摘要：我國目前存在較嚴重的流動性過剩，許多分析都是從一些現(xiàn)象來進行探討，而沒有或很少探討形成流動性過剩的根源和根治辦法。筆者認為，形成我國目前流動性過剩的根源是長期分配不合理，社會保障體系不健全以及農(nóng)村物流渠道缺陷、流通成本過高和所持外匯單一所造成的。
　　關(guān)鍵詞：根源上；認識；治理；流動性過剩
　　中圖分類號：F323.2 文獻標識碼:A 文章編號:1005-6432(2008)41-0082-02
　　
　　近年來，我國經(jīng)濟領(lǐng)域乃至世界經(jīng)濟領(lǐng)域都出現(xiàn)了較為嚴重的流動性過剩問題。表現(xiàn)為大宗商品價格過度上漲，如有色金屬等礦產(chǎn)資源價格、石油價格、農(nóng)產(chǎn)品價格等在近十年內(nèi)出現(xiàn)了成倍甚至十幾倍的上漲。目前，我國由于政府行政干預(yù)采取限價措施，物價上漲幅度相對小得多，但國家財政承擔了較大的補貼支出，企業(yè)承擔了較大的利潤損失，而流動性過剩問題并沒有得到根本解決，反而有更難治理的趨勢。
　　
　　一、流動性過剩的幾種表面現(xiàn)象
　　
　　（1）長期進出口順差太大。自改革開放以來，我國長期維持順差迅速增長的勢頭，特別在近幾年更是加速增長，外匯累積數(shù)額巨大，造成央行不斷增發(fā)貨幣，使得國內(nèi)貨幣供給遠超貨幣需求。貨幣購買力在國內(nèi)，而需求品卻已經(jīng)通過出口轉(zhuǎn)移到了國外，通過不斷累積使得國內(nèi)供需嚴重脫節(jié)，需要通過增加進口才能維持基本平衡，當進口需求太大時容易引起出口方物價大幅度上揚，造成外匯購買力貶損。
　　(2）資本項目下外匯資金的流入，如QFII。資本項目下的外匯流入一般不會形成對普通產(chǎn)品的購買力，易造成投資品價格上升，由于來源比較規(guī)范容易控制。
　　(3）非法外匯資金的流入。非法外匯資金通過“合法”或非法渠道流入，其數(shù)額比較巨大，這些外匯資金的流入會使得我國形成輸入型的流動性過剩，由于其來去比較隱蔽，容易形成經(jīng)濟動蕩，產(chǎn)生金融風險。
　　長期進出口順差太大是由于我國收入分配不合理所造成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理而導(dǎo)致的不良后果。長期大量順差造成央行被動增發(fā)貨幣，使得流通貨幣數(shù)量嚴重超過國內(nèi)實際產(chǎn)品價值，導(dǎo)致國內(nèi)流動性過剩。
　　
　　二、流動性過剩的國際根源
　　
　　流動性過剩表現(xiàn)為貨幣發(fā)行太多并超過實際貨幣需求而產(chǎn)生的一種貨幣“過?！爆F(xiàn)象。當前的國際流動性過剩主要是美國利用美元的國際強勢貨幣地位濫發(fā)美元貨幣所造成的，大量持有美元的國家都深受其害，外匯受到較大損失。由于美元的貶值造成大宗商品價格不斷攀升，使得資源產(chǎn)品價格不斷上揚，企業(yè)產(chǎn)品成本增加造成通貨膨脹，預(yù)期美元的貶值使得持有美元資產(chǎn)的投資者為尋求保值增值而在全球流動造成全球流動性過剩，這是流動性過剩的表面現(xiàn)象，根本原因還是美國長期逆差、欠賬太多而采取的以增發(fā)貨幣來降低他國所持有的美元貨幣購買力的一種措施。
　　
　　三、形成我國流動性過剩的內(nèi)在機制
　　
　　投資、消費、出口是刺激經(jīng)濟發(fā)展的主要途徑。而國內(nèi)高儲蓄、高投資、低消費造成國內(nèi)供需嚴重失衡，企業(yè)產(chǎn)品嚴重依賴投資和出口，造成投資增長過快，消費嚴重不足，出口迅速增加造成外匯過度增長。造成高儲蓄、高投資的原因是國內(nèi)消費長期嚴重不足，而造成消費不足的原因又是什么呢？不是國民不想消費，而是我們的社會保障機制不健全，尤其是農(nóng)村社保機制很欠缺。因此，欠缺的社會保障機制造成國民具有較大的后顧之憂，而不敢消費才是外匯過度增長并產(chǎn)生流動性過剩的根本原因。
　　
　　四、流動性過剩的可能危害
　　
　　1.造成經(jīng)濟動蕩
　　流動性過剩表明資金充裕，其利率會較低，有利于投資和發(fā)展生產(chǎn)，從而安排就業(yè)，但大量非法外資流入對人民幣升值所產(chǎn)生的流動性會沖擊一國的經(jīng)濟體系，當外資撤離時會形成市場的大起大落，產(chǎn)生金融危機。因此，一國的央行一般都需要采取有力措施，適當控制因外資流入流出而造成的流動性問題，防止經(jīng)濟大起大落，保護本國經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展。
　　2.造成本國貨幣價值貶損，形成通貨膨脹
　　由于貨幣供應(yīng)量增加而產(chǎn)生購買力擴大，容易形成通貨膨脹，使得貨幣實際價值下降，不利于社會穩(wěn)定。
　　3.易被他國經(jīng)濟政策所利用，造成外匯價值貶損
　　不論正常外匯增加還是非法外資流入，在經(jīng)濟高速增長階段，當單一外匯資產(chǎn)的增加達到一定規(guī)模后就可能被該國貨幣政策利用而遭受損失。如目前人民幣對美元的升值就已經(jīng)使得我國外匯資產(chǎn)遭受了巨大損失。
　　
　　五、治理流動性過剩的思路與措施
　　
　　治理流動性過剩不能頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳，而要從根本上解決問題。當前采納最多的是貨幣政策，而貨幣政策在治理流動性方面屬于被動控制，任何緊縮貨幣的措施都會減少人民幣的流通量，表面上看好像減少了貨幣供應(yīng)量緊縮了流動性，實際上會使得人民幣供應(yīng)更加緊張，造成新的升值壓力，外資流入動力更大，造成央行需要進一步增發(fā)新的貨幣來對沖外匯的增加，流動性加速泛濫，所以，這一措施不能從根源上解決問題。解決流動性過剩需要通過鼓勵國內(nèi)消費以降低出口的方法來解決，這才是從根本上解決問題的方法。
　　1.近期措施
　　限制短期資本流入流出，使得資本有序和可控流動，保持外匯市場相對可控和穩(wěn)定，降低資本集中流入流出對我國經(jīng)濟所產(chǎn)生的不良影響。嚴格控制通過貿(mào)易而非法流入的外匯資金，限制外匯貸款而進行的非法套利兌換。人民幣升值是我國國力增強的表現(xiàn)，但在升值初期階段應(yīng)該有效控制套利行為，降低經(jīng)濟危機發(fā)生的風險。維持一定外匯持有水平，保持幣值相對穩(wěn)定，減少國外過剩流動性向我國境內(nèi)的輸入，控制好國內(nèi)流動性。
　　2.中長期措施
　　(1）加強收入首次分配的合理性，擴大國內(nèi)消費。收入的首次分配過分偏重能力，基本沒有顧及公平，勞動者在收入的決定方面基本沒有討價還價的能力，使得企業(yè)盈利太多，造成投資規(guī)模不斷擴大，國內(nèi)消費嚴重不足，使企業(yè)產(chǎn)品過分依賴出口，國家外匯過度增加，產(chǎn)生由于經(jīng)常項目外匯劇增而造成的貨幣增發(fā)所產(chǎn)生的流動性過剩，并導(dǎo)致本幣升值而使得流動性過剩更加嚴重。
　　(2）縮小政府投資，收入再分配以保障公平性為主。政府主導(dǎo)投資過多，既使得收入再分配不合理，也使政府承擔了太多的前期風險，并擠出了私人投資的空間，使得私人投資過分流向生產(chǎn)領(lǐng)域，造成產(chǎn)品過剩，出口太多，而建設(shè)社會保障體系所需資金卻難以獲得有效保障。
　　(3）加強和完善社會保障體系，尤其要加強農(nóng)村的社會保障體系建設(shè)。建立老有所養(yǎng)、病有所醫(yī)的全民保障體系，真正實現(xiàn)社會和諧發(fā)展，使得全國國民都享受到經(jīng)濟發(fā)展帶來的好處，使國民沒有后顧之憂，從而放心消費，通過消費增長，促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，國際收支基本均衡，緩解國內(nèi)經(jīng)濟的畸形均衡，在世界經(jīng)濟可能走向蕭條的時候，保持我國經(jīng)濟一枝獨秀！
　　(4）加強農(nóng)村物流渠道建設(shè)，降低產(chǎn)品成本，增加農(nóng)民收入，提高農(nóng)業(yè)人口的消費水平。農(nóng)村人口眾多，較低消費水平提高累積的結(jié)果是非常巨大的，這樣就可以將我國企業(yè)過度依賴出口的畸形均衡得到逐步緩解，使之在國內(nèi)早日達成供需均衡。
　　(5）外匯持有實行自由兌換貨幣的組合管理。減少非系統(tǒng)性風險和降低匯兌損失。匯率的變動總會存在一些隨機性，構(gòu)建外匯投資組合可以通過匯率的此消彼長來保持該組合的價值，而不會使得該組合偏向性地上漲或下降，建立外匯投資組合的目的就是要避免被他國貨幣政策利用而可能造成的損失，保持外匯購買力穩(wěn)定。例如，當我國的主要外匯資產(chǎn)美元處于連續(xù)貶值階段時，人民幣就處于升值過程，當投資者預(yù)期人民幣有較大幅度升值時外資就會通過合法或非法渠道大量流入我國境內(nèi)，產(chǎn)生流動性過剩，因此，外匯投資組合能夠有效限制持有單一貨幣資產(chǎn)因升值而產(chǎn)生流動性過剩對我國經(jīng)濟體系的沖擊。顯然，超過18000億美元的外匯資產(chǎn)要做出調(diào)整在短期內(nèi)是難以實現(xiàn)的，這是一個需要長期協(xié)調(diào)的過程。
　　從根本上講，我國不存在錢多的問題，而是資源的分配問題，生產(chǎn)和銷售會脫節(jié)主要原因還在于收入分配不合理和人們在醫(yī)療、子女教育和養(yǎng)老方面具有較大的后顧之憂。分配不合理和社會保障體制不健全是形成流動性過剩的根本原因。我們可以充分運用對人民幣升值而流入我國境內(nèi)的資金的廉價性，發(fā)揮對我國經(jīng)濟發(fā)展帶來的好處，但要保持人民幣的緩慢升值，為其帶來適當利益，保持其穩(wěn)定性，加快我國經(jīng)濟和社會福利事業(yè)的發(fā)展，增強我國實力。就目前來講，流動性過剩不是危害我們的幽靈，只要我們措施得當，對提高我國經(jīng)濟發(fā)展水平、提高全體民眾的生活保障水平和建立健全社會保障體系是一個絕好的機會。充分地運用當前流動性，能加快我國經(jīng)濟的發(fā)展和升級的步伐，為實現(xiàn)民族強盛和建立和諧社會鋪平道路。
　　作者單位：中南林業(yè)科技大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院
　　
　　參考文獻：
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