【摘要】 目前，我國證券市場尚處于發(fā)展初期，在上市公司信息披露制度方面雖然已經(jīng)取得了一定的成績，但仍然存在一些問題，直接影響了投資者的利益和上市公司的聲譽，更影響了我國證券市場的健康發(fā)展。因此，完善我國上市公司信息披露制度，是擺在我們面前的一個非常緊迫的問題。本文在分析我國上市公司信息披露不規(guī)范現(xiàn)狀和違規(guī)原因的基礎(chǔ)上，對我國上市公司信息披露機制的不斷完善提出了建議。
　　【關(guān)鍵詞】 上市公司；信息披露；市場監(jiān)管
　　
　　一、信息披露制度概述
　　
　　信息披露制度，也稱公示制度、公開披露制度，是上市公司為保障投資者利益、接受社會公眾的監(jiān)督而依照法律規(guī)定，必須將其自身財務(wù)變化、經(jīng)營狀況等信息和資料向證券管理部門和證券交易所報告，并向社會公開或公告，以便使投資者及利益相關(guān)者充分了解情況的制度。也是指證券市場上的有關(guān)當(dāng)事人在證券的發(fā)行、上市和交易等一系列活動中，依照法律、證券主管機關(guān)或證券交易所的規(guī)定，以一定的方式向社會公眾公開有關(guān)信息而形成的一整套行為規(guī)范和準(zhǔn)則。信息披露制度的根本目的在于保護(hù)投資者的合法權(quán)益，保證證券市場的公開、公平，提高資本市場運行的效率和效果。
　　當(dāng)今世界信息披露制度最完善、最成熟的立法在美國。美國關(guān)于信息披露的要求最初源于1911年堪薩斯州的《藍(lán)天法》。1929年華爾街證券市場的大陣痛促使了美國聯(lián)邦政府1933年《證券法》和1934年《證券交易法》的頒布。在1933年的《證券法》中，美國首次規(guī)定實行財務(wù)公開制度，這被認(rèn)為是世界上最早的信息披露制度。2002年7月30日美國國會批準(zhǔn)的《薩班斯法案》專門提出強化財務(wù)信息披露，通過互聯(lián)網(wǎng)實施披露信息并加重了違法行為的處罰措施，這標(biāo)志著資本市場上一個加強公司治理和審計監(jiān)管的時代已經(jīng)來臨。
　　
　　二、當(dāng)前我國上市公司信息披露不規(guī)范現(xiàn)狀和違規(guī)的原因
　　
　　（一）信息披露不規(guī)范現(xiàn)狀
　　目前，上市公司信息披露充分性不足的現(xiàn)象較為普遍，常以達(dá)到最低披露要求為準(zhǔn)，較少主動、全面充分地去披露公司的具體情況。上市公司所披露的信息是投資者重要的參考依據(jù)，能否真實、準(zhǔn)確、快速的被投資者獲取異常重要。由于上市公司自身及外部原因，致使財務(wù)會計信息披露時，存在著不真實、不及時、不充分等現(xiàn)象，損壞了我國證券市場和上市公司的健康發(fā)展，也使廣大投資者蒙受了許多不應(yīng)有的損失和風(fēng)險，嚴(yán)重挫傷了投資者的投資積極性。因此，深入揭示會計信息披露存在的問題，尋找信息披露問題的對策，提高上市公司會計信息質(zhì)量，是需要人們認(rèn)真探討的問題。
　　1．信息披露不真實。
　　這是目前我國上市公司信息披露中最嚴(yán)重，也是危害最大的問題。普遍存在的信息披露的不充分并伴隨著大規(guī)模的信息造假，一方面加大了證券市場的風(fēng)險；另一方面也直接損害了投資者和其他利益相關(guān)者的利益。這類違規(guī)行為主要涉及以下幾方面內(nèi)容：一是虛假陳訴，包括財務(wù)報告（年報、中報等）或上市申報材料等虛假陳訴；二是未按規(guī)定履行有關(guān)文件和信息的報告、公布和公告義務(wù)，包括隱瞞重大事項、挪用募股資金未予公告等。還有些上市公司的信息披露嚴(yán)重失實，從招股說明書到定期、臨時報告，系列造假嚴(yán)重。轟動一時的“瓊民源”在其1996年年度報告虛構(gòu)利潤5.4億元、虛增資本公積金6.57億元的虛假信息，“震驚”股市。
　　2．信息披露不及時。
　　在證券市場上，上市公司會計信息披露是否及時，直接關(guān)系到眾多投資者的切身利益。及時的信息披露有助于投資者作出正確的投資判斷；不及時的信息披露，卻為內(nèi)幕人員利用時間進(jìn)行內(nèi)幕交易、牟取暴利或及時避險提供了條件，這對于普通的中小投資者而言，無疑是極不公平、不公正的。
　　3．信息披露不充分。
　　充分披露在整個信息披露制度中是一條不可缺少的規(guī)則。但不少上市公司在信息披露中，對有利于公司的會計信息過量披露，而對不利于公司利益的會計信息披露，常常不夠充分、不夠完善。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
　?。?）對關(guān)聯(lián)企業(yè)間的交易信息披露雖比以前充分，但仍不夠細(xì)致；（2）對企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的揭示不夠充分；（3）對資金投資去向及利潤構(gòu)成的信息披露不夠充分；（4）對一些重要事項的披露不夠充分；（5）借保護(hù)商業(yè)秘密為由，故意隱瞞重要企業(yè)會計信息，尤其是涉嫌違規(guī)行為的披露等。
　　4．會計信息不對稱。
　　信息不對稱性是指處于市場中的交易各方在掌握信息方面存在差別，通常賣方擁有較完全的信息，而買方擁有的信息卻不完全。這主要表現(xiàn)在兩方面：其一，信息在籌資者與投資者之間的分布不對稱。通常企業(yè)管理人員比投資者更多地了解企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營活動，因此在對弈關(guān)系中具有優(yōu)勢地位；而投資者只能通過企業(yè)對外披露的信息評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，預(yù)測經(jīng)營前景，并做出買賣股票的決策。這就可能導(dǎo)致證券價格與其內(nèi)在價值的偏離。其二，信息在投資者之間分布不均勻。那些具有信息優(yōu)勢的人可以事先知道有關(guān)部門的政策動向或者公司重大的經(jīng)營決策，并以此獲得暴利；而那些不具有信息優(yōu)勢的人，就可能成為受害者，這會進(jìn)一步加劇市場波動，不利于資本市場的健康發(fā)展。
　　信息不對稱問題的直接后果是誤導(dǎo)市場信息，無法區(qū)分證券產(chǎn)品的優(yōu)劣，損害價格發(fā)現(xiàn)機制，不能準(zhǔn)確引導(dǎo)資金的流向，進(jìn)而對證券市場效率目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響，造成市場失靈，甚至可能導(dǎo)致市場缺失。而且，信息不對稱造成投資者之間事實上的不平等，嚴(yán)重?fù)p害了證券市場的公平性，將加劇社會財富的不均勻分布。
　　 （二）信息披露違規(guī)的原因
　　上市公司應(yīng)依法充分公開內(nèi)容完整的財務(wù)報告，充分公開實際發(fā)生的法定重大事件范圍內(nèi)的事項。事實上，中國上市公司的財務(wù)報表大多是不完整的，對于關(guān)聯(lián)交易等重大事項很少有作充分披露的。長期隱瞞對關(guān)聯(lián)企業(yè)的擔(dān)保事件，致使投資者損失嚴(yán)重。從公司的角度出發(fā)，大量的信息披露不但加重報告成本，而且容易使自己在市場競爭中處于被動地位，這是上市公司不愿作充分信息披露的客觀原因。
　　1. 利益驅(qū)動是導(dǎo)致信息披露違規(guī)的根本原因。
　?。?）上市的誘惑。有資料顯示，在對150家信息披露違規(guī)的上市公司進(jìn)行統(tǒng)計研究發(fā)現(xiàn)，共有13家公司基于包裝上市的目的，或者利用各種手段虛增利潤，或者制造虛假證明文件進(jìn)行虛假陳述，發(fā)布誤導(dǎo)性信息；其中8家上市公司涉及虛增利潤接近4.7億元。（2）配股的誘惑。公司上市之后隨著業(yè)務(wù)的擴展和規(guī)模的擴大，除了依靠自身的經(jīng)營積累，更需要外界資金的補充，上市公司對貨幣資金的需要是持續(xù)的。上市公司包裝財務(wù)、會計數(shù)據(jù)，披露虛假信息，以達(dá)到規(guī)模擴張的目的。（3）特別處理及摘牌的威脅。發(fā)達(dá)國家的證券市場都具備強制退市機制，我國對上市公司的退市機制也做了明確的規(guī)定。由于我國上市流通采用行政審批制，在殼資源的超值誘惑下，有些上市公司大搞財務(wù)包裝，玩弄披露游戲，以免于特別處理和摘牌的威脅。
　　2. 監(jiān)管不力是導(dǎo)致信息披露違規(guī)的重要原因。
　?。?）目前我國上市公司信息披露的監(jiān)管有兩種形式：一是政府監(jiān)管；二是自律性監(jiān)管。但我國對信息披露的監(jiān)管責(zé)任主要落實在政府管理部門，從立法到執(zhí)法基本上都由政府管理部門運作；證券交易所直接受證監(jiān)會指導(dǎo)，處于一線監(jiān)管位置；行業(yè)協(xié)會所起的作用較少。（2）審計職業(yè)界的審計監(jiān)督有效性不足。近年來，大量上市公司財務(wù)舞弊以及注冊會計師出具虛假審計報告而得不到及時、有效處理的事實清晰地暴露出了我國會計信息監(jiān)管實施機制的薄弱和低效。大量的違法違規(guī)行為得不到及時預(yù)防或制止，直到造成惡劣后果才不得不處理，這不僅給國家造成了許多不可挽回的損失，也損害了整個證券市場的健康發(fā)展。（3）證券監(jiān)管部門的處罰力度不夠。目前，我國上市公司發(fā)生的會計信息違法披露行為基本上都是由中國證監(jiān)會等機構(gòu)作出處理，由其對責(zé)任人進(jìn)行行政處罰，司法部門在此過程中未能發(fā)揮應(yīng)有的作用，責(zé)任人極少因其違法行為而受到刑事處罰或者承擔(dān)民事賠償責(zé)任。因此，行政處罰對上市公司會計信息違法披露的遏制作用效果并不明顯，并不能為投資者挽回經(jīng)濟損失。
　　
　　
　　三、對我國信息披露機制不斷完善的建議
　　
　?。ㄒ唬┲鸩礁倪M(jìn)信息披露方法
　　未來的財務(wù)信息披露方式如果采用網(wǎng)上披露方式，證券監(jiān)督管理部門即可通過一定的廣域網(wǎng)如Internet、Semantic Web建立專門監(jiān)管網(wǎng)站，設(shè)置專門的披露主頁，管理服務(wù)于信息披露的網(wǎng)上資源。在披露主頁上，采用網(wǎng)絡(luò)平臺等形式供上市公司注冊、用可擴展業(yè)務(wù)報告語言（XBRL）披露中報和年報等財務(wù)信息，并進(jìn)行規(guī)范化管理。
　　1. 積極探索網(wǎng)上披露方式，嘗試構(gòu)建一個網(wǎng)上信息披露框架。由財務(wù)、會計領(lǐng)域，證券領(lǐng)域和計算機領(lǐng)域的專家學(xué)者共同開發(fā)這個框架，并借鑒美國等發(fā)達(dá)國家的已有經(jīng)驗，結(jié)合現(xiàn)有的信息技術(shù)條件，研究最新披露動態(tài)及其相關(guān)技術(shù)和規(guī)范，如研究XBRL在財務(wù)報告中的應(yīng)用。
　　2. 財務(wù)軟件不斷創(chuàng)新發(fā)展，使新的財務(wù)信息披露方式成為現(xiàn)實。鼓勵在現(xiàn)有的技術(shù)條件下開發(fā)財務(wù)軟件，充分利用現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的成果，鼓勵上市公司嘗試各種新的披露方式作為主流披露方式的有益輔助。
　　3. 當(dāng)披露方式被一定程度地試用并積累一定的經(jīng)驗后，證券監(jiān)管部門宜出臺一些管理規(guī)范以及指南，鼓勵和規(guī)范新的財務(wù)信息披露方式。如，網(wǎng)上披露方式已被絕大多數(shù)上市公司所接受時，宜通過具體會計準(zhǔn)則來規(guī)范披露信息的產(chǎn)生，并最終在《公司法》、《證券法》及相關(guān)信息披露法規(guī)中確認(rèn)這一披露方式的重要地位。
　?。ǘ┲鸩酵晟剖袌霰O(jiān)管制度
　　政府監(jiān)管上市公司的信息披露是提高信息披露的有效性和保護(hù)投資者利益的基本手段。由于證券信息的不對稱性、上市公司內(nèi)部人對證券信息的優(yōu)勢地位和證券市場的內(nèi)在運行規(guī)律，制約了政府監(jiān)管作用的發(fā)揮。
　　1. 健全信息披露的有關(guān)法規(guī)制度。
　　從我國目前法律制度的健全程度看，爭議較多的是缺乏民事責(zé)任的具體規(guī)定，投資者在法律上尋覓不到維護(hù)自身權(quán)益的具體措施。所以必須采取如下措施：
　?。?）強化證監(jiān)會的統(tǒng)籌監(jiān)督地位。中國證監(jiān)會作為證券期貨行業(yè)的主管部門，應(yīng)統(tǒng)籌掌握整個行業(yè)的發(fā)展。加強證券市場監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則的制定，隨著市場的不斷發(fā)展，還應(yīng)不斷完善相關(guān)的法律法規(guī)，以規(guī)范市場建設(shè)和保護(hù)證券市場投資者的權(quán)益。要依法監(jiān)督中介服務(wù)機構(gòu)的執(zhí)業(yè)活動，嚴(yán)格查處執(zhí)業(yè)中的違法違規(guī)行為和出具虛假報告的行為，要重視對中介機構(gòu)從業(yè)人員的培訓(xùn)和考核，嚴(yán)格從業(yè)資格管理，提高其職業(yè)道德和執(zhí)業(yè)水平。（2）加強證券中介服務(wù)機構(gòu)的把關(guān)作用。證券中介服務(wù)機構(gòu)在證券市場中的地位非常重要。應(yīng)切實加強對注冊會計師、注冊評估師和券商的法制教育和職業(yè)道德教育，使其在工作中樹立正確的指導(dǎo)思想，依法執(zhí)業(yè)、照章行事，自覺抵制外來的干擾，確保執(zhí)業(yè)的獨立性。對于在審計、評估等工作中不遵守有關(guān)規(guī)定或要求和由于自身的能力不足造成重大的工作疏漏，給相關(guān)利益者造成損害的，其中介服務(wù)機構(gòu)應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的民事賠償責(zé)任。
　　2. 完善上市公司信息披露制度和監(jiān)管體系。
　　（1）注冊會計師要保持獨立性，嚴(yán)格遵守準(zhǔn)則及執(zhí)業(yè)規(guī)范指南。證監(jiān)會應(yīng)加強對注冊會計師及事務(wù)所的審查，形成約束機制及例行制度，并盡快界定注冊會計師的法律責(zé)任。要提高證券市場的有效性，其關(guān)鍵就是要通過有效實施、完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、健全企業(yè)的內(nèi)控機制和風(fēng)險管理機制、完善信息披露的監(jiān)管體制、健全信息披露的有關(guān)法規(guī)制度和改革會計信息披露制度等措施來完善上市公司信息披露制度。（2）在發(fā)達(dá)國家，因出具虛假的財務(wù)報告而給廣大投資者或債權(quán)人造成損失的，要負(fù)民事賠償責(zé)任。我國應(yīng)盡快與國際慣例接軌，引入民事賠償機制和相應(yīng)的民事訴訟機制。這樣，既可以使蒙受損失的投資者得到補償，又能給造假者形成實實在在的經(jīng)濟壓力，從而抑制其違法造假的沖動。（3） 應(yīng)明確監(jiān)管主體的任務(wù)和方向，逐步完善由證監(jiān)會、行業(yè)協(xié)會共同構(gòu)成、功能互補的監(jiān)管體系。其中，作為證券市場上立法和執(zhí)法主角的證監(jiān)會應(yīng)集中精力查處內(nèi)幕交易及其他違反信息披露法規(guī)的案件，產(chǎn)生應(yīng)有的威懾作用；而證券交易所信息披露監(jiān)管的核心是通過上市規(guī)則和上市協(xié)議書來制約上市公司遵守信息披露規(guī)則，負(fù)責(zé)日常的信息披露工作；證券等行業(yè)協(xié)會則要充分發(fā)揮作用，制定內(nèi)部自律性管理規(guī)則，對違規(guī)成員進(jìn)行相應(yīng)的處罰?！?br/>　　
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