二戰(zhàn)以來，夏季奧運(yùn)會舉辦國的經(jīng)濟(jì)增長往往會在奧運(yùn)會次年受到影響。那么，中國能否打破這種持續(xù)了50年的歷史定式？尤其是在當(dāng)前的獨(dú)特背景之下――美國的經(jīng)濟(jì)低迷有可能更加持久。而且，就在奧運(yùn)火炬熄滅之時(shí)，加息和人民幣升值的滯后效應(yīng)恰恰會開始對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。
　　
　　奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的歷史定式：會后經(jīng)濟(jì)減速
　　
　　考察1956年以來奧運(yùn)會舉辦國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)驚人的共同點(diǎn)：奧運(yùn)會當(dāng)年，舉辦國的GDP會加速增長，而次年的GDP增速卻會低于正常水平。在1956年以來的11屆奧運(yùn)會之中，只有舉辦1996年亞特蘭大奧運(yùn)會的美國未在會后出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)減速。澳大利亞（1956年奧運(yùn)會）、日本（1964年）、美國（1984年）和韓國（1988年）的減速尤其明顯。西班牙（1992年）甚至在1993年陷入了衰退。就最近兩次奧運(yùn)會而言，希臘和澳大利亞在奧運(yùn)會前后兩年的減速幅度達(dá)到了1.5－2.0個(gè)百分點(diǎn)。
　　
　　這主要是因?yàn)?，奧運(yùn)會之前，舉辦國自然會進(jìn)行大規(guī)模投資，尤其是在非住宅建設(shè)和旅館建設(shè)領(lǐng)域。而且，奧運(yùn)會當(dāng)年的旅游業(yè)收入也會出現(xiàn)大幅增長。就北京而言，通過奧運(yùn)會贏得威望或許也是一個(gè)重要因素，因?yàn)橹袊D借此展示其經(jīng)濟(jì)和國家形象，而這種做法要花費(fèi)金錢，并會反映在GDP之中。奧運(yùn)會之前的基礎(chǔ)設(shè)施和其他實(shí)物投資自然意味著會后的經(jīng)濟(jì)減速。另一個(gè)重要因素在于，奧運(yùn)會可能會對經(jīng)濟(jì)情緒產(chǎn)生積極影響，對與奧運(yùn)會或舉辦城市沒有直接關(guān)系的消費(fèi)和企業(yè)投資也可能起到刺激作用。
　　
　　奧運(yùn)的匯率效應(yīng)：舉辦國大多在會后出現(xiàn)貨幣貶值
　　
　　在加拿大（1972年）、美國（1984年）和西班牙（1992年），舉辦國的貨幣都在奧運(yùn)會過后的兩年之中大幅貶值。而在澳大利亞（2000年），澳元?jiǎng)t在奧運(yùn)次年小幅貶值。韓國（1988年）和希臘（2004）年屬于另一種情況：奧運(yùn)過后的兩年中，美元－韓元和歐元－美元匯率都大體保持穩(wěn)定。1996年亞特蘭大奧運(yùn)會之后，美元?jiǎng)t有所升值。
　　那么，2008年奧運(yùn)會將對中國的經(jīng)濟(jì)增長和人民幣產(chǎn)生什么影響？
　　首先，中國是大國。奧運(yùn)舉辦國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模很重要，對美國和中國這樣的大國來說，亞特蘭大或北京舉辦奧運(yùn)會對本國經(jīng)濟(jì)的影響不會像首爾、巴塞羅那或悉尼那樣嚴(yán)重。因此我們認(rèn)為，北京奧運(yùn)會結(jié)束后，中國資本支出收縮的幅度將小于歷史平均水平。
　　其次，中國是多樣化的國家。在東部沿海地區(qū)、中部和西部三大區(qū)域之間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平呈突出的梯級式分布格局。鑒于此，即使美國市場的負(fù)面需求沖擊打擊了東部經(jīng)濟(jì)，中部和西部的基礎(chǔ)設(shè)施及其他投資需求仍可望保持強(qiáng)勢。
　　第三，美國經(jīng)濟(jì)周期的反向作用。我們認(rèn)為，在奧運(yùn)會開幕前，美國經(jīng)濟(jì)周期很可能會呈現(xiàn)弱勢，而在奧運(yùn)結(jié)束后，則會趨于回升。這恰恰與奧運(yùn)會舉辦國的典型周期走勢相反。這種情況有助于熨平2008年上半年和下半年中國的周期性波動(dòng)。
　　第四，央行政策立場主導(dǎo)匯率走勢。目前，人民銀行雖然對美國的衰退前景越發(fā)感到擔(dān)憂，但仍然緊踩剎車。其政策出發(fā)點(diǎn)將是，中國經(jīng)濟(jì)能夠在全球經(jīng)濟(jì)減速的情況下表現(xiàn)出足夠的適應(yīng)能力。不過，一旦中國政府認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)全面衰退成為最有可能的情況，就會減緩加息和人民幣升值的步伐。
　　總之，我們完全承認(rèn)奧運(yùn)前后經(jīng)濟(jì)走勢的歷史規(guī)律性，而且我們猜測，中國或許同樣會出現(xiàn)這樣的趨勢。然而，經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)多樣性、美國經(jīng)濟(jì)周期走勢和央行政策立場等獨(dú)特因素很可能會抑制中國經(jīng)濟(jì)減速的幅度。另一方面，美元－人民幣匯率走勢仍將更多地決定于中美兩國經(jīng)濟(jì)周期的總體走勢。（摘自：摩根斯坦利網(wǎng)站2008年2月22日 編譯：何樂）