黃益平;張大衛(wèi)

東亞論壇1月12日文章，原題:中國(guó)決策者清楚地理解了嗎?2009年中國(guó)所面臨的情勢(shì)與一年前完全不同。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家已把對(duì)中國(guó)GDP的預(yù)測(cè)大幅下調(diào)，這可能是反應(yīng)過(guò)度，我們相信中國(guó)GDP在未來(lái)一兩年內(nèi)能夠“保8”。這聽(tīng)起來(lái)是積極的，但遺憾的是，最大的挑戰(zhàn)可能出現(xiàn)在2010年之后。

這是因?yàn)楫?dāng)前4萬(wàn)億投資計(jì)劃可能在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上是有效的，但在提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量上并非最理想。數(shù)年來(lái)，中國(guó)一直試圖重新平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，降低對(duì)出口和投資的依賴(lài)。但4萬(wàn)億中至少有3/4是用于鐵路公路和機(jī)場(chǎng)等投資項(xiàng)目，而由省級(jí)政府提出的25萬(wàn)億項(xiàng)目幾乎完全用于投資的支出。這必將確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，但也會(huì)帶來(lái)問(wèn)題。首先，大量增加的投資可能使增長(zhǎng)模式更加不平衡。中國(guó)是需要更多基礎(chǔ)設(shè)施。但想象一下如果兩年內(nèi)的投資總額相當(dāng)于2007年全年GDP，那會(huì)發(fā)生什么，更不用說(shuō)低效、浪費(fèi)和腐敗等問(wèn)題了。更重要的是這種刺激計(jì)劃是不可持續(xù)的。

這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)后，美國(guó)的對(duì)華進(jìn)口需求將下降?；ㄆ旒瘓F(tuán)預(yù)測(cè)，未來(lái)兩年美國(guó)家庭儲(chǔ)蓄率將從去年的1%上升到5%至6%，而美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字可能從GDP的4.5%下降到2%。這就意味著中國(guó)的對(duì)美出口無(wú)法再像經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前那么多。中國(guó)與其他亞洲經(jīng)濟(jì)體能在1998年亞洲金融危機(jī)后利用出口擺脫衰退，但這次它們不能如愿以?xún)?。基于這些原因，中國(guó)政府需要更多側(cè)重于刺激消費(fèi)，而非促進(jìn)投資。

“保8”已成為中國(guó)國(guó)內(nèi)普遍認(rèn)可的目標(biāo)，它幾乎成了一種信條，但沒(méi)人能準(zhǔn)確解釋原因。最權(quán)威的解讀是為了保持社會(huì)穩(wěn)定。為此中國(guó)需要每年創(chuàng)造1000萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。然而創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)和GDP增長(zhǎng)之間的關(guān)系是非線性的。高速公路建設(shè)并不能真正創(chuàng)造許多城市就業(yè)機(jī)會(huì)，更無(wú)法令工作機(jī)會(huì)持續(xù)。上世紀(jì)90年代，中國(guó)每年約800萬(wàn)人進(jìn)人就業(yè)市場(chǎng)，在過(guò)去10年里下降到500萬(wàn)，在下一個(gè)10年可能進(jìn)人負(fù)增長(zhǎng)。如此說(shuō)來(lái)，或許保持充分就業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也會(huì)隨著時(shí)間下降。

如果社會(huì)穩(wěn)定是首要目標(biāo)，或許有更有效的直接方式，如將4萬(wàn)億的多數(shù)用于社會(huì)保障或派發(fā)消費(fèi)券。公平地說(shuō)，中國(guó)政府一直在努力改善社會(huì)保障，已制定新措施來(lái)改善養(yǎng)老金和對(duì)低收人家庭的支持，增加農(nóng)民收人等。但比較而言，在這些項(xiàng)目的花費(fèi)遠(yuǎn)低于在投資領(lǐng)域的開(kāi)銷(xiāo)。

在未來(lái)一兩年內(nèi)，中國(guó)會(huì)保持8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，但會(huì)回到通貨緊縮的軌道，而且企業(yè)盈利能力可能受較大影響。中國(guó)最大的挑戰(zhàn)是在2010年后，即便到那時(shí)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中國(guó)仍可能被迫將其刺激手段繼續(xù)向著國(guó)內(nèi)需求調(diào)整。▲(作者黃益平為花旗銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，張大衛(wèi)譯)