2008年10月15日，全球最大玩具企業(yè)之一合俊集團(tuán)旗下位于東莞的兩家工廠宣布倒閉。6500名員工面臨失業(yè)。世界玩具五大品牌中，合俊已是其中3個品牌的制造商。令人震驚的是，像合俊這種命運的玩具企業(yè)并非個別。
　　也是同一天，第104屆廣交會開幕。據(jù)報道，本次廣交會與往屆相比顯得冷清許多。從廣交會期間的酒店預(yù)訂量來看，比上屆下降了兩成左右，客商數(shù)量明顯減少。進(jìn)口展區(qū)的美國參展企業(yè)由上屆的22家銳減到4家。即使來參展的企業(yè)，也紛紛縮小展位以降低成本。盡管今年展位的租金已經(jīng)下調(diào)許多，但是商家反應(yīng)并不熱切。今年類似這樣的尷尬的例子還有許多。
　　是什么影響了這一切？答案很明顯，皆源于國際金融海嘯帶來的連鎖效應(yīng)。但除此之外，今年以來，國內(nèi)原材料和人力成本上漲、人民幣加速升值、融資困難，加上國外檢測費用增加等諸多因素，導(dǎo)致了中國玩具企業(yè)大規(guī)模倒閉及企業(yè)生產(chǎn)成本攀升。照此下去，還有多少企業(yè)面臨倒閉？還有多少員工面臨失業(yè)？明年的廣交會是一個什么樣子？現(xiàn)在無人能答。因為這不但要取決于國際經(jīng)濟(jì)形勢， 而且要取決于國內(nèi)宏觀調(diào)控政策的出臺。
　　就在今年年中，中央根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化，及時調(diào)整了宏觀調(diào)控的基調(diào)。7月25日，中央政治局召開會議，把控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，把抑制通貨膨脹放在突出位置。8月27日，國務(wù)院向十一屆全國人大常委會第四次會議提交關(guān)于國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計劃執(zhí)行情況的報告，再次重申了這一宏觀調(diào)控精神。10月初，溫家寶總理指示，要采取靈活審慎的經(jīng)濟(jì)政策，妥善應(yīng)對各種復(fù)雜局面，保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。這些都表明，宏觀調(diào)控正在根據(jù)形勢的變化做出積極的調(diào)整和轉(zhuǎn)變。
　　然而，國際金融危機(jī)仍在繼續(xù)跌宕，中國出口制造企業(yè)的命運依然難料，資金鏈短缺讓諸多企業(yè)陷入生死存亡的兩難境地，資本市場投資者信心喪失等等問題依然擺在決策者的面前。在2008年已近尾聲的關(guān)鍵時刻，許多企業(yè)和投資者似乎對來年的經(jīng)濟(jì)大政充滿著期待。
　　在此背景下，本刊特別約請3位權(quán)威經(jīng)濟(jì)學(xué)者，針對國際金融復(fù)雜多變的環(huán)境，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化的現(xiàn)實，以及2009年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的走向等，給予分析和預(yù)測。
　　
　　“主要精力應(yīng)放在擴(kuò)大內(nèi)需上”
　　
　　《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：由美國的7000億救市計劃后，全球各國紛紛參與，歐盟各國政府慷慨解囊2萬多億美元進(jìn)行救市，各國央行都進(jìn)行了不同程度的降息政策，以應(yīng)對這次金融海嘯。由此國際股市也不同程度有所回暖，但跌勢依然存在。救市計劃實施后，2009年中國企業(yè)發(fā)展會受到國際環(huán)境哪些影響？在此環(huán)境下，2009年的國內(nèi)貨幣政策應(yīng)該如何變化？
　　陳憲：這里要分兩種情況來看。如果美國和歐盟主要國家的救市計劃產(chǎn)生明顯效果，也就是說，金融危機(jī)蔓延的勢頭得以遏制，對實體經(jīng)濟(jì)的傷害有限，那么，中國企業(yè)未來發(fā)展的國際環(huán)境就會較快得以改善，它們受到的影響就會比較小。但這種可能性不大。因為這場金融危機(jī)的嚴(yán)重程度不可低估，歐美國家經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退不可避免，其經(jīng)濟(jì)增長、消費投資都將受到很大的打擊，因此，至少在未來2～3年的時間里，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境是險惡的。中國企業(yè)所要受到的主要影響是，國際市場需求將大幅度下降。直接受此影響最大的，當(dāng)然是出口一般制成品的企業(yè)，但其他企業(yè)也會受到由各種間接途徑導(dǎo)致的影響。在這一格局下，國家要設(shè)法擴(kuò)大內(nèi)需，特別是消費需求，企業(yè)則要在內(nèi)需市場上發(fā)現(xiàn)和實現(xiàn)自己的市場份額。對于中國廣大的中小企業(yè)來說，在這個過程中，需要資金支持，因此，貨幣政策應(yīng)當(dāng)從從緊走向中性，甚至適度寬松。
　　丁志杰：在經(jīng)歷較快增長之后，世界經(jīng)濟(jì)增長在2007年下半年出現(xiàn)了放緩跡象。由于次貸危機(jī)的蔓延，特別是10月份的金融海嘯，全球金融動蕩加劇，加速了經(jīng)濟(jì)衰退的到來，并加深經(jīng)濟(jì)衰退的程度，主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)出現(xiàn)明顯的衰退跡象。最近主要機(jī)構(gòu)都下調(diào)了2009年世界經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)期，普遍在2.0-2.5%之間，遠(yuǎn)低于此前的水平。世界經(jīng)濟(jì)衰退，中國外需會下降，對出口有較大的沖擊。今年前三季度，中國GDP增長9.9%，比去年同期下降2.3個百分點，其中1.2個百分點是出口增速放緩所致。
　　次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融動蕩還沒有結(jié)束。盡管美國政府采取注入流動性、降息等各種手段，但是這些措施只是建立了一道防火墻，防止次貸危機(jī)向美國金融體系其他部分以及實體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散，針對泡沫、損失等次貸本身的問題還沒有拿出實質(zhì)性措施。次貸問題隨時可能被抖落出來，并引發(fā)更大的市場動蕩。這給中國機(jī)構(gòu)的海外業(yè)務(wù)以及擴(kuò)展帶來很多不確定性和風(fēng)險。
　　2007年流向包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家的國際私人資本凈額接近6300億美元，而此前的歷史記錄是2005年的2700億美元。也就是說，在次貸危機(jī)爆發(fā)的2007年，美國機(jī)構(gòu)在海外大肆擴(kuò)張，造成了發(fā)展中國家經(jīng)歷了歷史上從未有過的資本流入浪潮。今年，發(fā)展中國家資本流入已經(jīng)放緩，一些地區(qū)和國家已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的跡象，并導(dǎo)致這些國家經(jīng)濟(jì)金融動蕩。一旦逆轉(zhuǎn)成為趨勢，對發(fā)展中國家來說將是災(zāi)難性的打擊。由于中國經(jīng)濟(jì)基本面良好，目前還沒有出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，但是流入在減少，拉動經(jīng)濟(jì)增長的投資需求會下降。
　　許光建：美國的金融危機(jī)對我國的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是中資金融機(jī)構(gòu)或非金融機(jī)構(gòu)持有數(shù)額巨大的申請破產(chǎn)或被接管的美國金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券，損失嚴(yán)重，其中高級債券預(yù)計損失30-40%，次級債券則基本上沒有收回的可能。二是在當(dāng)前的市場環(huán)境中，中國A股市場不可能獨善其身，全球股市大跌會間接拖累A股市場，而且銀行板塊受市場“凈效應(yīng)”影響，急劇下跌。三是由于美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，全球經(jīng)濟(jì)增速明顯趨緩，減少了對我國出口產(chǎn)品的需求，造成我國出口企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的困難加劇，從而導(dǎo)致沿海地區(qū)以及整個經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)困難。
　　如果從2007年7月算起，美國的次貸危機(jī)或金融危機(jī)已經(jīng)延續(xù)了1年多時間，現(xiàn)在還很難說就是“見底”了。亞洲金融危機(jī)從1997年中開始到1999年出現(xiàn)恢復(fù)，大概延續(xù)了兩年多時間。此次美國金融危機(jī)的烈度和后果比東南亞金融危機(jī)要嚴(yán)重很多，延續(xù)的時間可能也要長一些，至少也要2～3年左右。只有那些“問題”金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)得到適當(dāng)處置，企業(yè)能夠融資并再投資，需求才可能開始回升。美國經(jīng)濟(jì)見底并恢復(fù)很可能需要三、四年時間。因此，指望美國經(jīng)濟(jì)近期內(nèi)復(fù)蘇拉動我國出口和經(jīng)濟(jì)的想法是沒有意義的。我國要把主要精力放在擴(kuò)大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變上，放棄借助美國經(jīng)濟(jì)近期內(nèi)復(fù)蘇拉動中國經(jīng)濟(jì)的想法。
　　
　　“取消臨時價格干預(yù)措施勢在必行”
　　
　　《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：為了未來中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國政府在國際救市計劃實施后，除了降息以外還應(yīng)該做哪些工作？
　　陳憲：擴(kuò)大內(nèi)需已成我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要任務(wù)，那么，就需要貨幣政策和財政政策的有效配合，除了降息，還需要減稅，或者說，加快推進(jìn)能夠減輕居民、企業(yè)負(fù)擔(dān)的稅制改革。例如：提高個人所得稅的起征點；及時推出以家庭為單位的所得稅征收制度，并設(shè)計相應(yīng)的抵扣安排；深化增值稅轉(zhuǎn)型的改革，使企業(yè)在這項改革中得到切實的實惠。必須指出，未來的減稅，一方面是財政政策的一部分。另一方面，是一項與政府改革相關(guān)的措施政策，這是因為，為了盡可能避免減稅造成的其他負(fù)面影響，最好的辦法，就是政府相應(yīng)壓縮、減少無謂支出，這就需要加快政治體制和行政管理體制的改革。
　　丁志杰：目前世界經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊正在并不斷顯現(xiàn)。只要早做預(yù)案，妥善應(yīng)對，就能保持經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展。
　　
　　就國內(nèi)金融政策而言：
　　第一，要從這場金融危機(jī)中吸取經(jīng)驗和教訓(xùn)，完善銀行制度和監(jiān)管制度，加強(qiáng)資本市場制度建設(shè)，提高金融體系的抗風(fēng)險能力，努力保持金融體系和金融市場穩(wěn)定。
　　第二，根據(jù)國內(nèi)外形勢變化采取靈活審慎的宏觀政策，適時適度把握調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。由于國際收支順差持續(xù)攀升的勢頭減弱，外匯儲備占款的貨幣投放壓力減輕，貨幣供應(yīng)量被動增長的狀況會得到改變。例如，今年9月末，廣義貨幣（M2）同比增長15.3%，比去年同期回落3.2個百分點；狹義貨幣（M1）增長9.4%，回落12.6個百分點；流通中現(xiàn)金（M0）回落3.7個百分點。各種層次貨幣供應(yīng)量和信貸增速的回落，客觀上要求中國人民銀行調(diào)整貨幣政策調(diào)控的方向和力度。
　　許光建：取消臨時價格干預(yù)措施和理順公用事業(yè)產(chǎn)品價格勢在必行。最近1年多，為了遏止通貨膨脹勢頭和保障居民的基本生活，政府采取了臨時價格干預(yù)措施和嚴(yán)格控制地方政府出臺調(diào)價項目等措施。從執(zhí)行的情況來看，起到了一定的作用。但是畢竟不利于市場機(jī)制的正常運行和有關(guān)企業(yè)的正常經(jīng)營?，F(xiàn)在，隨著價格上漲幅度的明顯趨緩，取消臨時價格干預(yù)措施的時機(jī)已經(jīng)成熟，應(yīng)盡快取消。部分城市也可以適當(dāng)調(diào)整一些虧損嚴(yán)重的公用事業(yè)價格，以利于改善企業(yè)經(jīng)營環(huán)境。我國成品油價格盡管經(jīng)過了調(diào)整但仍未能與國際接軌，煉油企業(yè)全面虧損。但是也要把握好時機(jī)，逐步地理順價格。
　　
　　“降息依然存在較大空間”
　　
　　《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：眾所周知，央行自9月16日下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率和中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率開始，央行又分別在10月9日、10月30日下調(diào)了存貸款基準(zhǔn)利率、免征利息稅及金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。這3次降息對中國經(jīng)濟(jì)在國際金融危機(jī)的背景下，發(fā)出了一個什么樣的信號？這種降息會不會就像前兩年的加息一樣繼續(xù)進(jìn)行？它對2009年的中國經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生什么樣的影響？
　　陳憲：應(yīng)當(dāng)認(rèn)為，這次比較突然的降息，是適時的。一方面，它給出了一個宏觀調(diào)控的新的信號；另一方面，對于廣大中小企業(yè)會有切實的幫助。根據(jù)目前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢，在未來不長的時間，繼續(xù)降息的可能性很大。
　　丁志杰：此次降息是中國經(jīng)濟(jì)的需要。在從緊貨幣政策的作用下，通貨膨脹基本得到了控制，但是受上半年原材料價格、勞動力成本上漲的影響，以及其他政策累積的效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了下行的風(fēng)險。企業(yè)利潤有所下降，一些行業(yè)或企業(yè)出現(xiàn)了虧損，特別是中小企業(yè)面臨較大的經(jīng)營困難。為此，央行在降息的同時放松了信貸限制，提高了企業(yè)融資規(guī)模，降低了融資成本，鼓勵了企業(yè)投資、生產(chǎn)的積極性。在下調(diào)存款利率的同時免征利息稅，這對儲蓄的實際利率收入影響不大，有助于穩(wěn)定儲蓄和消費的需求。
　　此次降息也顯示中國是一個負(fù)責(zé)任的大國。在次貸危機(jī)不斷蔓延之際，主要經(jīng)濟(jì)體采取聯(lián)合行動。中國選擇在這個時機(jī)降息，表明我們愿意和各國一道共同遏制危機(jī)的蔓延。
　　從目前的形勢來看，經(jīng)濟(jì)依然存在下行的風(fēng)險，存在著進(jìn)一步降息的需要。同時，目前的貸款利率還處于較高水平，隨著通貨膨脹的繼續(xù)下降，降息也存在較大的空間。
　　
　　“明年貨幣財政政策將有所松動”
　　
　　《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：根據(jù)今年“穩(wěn)健財政、貨幣從緊”的經(jīng)濟(jì)政策，您個人認(rèn)為，明年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該在哪些方面會有變化？這些變化對經(jīng)濟(jì)發(fā)展會起到什么樣的作用？
　　陳憲：中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策正在走向“雙中性”，即穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策。在目前復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這一政策取向以靜制動是可取的。而且，我們還能夠在外部環(huán)境發(fā)生較大變化的情況下，爭取主動，及時進(jìn)行調(diào)整和應(yīng)對。這些變化的主要作用就在于保持中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長和持續(xù)發(fā)展。
　　丁志杰：2009年經(jīng)濟(jì)政策的重點是保增長，很多措施會陸續(xù)出臺。貨幣政策和財政政策將有所松動，以保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展。
　　十七屆三中全會通過推進(jìn)農(nóng)村改革的決定，隨著社會主義新農(nóng)村建設(shè)的推進(jìn)，城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)社會一體化格局的形成，以工促農(nóng)政策的落實，龐大的農(nóng)村消費市場將成為新的增長點。
　　落實勞動合同法，理順收入分配關(guān)系，加大對落后地區(qū)、弱勢群體和城市貧困人口的支持力度。
　　改革開放30年，綜合國力顯著增強(qiáng)，人民的財產(chǎn)不斷增加。實現(xiàn)財產(chǎn)的保值增值，對于穩(wěn)定消費預(yù)期、擴(kuò)大消費具有積極意義。因此，實現(xiàn)銀行業(yè)穩(wěn)健運行，資本市場有序發(fā)展，房地產(chǎn)市場健康成長，是穩(wěn)定和發(fā)展消費的重要基礎(chǔ)。
　　加快價格結(jié)構(gòu)調(diào)整，理順價格關(guān)系，引導(dǎo)優(yōu)化企業(yè)投資行為；扶持高新技術(shù)行業(yè)，鼓勵技術(shù)創(chuàng)新，加大對企業(yè)研發(fā)的支持力度，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。
　　加大對中小企業(yè)的扶持力度，包括適當(dāng)?shù)男刨J傾斜和稅收優(yōu)惠，保持經(jīng)濟(jì)的活力，實現(xiàn)就業(yè)的快速增長。
　　許光建：2009年，首先繼續(xù)調(diào)整貨幣政策，逐步從“適度從緊”轉(zhuǎn)變到“相對穩(wěn)健”的貨幣政策。從目前可以選擇的政策工具來看，首先就是要繼續(xù)降低準(zhǔn)備金率，以減輕企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)。在過去的1年里，存款準(zhǔn)備金率多次提高，目前仍然處于高位，具有很大的下調(diào)空間。對于銀行儲蓄存貸款利率，特別是存款利率的下調(diào)應(yīng)采取謹(jǐn)慎態(tài)度。因為即使通貨膨脹率有所回落，但是依然沒有實現(xiàn)正利率，為了保護(hù)大部分居民的利益，目前還不宜下調(diào)。
　　其次，要采取積極的財政政策。根據(jù)1997年至2003年的經(jīng)驗，要促進(jìn)內(nèi)需增長，要更多地發(fā)揮財政政策的作用。但是和上一輪刺激經(jīng)濟(jì)的重點應(yīng)有所不同。目前和今后一個時期，在財政政策方面，要增加在教育和醫(yī)療方面的投入，降低居民在公共服務(wù)消費上的分擔(dān)比例。加快增值稅轉(zhuǎn)型，調(diào)整城鎮(zhèn)二手房交易稅收政策，支持居民通過購房解決住房困難和提高居住水平。
　　
　　“資本市場應(yīng)進(jìn)行徹底改革和建制”
　　
　　《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：有報道認(rèn)為，中國的A股市場要看全球臉色，倘若全球經(jīng)濟(jì)乏力，是否意味著中國股市在2009年依然很難回暖？
　　陳憲：股市是很難預(yù)測。前幾天，受歐美國家救市計劃利好的影響，全球股市出現(xiàn)了一波強(qiáng)勁反彈，但中國股市依然低迷。最近中國政府推出的一系列利好措施，市場也未達(dá)到人們預(yù)期的水平。中國股市當(dāng)然和全球經(jīng)濟(jì)及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有著緊密的聯(lián)系，經(jīng)濟(jì)的基本面是影響股市的基本因素。但是，中國股市的根本問題卻和歐美國家股市的問題不一樣，提振股市信心，除了政策利好，還要有制度利好。
　　丁志杰：股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，中國股市是中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表。只要中國實體經(jīng)濟(jì)不出大問題，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長，中國股市就有健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。
　　《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：倘若股市長期低迷，投資者的信心會受到嚴(yán)重打擊，市場經(jīng)濟(jì)十分發(fā)達(dá)的西方國家都進(jìn)行了強(qiáng)大的救市措施，那么中國政府對國內(nèi)資本市場是否也應(yīng)該有一些具體措施呢？
　　陳憲：當(dāng)然要繼續(xù)采取一些具體措施，而且要在推動中國股市改革和長期發(fā)展的意義上采取必要的措施。這些措施除了是相關(guān)政策方面的，還要利用現(xiàn)在的機(jī)會，加快中國股市的基本制度建設(shè)，特別要針對長期以來存在的“老大難”問題，如內(nèi)幕交易、信息披露和再融資等方面的問題，進(jìn)行比較徹底的改革和建制。這對提振中國股市信心也許是比較根本的。
　　丁志杰：過去幾年中國股市出現(xiàn)較大起伏，一定程度上是市場失靈的表現(xiàn)。由于中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，良好的經(jīng)濟(jì)基本面支撐了股市的快速發(fā)展。同時，也應(yīng)看到，由于人民幣升值、外資流入等經(jīng)濟(jì)因素，以及過度自信等市場環(huán)境，股市出現(xiàn)了泡沫的跡象，資本市場的發(fā)展出現(xiàn)了脫離實體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象。泡沫越大，破滅帶來的危害就越大。政府及時采取各種措施，抑制了泡沫的繼續(xù)膨脹，這需要勇氣，也是及時的。
　　中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要一個發(fā)展的資本市場，需要一個健康的資本市場。當(dāng)前大家對政府救市有個誤區(qū)，認(rèn)為救市就是救市場。其實不然，政府最需要做的是保持實體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，同時針對資本市場運行中存在的問題采取調(diào)控措施。
　　當(dāng)前，受各種因素影響，資本市場信心低迷，政府有必要采取一些針對性的措施，實現(xiàn)和維護(hù)市場的穩(wěn)定。從長遠(yuǎn)看，要保證資本市場健康發(fā)展，需要政府加強(qiáng)有關(guān)法律、制度建設(shè)，避免制度性因素造成資本市場的起伏。