16%的增速，但大量貨幣供應(yīng)被過高的物價消耗，其對實體經(jīng)濟增長的貢獻就打了折扣，這就是癥結(jié)所在。目前生產(chǎn)流通以及資本市場的資金短缺非常嚴重，在這種情況下，宏調(diào)政策再不轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟掉頭向下的可能性很大，從最新的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟已經(jīng)在往下走，未來可能會加速下降。王建稱，2007年6月份是本輪經(jīng)濟增長的最高點，但之后的下半年經(jīng)濟都在往下走，2007年全年是高增長高通脹，而2008年一季度已經(jīng)出現(xiàn)高通脹低增長的勢頭了。目前國家的宏觀經(jīng)濟政策處在十字路口，既沒有往左轉(zhuǎn)也沒有往右轉(zhuǎn)，延續(xù)以往的防通脹防過熱的政策，這是最要命的事情。王建表示，再不調(diào)整就晚了，財政政策要積極，貨幣政策也要由“從緊轉(zhuǎn)向積極”。（摘自：《每日經(jīng)濟新聞》2008年6月11日）
　　
　　賈康：宏觀調(diào)控應(yīng)強調(diào)理性“供給管理”
　　
　　財政部財政科學(xué)研究所所長賈康日前撰文表示，以優(yōu)化結(jié)構(gòu)為核心的“供給管理”應(yīng)成為經(jīng)濟調(diào)控中重要的可選擇方式之一。近年我國在存在較明顯的流動性過剩壓力和通脹壓力的同時，又存在某些領(lǐng)域明顯的有效供給不足、投入滯后，即結(jié)構(gòu)性的供需失衡，或稱一定的結(jié)構(gòu)失調(diào)、明顯的有冷有熱。如果我們當前在以貨幣政策的“從緊”和財政政策的“穩(wěn)健”積極收斂流動性的同時，有所區(qū)別對待地在“三農(nóng)”、社會保障、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、自主創(chuàng)新、節(jié)能降耗、生態(tài)保護等領(lǐng)域運用結(jié)構(gòu)性對策，加大要素投入的力度和促進相關(guān)機制創(chuàng)新改進，便是通過“供給管理”加強了這些經(jīng)濟社會中的薄弱環(huán)節(jié)，即增加了宏觀經(jīng)濟中的有效供給。這只會改進而不會惡化總供需的平衡狀態(tài)，只會有利于維護“又好又快”的發(fā)展局面而不會助長經(jīng)濟過熱，而且將會增強我國在國際競爭環(huán)境中的綜合競爭力和發(fā)展后勁。（摘自：《中國證券報》2008年5月30日）
　　
　　余永定：當前不應(yīng)加速資本項目自由化
　　
　　社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長余永定日前發(fā)表文章表示，當前中國的方針應(yīng)該是加強和改善對跨境資本流動的管理，而不是加速資本項目自由化。余永定指出，在當前情況下，中國到底應(yīng)該進一步加強資本流動管理還是加速資本項目自由化取決于資本管制是否有效。如果資本管制基本無效，或使之有效的成本過高，我們或許只好聽其自然，干脆取消資本管制。
　　在基本統(tǒng)計未搞清的情況下，中國的資本管制到底是否有效是難以判斷的?；蛟S可以認為：在中美利差倒掛、人民幣升值預(yù)期明顯加強之前，中國的資本管制基本是有效的。近來情況則可能已有所變化。但是無論如何，我們至少可以通過各種辦法提高熱錢流入的交易成本，從而減少熱錢流入。在當前情況下，提出加速資本自由化似乎不妥。熱錢不會因放松資本管制而減少，升值壓力也不會因此而減輕。資源配置可能會有所提高，但同投機資本沖擊所帶來的風險相比很可能是得不償失。資本項目自由化帶來的更為嚴重的潛在問題是：熱錢按定義是短期投機資本，熱錢必然是隨時準備撤出的資金，一旦時機到來，吃飽的熱錢就會遠走高飛，中國的國民福利就會遭到嚴重損失。在極端的條件下，熱錢的大規(guī)模流出（如果大量熱錢已經(jīng)流入中國）還可能引發(fā)嚴重金融危機。從長遠看，資本項目自由化是不可避免的。但是，為了實現(xiàn)這一目標，我們必須首先有一個健全的經(jīng)得起沖擊的金融體系（特別是銀行體系），一個有效的由市場供求決定的利率體系和一個靈活的匯率制度。（摘自：《國際經(jīng)濟評論》2008年第6期 編輯：張小玲）
　　
　　點評：隨著全球經(jīng)濟的一體化，全球資本市場的一體化亦是必然。因此，關(guān)于資本項目自由化的爭論，其焦點已經(jīng)不是要不要開放的問題，而是時機和方式方法問題。目前，熱錢大量流入我國，讓人不得不懷疑資本管制的有效性。然而，懷疑歸懷疑，資本項目畢竟關(guān)系國家經(jīng)濟安全，對于其放開事宜不能不多思量。誠如余永定先生所言，“熱錢不會因放松資本管制而減少，升值壓力也不會因此而減輕?！奔热绱耍c其倉促放開，不如先做好放開的基礎(chǔ)準備。畢竟，一旦出事，沒有人能相救。越南金融危機更是給了我們一個鮮活的警示。